文｜強(qiáng)調(diào)商評(píng)
騰訊、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠先后發(fā)布他們新一季度的財(cái)報(bào)，作為老牌的互聯(lián)網(wǎng)大廠，他們?cè)谀撤N程度上代表了不同規(guī)模、不同商業(yè)模式的幾類典型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生存現(xiàn)狀。
先來看看他們的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：
1、騰訊增長最穩(wěn)健、可持續(xù)。
海外游戲的增長基本抵消了國內(nèi)游戲和會(huì)員收入的下滑，廣告和云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主要收入增量，并進(jìn)一步成長為核心支柱，累計(jì)收入占比超過一半。尤其是得益于微信商業(yè)化加速，廣告收入增速達(dá)到26%。面對(duì)大環(huán)境，長年克制的微信也不得不開始養(yǎng)家。
2、阿里和百度則各有各的煩惱，守住基本面已經(jīng)到了最吃勁的階段。
阿里勉強(qiáng)維持住面子，主要業(yè)務(wù)都保持了營收增長、淘天的GMV和訂單數(shù)呈現(xiàn)雙位數(shù)增長，不過這個(gè)增長主要是靠犧牲利潤換來的，本季度扣除股權(quán)和投資等收益影響的凈利潤依然下降了11%。而盒馬、大文娛等非主營業(yè)務(wù)的包袱短時(shí)間還是甩不掉。
百度的基本面在線廣告營收增速繼續(xù)下滑至2.4%，上個(gè)季度的增速還是8%，主要是受微信和小紅書等競品影響。從百度App月活數(shù)據(jù)來看，同樣增速緩慢，6.76億月活僅比上個(gè)季度增加900萬。
3、大模型是戰(zhàn)略制高點(diǎn)，遠(yuǎn)沒有到收獲期。
如果說AI是未來，那么大模型就是大廠未來10年的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，當(dāng)然也是最燒錢的業(yè)務(wù)。這個(gè)季度騰訊資本支出143.6億元主要用來購買GPU芯片、服務(wù)器，同比增長225.6%，其決心可見一斑。阿里希望AI電商時(shí)代更快來臨，以緩解他們?cè)趦?nèi)容電商市場的尷尬，而百度更是希望AI成為第二增長曲線。但就財(cái)報(bào)來看，大家的收入都還沒有起量，更多的還是提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)效率，比如提升廣告點(diǎn)擊率。而在C端，大模型甚至還沒有跑通商業(yè)模式。
所以，不要高估大模型短期價(jià)值，更不要低估大模型的長期價(jià)值。大廠們當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)住基本面才能談未來，就這個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，騰訊壓力最小，阿里次之，百度壓力最大。
下面逐一看看：
這可能是百度史上首個(gè)沒有公關(guān)一號(hào)位的財(cái)報(bào)。就目前的輿情來看，沒有公關(guān)一號(hào)位好像和以往也沒什么區(qū)別。
一季度，百度營收315億，同比增長1%，基本相當(dāng)于沒有增長。實(shí)際上百度已經(jīng)連續(xù)多年保持低增長，營收明顯遇到天花板；凈利潤54億元，同比下降6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為70億元，同比上漲22%。在不增收的背景下，降本增效依然是百度的主旋律。
作為百度的基本面，本季度百度在線廣告營收170億元，同比增長3%，和騰訊廣告26%的漲幅形成鮮明對(duì)比。
不得不說，百度營收增長困境并不能怪大環(huán)境，而是因?yàn)樽约翰慌?、競爭?duì)手太強(qiáng)。
1、搜索流量困境難解
百度搜索流量焦慮由來已久，去年底，百度頻繁調(diào)整其搜索業(yè)務(wù)高管就可見一斑。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，今年初百度把趙世奇從華為召回?fù)?dān)任搜索業(yè)務(wù)高管，也沒能改變搜索流量困境。
