股市低迷，光伏行業(yè)亦處于低谷。上市公司實(shí)際控制人、尤其是那些業(yè)績(jī)很差的公司實(shí)際控制人，一般都不敢明目張膽地減持公司股票了。擔(dān)心減持導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)下跌，更主要的還是擔(dān)心成為監(jiān)管層關(guān)注的對(duì)象，成為中小投資者抗議和輿論口誅筆伐的焦點(diǎn)。

但是，在資本市場(chǎng)上，可轉(zhuǎn)債的關(guān)注度并不高。減持可轉(zhuǎn)債，既不會(huì)引起市場(chǎng)過(guò)多關(guān)注，亦可以變象地實(shí)現(xiàn)減持套現(xiàn)的目的。

此外，可轉(zhuǎn)債一般配售發(fā)行，實(shí)際控制人獲配的數(shù)量普遍較多，這也為套現(xiàn)創(chuàng)造了必要條件——可以直接回籠大額現(xiàn)金。

趕碳號(hào)發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的企業(yè)實(shí)際控制人正在通過(guò)減持可轉(zhuǎn)債套現(xiàn)。近期，這種行為還有蔓延的跡象——進(jìn)入五月份以后，上市公司公告的類似事項(xiàng)正明顯增加。

在趕碳號(hào)關(guān)注的光伏領(lǐng)域，發(fā)行過(guò)可轉(zhuǎn)債的上市公司有二十多家。其中，竟然至少有7家公司公告，實(shí)控人在減持可轉(zhuǎn)債。

一般來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債權(quán)益變動(dòng)達(dá)到10%才需要公告。因此，趕碳號(hào)只能統(tǒng)計(jì)到按信披要求公告的減持可轉(zhuǎn)債情況。

2024年部分光伏企業(yè)減持可轉(zhuǎn)債的情況

02、鹿山新材的清倉(cāng)式減持

最讓趕碳號(hào)震驚的是膠膜企業(yè)——鹿山新材。

公開(kāi)資料顯示，去年3月27日鹿山新材發(fā)行可轉(zhuǎn)債（簡(jiǎn)稱“鹿山轉(zhuǎn)債”）募集資金總額為5.24億元。鹿山轉(zhuǎn)債于2023年4月27日起在上交所掛牌交易。

公司控股股東、實(shí)際控制人汪加勝、韓麗娜（注：汪加勝、韓麗娜，兩人為夫妻關(guān)系）及其一致行動(dòng)人廣州市鹿山信息咨詢有限公司，通過(guò)優(yōu)先配售持有“鹿山轉(zhuǎn)債”合計(jì)2,418,430張，占發(fā)行總量的46.15%。

然而，在今年1月至2月，鹿山新材的實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人分3次，清倉(cāng)了全部可轉(zhuǎn)債。

經(jīng)過(guò)這一波操作，鹿山新材實(shí)際控制人通過(guò)減持可轉(zhuǎn)債套現(xiàn)2.42億元左右。

其實(shí)，減持可轉(zhuǎn)債無(wú)可厚非。但是說(shuō)一套做一套言行不一，就有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去了。2023年12月24日，鹿山新材公告：

（1）公司控股股東、實(shí)際控制人汪加勝計(jì)劃自2023年12月8日起的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份。

（2）本次增持股份金額不低于人民幣200萬(wàn)元，不超過(guò)人民幣500萬(wàn)元(2024年1季報(bào)顯示汪加勝已增持7.71萬(wàn)股，約200萬(wàn)元)。

（3）汪加勝基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，決定對(duì)公司的股份進(jìn)行增持。

綜合上述兩個(gè)公告，即鹿山新材實(shí)際控制人左手在股市上增持200萬(wàn)元的股票，右手又在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)套現(xiàn)2.42億元。

這位實(shí)際控制人，是對(duì)自己的公司有信心呢，還是沒(méi)信心呢？

細(xì)看一下鹿山新材的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，就不難理解實(shí)控人為什么要這么干了。

（1）從財(cái)報(bào)上看：2023年，鹿山新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.51億元，同比增長(zhǎng)12.69%；歸母凈利潤(rùn)虧損8630.99萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損1.09億元。

（2）從融資動(dòng)作上看：鹿山新材在2022年3月15日IPO上市，當(dāng)時(shí)募資5.93億元。僅僅過(guò)了一年、即2023年3月23日，公司就又發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行再融資，募資5.24億元。兩次募集資金合計(jì)11.17億元。

現(xiàn)在，鹿山新材的市值只有26億，公司股價(jià)較最高點(diǎn)的105元，已經(jīng)跌去近四分之三。

（3）從募投項(xiàng)目上看：公司在今年5月公告：擬終止實(shí)施IPO募股項(xiàng)目“TOCF光學(xué)膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，并將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，同時(shí)將“功能性聚烯烴熱熔膠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的完成時(shí)間，由2024年5月延期至2025年12月。

綜合這些信息，鹿山新材的實(shí)際控制人對(duì)自家公司的信心，還剩下多少呢？

此外，公開(kāi)資料顯示，在今年2月23日，華能貴誠(chéng)信托有限公司（代表“華能信托·璟璐集合資金信托計(jì)劃”和“華能信托·璟和集合資金信托計(jì)劃”）增持了鹿山轉(zhuǎn)債1,338,370 張。

