文|天下財?shù)?孫曼

塵埃落定！中石油與中意財險正式分手。

中意財險日前發(fā)布公告，監(jiān)管部門同意中方股東將中意財險51%股份轉讓給外方股東忠利保險，后者由此將100%控股中意財險。

事實上，這次股權變更籌劃已久。

2023年11月，中油資本（000617.SZ）在北京產(chǎn)權交易所掛牌轉讓中意財險51%股權，轉讓底價約8億元。

（來源：北京產(chǎn)權交易所官網(wǎng)）

2024年1月，意大利保險巨頭忠利集團宣布簽署協(xié)議，以近9900萬歐元（約8億元人民幣）收購中意財險51%股權。

（來源：忠利集團官網(wǎng)）

中油資本為何決定全身而退？中意財險又將迎來什么新變化？

業(yè)績平平

中意財險全稱是中意財產(chǎn)保險有限公司，于2007年4月經(jīng)原保監(jiān)會批準在京成立，是中國首家合資財產(chǎn)保險公司，初始注冊資本為5億元。

在此次股權轉讓之前，中油資本間接持股51%，忠利保險持股49%。

而在中油資本的背后站立的則是中石油（持股比例超過77%）。

對于為何出清中意財險，中油資本并未給出明確解釋。但中意財險自成立以來的業(yè)績表現(xiàn)明顯“拉胯”。

先看盈利，自2010年公布首份年報以來，中意財險有6年虧損，9年微利，至今累計凈虧損超3億元。

（來源：公司公告）

再看保費收入，雖然在持續(xù)增長，但開業(yè)10多年依然停留在10億級別。而且這和中石油這棵“大樹”有不小的關系。

（來源：公司公告）

不過，中石油專屬財險公司成立之后，上述關系逐漸發(fā)生變化。

2013年，由中石油會同下屬公司共同發(fā)起設立中石油專屬財險公司。

其業(yè)務范圍主要是為中石油集團及其關聯(lián)企業(yè)提供財產(chǎn)險、責任險、信用保證保險、短期健康保險、意外傷害保險等保險保障業(yè)務。

而在中意財險的關聯(lián)業(yè)務中，就有為中石油及其下屬公司提供責任險、企業(yè)財產(chǎn)險、機動車輛險、貨運險與意外傷害險等內容。

二者業(yè)務類型相似，且對股東依賴程度都較高。

與中意財險不同的是，中石油專屬財險盡管是后成立的，業(yè)務規(guī)模卻上升很快，且連年保持盈利。

（來源：中石油專屬財險公告）

兩相對比，中意財險逐漸成為“棄兒”，似乎也不難理解。

指標惡化

盈利能力較差的背后，是中意財險近幾年在償付能力、費用控制、業(yè)務合規(guī)等方面表現(xiàn)也逐漸惡化。

中意財險2023年四季度償付能力報告顯示，其核心/綜合償付能力充足率分別為161%/164%，環(huán)比下降11個百分點。

根據(jù)國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，2023年四季度末，財產(chǎn)險公司平均核心/綜合償付能力充足率分別為206%/238%，中意財險的償付能力水平明顯低于行業(yè)平均。

實際上，自成立以來，中意財險償付能力幾乎一直處于下滑狀態(tài)。與2016年一季度相比，目前的償付能力已不及當時的一半。

（來源：公司公告）

償付能力的持續(xù)下滑與中意財險持續(xù)增長的賠付支出有一定關系。2016年到2023年，中意財險賠付支出整體呈上升趨勢，尤其2023年賠付支出激增，達到近8億元，同比增長約68%，相比2016年的賠付水平增加3倍多。

（來源：公司公告）

此外，展業(yè)成本也是影響償付能力和盈利水平的重要因素。

自2018年起，中意財險手續(xù)費及傭金支出不斷攀升。2023年更是同比增加36%，首次超過2億元。

（來源：公司公告）

2023年，中意財險還多次遭監(jiān)管部門處罰，原因包括違法聘用不具有任職資格的人員、編制虛假財務報表、虛構保險中介業(yè)務套取費用等。

（來源：公司公告）

另外，中意財險還身負多起官司，2023年四季度償付能力報告顯示，未決賠款準備金高達15億元。

震蕩難免

有業(yè)內人士向《天下財?shù)馈贩治稣f，外方股東全面接手后，為了改善經(jīng)營，提振業(yè)績，除了可能向中意財險進一步注資之外，公司各層面的人事變動也可能在所難免。

作為先例，2017年信達財險二股東掛牌出售所有股份后，高管團隊也隨之進行了“大換血”。

中意財險一季度償付報告顯示，目前董事會的8名董事中，2位來自中方股東，分別為董事長嚴九、董事何濤。

嚴九于2022年9月上任，在中石油擁有逾三十年的工作經(jīng)歷；何濤曾任中油資本總經(jīng)理助理兼風險合規(guī)部總經(jīng)理。

在現(xiàn)任高管中，包括副總經(jīng)理戴玉青、財務負責人王集杰、審計責任人姜小兵均曾就職于中方股東。

有分析觀點認為，除了可能帶來的人事變動，中意財險的業(yè)務模式也可能受到影響，而且失去中資股東可能導致公司在市場競爭中面臨更大壓力。

在2021年，中意財險仍有超20%的保費收入來自中石油，離開中石油之后，在未找到新的發(fā)展路線和業(yè)績增長點前，業(yè)務量短期內是否會驟降，是個不小的考驗。

此外，作為外資險企，中意財險還將直面來自其他外資險企的挑戰(zhàn)。

比如外資持股的安盛天平財險，今年一季度核心償付能力充足率為214%，保險業(yè)務收入超15億元，大約是中意財險的3倍。

至于更深層次的影響，有業(yè)內人士向《天下財?shù)馈贩治龇Q，股權結構的變化可能會對公司治理結構和發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。比如，作為外資獨資公司，中意財險需要重新考慮其在中國市場的戰(zhàn)略布局和實施路徑。

當然，中意財險的外方股東也非等閑之輩，經(jīng)過一段時期的震蕩和磨合，中意財險也可能迎來新的變化。

中意財險官網(wǎng)顯示，意大利忠利保險成立于1831年，迄今已有190年的保險經(jīng)營經(jīng)驗。忠利集團作為世界幾大著名保險集團之一，其旗下的100多家保險及金融實體遍布全球50多個國家。

不過，對中意財險來說，從合資變?yōu)橥夥姜氋Y究竟利弊如何？外資進入之后是水土不服還是實現(xiàn)“逆襲”？中意財險接下來還有哪些新的動作？《天下財?shù)馈穼Υ藢⒊掷m(xù)關注。