上個(gè)季度，百度App月活僅增長了900萬，環(huán)比上個(gè)季度僅漲1%，和營收漲幅相當(dāng)。值得一提的是，這個(gè)季度百度在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)了流量成本增加，所以上述月活增量可能還是通過流量購買帶來。
這不能怪大環(huán)境不好。同樣是一季度，微信視頻號(hào)流量增長80%。
我們還對(duì)比了過去半年，百度App和幾個(gè)同行產(chǎn)品的百度指數(shù)變化情況，可以更直觀看出用戶需求的變化趨勢(shì)：
過去半年，百度App的百度指數(shù)平均值同比下降24%，環(huán)比下降18%。而抖音、小紅書、B站、快手等產(chǎn)品指數(shù)基本呈現(xiàn)不同幅度的漲幅，其中小紅書同比漲幅最大，達(dá)到145%。
小紅書也正是過去半年被認(rèn)為是百度App最大的競爭對(duì)手之一，因?yàn)樵絹碓蕉嗟挠脩粲眯〖t書搜索代替百度。據(jù)小紅書披露，其月活用戶3億，日均用戶搜索滲透達(dá)到60%。
另據(jù)騰訊發(fā)布的財(cái)報(bào)信息顯示，一季度，騰訊廣告業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，同比增長26%，主要增長來自：微信視頻號(hào)、小程序、搜一搜。騰訊尤其強(qiáng)調(diào)，其廣告業(yè)務(wù)首先受益AI應(yīng)用，使得廣告轉(zhuǎn)化率得到了大幅提升。
或許，百度還應(yīng)該更激進(jìn)的投入來購買流量。
2、文心一言高開低走
截至3月，百度文心一言發(fā)布整一年，但這個(gè)季度的財(cái)報(bào)中提及的文心一言數(shù)據(jù)并不多，主要進(jìn)展是：推出了多款輕量級(jí)大語言模型。
而據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)顯示，搶先發(fā)布的文心一言用戶數(shù)已經(jīng)字節(jié)的豆包大比例反超。3月，豆包月活2328萬，而文心一言月活1466萬。
昨天，字節(jié)宣布大模型降價(jià)99%，把大模型的價(jià)格打下來。百度隔空喊話：大模型不應(yīng)該只關(guān)注價(jià)格。
嗯，百度似乎有點(diǎn)急了。
上個(gè)季度百度智能云收入68億，雖然絕對(duì)值不高，但是增幅比在線廣告高不少，達(dá)到6%，其增長的主要?jiǎng)恿褪谴竽Ｐ?。如今，字?jié)帶動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，百度可能首當(dāng)其沖。
2024年第一個(gè)季度是吳泳銘擔(dān)任淘天集團(tuán)CEO之后的第一個(gè)完整財(cái)季，成績不算漂亮。財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里美股股價(jià)最大跌幅達(dá)到8%，收盤跌幅在5%左右。
本季度，阿里營收2218.74億元，同比增長7%，但凈利潤9.19億元，同比下降96%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤244.18億元，同比下降11%。
阿里正在犧牲利潤換增長，尤其是淘天集團(tuán)、阿里國際等幾個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)。這個(gè)策略本身無可厚非，關(guān)鍵是能不能燒出來真正健康的增長路徑。
1、淘天BC兩端補(bǔ)貼換增長，難說已經(jīng)回歸
回歸淘寶是馬云交代給吳泳銘最核心的任務(wù)，也是資本市場最關(guān)注的指標(biāo)。
雖然阿里宣稱淘天GMV 和訂單量在上個(gè)季度做到了雙位數(shù)增長，但是淘天客戶管理收入僅增長了5%、淘天整體收入僅增長4%，而最終淘天調(diào)整后利潤更是同比下滑了1.4%。這意味著，訂單的增長來自于淘天在商家和用戶端的雙重讓利，并非業(yè)務(wù)本身發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的改善。
如今，淘天要想把用戶從拼多多、抖音電商拉回，并非易事。尤其是抖音電商形成的內(nèi)容電商護(hù)城河一直是淘寶難以逾越的鴻溝。
