文|獨(dú)角金融 謝美浴

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珠江人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠江人壽“）總經(jīng)理一職塵埃落定。

5月15日，傅安平獲批擔(dān)任珠江人壽總經(jīng)理。傅安平為保險(xiǎn)業(yè)“老將”，曾任中國人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“人保壽險(xiǎn)”）總精算師、黨委書記、總裁。此外，傅安平還有豐富的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，曾于中國保監(jiān)會(huì)任重要職務(wù)。

操盤珠江人壽，傅安平面臨的挑戰(zhàn)不少。目前，珠江人壽的償付能力報(bào)告只更新到2021年第四季度，2021年至2023年年報(bào)中并未披露具體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

2021年，珠江人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入163.42億元，較2020年增長68.67%；投資凈收益為36.21億元，較2020年下降0.7億元；2021年凈虧損4.08億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

值得關(guān)注的是，除廣州金融控股集團(tuán)有限公司持股8.5%之外，珠江人壽還有5名股東來自上市房企合生創(chuàng)展集團(tuán)（0754.HK）的朱孟依家族，合計(jì)持股比例超89.71%。

而中債資信在2022年6月出具的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，珠江人壽部分關(guān)聯(lián)交易涉及房地產(chǎn)行業(yè)，且大量投資資產(chǎn)集中于股東方，或?qū)就顿Y形成一定拖累。

今年2月至4月，作為第二大股東，朱氏家族商業(yè)版圖中的廣東珠光集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠光集團(tuán)”）又連續(xù)出質(zhì)了3筆珠江人壽股權(quán)，合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額7.41億元。

接下來，保險(xiǎn)界“老將”將給珠江人壽帶來哪些變化？ 

01 連續(xù)兩年業(yè)績(jī)“難產(chǎn)”，傅安平臨危受命

2023年4月，珠江人壽發(fā)布公告稱，由于該公司總裁胡國萍已達(dá)到法定退休年齡，根據(jù)珠江人壽第三屆董事會(huì)第四十七次會(huì)議（臨時(shí)會(huì)議）決議，胡國萍不再擔(dān)任珠江人壽總經(jīng)理職務(wù)。

時(shí)隔一年多，繼任者終于落定。5月15日，金融監(jiān)管總局廣東監(jiān)管局發(fā)布行政許可信息，傅安平獲批擔(dān)任珠江人壽總經(jīng)理，這對(duì)困境中珠江人壽而言是一劑強(qiáng)心針。

傅安平是一名“60后”，1982年開始參加保險(xiǎn)工作，是國內(nèi)精算師考試的發(fā)起人和組織者之一，曾參與《中華人民共和國保險(xiǎn)法》的起草和修訂、《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表（1990-1993）》的研制、國務(wù)院保險(xiǎn)清理整頓小組工作和保險(xiǎn)改革等工作。

此外，傅安平曾先后出任中國人民銀行保險(xiǎn)處副處長、壽險(xiǎn)處處長，原中國保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部副主任，中國人保壽險(xiǎn)總裁，人保集團(tuán)公司風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理等職務(wù)，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)十分豐富。

2021年，傅安平退居二線，轉(zhuǎn)任人保集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理。如今回歸前線，出任珠江人壽總經(jīng)理，肩上的擔(dān)子不輕。

今年2月，珠江人壽發(fā)布公告稱，對(duì)其2019年第一期資本補(bǔ)充債券“19珠江人壽01”不行使債券贖回選擇權(quán)，未贖回部分債券利率為7.25%。該筆債券發(fā)行規(guī)模18億元，為10年期，發(fā)行人在第5個(gè)計(jì)息年度末有贖回權(quán)。

圖源：珠江人壽公告

而珠江人壽2019年共發(fā)行了三期資本補(bǔ)充債，合計(jì)31.5億元。目前，“19珠江人壽01”已宣告不贖回，而“19珠江人壽02”和“19珠江人壽03”兩筆10年期債券，珠江人壽也在第5年末擁有贖回權(quán)，即將面臨行使與否的抉擇。

珠江人壽2021年第四季度償付能力報(bào)告顯示，其償付能力已逼近監(jiān)管紅線，核心償付能能充足率為52.02%，綜合償付能力充足率為104.04%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，未達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

2021年，珠江人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入163.42億元，較2020年增長68.67%；投資凈收益為36.21億元，較2020年下降0.7億元；2021年凈虧損4.08億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

實(shí)際上，珠江人壽2021年第四季度后就未再披露償付能力報(bào)告，且2021年至2023年年報(bào)中并未披露具體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，所以目前整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)成謎。

2023年10月，珠江人壽深圳分公司還因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)被國家金融監(jiān)督管理總局深圳監(jiān)管局處以罰款30萬元，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人警告并罰款合計(jì)10萬元。

2023年年報(bào)中，珠江人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)前5的產(chǎn)品合計(jì)收入102.45億元，其中4款產(chǎn)品的主要銷售渠道為銀行保險(xiǎn)部。

