文｜趕碳號(hào)

從股價(jià)表現(xiàn)上看，ST愛康已經(jīng)病入膏肓，退市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。進(jìn)入5月開盤以來(lái)，ST愛康已經(jīng)連續(xù)18個(gè)跌停板。

但是從愛康自己發(fā)布的消息來(lái)看，公司似乎經(jīng)營(yíng)一切正常，甚至有些蒸蒸日上、欣欣向榮的意思。5月24日，ST愛康的官微——愛康新能源發(fā)布重磅利好：

“5月23號(hào)，愛康A(chǔ)kcome在彭博新能源財(cái)經(jīng)(Bloomberg New Energy Finance, 簡(jiǎn)稱BNEF)最新公布的2024年第二季度全球光伏組件制造商Tier1榜單中再次上榜。自今年年初BNEF對(duì)Tier 1上榜要求進(jìn)行了修改，條件變得更為苛刻。愛康憑借全球光伏項(xiàng)目的良好表現(xiàn)再次榮登BNEF發(fā)布的全球光伏Tier 1榜單，這也是本次Tier 1榜單中為數(shù)不多的HJT（異質(zhì)結(jié)）廠家?！?/p>

你是來(lái)搞笑的嗎？

不管ST愛康未來(lái)走向如何，趕碳號(hào)都希望ST愛康以市場(chǎng)化的方式、公平的方式解決問題，而不是用“綁架”等畸形的方式解決問題。

ST愛康的路，可能就是這輪光伏洗牌中很多企業(yè)接下來(lái)要走的路。

01 大股東缺乏自救的誠(chéng)意和動(dòng)力

5月29日，ST愛康繼續(xù)跌停，報(bào)收0.7元。至此，ST愛康已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日股價(jià)低于1元。按照規(guī)定，連續(xù)二十個(gè)交易日的股票收盤價(jià)均低于1元，交易所將終止其股票上市交易。

ST愛康即使經(jīng)歷了18個(gè)跌停、股價(jià)砸到七毛錢以后，現(xiàn)在的總市值仍然高達(dá)31.36億。因?yàn)榭偣杀緦?shí)在太大了，高達(dá)44.8億，而2011年公司上市時(shí)不過1.5億。13年，鄒承慧把愛康的股本高大了近30倍?，F(xiàn)在，終于遭到反噬——還有兩個(gè)跌停，就必須退市。

趕碳號(hào)測(cè)算了一下，如果想要避免退市命運(yùn)，ST愛康最多還有兩個(gè)跌?？傻Ｈ绻谌齻€(gè)交易日繼續(xù)跌停，ST愛康將鐵定退市。

ST愛康股票這種跌法，肯定與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.62億元，同比減少30.32%，凈虧損8.26億元；2024年一季度營(yíng)收6.34億元，同比大幅減少49%，凈虧損2.13億元，上年同期為盈利0.33億元。2021年至2023年的3年，ST愛康連續(xù)虧損。

這種經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)很難拿出手。愛康原定于2024年4月29日披露《2023年年度報(bào)告》，延期到了2024年4月30日，也就是法定披露的最后一天。

一般來(lái)說(shuō)，延期披露年報(bào)的公司都有點(diǎn)問題，且往往是審計(jì)方面出了問題。最終，ST愛康年報(bào)發(fā)布了，但是會(huì)計(jì)事務(wù)所出具了非標(biāo)審計(jì)報(bào)告，涉及主要事項(xiàng)有兩個(gè)：拆借資金問題、公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的不確定性。這可不是小事情！公司被ST,投資者被驚嚇得急著撤退，因此這才有了這樣的股價(jià)表現(xiàn)。

匪夷所思的是，4月15日，親自擔(dān)任公司董秘的ST愛康創(chuàng)始人鄒承慧此前信誓旦旦向投資者保證，公司不存在ST的風(fēng)險(xiǎn)。這種公開扯謊，也是活久見。

被ST愛康“活埋”的中小投資者有多少呢？截至5月20日，該公司股東總?cè)藬?shù)高達(dá)27.68萬(wàn)戶！

讓小股東們真正心寒的，是大股東的態(tài)度。

2024年2月27日披露，大股東愛康實(shí)業(yè)及其關(guān)聯(lián)方自公告披露日內(nèi)6個(gè)月內(nèi)增持金額合計(jì)不超過人民幣2億元（含），擬增持價(jià)格不超過3.5元/股。但是，現(xiàn)在增持計(jì)劃時(shí)間已過半，控股股東及關(guān)聯(lián)方完全沒有行動(dòng)，1股也沒有買。

