文|全球財說 宋涵
京東安聯(lián)財險由外資獨資變?yōu)橹型夂腺Y后，股權(quán)變更仍未停止。日前，該公司股權(quán)再次發(fā)生調(diào)整。
一個專業(yè)的外資險企，再加一個頂流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，二者聯(lián)合成為背后的股東，強強聯(lián)合效應(yīng)相對比較明顯，京東安聯(lián)財險保險業(yè)務(wù)收入在二者聯(lián)合后逐年大幅增長。
經(jīng)營的目的終極還是要能盈利賺錢，京東安聯(lián)財險雖然保險業(yè)務(wù)收入在穩(wěn)步成長，但盈利的不穩(wěn)定是公司面臨的重要問題。
兩大股東控股權(quán)和經(jīng)營權(quán)各表一枝
近期，中外合資財險公司京東安聯(lián)財險發(fā)布股權(quán)變更公告。
2024年4月，京東安聯(lián)財險第一次臨時股東會議審議通過了《關(guān)于審議公司53.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》。安聯(lián)保險集團擬轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)于安聯(lián)（中國）保險控股有限公司（簡稱“安聯(lián)控股”）。
交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，安聯(lián)保險集團為安聯(lián)控股唯一股東和實際控制人。待交易獲批后，安聯(lián)保險集團將不再直接持有公司任何股權(quán)，然實際控制人仍為安聯(lián)。這意味著安聯(lián)保險集團從臺前走向了幕后。
說起德國安聯(lián)，也是行業(yè)翹楚。其是歐洲最大的保險公司，亦是全球最大的保險和資產(chǎn)管理集團之一。近年來隨著中國保險市場開放，德國安聯(lián)在中國陸續(xù)取得多塊保險牌照。
2018年，安聯(lián)控股獲批籌建，一年后正式開業(yè)。彼時，安聯(lián)控股副總裁陳良曾表示，安聯(lián)控股成立之初所承載的責(zé)任即實現(xiàn)對中國業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略管理，集壽險、財險、資管等業(yè)務(wù)于一身，打造金融“航母艦隊”。
其實，這并非京東安聯(lián)財險今年第一次股權(quán)變更。相較安聯(lián)集團的內(nèi)部交易，股權(quán)實質(zhì)未變分毫。第二大股東京東則是扎扎實實的股權(quán)比例得以提升。
京東安聯(lián)財險前身是安聯(lián)保險集團在華子公司安聯(lián)財險，2003年在廣州設(shè)立，2010年完成分改子。2018年7月，公司獲中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)增資，引入京東等4家新股東；同年10月，公司名稱獲批變更為“京東安聯(lián)財產(chǎn)保險有限公司”。
安聯(lián)財險宣布引進(jìn)京東之初，答應(yīng)分配給京東股權(quán)正好是單一股東持股比例的上限，為33.33%。然隨著股東數(shù)量由3家變更為4家，股東方出資額和持股比例也隨之發(fā)生變化。增資方案獲批后，京東只拿到了30%股權(quán)。但與安聯(lián)合作，京東在財險板塊也有了一席之地。自此，安聯(lián)財險正式烙上京東印記，安聯(lián)財險的互聯(lián)網(wǎng)屬性加強。
彼時，安聯(lián)保險集團持股50%，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司持股30%，中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司持股12.4%，深圳匯京通達(dá)商務(wù)咨詢有限責(zé)任公司持股4.27%，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持股3.33%。
2022年10月映雪投資因自身債務(wù)糾紛，其所持京東安聯(lián)財險3.33%股權(quán)被司法拍賣。最終安聯(lián)保險集團以5750萬元拍下，持股比例增至53.33%，映雪投資退出公司股東行列。
2022年年度股東會上審議通過了北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司受讓中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司所持有3%股權(quán)議案。此議案于2024年3月中旬獲批。
自此，中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司持股比例由12.4%降至9.4%，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司持股比例由30%增至 33%。京東持股比例進(jìn)一步提升。
值得注意的是，這一股權(quán)比例較最初給京東的配比仍有差距。
雖然在股權(quán)占比上，京東屈居第二，但其話語權(quán)卻是實實在在。
董事會層面來看，京東安聯(lián)財險董事會成員由1名董事長，4名董事，2名獨立董事組成。其中，3名董事來自安聯(lián)保險一方。而現(xiàn)任董事長毛偉標(biāo)出自京東。毛偉標(biāo)自2020年10月加入京東集團，擔(dān)任集團副總裁兼保險板塊總裁，整體負(fù)責(zé)京東集團的保險及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展和管理工作。
公司高層管理人員術(shù)業(yè)有專攻，保險、金融經(jīng)驗豐富。其中，多人也不乏京東任職經(jīng)歷。常務(wù)副總經(jīng)理左衛(wèi)東、副總經(jīng)理趙陽、董事會秘書王旌之3人均曾在京東集團任職。對比來看，高級管理人員中竟無一人出自安聯(lián)集團。
