文 | 野馬財經(jīng) 劉俊群
編輯丨李白玉
2023年餐飲行業(yè)收入首次突破五萬億元。據(jù)“國家統(tǒng)計局”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年餐飲行業(yè)收入達(dá)5.29萬億元，同比增長20.4%，增速高于其他消費領(lǐng)域。
借著餐飲行業(yè)快速發(fā)展的“東風(fēng)”，為餐飲企業(yè)供應(yīng)餐盒、吸管等產(chǎn)品的相關(guān)企業(yè)，也紛紛選擇擁抱資本市場。繼“一次性餐具企業(yè)”富嶺股份退美沖A后，近期，同行業(yè)的寧波昌亞新材料科技股份有限公司（下稱“昌亞股份”）向深交所主板遞交了《招股書》。
《招股書》顯示，公司生產(chǎn)的餐具、餐盒、吸管、杯盤等產(chǎn)品，被應(yīng)用到肯德基、漢堡王、天好咖啡、海底撈等國內(nèi)外連鎖品牌門店。在此基礎(chǔ)上，昌亞股份2022年營收達(dá)到了9億元。
不過，自2023年以來，昌亞股份營收、凈利潤雙雙下滑。另外，“限塑令”背景下，“塑料餐飲具”行業(yè)發(fā)展受限，部分企業(yè)紛紛選擇轉(zhuǎn)型升級。在此節(jié)點下，昌亞股份沖刺A股資本市場之路能否順利？
“塑料餐飲具”貢獻(xiàn)營收8成以上，“限塑令”壓力下嘗試轉(zhuǎn)型
隨著年輕人的都市生活節(jié)奏越來越快，省時又省力的外賣，成了部分年輕人解決吃飯問題的選擇之一。外賣業(yè)務(wù)量的增長，同時也意味著一次性餐飲具的需求不斷上升。昌亞股份的主營業(yè)務(wù)就是生產(chǎn)塑料餐飲具、生物可降解餐飲具和紙制餐飲具。
其中，塑料餐飲具為昌亞股份的主要產(chǎn)品，其營收占比常年在80%以上，在2020年甚至達(dá)到了96.15%，這一年，塑料餐飲具為公司帶來了4.88億元的收入。在2020年-2022年，昌亞股份塑料餐飲具的銷量持續(xù)上漲，從2.91萬噸升至4.34萬噸。
來源：《招股書》截圖
塑料餐飲具是一次性產(chǎn)品，復(fù)購率高，消耗量巨大，因而產(chǎn)生的塑料垃圾，如何處理面臨了多個難題。一是產(chǎn)量巨大但循環(huán)利用率低，2018年聯(lián)合國環(huán)境署的報告稱，全球總計生產(chǎn)出90億噸塑料制品，但僅有約9%被循環(huán)利用；二是廢舊塑料的分揀困難；三是廢舊塑料的綜合處理成本高。
在此背景下，我國很早就出臺了限制塑料制品使用的相關(guān)政策。2007年，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購物袋的通知》,即 “限塑令”。通知明確規(guī)定：“從2008年6月1日起,在全國范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)、銷售、使用厚度小于0.025毫米的塑料購物袋?！?/p>
2020年，我國進(jìn)一步頒布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》印發(fā)，《意見》明確：到2022年底，餐飲堂食服務(wù)，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市，餐飲外賣領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強(qiáng)度下降30%。
對此，昌亞股份在《招股書》中表示，國內(nèi)現(xiàn)行的“限塑令” 對公司經(jīng)營業(yè)績的影響較小。因為昌亞股份產(chǎn)品主要銷往境外，以美國為主。
昌亞股份的外銷客戶主要為連鎖商超、專業(yè)一次性耗材供應(yīng)商、 餐飲耗材與食品包裝產(chǎn)品分銷商等。這些客戶的終端客戶又包括肯德基、漢堡王等連鎖快餐企業(yè)。2020年-2022年，公司在美國的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重近8成。
過去，美國對塑料制品并未有過多制約，昌亞股份的營收穩(wěn)定增長。2020年-2022年，昌亞股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.12億元、6.23億元和9.19億元，年復(fù)合增長率為33.93%。
但這種“好日子”接下來可能無法繼續(xù)維持。昌亞股份在《招股書》中提示到，后續(xù)美國各州甚至聯(lián)邦政府層面都有可能出臺較為嚴(yán)格的“限塑令”。
據(jù)首輪《問詢函》的回復(fù)意見顯示，昌亞股份將目光轉(zhuǎn)向了“第二增長曲線”——可降解餐飲具、紙制餐飲具上。此次IPO，昌亞股份計劃募資7.23億元。其中，投向“生物基降解新材料制品及高端塑料制品建設(shè)項目”“紙制品擴(kuò)產(chǎn)項目”的金額，合計6.72億元，占募資總金額的比例超92%。
