界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

A股一季報(bào)披露落下帷幕，波云詭譎的資本市場又如何影響了險(xiǎn)資持倉？

Wind顯示，一季度，724只個(gè)股前十大流通股現(xiàn)險(xiǎn)資身影。剔除國壽集團(tuán)對(duì)中國人壽（601628.SH），中國平安集團(tuán)對(duì)中國平安（601318.SH）持股后，截至報(bào)告期末，險(xiǎn)資整體持倉股數(shù)567.78億股，較上季度末下降5.56億股；持倉市值5018.92億元，較上季度末提升228.26億元。

持倉市值方面，險(xiǎn)資重倉市值前十個(gè)股行業(yè)屬性進(jìn)一步向高股息的銀行靠攏，銀行股較上季度增加1位，北京銀行（601169.SH）挺進(jìn)第十。

原始6只銀行股中，僅民生銀行（600016.SH）和郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）一季度遇險(xiǎn)資減持，四只銀行股險(xiǎn)資持倉數(shù)未進(jìn)行調(diào)整。

貴州茅臺(tái)（600519.SH）在四季度被“中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”清倉后，一季度又被重新買入。截至一季度末，“中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”持有貴州茅臺(tái)534.44萬股，持倉市值91.01億元，位列第8。

險(xiǎn)資加倉幅度（單個(gè)險(xiǎn)資加倉與減倉抵消結(jié)果，下同）方面，一季度，380只個(gè)股獲險(xiǎn)資加倉。其中，77只個(gè)股獲加倉股份數(shù)在1000萬股以上，12只個(gè)股險(xiǎn)資加倉數(shù)量在5000萬股之上。

從所屬wind概念板塊看，前12只獲險(xiǎn)資一季度大幅加倉個(gè)股中，僅浙商銀行（601916.SH）和四川雙馬（000935.SZ）非央企或國企概念股。

但信泰人壽憑借7.71億股買入量，將浙商銀行送上險(xiǎn)資增持幅度之最，也是唯一獲險(xiǎn)資加倉幅度超過5億股的個(gè)股。

四川雙馬為12只個(gè)股中唯一去年四季度收漲個(gè)股，為此也獲得3家險(xiǎn)資在今年一季度追高買入，僅“中融人壽-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品”買入量便達(dá)到5191.92萬股。

但較為不幸的是，進(jìn)入一季度，四川雙馬股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，報(bào)告期內(nèi)錄得跌幅13.90%，同時(shí)跑輸大盤（滬深300指數(shù)，下同）17個(gè)點(diǎn)，一季度買入險(xiǎn)資或處于“被套”階段。

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，上述11只買入個(gè)股中，多數(shù)個(gè)股在一季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)反彈，同時(shí)跑贏大盤幅度也在10個(gè)點(diǎn)以上。

險(xiǎn)資減倉方面，一季度，險(xiǎn)資對(duì)202只個(gè)股進(jìn)行了減倉。其中，19只個(gè)股減倉幅度在2000萬股以上，5只個(gè)股減倉超5000萬股。

期內(nèi)，國壽集團(tuán)為減倉最“忙碌”險(xiǎn)資，前十大減倉個(gè)股中，5只個(gè)股最大砍倉險(xiǎn)資均出自“國壽系”，其中尤以中國石化（600028.SH）被減倉數(shù)量最多。

此外，就整體減倉幅度看，民生銀行（600016.SH）為一季度險(xiǎn)資減倉幅度規(guī)模最大個(gè)股，“華夏人壽-萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品”一季度減倉12.95億股。

Wind數(shù)據(jù)，“華夏人壽-萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品”自2015年四季度買入民生銀行10.56億股后，便長期持有，截至去年四季度末，位列民生銀行前十大流通股股東第9，持股12.95億股。

從股價(jià)走勢來看，長期持有民生銀行并未為險(xiǎn)資帶來所謂的價(jià)值投資回報(bào)。

2017年四季度到2023年四季度，民生銀行連續(xù)六年震蕩下跌，區(qū)間跌幅超24%，整體持倉收益較差。進(jìn)入2024年，隨著地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，和高股息類資產(chǎn)的走強(qiáng)，民生銀行等銀行股才逐漸走出下跌趨勢，迎來一波顯著上漲。但提前減倉的投資者則倒在了黎明前。

不過，截至目前，“大家人壽-萬能產(chǎn)品”和“大家資產(chǎn)（大家人壽傳統(tǒng)產(chǎn)品）”仍合計(jì)持有民生銀行73.52億股，位列險(xiǎn)資持倉市值前十大重倉股第4位。穿透后發(fā)現(xiàn)，“大家系”自2014年四季度買入后至今持有時(shí)間已超9年。

“新國九條”發(fā)布以來，多家銀行曾公開表態(tài)將進(jìn)一步提升分紅水平。申萬銀行指數(shù)4月以來隨之走出一波上漲行情。

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，新國九條無疑利好險(xiǎn)資，持倉風(fēng)格上也將更利好白馬股。但相對(duì)來說，保險(xiǎn)研究覆蓋力量還比較弱，對(duì)險(xiǎn)資影響更大的仍為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

“在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求下，險(xiǎn)資買入高股息資產(chǎn)可一定程度降低權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)企利潤和凈資產(chǎn)的影響。低估值、高股息的銀行股吸引力隨之提高?！睖弦槐ｋU(xiǎn)投研人員表示。