明面上看，安聯(lián)集團在股權(quán)占比上有絕對優(yōu)勢，京東則在經(jīng)營層面似乎話語權(quán)更大，顯然安聯(lián)認(rèn)可京東對公司發(fā)展的助力。
盈利不穩(wěn)
早期的京東安聯(lián)財險，盡管背靠安聯(lián)集團這棵大樹，但在激烈競爭下，外資險企普遍帶了“水土不服”的病灶。在經(jīng)歷了短暫的擴張后，公司業(yè)績增速開始放緩。京東入股前，凈利多表現(xiàn)為虧損。
2018年互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局讓這家公司業(yè)務(wù)快速騰飛，保險業(yè)務(wù)收入增長趨勢明顯。2018-2022年保險業(yè)務(wù)收入分別為12.41億元、25.29億元、37.66億元、49.30億元、52.57億元。
2017年才正式進(jìn)入微盈利模式，只是現(xiàn)階段尚未進(jìn)入穩(wěn)定的盈利周期。2017-2022年凈利2710.02萬元、3272.77萬元、452.77萬元、3855.84萬元、264.11萬元、-1703.89萬元。
4月29日，京東安聯(lián)財險發(fā)布2023年度財務(wù)報告。全年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入56.92億元，凈利0.30億元。
一般而言，險企盈利與否主要取決于投資端和承保端兩頭。2023年權(quán)益市場震蕩下，不少險企投資端受挫，拖累凈利下滑。京東安聯(lián)財險2023年能扭虧為盈，主要得益于公允價值變動和匯兌收益均扭虧為盈，疊加其他收益和其他業(yè)務(wù)收入大增影響。
2023年公司投資端表現(xiàn)置于行業(yè)來說，相對較好。公司2023年度凈資產(chǎn)收益率2.43%，總資產(chǎn)收益率0.40%，投資收益率3.39%，綜合投資收益率2.87%。而據(jù)金融監(jiān)管總局披露，2023年4季度保險業(yè)資金運用情況顯示，財險公司年化財務(wù)收益率2.93%，年化綜合收益率2.87%。
在發(fā)布年報前一日，京東安聯(lián)財險發(fā)布了2024年一季度償付能力報告。第一季度公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入15.99億元，凈利0.31億元，與2023整年凈利持平。
值得注意的是，相較投資端表現(xiàn)，京東安聯(lián)財險承保端承壓明顯。承保能否盈利主要取決于賠付支出和費用支出兩大部分。
2024年一季度，公司綜合成本率100.80%，超過盈虧線100%，承保端面臨虧損。其中，綜合費用率30.50%，綜合賠付率70.30%。
事實上，自2022年起公司季度償付能力報告中披露綜合成本率這一指標(biāo)起，就在盈虧線之上。賠付率還居高不下，大體維持在70%上下。
值得注意的是，根據(jù)新浪金融曝光臺、監(jiān)管機構(gòu)、黑貓投訴、微博、輿情等數(shù)據(jù)，因投訴量多、解決效率低，京東安聯(lián)財險登上新浪財經(jīng)“2024年金融315投訴紅黑榜”，位列黑榜第五名。查看負(fù)面關(guān)鍵詞多為拒絕理賠、欺詐等字眼。
2023年報顯示，公司全年受理監(jiān)管部門轉(zhuǎn)辦的正式投訴案件214件，按投訴事項分析，理賠類糾紛占比81.78%。承保類糾紛占比8.88%，保全類糾紛占比3.74%，續(xù)保類糾紛占比2.8%，其他糾紛占比2.8%。
此外，公司償付能力似有不足。2024年1季度末，公司核心償付能力充足率153.3%，綜合償付能力充足率184.9%，分別同比下滑6.8個百分點和6.5個百分點。
2023年1-4季度末，公司綜合償付能力充足率169.8%、166.6%、187.3%、191.4%。核心償付能力充足率150.9%、145.1%、159.8%、160.1%。與行業(yè)財產(chǎn)險公司償付能力相差較大。
不同于其他財險類公司險種經(jīng)營，京東安聯(lián)財險保費結(jié)構(gòu)主要以非車險為主。2024年1季度，實現(xiàn)簽單保費14.50億元。其中，車險簽單保費僅1.71億元。經(jīng)紀(jì)和直銷渠道分別占比56.83%和29.45%。
值得一提的是，公司依托互聯(lián)網(wǎng)場景，2023年退貨運費險在保險業(yè)務(wù)收入中貢獻(xiàn)排名第一。退貨運費險于2019年脫穎而出成為單列險種，2022年第一次超過責(zé)任險成為公司第一大險種，高達(dá)12.84億元。第二大險種責(zé)任險保險業(yè)務(wù)收入同樣大增，由2018年4.28億元，增至2023年12.10億元。
而有著相似發(fā)展路徑的互聯(lián)網(wǎng)系國泰財險，險種結(jié)構(gòu)在悄然生變。自2016年螞蟻集團戰(zhàn)略注資后，當(dāng)年責(zé)任險保險業(yè)務(wù)收入僅次于車險晉升為第二大險種。2017-2020年，責(zé)任險連續(xù)4年霸榜國泰財險第一大險種。不過2021-2023年險種結(jié)構(gòu)調(diào)整，責(zé)任險地位下滑，以健康險和車險為主。也正是在2021年，國泰財險凈利首次突破億元大關(guān)。不過異曲同工的是，盈利不穩(wěn)定。
據(jù)行業(yè)人士表示，受業(yè)務(wù)模式制約，互聯(lián)網(wǎng)系險企從事的險種大多不占盈利優(yōu)勢，難以實現(xiàn)承保利潤。像這些公司從事的退貨運費險，也是較難賺錢的。整體的業(yè)務(wù)質(zhì)量還有待提升。
以京東安聯(lián)財險為例，2023年原保費收入居前五的險種，包括以退貨運費險為主的其他險種、責(zé)任險、機動車輛險、短期健康險在內(nèi)的4項承保均虧損，合計承保虧損金額高達(dá)3.06億元。