文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠

編輯 | 馮羽

過去幾年，由于豬肉價格持續(xù)下跌，生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍都處在虧損當中，一些激進的豬企已經(jīng)陷入債務危機當中。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)大北農(nóng)不可避免地陷入巨額虧損。4月26日，大北農(nóng)公布了2023年業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，2023年大北農(nóng)虧損金額高達21.74億元，創(chuàng)下公司成立以來虧損新高。

此外，由于連年對外擴張，大北農(nóng)資產(chǎn)負債率有所升高，現(xiàn)金流開始趨緊。由于經(jīng)營和財務上遭遇困境，大北農(nóng)股價一跌再跌。

面對公司不斷下跌的股價，大北農(nóng)高管開始增持，公司也開始回購。有意思的是，前幾年巨額套現(xiàn)的實控人卻沒有任何表示。在持續(xù)低迷的豬價影響下，大北農(nóng)能否順利渡過這輪寒冬？

1、虧損超21億元，大北農(nóng)迎有史以來最大虧損

1992年，“下海”創(chuàng)業(yè)成為當時最大的潮流，彼時尚在北京農(nóng)學院任教的邵根伙決定下海創(chuàng)業(yè)。

1993年，邵根伙用2萬元在北京市海淀區(qū)萬泉莊創(chuàng)立了大北農(nóng)飼料科技有限責任公司。成立后，公司一邊發(fā)展飼料業(yè)務，一邊開拓種子業(yè)務。經(jīng)過多年發(fā)展，大北農(nóng)成為全國性的飼料及種子龍頭企業(yè)。

2010年，大北農(nóng)迎來成立以來的高光時刻，公司2010年4月9月在深交所順利上市。上市后，利用資本市場融資優(yōu)勢，大北農(nóng)積極擴展主業(yè)，公司營業(yè)收入和利潤均有所提升。

由于種子以及飼料業(yè)務毛利率較低，為了賺取更多的利潤，大北農(nóng)開始拓展生豬養(yǎng)殖業(yè)務。

2016年，大北農(nóng)開始轉型生豬養(yǎng)殖業(yè)務，2020年在非洲豬瘟影響下，豬肉價格出現(xiàn)了前所未有的上漲，大北農(nóng)早先布局的生豬養(yǎng)殖業(yè)務因此受益。2020年，大北農(nóng)實現(xiàn)歸母凈利潤19.56億元，創(chuàng)歷史新高。

在巨大的利潤誘惑下，大北農(nóng)開始擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。2019年，大北農(nóng)生豬出欄量為163萬頭，2023年公司生豬出欄量增長至605萬頭。

但生豬價格自2020年以后便開始下跌，在此影響下，大北農(nóng)業(yè)績開始下滑。2021年、2022年大北農(nóng)歸母凈利潤分別為-4.40億元、5560萬元。

2023年，由于生豬價格持續(xù)低迷，大北農(nóng)迎來“至暗時刻”。2023年全年，大北農(nóng)實現(xiàn)營業(yè)收入333.90億元，同比增長3.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤-21.74億元。值得注意的是，超21億元虧損也是公司成立以來最大虧損金額。

圖 / 大北農(nóng)2023年主要財務指標

對于企業(yè)虧損，大北農(nóng)表示，主要受生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損及計提各類資產(chǎn)減值、信用減值影響所致。

此前大北農(nóng)對外表示，公司生豬完全養(yǎng)殖成本在18元至19元/公斤左右，2023年生豬價格大部分在12元至13元/公斤左右徘徊，這也意味著，公司每出欄一頭生豬就虧損一頭。

由于投資的企業(yè)估值下降以及生物性資產(chǎn)減值，大北農(nóng)還計提了10.16億元資產(chǎn)減值。

大北農(nóng)資產(chǎn)減值的主要原因是豬肉價格低迷。未來大北農(nóng)業(yè)績能否回暖，還需靜待豬周期反轉。

2、積極擴張，有息負債接近130億元

除資產(chǎn)減值外，「創(chuàng)業(yè)最前線」還發(fā)現(xiàn)，持續(xù)對外擴張讓大北農(nóng)陷入資金緊張的困境當中。

作為以飼料起家的大北農(nóng)，在對外并購這方面可謂不余遺力。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2020年以來，大北農(nóng)用以股權收購資金便接近50億元。

自2020年始，大北農(nóng)相繼收購甘肅匯能、河北聚順、鮮美種苗、大天種業(yè)、農(nóng)信數(shù)據(jù)、益嬰美、金色農(nóng)華、中國圣牧等超10家公司部分或全部股權。

2022年1月，大北農(nóng)又以13.2億元的價格收購了湖南九鼎科技（集團）有限公司（以下簡稱“九鼎科技”）自然人股東楊林所持標的公司30%股權，并約定未來幾年以30.8億元收購剩余股權。

天眼查顯示，九鼎科技是一家年營收超過50億元的飼料企業(yè)，年利潤超過1.4億元。

2022年3月，大北農(nóng)為了擴大西南地區(qū)飼料市場份額，大北農(nóng)宣布公司將以20億-25億元價格收購正邦科技旗下的飼料資產(chǎn)。

具體收購方案是，大北農(nóng)收購正邦科技持有的德陽正邦、丹棱正邦、重慶廣聯(lián)3家公司的全部股權，以及收購其持有的云南廣聯(lián)、昆明新好農(nóng)、云南大鯨、貴陽正邦、云南廣德等5家公司51%的股權。不過后續(xù)該起并購并未成功。