圖源：珠江人壽2023年年報(bào)

而傅安平在人保壽險(xiǎn)擔(dān)任總裁期間，力推“從銀保業(yè)務(wù)為主向個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)變”的經(jīng)營策略，或許這也將成為珠江人壽未來的經(jīng)營策略。

不過，與傅安平此前任職的人保壽險(xiǎn)等企業(yè)不同，珠江人壽背靠朱氏三兄弟，家族色彩濃厚，以往的經(jīng)驗(yàn)在這里適用與否還未可知。

02 背靠朱孟依家族，二股東連續(xù)3個(gè)月出質(zhì)股權(quán)

珠江人壽成立于2012年，注冊(cè)資本為67億元。截至2021年末，珠江人壽總資產(chǎn)突破900億大關(guān)，資產(chǎn)余額為949.38億元，較2020年末增長128.5億元，增幅達(dá)15.65%。

根據(jù)珠江人壽2023年年報(bào)，朱孟依家族對(duì)珠江人壽的持股比例仍占據(jù)壓倒性比重。

來自廣東梅州的朱孟依，依靠地產(chǎn)起家，一手創(chuàng)建了 合生創(chuàng)展集團(tuán)與珠江投資，可以說是朱氏家族的“主心骨”，更是中國地產(chǎn)界的風(fēng)云人物。2024年，朱孟依以425億元財(cái)富居胡潤全球富豪榜第530位， 在梅州上榜富豪中排名最高。

而朱孟依的哥哥朱拉伊（又名朱沐之）創(chuàng)建了以中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為投資重點(diǎn)廣東新南方集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新南方集團(tuán)”）；弟弟朱慶伊（又名朱慶凇）為上市房企珠光控股（1176.HK）實(shí)際控制人。

三兄弟的產(chǎn)業(yè)不斷壯大，如今已涉及地產(chǎn)基建、醫(yī)藥、能源、金融、投資等多個(gè)領(lǐng)域。

具體來看，廣東珠江投資控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“珠江投資”）、廣東韓建投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“韓建投資”）分別為珠江人壽第一大股東、第四大股東，合計(jì)持有珠江人壽40.45%股份，這兩家企業(yè)背后實(shí)控人為朱偉航。

珠江人壽第二大股東為珠光集團(tuán)，持股比例20%，法定代表人、董事長為謝炳釗；新南方集團(tuán)為珠江人壽第五大股東，持股比例10.3%。

圖源：珠江人壽2023年年報(bào)

而合生創(chuàng)展集團(tuán)2015年年報(bào)曾披露，朱一航、朱偉航為朱孟依之子，謝炳釗為朱孟依妹夫，為關(guān)系密切的關(guān)聯(lián)方。加上衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，朱孟依家族共計(jì)持有珠江人壽89.71%的股權(quán)。

依托朱氏家族，珠江人壽成立第三年便實(shí)現(xiàn)了盈利。

2015年，珠江人壽投資收益由2012年的93.15萬元增長至24.42億元，同期，珠江人壽賺取的保費(fèi)收入僅為1.19億元；2016年珠江人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入飆升至150.93億元。

不過，隨著監(jiān)管要求趨嚴(yán)，珠江人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入也開始下滑，至2019年其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入降至33.11億元。

這一階段，保證珠江人壽盈利的源泉是年均超30億元的投資收益。2019年，珠江人壽投資收益中不動(dòng)產(chǎn)投資占比較高，旗下9家子公司全部為房地產(chǎn)企業(yè)。

值得注意的是，今年2月至4月，珠光集團(tuán)已連續(xù)出質(zhì)3筆珠江人壽股權(quán)，合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額7.41億元，質(zhì)權(quán)人均為九江銀行股份有限公司廣州開發(fā)區(qū)支行。

圖源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)

而此前，聯(lián)合資信評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，截至 2021 年末，珠光集團(tuán)已將其持有的13.4億股珠江人壽股權(quán)全部對(duì)外質(zhì)押。

值得一提的是，珠光集團(tuán)與珠光控股存在關(guān)聯(lián)。

從親緣關(guān)系來看，珠光控股董事會(huì)主席為朱孟依的胞弟朱慶伊，與珠光集團(tuán)董事長謝炳釗同樣存在親屬關(guān)系，但珠光控股披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系時(shí)，并未提及這一層，而稱公司董事會(huì)副主席廖騰佳對(duì)珠光集團(tuán)具有重大影響力。

截至2023年12月31日，珠光控股對(duì)珠光集團(tuán)的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)合共899.2萬港元；珠光集團(tuán)對(duì)珠光控股的106.95億港元借款提供抵押及擔(dān)保；此外，珠光控股在中國的主要營業(yè)地點(diǎn)也有珠光集團(tuán)無償提供。