從交易量和交易時(shí)間來(lái)看，交易對(duì)手應(yīng)該就是鹿山新材的實(shí)際控制人汪加勝。這背后，又有什么隱情呢？

2024年第一季度，鹿山新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.56億元，同比下降21.37%；歸母凈利潤(rùn)2493.94萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，為-2.12億元。

03、福萊特實(shí)控人，套現(xiàn)20億！

和鹿山新材這樣的資本市場(chǎng)新手相比，老牌光伏企業(yè)——福萊特在減持可轉(zhuǎn)債這件事上，就顯得游刃有余，得心應(yīng)手。

光伏玻璃龍頭企業(yè)福萊特的實(shí)際控制人沒(méi)有表示增持公司股票，彰顯信心，而是提議公司回購(gòu)股票。

福萊特是A+H股上市，2015年在港股上市，2019年在A股上市。福萊特還有一個(gè)更加顯著的特征——幾乎是光伏企業(yè)中再融資次數(shù)最多的企業(yè)：在港股市場(chǎng)融資2次，在A股市場(chǎng)融資3次。

其中，在A股較大的兩筆：2022年5月18日，發(fā)行40億可轉(zhuǎn)債，2023年8月完成60億元定增。

值得一提的是，前一筆融資完成和后一筆融資計(jì)劃開(kāi)啟，中間只間隔了兩個(gè)星期。福萊特的融資部門，可能是光伏企業(yè)中工作效率最高、為公司搞錢最賣力的融資部門了。

同時(shí)，福萊特的融資踩點(diǎn)也踩得很精準(zhǔn)。2023年8月，公司剛剛完成定增，資本市場(chǎng)融資環(huán)境就開(kāi)始收緊了。

在趕碳號(hào)關(guān)注的可轉(zhuǎn)債方面，公開(kāi)資料顯示：2022年公司實(shí)際控制人阮洪良先生、姜瑾華、阮澤云和趙曉非共計(jì)配售“福萊轉(zhuǎn)債”26,369,460張，占發(fā)行總量的65.92%。2023年5月起，實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人開(kāi)始減持可轉(zhuǎn)債。在2024年5月15日減持后，持有5,499,84，占發(fā)行總量的13.75%。

實(shí)際控制人阮洪良家族大約減持了20869620張，套現(xiàn)約合20億元。

04、另外兩家膠膜企業(yè)，減持同樣不含糊

除了鹿山新材，減持公司可轉(zhuǎn)債的還有一家膠膜企業(yè)，那就是海優(yōu)新材。

公司在2021年上市，被券商譽(yù)為二線膠膜龍頭，引發(fā)投資者熱捧。但是公司受原材料價(jià)格波動(dòng)等影響業(yè)績(jī)大幅下滑，股價(jià)一度跌掉90%。

為穩(wěn)定股價(jià)，公司采取兩個(gè)大行動(dòng)：一是公司回購(gòu)股票，二是實(shí)際控制人李民、李曉昱（李民、李曉昱是夫妻關(guān)系）自愿承諾：自其首次公開(kāi)發(fā)行前直接持有的公司股票上市流通之日起6個(gè)月內(nèi)（即2024年1月22日起至2024年7月21日），不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其所持有的公司股份。

但是，海優(yōu)新材實(shí)際控制人減持可轉(zhuǎn)債的事情上也沒(méi)有猶豫。

2024年5月15日公告：公司接到李民、李曉昱的通知，在2023年9月21日至2024年5月15日期間，李民及李曉昱通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)共計(jì)減持“海優(yōu)轉(zhuǎn)債”694,000張，占發(fā)行總量的10%。

對(duì)此，公司解釋稱，當(dāng)時(shí)配售可轉(zhuǎn)債資金為借貸而來(lái)，減持主要為了償還借款。

另外一家浙江企業(yè)、膠膜龍頭——福斯特，雖然在資本市場(chǎng)的融資圈錢能力，遜色于福萊特，但是在減持可轉(zhuǎn)債方面，足可以和福萊特媲美。

公開(kāi)資料顯示：福斯特在2022年發(fā)行30.30億可轉(zhuǎn)債，并在2022年12月22日在上交所掛牌。實(shí)際控制人林建華合計(jì)配售“福22 轉(zhuǎn)債”18,752,690 張，占發(fā)行總量的 61.89%。自2023年6月，林建華開(kāi)始陸續(xù)減持。實(shí)際控制人現(xiàn)在僅剩下9,662,690張，占比31.89%。林建華這一把套現(xiàn)約9個(gè)億。

同為膠膜企業(yè)，作為龍頭的福斯特的業(yè)績(jī)?nèi)槐群?yōu)新材、鹿山新材好上許多。

后 記

為了向債券投資者展示信心，確?？赊D(zhuǎn)債成功發(fā)行，實(shí)控人一般都會(huì)參與優(yōu)先配售，不管有錢沒(méi)錢，哪怕借錢也要上。否則大股東都放棄，這個(gè)債就可能不太好發(fā)了。很多減持可轉(zhuǎn)債的行為，可能都屬于這種情況。

當(dāng)然，如果當(dāng)初是借錢上的，現(xiàn)在的減持行為也就不奇怪了。但整件事，怎么想怎么有點(diǎn)不對(duì)。實(shí)控人這種行為，算不算一種變相的托底呢？