當(dāng)然，昌亞股份也沒有完全放棄國內(nèi)市場，其境內(nèi)客戶則包括海底撈、 COCO 都可、蜜雪冰城等餐飲企業(yè)?！墩泄蓵凤@示，公司境內(nèi)毛利率水平高于境外。對于境內(nèi)客戶，昌亞股份表示，將在“生物基降解新材料制品及高端塑料制品建設(shè)項目”達(dá)產(chǎn)后開發(fā)境內(nèi)市場，完成“限塑” 政策下客戶需求的平穩(wěn)過渡。
來源：《招股書》截圖
子公司副總兒子成供應(yīng)商，多家供應(yīng)商成立次年便合作
昌亞股份在國內(nèi)知名客戶不少，但在公司上游供應(yīng)商名單中，也存在部分“年輕”的供應(yīng)商。
寧波天捷塑料制品有限公司、杭實國貿(mào)香港有限公司、廈門欣福達(dá)環(huán)?？萍加邢薰?、浙江德緣源紙業(yè)有限公司等企業(yè)，均為成立當(dāng)年或次年就與昌亞股份合作。
來源：《招股書》截圖
其中，杭實國貿(mào)成立于2017年7月11日，2018年與昌亞股份開始合作，2021年成為昌亞股份PP（聚丙烯）原材料的第四大供應(yīng)商。另一家天捷塑料成立于2021年1月，成立當(dāng)年即與昌亞股份發(fā)生業(yè)務(wù)合作，彼時雙方交易金額為41.03萬元，2022年合作交易金額進(jìn)一步上漲至170.77萬元，達(dá)到昌亞股份同類采購金額的82.49%。
值得一提的是，天捷塑料不僅是昌亞股份的外協(xié)供應(yīng)商，天捷塑料的大股東還與昌亞股份實控人之一徐建海存在借貸關(guān)系。
《回復(fù)函》顯示，天捷塑料的大股東為應(yīng)成，持有公司95%的股份。應(yīng)成也是昌亞股份越南子公司的副總經(jīng)理成秀芳之子。
自2017 年起，應(yīng)成在昌亞股份工作了4年，于2020年離職。
離職后的次年，其便成立了天捷塑料，公司實繳資本為108萬元。由于創(chuàng)業(yè)初期缺少資金，應(yīng)成向昌亞股份實控人徐建海借了308萬元，借款期限總計5年。
“考慮到晚輩創(chuàng)業(yè)存在一定難度、企業(yè)初創(chuàng)期盈利能力相對有限，上述借款協(xié)議未約定借款利息?！辈齺喒煞葸€表示，該借款主要用于天捷塑料的設(shè)備采購以及廠房租金。目前，該借款已于2023年4-5月全部歸還。
但公司與供應(yīng)商的交易是否真實、營業(yè)成本的完整性等方面一直是監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查的重點。因此昌亞股份也被深交所要求說明合作原因及商業(yè)合理性，是否專為發(fā)行人設(shè)立，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。
昌亞股份解釋稱，之所以選擇較為“年輕”的天捷塑料作為供應(yīng)商，一方面是大股東應(yīng)成具有行業(yè)經(jīng)驗，對昌亞股份產(chǎn)品的品質(zhì)要求較為熟悉。另一方面是考慮到對晚輩的創(chuàng)業(yè)支持，以及天捷塑料在供貨速度、產(chǎn)品品質(zhì)、地址區(qū)位、塑料制品行業(yè)經(jīng)驗。
除了這些新供應(yīng)商外，昌亞股份與實控人之間還存在資金拆借。
2020 年，昌亞有限（昌亞股份的前身）向?qū)嶋H控制人徐建海、王美蘭累計借入 979.4萬元，用于公司生產(chǎn)經(jīng)營；同年，昌亞股份子公司佰麗貿(mào)易向?qū)嵖厝死塾嫿枞?13.74萬元。
來源：《招股書》截圖
但在拆入資金的同時，昌亞股份、佰麗貿(mào)易同時也向?qū)嵖厝瞬鸪鲑Y金。
2020年，昌亞有限、佰麗貿(mào)易為實控人徐建海、王美蘭提供資金分別為753.5萬元、25.66萬元，其原因均為兩人臨時資金周轉(zhuǎn)需要。
2020年，兩人子女在境外學(xué)習(xí)生活需要費用，但受外匯收支額度的限制，徐建海、王美蘭向子公司 Changya Plastic又借入 152.81 萬元。
“資金拆出是公司當(dāng)時內(nèi)控規(guī)范意識不足所造成的，實際控制人根據(jù)自身資金周轉(zhuǎn)需要向公司及其子公司拆借資金?！辈齺喒煞菰凇痘貜?fù)函》中表示。此外，公司進(jìn)一步說明，在公司股份制改制完成后，未再發(fā)生向關(guān)聯(lián)方拆出資金情形。