截至2023年末，珠江投資、珠光集團(tuán)及新南方集團(tuán)分別質(zhì)押珠江人壽7.37億股、13.4億股及6.9億股股份。

也就是說，2023年末，珠江人壽27.67億股股份已被朱孟依家族質(zhì)押，被質(zhì)押股權(quán)占朱孟依家族所持股份比例為46.04%，占總股本的比例為41.3%。

03 “踩雷”房地產(chǎn)，珠江人壽如何脫困？

近年來，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)邁入低迷期，朱氏家族面臨著不小的挑戰(zhàn)，今年3月，合生創(chuàng)展集團(tuán)還與珠江投資進(jìn)行了大規(guī)模組織架構(gòu)合并。

2023年，合生創(chuàng)展集團(tuán)地產(chǎn)板塊銷售規(guī)模大約325.83億元，較2021年的517.36億港元，已縮水上百億。

圖源：合生創(chuàng)展集團(tuán)2023年年報(bào)

珠江人壽作為朱氏家族的一塊金融拼圖，也受到了影響。

聯(lián)合資信發(fā)布的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示， 2021年珠江人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，資本充足率下滑較為明顯。主要原因是不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模相對(duì)較大，且投資持續(xù)虧損。

截至2021年末，珠江人壽投資資產(chǎn)總額為851.55億元，其中不動(dòng)產(chǎn)類投資、流動(dòng)性資產(chǎn)、信托計(jì)劃、權(quán)益類資產(chǎn)以及固定收益類資產(chǎn)占比分別為26%、20.07%、19.8%、18.94%、15.2%；逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，主要涉及房地產(chǎn)行業(yè)。

值得關(guān)注的是，2021年3月，珠江人壽還因項(xiàng)目子公司融資借款超過監(jiān)管比例規(guī)定、保險(xiǎn)資金違規(guī)用于繳納項(xiàng)目競(jìng)拍保證金、關(guān)聯(lián)方長期占用保險(xiǎn)資金等違法行為收到了銀保監(jiān)會(huì)的行政處罰決定書。

在這則處罰中，可以窺見珠江人壽向朱氏家族產(chǎn)業(yè)輸送資金的一角。

行政處罰決定書顯示，2019年4月，珠江人壽向?qū)幉ò插坊鹜顿Y5億元，用于開發(fā)廣州新瑤投資有限公司的增城新圍項(xiàng)目，約定用途為支付土地出讓價(jià)款及工程建設(shè)款。

而實(shí)際過程中，珠江人壽投資金額5億元經(jīng)多次流轉(zhuǎn)，扣除各流轉(zhuǎn)銀行賬戶原有余額后，仍有3.37億元資金流入珠江投資賬戶，用于新塘鎮(zhèn)群星村經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社項(xiàng)目競(jìng)拍保證金。

圖源：國家金融監(jiān)管總局

此外，截至2019年6月30日，珠江人壽涉及股東關(guān)聯(lián)方的7個(gè)項(xiàng)目應(yīng)收利息共計(jì)90筆，金額合計(jì)9.44億元，其中10筆應(yīng)收利息賬齡達(dá)1年以上，金額合計(jì)1.13億元。截至檢查日，珠江人壽投資于寧波安昌基金、首泰仁基金的2筆項(xiàng)目投資資金合計(jì)18億元，被股東關(guān)聯(lián)方無償占用超過2年。

中債資信出具的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，截至2022年一季度末，珠江人壽的不動(dòng)產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn)分別占比24.78%和19%，規(guī)模較大且占比較高，其中部分信托項(xiàng)目和股權(quán)基金底層項(xiàng)目出現(xiàn)逾期情況，合計(jì)金額約28億元，公司將其列入關(guān)注類，但并未計(jì)提減值。

權(quán)益投資方面，截至2022年一季度末，珠江人壽權(quán)益類資產(chǎn)占比為16.51%，其中股票資產(chǎn)29.42億元，占比3.32%；基金109.66億元，占比12.36%。而珠江人壽持有股票市值在2021年以來出現(xiàn)較大不利變動(dòng)，直接導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下降，償付能力充足率亦受到較大不利影響。

不過，珠江人壽在2023年年報(bào)中表示，截至2023 年底，公司不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目大部分位于一線城市和省會(huì)城市的核心地段，區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出，房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)健。目前“關(guān)注類”資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)占比較小且未出現(xiàn)顯著減值跡象。

此外，珠江人壽持有的港股，因前期已進(jìn)入價(jià)值洼地，2023 年已出現(xiàn)一定程度的反彈，全年獲得正向綜合收益；其投資的股權(quán)基金項(xiàng)目和未上市股權(quán)項(xiàng)目整體運(yùn)營情況正常， 投向領(lǐng)域成長空間良好。

總體來看，珠江人壽面臨內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展需要，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化，但償付能力、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理等承壓。

面對(duì)此番光景，臨危受命的傅安平將如何力挽狂瀾？評(píng)論區(qū)聊聊吧。