文|侃見財經

繼理想汽車之后，小鵬緊跟著發(fā)布了2024年一季報。

相比于理想汽車財報的“連環(huán)炸”，小鵬汽車的這份財報顯然要好很多。

根據財報顯示，一季度小鵬汽車實現(xiàn)營收65.5億元，同比增長62.3%；實現(xiàn)凈利潤為虧損13.68億元，同比大幅收窄41.5%。值得一提的是，一季度小鵬汽車毛利率已提升至12.89%。

據悉，這是小鵬汽車時隔一年多以來，毛利率再度回到兩位數。

在業(yè)績的帶動下，小鵬汽車股價迎來了久違的大漲。財報披露后，小鵬汽車美股盤中最高漲幅達到26%，截至收盤，股價回落至5.92%。

實際上，進入2024年之后，新能源汽車行業(yè)已經進入“淘汰賽”階段，小鵬汽車為了提升銷量更是多次降價。在這樣的大背景下，小鵬汽車的業(yè)績能夠逐步回暖、毛利率再度重回雙位數，就說明了行業(yè)雖然競爭壓力很大，但依舊存在機會。

侃見財經認為，造車新勢力雖然艱難，但是已經在全球形成了自己的競爭優(yōu)勢，盡管國內競爭異常激烈，但淘汰賽之后，出海將為最后勝出的企業(yè)提供很大的業(yè)績增長空間。另外，當新能源車企向中低端車型滲透時，也不失為破局的辦法。

業(yè)績超預期

業(yè)績的超預期，來自于銷量的提升以及價格的提升，小鵬汽車自然也不例外。

拆開財報來看，我們認為，其業(yè)績之所以能夠大幅回暖，主要因為以下幾個因素：

第一，單車均價的提升。根據“海豚投研”分析，一季度小鵬汽車的單車均價為25.4萬元，相比去年四季度的20.3萬高出了5.1萬元，單車均價提升超過了20%。今年以來，雖然小鵬汽車多次降價，但1月開始交付的小鵬X9卻對沖了降價的影響。

數據顯示，定價35.98萬至41.98萬的小鵬X9，在一季度的銷量占比中達到36%。跟理想的Mega“滑鐵盧”不同，小鵬X9的銷量證明了，其已經取得了階段性的成功。

第二，小鵬汽車“嚴控”費用。據財報顯示，一季度小鵬汽車的經營虧損為16.46億，相比去年的虧損25.85億明顯改善。

據媒體消息，去年開始小鵬汽車啟動了“木星計劃”的渠道變革方案，增加了授權店的比例，通過擴展經銷模式快速擴張下沉市場。由于壓縮了經銷商的銷售返利比例，小鵬汽車擴張了超過70家門店的情況下，經營虧損卻大幅減少，可見渠道變革正在發(fā)揮作用。

第三，與大眾合作的技術研發(fā)服務費“到賬”。據財報顯示，今年一季度小鵬汽車的服務及其他銷售為4.623億，而在2023年一季度，該項業(yè)務的營收為3.659億。據相關分析顯示，該項業(yè)務之所以能夠實現(xiàn)增長，主要的原因就是大與眾合作的研發(fā)分攤收入“到賬”。

從目前來看，小鵬汽車仿佛在競爭激烈的新能源汽車市場找到了一條“蹊徑”，靠賣技術賺錢。

總的來說，小鵬汽車之所以能靠技術賺錢，也是依賴過去的研發(fā)投入。據財報數據顯示，2020年至2023年，小鵬汽車的研發(fā)開支分別為17.26億、41.14億、52.15億和52.77億，四年時間研發(fā)開支合計已經超過了150億。至2024年一季度，小鵬汽車在研發(fā)上依舊沒有“懈怠”，研發(fā)開支仍高達13.5億。

不可否認，在競爭加劇、尤其是理想汽車剛剛業(yè)績“暴雷”的情況下，小鵬汽車的這份財報確實非常靚眼，從股價表現(xiàn)就能看出，小鵬汽車正在否極泰來。

“熬”出頭了？

實際上，雖然小鵬交出了一份靚麗的成績單，但其遠未到可以“放松”的時候。

從銷量來看，今年一季度小鵬汽車的累計銷量為21821輛，同比增長 19.7%。雖然銷量有所增長，但月均銷量也才只有7000臺左右。此前，侃見財經就多次提到過新能源汽車企業(yè)月銷一萬臺是企業(yè)的“生死線”，從現(xiàn)在來看，小鵬汽車依舊還沒有站上這條線。

何小鵬曾表示，2024年的目標是業(yè)績要翻倍以上，組織要補充完成所有短板，經營要開始走向高質量第一，預計2024年銷目標將超28萬輛。

數據顯示，今年前四個月小鵬汽車的累計銷量為31214輛，僅完成目標的15.6%。

如果下半年銷售不提速的情況下，按照當下的銷量推算，其今年的目標完成率也只有有50%左右。當然這也并非小鵬一家的問題，理想汽車、蔚來汽車也均難以實現(xiàn)此前定下的目標。

實際上，侃見財經不止一次對小鵬汽車進行過分析，其實小鵬汽車面臨的最大挑戰(zhàn)是智能化優(yōu)勢的丟失。

近兩年，伴隨著華為和多家車企開展合作，華為出色的智能化技術讓小鵬汽車的智能化技術“黯然失色”。從算法和算力兩個方向來進行對比，在算法方面，小鵬汽車選擇了英偉達Drive系列芯片，并在軟件開發(fā)中進行算法的開發(fā)，但華為使用的是自研芯片，國內只有華為一家已經實現(xiàn)了量產使用網絡算法；而在算力方面，華為目前投入在自動駕駛訓練上的算力是1800P，則是小鵬汽車600P算力的三倍。

目前，新能源汽車已經進入“下半場”。各家車企也都在智能化狠下功夫。此前雖然小鵬汽車能依靠技術積累保持優(yōu)勢，但隨著時間的推移，優(yōu)勢也將越來越不明顯了。

在這種大背景下，小鵬汽車只能將籌碼壓向了價格更低的A級市場，以求打開空間，錯位競爭。

何小鵬此前就曾表示，小鵬汽車即將推出10萬到15萬級別的A級汽車，并且面向全球，同時我們會將小鵬的高等級智能駕駛，甚至將來把無人駕駛帶入，并且能夠做到有利潤，這是我們的將來目標。

誠然，走“技術內卷”路線、將自動駕駛下放到A級車不失為一個好策略，不過在A級車市場，極致的性價比才是關鍵，自動駕駛只是加分項而非必選項，再加上還有比亞、吉利以及一眾合資車企相競爭，可以預見小鵬汽車想要成功開拓出A級車市場并不容易。

盡管前路很難走，但小鵬汽車的努力也得到了市場的反饋，其已經迎來了希望的曙光，只是要破局，小鵬還需努力。