除收購飼料資產(chǎn)外，大北農(nóng)還想通過并購擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。2023年12月13日，大北農(nóng)計劃收購生豬養(yǎng)殖企業(yè)傲農(nóng)投資以及傲農(nóng)生物部分資產(chǎn)。后續(xù)，因為各方利益很難達成一致，大北農(nóng)宣布終止收購。

雖然此次收購最后以失敗告終，但近幾年大北農(nóng)生豬養(yǎng)殖規(guī)模一直在持續(xù)擴張。大北農(nóng)正式轉型生豬養(yǎng)殖業(yè)務要追溯到2016年。

2016年，眾多飼料公司宣布進軍生豬養(yǎng)殖?！帮暳洗笸酢毙孪Ｍ纪顿Y88億元，用5年時間發(fā)展1000萬頭豬；唐人神斥資4.59億元收購龍華農(nóng)牧，向外界傳遞進軍生豬養(yǎng)殖的信號。

大北農(nóng)也不例外，自2016年后大北農(nóng)開始加大生豬養(yǎng)殖力度。2015年，大北農(nóng)生豬出欄量僅為17.5萬頭，到2019年便擴張至163萬頭，2023年大北農(nóng)生豬出欄量更是高達605萬頭。

持續(xù)對外擴張，讓大北農(nóng)資產(chǎn)負債率以及有息負債持續(xù)走高。2020年，大北農(nóng)資產(chǎn)負債率僅為45.77%，2023年大幅增長至66.29%。

截至2023年年底，大北農(nóng)有息負債余額接近130億元，同期大北農(nóng)貨幣資金僅有46.41億元，遠不夠償付短期借款以及一年內(nèi)到期非流動負債。僅從這點來看，大北農(nóng)資金面無疑偏緊。

在龐大的有息負債影響下，2023年大北農(nóng)財務費用便高達4.76億元。高額的利息支出，讓本就深受豬周期困擾的大北農(nóng)雪上加霜。

由于經(jīng)營虧損，加之公司資金面情況不太樂觀，大北農(nóng)股價一跌再跌。截至4月30日，大北農(nóng)股價報收4.69元/股，年內(nèi)跌幅超20%。

有意思的，同為生豬養(yǎng)殖企業(yè)的牧原股份、新希望今年股價已經(jīng)由跌轉漲，而大北農(nóng)股價卻大跌，也說明市場投資者對大北農(nóng)目前狀況較為擔憂。

3、累計套現(xiàn)超40億元，股價大跌實控人毫無動作

面對持續(xù)下跌的股價，大北農(nóng)在行動，高管也在增持，但實際控制人卻無動于衷。

2024年1月，大北農(nóng)宣布不低于8000萬元，不高于1億元金額回購公司股份。此外公司副董事長張立忠及其一致行動人王麗娜在1月2日合計增持公司100萬股，合計耗資600萬元左右。

即便上市公司積極回購、高管增持，依舊未能挽救公司持續(xù)下跌的股價。而作為公司實控人及董事長，邵根伙面對持續(xù)下跌的股價卻并未采取相關措施挽救市場信心。

值得注意的是，邵根伙近些年通過大北農(nóng)套現(xiàn)并未手軟。2019年7月，大北農(nóng)公布了實控人邵根伙減持結果，此次，邵根伙累計減持公司1.09億股，占公司總股本比例為2.57%。

2020年3月，大北農(nóng)再度公告，實控人邵根伙再度減持公司股份1.34億股，占公司總股本比例為3.2%。2020年8月，邵根伙減持大北農(nóng)1.26億股，占公司總股本比例為2.99%。2021年1月公司公告稱，邵根伙再度減持大北農(nóng)1.25億股，占公司總股本比例為2.99%。

此后在2021年3月，2022年2月，邵根伙又再度減持大北農(nóng)股份。值得注意的是，2018年9月30日，邵根伙持有大北農(nóng)17.50億股，截至2023年12月31日，邵根伙持股數(shù)已經(jīng)下降至10.14億股。

這也意味著，5年左右的時間，邵根伙累計減持大北農(nóng)股數(shù)超7億股。粗略計算，邵根伙累計套現(xiàn)資金超40億元。截至2024年4月30日，大北農(nóng)市值還不到200億元。

邵根伙減持大北農(nóng)時間間隔短，每次減持金額極大。幾乎是上一輪減持完成后2個月之內(nèi)，邵根伙下一輪減持便開始。且多次股份減持金額都在數(shù)億元以上。如此大規(guī)模的套現(xiàn)，在A股市場上并不常見。

除大手筆減持外，邵根伙還通過質(zhì)押套現(xiàn)了部分資金。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月3日，邵根伙累計質(zhì)押4.50億股，占其所持有股權比例為44.33%，占公司總股權比例為10.87%。

對于大北農(nóng)而言，在豬周期以及前幾年激進擴張策略影響下，公司陷入業(yè)績虧損以及流動性趨緊雙重壓力之中。

在此影響下，大北農(nóng)股價也在持續(xù)下跌。大北農(nóng)若想提振股價，改善經(jīng)營是一方面。實控人巨額套現(xiàn)后，在公司股價遭遇困境時及時出手，或能提升市場投資者對公司的信心。

美編 | 倩倩

審核 | 頌文