難道大股東“放棄”了愛康了？

公告顯示：“（計(jì)劃）本次增持前，愛康實(shí)業(yè)持有公司98,161,470股股份，占公司總股本的2.19%；愛康實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人浙江愛康未來(lái)一號(hào)商務(wù)咨詢有限公司、杭州愛康未來(lái)二號(hào)商務(wù)咨詢有限公司、杭州愛康未來(lái)三號(hào)商務(wù)咨詢有限公司合計(jì)持有公司286,869,728股股份，占公司總股本的6.40%”。

這樣看，真有可能是大股東的持股比例太少了，自救的動(dòng)力不夠。

還有一件事情說(shuō)起來(lái)特別有意思。愛康系前高管霍霍別家公司的能力，也是一級(jí)棒的。

春江水“冷”鴨先知。去年愛康的高管朱治國(guó)、沈龍強(qiáng)一起從愛康辭職（注：2022年時(shí)，朱治國(guó)在愛康的薪酬是309.60萬(wàn)，沈龍強(qiáng)是171.50萬(wàn)元），轉(zhuǎn)投了華東重機(jī)（子公司華東光能跨界光伏）。華東重機(jī)連虧4年，市值比愛康還小，僅有27億元，股價(jià)2.7元，但是暫時(shí)沒有退市風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在看，去年朱治國(guó)、沈龍強(qiáng)二人走得真及時(shí)，真的是算是風(fēng)控高手。

資料顯示：朱治國(guó)，曾天合光能有限公司高級(jí)副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官，江蘇愛康科技股份有限公司常務(wù)副總裁；現(xiàn)任無(wú)錫宇杰投資合伙企業(yè)(有限合伙)執(zhí)行事務(wù)合伙人，無(wú)錫華東光能科技有限公司董事，總經(jīng)理，華東光能科技(徐州)有限公司總經(jīng)理，現(xiàn)任華東重機(jī)的董事、常務(wù)副總經(jīng)理。

沈龍強(qiáng)是官員出身的職業(yè)董秘。資料顯示：2007年1月至2017年1月就職于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局；2017年1月至2023年7月歷任神霧節(jié)能股份有限公司副總經(jīng)理，董事會(huì)秘書，大亞圣象家居股份有限公司董事會(huì)秘書，江蘇愛康科技股份有限公司董事，高級(jí)副總裁，董事會(huì)秘書；現(xiàn)任華東重機(jī)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，擬任公司董事。

02 地方國(guó)資，會(huì)否輸血、接盤？

那么，ST愛康的股票會(huì)不會(huì)退市呢？趕碳號(hào)大膽猜想，ST愛康還有兩個(gè)被拯救的可能性。

第一， 所謂“瘦子駱駝比馬大”，作為老牌的上市公司，愛康還是有些家底的。財(cái)報(bào)顯示2023年年末、2024年1季度末，愛康歸屬母公司股東權(quán)益為20.31億元、18.19億元，股東權(quán)益為23.13億元、20.81億元。

這在A股上市公司中，愛康的凈資產(chǎn)規(guī)模不算最小的?，F(xiàn)在ST愛康的市值為31億元，市凈率大于1。它現(xiàn)在還沒有破凈！

一般來(lái)說(shuō)有家底的上市公司，或容易翻盤吧。但是數(shù)字是數(shù)字，此處有一點(diǎn)特別值得提醒:審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)愛康的財(cái)報(bào)意見是“非標(biāo)”。

第二， 地方政府、地方國(guó)資出力。這從公告中可以尋到蛛絲馬跡。

（1）鄒承慧老家、江西贛州的幫助?

5月15日ST愛康公告：全資子公司蘇州愛康光電科技有限公司（簡(jiǎn)稱“蘇州愛康光電”）及其全資子公司贛州愛康光電于2024年5月14日與贛州市南康區(qū)城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“南康建發(fā)”）簽署了《股權(quán)合作協(xié)議》。

南康建發(fā)擬出資不超3.5億元向贛州愛康光電增資或受讓蘇州愛康光電持有的贛州愛康光電股權(quán)，本次交易完成后占贛州愛康光電股權(quán)比例不低于51%。

