界面新聞?dòng)浾?| 佘曉晨
界面新聞編輯 | 文姝琪
時(shí)隔兩年，國(guó)內(nèi)在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅重啟IPO。
4月12日，喜馬拉雅向港交所遞交招股書，高盛、摩根士丹利、中金為聯(lián)席保薦人。根據(jù)最新招股書，喜馬拉雅2023年營(yíng)收為61.6億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.24億元。
喜馬拉雅求上市的道路頗為曲折，在此之前已數(shù)次提交IPO申請(qǐng)。2021年5月1日，喜馬拉雅提交赴美IPO申請(qǐng)。同年，據(jù)路透社報(bào)道，喜馬拉雅已撤回申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)IPO計(jì)劃。2021年9月13日，喜馬拉雅遞交港股招股書；2022年3月29日，喜馬拉雅更新招股書，為按照聯(lián)交所上市規(guī)則要求更新數(shù)據(jù)和資料。
根據(jù)招股書，騰訊、閱文、小米、好未來(lái)、索尼音樂(lè)為喜馬拉雅戰(zhàn)略投資者，主要財(cái)務(wù)投資者包括美國(guó)泛大西洋投資集團(tuán)、摯信資本、高盛、興旺投資、創(chuàng)世伙伴資本、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、上海文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、嘉興秀洲金控等。
目前，喜馬拉雅的收入來(lái)源包括訂閱、廣告、直播和其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)。
這家成立了十多年的公司積累了大量“耳朵經(jīng)濟(jì)”的用戶，這是公司獲得收入的基礎(chǔ)。2023年，喜馬拉雅全場(chǎng)景平均月活躍用戶達(dá)3.03億，移動(dòng)端平均月活躍用戶達(dá)1.33億。
不過(guò)，在互聯(lián)網(wǎng)流量見頂?shù)拇蟓h(huán)境下，喜馬拉雅也面臨用戶增長(zhǎng)放緩的危機(jī)。
2021年，喜馬拉雅全端平均月活躍用戶為2.68億，同比增長(zhǎng)24.4%，2023年這一數(shù)字的同比增長(zhǎng)速度僅為3.9%。此外，與2022年相比，喜馬拉雅2023年的移動(dòng)端平均月活躍付費(fèi)用戶及移動(dòng)端平均月活躍付費(fèi)會(huì)員的付費(fèi)率各自略有下降。公司解釋稱，主要是由于戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向吸引及留住客單價(jià)較高的用戶，并加強(qiáng)具有更大變現(xiàn)潛力的產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展。
最新招股書披露了喜馬拉雅2023年全年的經(jīng)營(yíng)情況。喜馬拉雅2021年、2022年、2023年?duì)I收分別為58.6億元，60.6億元、61.6億元；毛利率分別為54%、51.9%、56.3%。2021年、2022年、2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-7.18億元、-2.96億元、2.24億元。
收入結(jié)構(gòu)上，2023年喜馬拉雅來(lái)自訂閱服務(wù)的營(yíng)收為31.89億元，來(lái)自廣告服務(wù)的營(yíng)收為14.23億元，來(lái)自直播的收入為11.3億元，來(lái)自其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)的營(yíng)收為4.18億元。
其中，訂閱收入是喜馬拉雅的支柱業(yè)務(wù)。2021年、2022年及2023年，訂閱收入均占總收入的50%以上。
來(lái)源于廣告的收入是喜馬拉雅收入的第二大來(lái)源。過(guò)去三年，廣告收入在總收入的占比分別為25.4%、24.2%及23.1%。
喜馬拉雅直播服務(wù)的收入主要來(lái)源于銷售消耗性虛擬禮物及物品。2021年、2022年及2023年，這部分收入占總收入的比例分別為17.1%、19.1% 及18.4%。
近兩年，喜馬拉雅還探索了創(chuàng)新業(yè)務(wù)。于2021年、2022年及2023年，喜馬拉雅其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)生的收入占總收入的比例分別為6.4%、5.9%及6.8%。
這部分收入指的是來(lái)源于其他各種渠道的收入，包括銷售自行研發(fā)的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、IP衍生文創(chuàng)產(chǎn)品、定制音頻服務(wù)、電子商務(wù)及音頻轉(zhuǎn)文字（將受歡迎的音頻專輯轉(zhuǎn)換為出版書籍）。
事實(shí)上，過(guò)去幾年喜馬拉雅的商業(yè)模式并未發(fā)生明顯變化，公司也在大力投入播客業(yè)務(wù)，以此拓展更多內(nèi)容類型和變現(xiàn)方式，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)穩(wěn)定而微小。實(shí)現(xiàn)盈利主要得益于降本——公司在招股書中說(shuō)明了盈利能力提升的方式，包括用戶群擴(kuò)大、變現(xiàn)能力增強(qiáng)；優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)提高毛利率和提升運(yùn)營(yíng)效率。
具體而言，喜馬拉雅已將收入分成成本占總收入的比例降低至23.4%。這部分收入是內(nèi)容平臺(tái)向創(chuàng)作者和第三方IP支付的款項(xiàng)，在喜馬拉雅，IP尤其重要。此外，喜馬拉雅的各項(xiàng)開支占總營(yíng)收的比例均有所減少。
截至2023年12月31日，喜馬拉雅持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為7.17億元。
整體環(huán)境來(lái)看，近期港股市場(chǎng)有所回暖。中信證券于于4月12日發(fā)布研報(bào)稱，港股科技互聯(lián)網(wǎng)公司有望迎來(lái)估值修復(fù)。而對(duì)于喜馬拉雅來(lái)說(shuō)，盡管公司當(dāng)下已實(shí)現(xiàn)盈利，但音頻市場(chǎng)和自身用戶量都不再高速增長(zhǎng)，喜馬拉雅在沖刺“上岸”之時(shí)，也急需證明自己未來(lái)的潛力。