界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

界面新聞編輯 | 文姝琪

往昔的教培四巨頭新東方(NYSE:EDU)、好未來(lái)(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)、網(wǎng)易有道（NYSE:DAO）日前相繼交出季度“成績(jī)單”。

2023年12月1日-2024年2月29日，新東方、好未來(lái)分別錄得營(yíng)收12.073億美元、4.3億美元，合人民幣87.4億元、31.13億元，同比上漲60.1%、59.7%；

2024年1月1日-3月31日，網(wǎng)易有道、高途分別錄得營(yíng)收13.9億元、9.47億元，同比增長(zhǎng)19.7%、33.9%。

從營(yíng)收規(guī)模上看，新東方仍是當(dāng)之無(wú)愧的老大哥，好未來(lái)的營(yíng)收規(guī)模雖然只是新東方的35%，但增速幾乎與之持平，且遠(yuǎn)高于網(wǎng)易有道和高途，這兩家在線(xiàn)教育起家的公司仍在努力追趕。

從盈利情況來(lái)看，新東方、好未來(lái)期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為8716.7萬(wàn)美元、2750.8萬(wàn)美元，合人民幣6.3102億元、1.991億元，同比增長(zhǎng)6.8%、170%。

網(wǎng)易有道一季度凈利1448.50萬(wàn)元，去年同期凈虧損為2.06億元，同比扭虧為盈；而高途仍未走出虧損泥淖，一季度凈虧損1230萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)1.139億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

“雙減”前，新東方K12業(yè)務(wù)長(zhǎng)期處于掉隊(duì)狀態(tài)，但也正因如此，其受到的沖擊要小于K12業(yè)務(wù)占比高達(dá)九成的好未來(lái)，更何況新東方還有出國(guó)考試、大學(xué)考試、留學(xué)等業(yè)務(wù)打底，加上直播電商業(yè)務(wù)的迅猛突圍、文旅業(yè)務(wù)的迅速開(kāi)展，成為拉動(dòng)新東方營(yíng)收的三駕馬車(chē)。

相比新東方的跨界轉(zhuǎn)型，好未來(lái)、高途則相對(duì)更聚焦于教育的老本行里。

剝離學(xué)科培訓(xùn)后，好未來(lái)目前的業(yè)務(wù)分為三大塊：一是學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，這仍是其主要收入來(lái)源，涵蓋素質(zhì)教育、國(guó)際教育、海外業(yè)務(wù)等。二是內(nèi)容解決方案，學(xué)而思學(xué)習(xí)機(jī)是關(guān)鍵貢獻(xiàn)者。三是向第三方機(jī)構(gòu)提供技術(shù)解決方案。

對(duì)高途來(lái)說(shuō)，一季度75%的營(yíng)收來(lái)自素質(zhì)教育和以高中學(xué)科培訓(xùn)為主的傳統(tǒng)學(xué)習(xí)服務(wù)，同比增長(zhǎng)約35%。大學(xué)生及成人教育約占20%左右。

從線(xiàn)上起家的高途正在加快向線(xiàn)下拓展。目前，高途考研、留學(xué)等多個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)分別在北京、鄭州、武漢等全國(guó)各地均有布局。

但目前來(lái)看，線(xiàn)下業(yè)務(wù)對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響非常有限。高途CFO沈楠在2023年四季度財(cái)報(bào)會(huì)上曾表示，線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)發(fā)展是一個(gè)很長(zhǎng)的周期，從用戶(hù)培養(yǎng)到口碑推薦，需要持續(xù)投入。

網(wǎng)易有道的業(yè)績(jī)正在逐步好轉(zhuǎn)。從收入構(gòu)成來(lái)看，其一季度約52%的營(yíng)收來(lái)自學(xué)習(xí)服務(wù)，與去年同期基本持平。其中數(shù)字內(nèi)容服務(wù)占總營(yíng)收36%，同比增長(zhǎng)11%，包括高中智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)——有道領(lǐng)世、小初學(xué)生人文美育課程——有道博聞等。

“數(shù)字內(nèi)容服務(wù)中的每個(gè)主要產(chǎn)品在第一季度都實(shí)現(xiàn)了盈利。”5月24日晚，網(wǎng)易有道戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)副總裁蘇鵬在一季度財(cái)報(bào)會(huì)上稱(chēng)，“特別是有道領(lǐng)世，是用戶(hù)需求最強(qiáng)、也是業(yè)務(wù)健康度最高的部分?！?/span>

在推出國(guó)內(nèi)首個(gè)教育大模型“子曰”后，網(wǎng)易有道加速大模型在教育及廣告等場(chǎng)景中的商業(yè)落地。截至目前，該公司已推出超過(guò)10個(gè)大模型原生應(yīng)用，并落地在軟硬件產(chǎn)品中。

其中，AI訂閱服務(wù)一季度銷(xiāo)售額接近5000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)140%。該業(yè)務(wù)包括有道詞典、有道翻譯、Hi Echo及提供翻譯、語(yǔ)言學(xué)習(xí)等服務(wù)的國(guó)際APP。

在網(wǎng)易有道CEO周楓看來(lái)，直接面向用戶(hù)的產(chǎn)品是AI目前最大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

不同于其它三家，在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)是網(wǎng)易有道近年來(lái)的財(cái)報(bào)亮點(diǎn)，占比逐漸超越智能硬件業(yè)務(wù)，且增速迅猛。一季度營(yíng)收創(chuàng)新高，達(dá)4.9億元，同比增長(zhǎng)125.9%。這已是該業(yè)務(wù)連續(xù)六個(gè)季度凈收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