這個(gè)協(xié)議似乎是說(shuō)，不管贛州愛康估計(jì)是多少（估值下限是7.14億元），南康建發(fā)都出3.5億元。這種投資方式挺罕見的。

來(lái)自公司公告

對(duì)于ST愛康來(lái)說(shuō)，如果此時(shí)可以注入3.5億元現(xiàn)金，無(wú)疑可以幫上大忙。

那么，南康建發(fā)是誰(shuí)？它是江西贛州市國(guó)有資本。

贛州愛康，是一家什么樣的公司呢？

愛康去年年底公告，贛州愛康擬投資建設(shè) 4.6GW HJT 電池生產(chǎn)項(xiàng)目。

年報(bào)顯示：“根據(jù)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，全資孫公司贛州愛康光電科技有限公司擬投資建設(shè)4.6GW HJT 電池生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃固定資產(chǎn)總投資21億元（除主設(shè)備外，土地、土建及機(jī)電設(shè)施等固定資產(chǎn)投資已全部完成），新上1條600MW和5條800MW HJT電池產(chǎn)線。本次投產(chǎn)計(jì)劃為以銷擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)合市場(chǎng)和客戶需求預(yù)測(cè)、在手訂單情況，分批次逐條線按訂單增加產(chǎn)能，完成時(shí)間具體與市場(chǎng)增加訂單保持一致。截至目前，已完成第一條HJT電池產(chǎn)線主設(shè)備進(jìn)場(chǎng)?！?/p>

在5月8日的投資者調(diào)研中，ST愛康這樣說(shuō)“愛康光電依然是異質(zhì)結(jié)（HJT）電池 的全球前三位的龍頭企業(yè)?！?/p>

“2023年湖州基地 2GW HJT 電池產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，3.5GW 組件產(chǎn)線技改完成可同時(shí)兼容HJT 和TOPcon不同尺寸的組件制造，贛州基地600MW HJT電池產(chǎn)線也已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全年產(chǎn)能將達(dá)到 3.2GW 異質(zhì)結(jié)電池和6.4GW的組件產(chǎn)能，支架和邊框產(chǎn)能分別為10GW和5GW,滿產(chǎn)狀態(tài)下可實(shí)現(xiàn)不 含稅銷售收入80億元?！?/p>

對(duì)于ST愛康對(duì)自己現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及業(yè)績(jī)展望的表述，趕碳號(hào)是要打一個(gè)問號(hào)的？

同時(shí)，趕碳號(hào)也完全搞不明白，為什么上市公司ST愛康走的是HJT路線，而大股東自己控股的、上市公司以外的企業(yè)，卻在干TOPCon？這件事情，趕碳號(hào)以后幫大家仔細(xì)盤一盤。

（2）杭州國(guó)資的援手？

2024年1季報(bào)顯示：公司前十大股東中新增——杭州余澄金新能源合伙企業(yè)(有限合伙)。

天眼查信示：杭州余澄金新能源合伙企業(yè) (有限合伙) 成立于2022年，杭州余杭國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)成員。

現(xiàn)在，余杭國(guó)資肯定叫苦不迭，這筆錢很可能要打水漂。但是，當(dāng)初余杭這家地方國(guó)資為什么會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)中投資一家業(yè)績(jī)不佳的上市公司呢？

這也和地方政府的招商引資有關(guān)，與愛康畫的大餅有關(guān)。

愛康公告顯示：2023年12月29日，公司全資子公司浙江愛康未來(lái)科技有限公司（簡(jiǎn)稱“浙江愛康未來(lái)”）與杭州錢江經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《HJT鈣鈦礦疊層電池研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目框架協(xié)議》，浙江愛康未來(lái)擬在杭州錢江經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)HJT鈣鈦礦疊層電池研究及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約10億元（注：今年4月錢江經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)正式更名為浙江余杭經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)）。

浙江愛康未來(lái)計(jì)劃的HJT鈣鈦礦疊層電池研究及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，就在余杭區(qū)。噢，原來(lái)如此！

尾聲

愛康最早的業(yè)務(wù)是支架，現(xiàn)在光伏行業(yè)很卷，但是光伏支架的日子還不錯(cuò)，保持著一定利潤(rùn)。可是它偏偏不安于現(xiàn)狀，要向光伏制造，向組件、HJT、鈣鈦礦來(lái)卷。

愛康為什么要卷進(jìn)來(lái)？是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)更喜歡HJT、鈣鈦礦的概念，還是因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)太容易，各地的地方政府太熱情。如今，相關(guān)領(lǐng)域的騙子橫行，擋都擋不住。

no zuo no die。已經(jīng)ST的愛康何去何從？