“實控人頻繁拆借資金，說明公司可能存在存利益輸送方面問題，同時也意味著公司或存在一定程度上的財務(wù)內(nèi)控缺陷。相關(guān)發(fā)行人仍應(yīng)當(dāng)及時進(jìn)行清理，否則可能將導(dǎo)致其不符合相關(guān)發(fā)行條件，進(jìn)而對其IPO構(gòu)成實質(zhì)性障礙?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示。
“寧波夫婦”創(chuàng)業(yè)，實控人前經(jīng)營主體仍存未了債務(wù)
《招股書》顯示，徐建海直接持股14.3%，通過昌亞控股間接持股51.98%，合計持股66.28%；王美蘭間接持股5.78%；兩人合計控制72.06%的表決權(quán)。
徐建海出生于1972年，本科畢業(yè)后，于1995年在中國船舶重工集團(tuán)船舶雷達(dá)研究所擔(dān)任工程師一職。2002 年-2006 年，他在寧波家聯(lián)塑料科技有限公司擔(dān)任經(jīng)理；2007 年后，便開始在昌亞制品擔(dān)任執(zhí)行董事、 總經(jīng)理等職務(wù)。
妻子王美蘭比丈夫小兩歲，從1993年起，在如皋師范附屬小學(xué)擔(dān)任教師職務(wù)。5年后，在南京市天妃宮小學(xué)擔(dān)任教師。2008年起，開始擔(dān)任昌亞制品的產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)。
值得一提的是，徐建海、王美蘭最早的經(jīng)營主體為昌亞制品，后通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式將主要經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至昌亞股份體內(nèi)，2020年，昌亞制品已注銷。
昌亞制品的名義股東為黃蘭梅、金紅娟，實際上兩人是為徐建海、王美蘭代持股權(quán)。值得一提的是，昌亞制品注銷前還存在未執(zhí)行完畢的法院判決。
事情要追溯到2017年。彼時，一家生產(chǎn)紙杯、紙盤等日用品的寧波市鎮(zhèn)海恒佳紙制品有限公司（下稱“恒佳紙制品”），向農(nóng)行鎮(zhèn)海支行分別借款240萬元、610萬元。但后期恒佳紙制品并未按時支付利息，因此，農(nóng)行鎮(zhèn)海支行提起訴訟，要求其退回貸款，并支付相關(guān)利息。
昌亞制品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司為恒佳紙制品的債務(wù)提供了連帶責(zé)任擔(dān)保。
需要說明的是，連帶責(zé)任擔(dān)保是指擔(dān)保人對債務(wù)人的債務(wù)負(fù)有與債務(wù)人同等的責(zé)任。當(dāng)債務(wù)人無法償還債務(wù)時，債權(quán)人可以直接向擔(dān)保人追索未償部分。
也就是說若恒佳紙制品不履行還款義務(wù)，農(nóng)行鎮(zhèn)海支行有權(quán)，讓包括昌亞制品在內(nèi)的擔(dān)保方還款。
2017年8月15日，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)人民法院分兩次作出一審判決，要求恒佳紙制品返還農(nóng)行鎮(zhèn)海支行貸款本金240萬元、利息4.27萬元及罰息、承擔(dān)律師費1萬元；返還農(nóng)行鎮(zhèn)海支行貸款本金610萬元、利息10.86萬元及罰息、承擔(dān)律師費2.14萬元。
上述費用均由昌亞制品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司承擔(dān)連帶責(zé)任。截至2024年1月16日，上述擔(dān)保債務(wù)尚未清償完畢。
《招股書》提示到，昌亞制品股東存在對恒佳紙制品尚未了結(jié)的債務(wù)承擔(dān)民事責(zé)任的風(fēng)險。對此，徐建海、王美蘭已出具承諾，如人民法院或其他有權(quán)機(jī)關(guān)認(rèn)定昌亞制品的股東應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行擔(dān)保債務(wù)，本人將以發(fā)行人股權(quán)以外的其他財產(chǎn)支付相應(yīng)債務(wù)。
從2013年發(fā)展至今，昌亞股份的“塑料餐飲具”產(chǎn)品已經(jīng)遠(yuǎn)銷海外，年收入到達(dá)9億元，并開始沖刺IPO。此時，公司的內(nèi)控規(guī)范問題、尚未了結(jié)的擔(dān)保債務(wù)，受到外界關(guān)注。另外，越來越多國家也開始升級“限塑”措施，在此背景下，昌亞股份的“第二增長曲線”能否支撐起業(yè)績的持續(xù)增長，公司又能否成功IPO呢？
你留意過身邊的塑料餐飲具是哪家廠商生產(chǎn)的嗎？評論區(qū)聊聊吧。