網(wǎng)易有道總裁金磊在財(cái)報(bào)會(huì)上解釋該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)時(shí)提到三大要點(diǎn)，一是AI技術(shù)；二是借力網(wǎng)易集團(tuán)；三是拓展海外。

金磊表示，目前有道來(lái)自網(wǎng)易集團(tuán)的廣告流量及收入占比仍很小，未來(lái)將充分利用集團(tuán)流量資源，尤其是游戲行業(yè)。因?yàn)榕c純外部流量相比，集團(tuán)流量相對(duì)更可預(yù)測(cè)和可控。

而曾作為“全村人希望”的有道智能硬件，沒(méi)能抗住周期。一季度營(yíng)收1.8億元，同比下降14.8%。網(wǎng)易有道CEO周楓解釋稱(chēng)，“受低ROI渠道調(diào)整，導(dǎo)致收入短暫下滑”。但他認(rèn)為，隨著新銷(xiāo)售渠道的建立和新產(chǎn)品的發(fā)布，硬件業(yè)務(wù)將得到復(fù)蘇。

在今年1月的媒體群訪(fǎng)中，周楓曾對(duì)界面教育提到硬件銷(xiāo)量下滑的問(wèn)題，由于去年整體消費(fèi)電子（市場(chǎng)）不樂(lè)觀，消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力比較低迷，整個(gè)行業(yè)是一個(gè)鏈條，低迷會(huì)從消費(fèi)者傳遞到廠商，再傳遞到后端的供應(yīng)鏈。

在成本支出方面，也能看到各家不同的打法——新東方、好未來(lái)、高途仍在加大投入力度，在對(duì)外營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售上尤其舍得花錢(qián)，只有網(wǎng)易有道選擇勒緊褲腰帶，走降本增效的路。

2023年12月1日-2024年2月29日，新東方、好未來(lái)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成本及費(fèi)用開(kāi)支分別為10.939億美元、4.454億美元，同比增加59.1%、41.7%，其中新東方主要系東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品、直播電商業(yè)務(wù)的成本開(kāi)支的增加。

高途2024年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)成本達(dá)2.714億元，同比增長(zhǎng)近七成，主要是由于主講老師和二講老師的人工成本以及教材成本的增加。一季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用7.532億元，同比增加66.6%，主要是人工費(fèi)用的上升以及市場(chǎng)推廣活動(dòng)支出的增加。

這三家公司均加大銷(xiāo)售力度，新東方、好未來(lái)、高途期內(nèi)銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度分別為57%、69%、83%。高途研發(fā)費(fèi)用也有56%的同比增長(zhǎng)，教研員工數(shù)量同比新增50%。

網(wǎng)易有道2024年一季度的總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用6.516億元（9020萬(wàn)美元），同比減少18%。其中銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用4.554億元（6310萬(wàn)美元），同比下降19.4%，系學(xué)習(xí)服務(wù)和智能設(shè)備的營(yíng)銷(xiāo)支出減少所致。研發(fā)費(fèi)用1.467億元（2030萬(wàn)美元），同比下降19.7%，系研發(fā)員工人數(shù)減少，導(dǎo)致相應(yīng)工資節(jié)省。

在5月23日的財(cái)報(bào)會(huì)上，網(wǎng)易有道財(cái)務(wù)副總裁李永偉解釋?zhuān)M(fèi)用降低與獲客渠道多樣、AI技術(shù)提升市場(chǎng)效率以及內(nèi)容創(chuàng)新有關(guān)。

在他看來(lái)，和線(xiàn)下教育機(jī)構(gòu)相比，在線(xiàn)學(xué)習(xí)公司具有天然的渠道創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，能跨越地理邊界觸達(dá)客戶(hù)，也能對(duì)流量集中的平臺(tái)進(jìn)行精準(zhǔn)獲取流量。而線(xiàn)下教育機(jī)構(gòu)的獲客往往受開(kāi)店等地理位置影響，獲客來(lái)源比較受限。

近幾年，越來(lái)越多的教育機(jī)構(gòu)選擇更多樣化的獲客渠道，比如KOL在線(xiàn)直播, 線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合招生等。

截至2024年2月29日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為20.136億美元，定期存款15.708億美元，短期投資金額11.753億美元。好未來(lái)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資合計(jì)余額為33.03億美元。

截至2024年3月31日，高途持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資及長(zhǎng)期投資總計(jì)37.976億元。有道的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金、定期存款和短期投資為3.26億元（4520萬(wàn)美元）。

雖然手中握有的現(xiàn)金凈額最少，但背靠網(wǎng)易集團(tuán)，網(wǎng)易有道仍能獲得母公司的持續(xù)輸血。截至2024年3月31日，有道已獲得網(wǎng)易集團(tuán)的各項(xiàng)融資支持，其中包括8.78億元的短期貸款，以及根據(jù)3億美元循環(huán)貸款額度提取的1.237億美元長(zhǎng)期貸款，期限為2027年3月31日。

截至美東時(shí)間5月23日收盤(pán)，新東方、好未來(lái)、網(wǎng)易有道、高途分別報(bào)79.21美元/股、11.83美元/股、3.55美元/股、6.34美元/股，市值130.15億美元、75.54億美元、4.24億美元、16.45億美元。