從馬云此前的表態(tài)來看，阿里也意識(shí)到內(nèi)容電商的機(jī)會(huì)已經(jīng)錯(cuò)失，只能把希望寄托在未來的AI電商上，不過目前的AI對(duì)于電商的改變主要在效率提升。
接下來的這個(gè)618將是一場硬仗，也是一次全面的檢驗(yàn)。
2、阿里國際增收不增利，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇并存
在跨境電商的風(fēng)口下，阿里國際繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長。本季度，阿里國際不僅營收規(guī)模首次超過阿里云，還達(dá)到了45%的增速，當(dāng)仁不讓的成為阿里第二大收入來源，這是一個(gè)里程碑。
但是在拼多多的Temu、Shein和Tiktok等強(qiáng)勢(shì)競爭對(duì)手的壓力下，阿里國際還要繼續(xù)大投入來換取市場空間，上個(gè)季度便虧損了41億元。
此外，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致阿里國際海外市場面臨的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存，比如Tiktok正在面臨美國市場政策風(fēng)險(xiǎn)，很難說是阿里國際的機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)。
3、年輕化的面子，裁員降本的里子
20多歲的淘寶希望通過年輕化來確保組織的基本面可以跟更年輕的拼多多、抖音抗衡。
上個(gè)季度阿里共計(jì)減員1.4萬人（接近半個(gè)百度員工數(shù)），是過去幾年減員最多的一個(gè)季度。吳泳銘上任后推動(dòng)了阿里整個(gè)組織自上而下的年輕化變革，裁員顯然是最直接的手段之一。
雖然騰訊去年?duì)I收規(guī)模被抖音超越，但騰訊贏在增長依舊穩(wěn)健，控制了自己節(jié)奏，沒有受競爭對(duì)手太多干擾。
一季度，騰訊營收1595億元，同比增長6.3%；凈利潤418.9億元，同比增長62.1%。
更重要的是，騰訊集團(tuán)的營收結(jié)構(gòu)在變得更加健康，幾個(gè)核心增長曲線非常清晰。
1、國際游戲增長抵消國內(nèi)游戲和會(huì)員收入下滑，整體穩(wěn)住了基本面。
作為騰訊的基本面，騰訊國內(nèi)游戲一季度收入345億，下滑1.7%，但海外游戲收入136億，增長了3%，兩者基本抵消。
此前，騰訊游戲也受政策等因素影響而承壓不小，但是經(jīng)過幾個(gè)季度的調(diào)整，騰訊已經(jīng)基本找回了增長曲線。
雖然本季度騰訊本土游戲收入下滑，但得益于《金鏟鏟之戰(zhàn)》《穿越火線手游》及《暗區(qū)突圍》等多款本土市場游戲的流水創(chuàng)下歷史新高，騰訊本季度國內(nèi)游戲流水同比增加了3%。馬化騰也在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上對(duì)未來幾個(gè)季度的游戲收入增長表達(dá)了更強(qiáng)的信心。
2、企業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩，但毛利提升。
騰訊云放棄低毛利的集成業(yè)務(wù)的策略開始發(fā)揮效應(yīng)，本季度騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)的營收增速放緩，回落至7.4%，與之前幾個(gè)季度相比下降了近一半，但毛利率進(jìn)一步提升至45.6%，達(dá)到歷史峰值。這也是騰訊集團(tuán)整體利潤提升的主要原因之一。
3、騰訊的底牌，微信商業(yè)化加速成效顯著。
一季度騰訊最大的收入增量來自在線廣告營收，同比增長26%，最大貢獻(xiàn)者便是微信。
據(jù)騰訊披露，上個(gè)季度微信視頻號(hào)廣告、小游戲廣告、搜一搜廣告等產(chǎn)品帶來的廣告增量尤其明顯。騰訊還指出，微信搜索服務(wù)的使用量保持健康增長，騰訊自去年開始對(duì)其進(jìn)行初步變現(xiàn)，目前仍處于變現(xiàn)初期，為微信搜索收入增長提供了廣闊空間。
在商業(yè)化上克制多年的微信，不僅盯上了抖音的短視頻廣告，更盯上了百度的搜索廣告。
可以預(yù)見，未來幾個(gè)季度，騰訊游戲和企業(yè)業(yè)務(wù)收入不會(huì)有太大的變量，主要變量將來自于微信商業(yè)化帶來的在線廣告收入。