界面新聞?dòng)浾?| 丁晶晶

4月3日，招商公路（001965.SZ）披露了2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，招商公路去年?duì)I業(yè)、凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)收入97.3億元，同比增長(zhǎng)17.29%；歸母凈利潤(rùn)67.67億元，同比增長(zhǎng)39.19%。

招商公路也是首家凈利潤(rùn)破60億元的高速公路上市企業(yè)，平均每月凈利潤(rùn)約5.64億元。另外，招商公路2023年擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.53元，也創(chuàng)上市以來新高紀(jì)錄。

投資收益增長(zhǎng)超七成

招商公路前身是華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心，1996年，通過投資廈漳高速公路布局收費(fèi)公路投資運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，1999年被劃入招商局集團(tuán)；2017年，公司通過換股吸收合并華北高速并在深交所上市。背靠招商局集團(tuán)，通過多年資本化收購(gòu)，招商公路布局全國(guó)公路業(yè)務(wù)，是中國(guó)投資經(jīng)營(yíng)里程最長(zhǎng)、覆蓋區(qū)域最廣、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的綜合性公路投資運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。

實(shí)際上，招商公路2023年凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要受益于投資收益的大幅增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，招商公路2023年實(shí)現(xiàn)投資收益59.9億元，同比增長(zhǎng)72.9%。招商公路也在財(cái)報(bào)中提及，于2023年度，招商公路合并財(cái)務(wù)報(bào)表投資收益占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例為78.75%，其中對(duì)42家聯(lián)營(yíng)公司及2家合營(yíng)公司的投資收益為43.32億元，該投資收益對(duì)2023年度財(cái)務(wù)報(bào)表影響重大。

對(duì)于投資收益的增長(zhǎng)，國(guó)金證券指出，主要原因是受益于車流量恢復(fù)，公司參控股路產(chǎn)盈利增長(zhǎng)，以及招商中鐵并表，股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生利得16.5億元。

分產(chǎn)品來看，招商公路營(yíng)收主要來自投資運(yùn)營(yíng)、交通科技、智能交通、交通生態(tài)四大板塊。其中高速公路投資運(yùn)營(yíng)為招商公路營(yíng)收占比最大的業(yè)務(wù)，2023年?duì)I收64.04億元，同比增長(zhǎng)24.62%，為其貢獻(xiàn)了超六成的業(yè)績(jī)，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)65.81%。

受益于2023年客流恢復(fù)，投資運(yùn)營(yíng)板塊的通行費(fèi)用增加。財(cái)報(bào)顯示，2023年，招商公路控股路段車流量1.20億輛次、通行費(fèi)收入60.9億元，分別同比增長(zhǎng)24.5%和14.9%。

值得一提的是，近年來，高速公路停止收費(fèi)的情況備受關(guān)注。按照2004年實(shí)施的《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》規(guī)定，經(jīng)營(yíng)性公路的收費(fèi)期限，按照收回投資并有合理回報(bào)的原則確定，最長(zhǎng)不得超過25年；國(guó)家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的經(jīng)營(yíng)性公路收費(fèi)期限，最長(zhǎng)不得超過30年。如今距離中國(guó)首批通車的高速已過去30多年，這些高速公路將陸續(xù)開始停止收取通行費(fèi)。

而一旦收費(fèi)期限到高速免費(fèi)通行，以高速收費(fèi)為主要收入來源的運(yùn)營(yíng)公司面臨收入來源斷裂情況。在正常到期停止收費(fèi)的情況下，招商公路預(yù)計(jì)到2030年，將有甬臺(tái)溫高速、北侖港高速、京津塘高速、機(jī)場(chǎng)高速4條高速公路停止收費(fèi)，累積里程超300公里。

不過，同時(shí)招商公路仍在不斷推進(jìn)公路優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)并購(gòu)，以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。去年，招商公路主要路產(chǎn)增加了平臨高速、永藍(lán)高速，并表招商中鐵，主控高速公路里程達(dá)到2008公里。在2023年完成收購(gòu)協(xié)議簽署的路勁高速資產(chǎn)包項(xiàng)目將于近期交割；同時(shí)，招商公路完成了乍嘉蘇高速、諸永高速改擴(kuò)建論證與投資協(xié)議、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議簽署。

截至2023年12月31日，招商公路管理的收費(fèi)公路項(xiàng)目共計(jì)26條，分布于東部、中部和西部的15個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，管控里程達(dá)2008公里。上述路產(chǎn)均處于國(guó)道主干線。同時(shí)，招商公路參股26家優(yōu)質(zhì)收費(fèi)公路公司，其中16家為A、H股公路上市公司。

另外，招商公路積極布局智慧交通及交通科技業(yè)務(wù)。營(yíng)收上，智慧交通板塊營(yíng)收較2019年未有明顯增長(zhǎng)；交通科技業(yè)務(wù)則2021年-2023年3年持續(xù)增長(zhǎng)，2023年增速達(dá)16.94%。

對(duì)此，信達(dá)證券研報(bào)表示，我國(guó)交通數(shù)智化建設(shè)勢(shì)在必行，招商公路依托合作企業(yè)平臺(tái)及旗下招商交科在行業(yè)內(nèi)率先布局智能交通及交通科技相關(guān)業(yè)務(wù)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。將持續(xù)看好其憑借股東實(shí)力及投資優(yōu)勢(shì)持續(xù)推進(jìn)相關(guān)板塊業(yè)務(wù)對(duì)下對(duì)外輸出。

再次反超浙江滬杭甬，成最賺錢高速公路上市企業(yè)

除了招商公路外，浙江滬杭甬、寧滬高速、深高速等多家高速公路上市企業(yè)發(fā)布了財(cái)報(bào)。界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，截至當(dāng)前，19家主要收入為公路通行費(fèi)的上市企業(yè)中，除山東高速、福建高速、楚天高速、中原高速、山西路橋、吉林高速6家企業(yè)外，其余13家均已發(fā)布了財(cái)務(wù)報(bào)告。

上述已發(fā)布財(cái)報(bào)的企業(yè)中，大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。營(yíng)收方面，浙江滬杭甬、寧滬高速、四川成渝三家企業(yè)營(yíng)收超百億，浙江滬杭甬營(yíng)收最多，達(dá)169.65億元。齊魯高速營(yíng)收增長(zhǎng)最快，增幅達(dá)91.34%；深高速、五洲交通、現(xiàn)代投資、華昱高速四家企業(yè)營(yíng)收下滑。

凈利潤(rùn)方面，招商公路、浙江滬杭甬、寧滬高速三家企業(yè)凈利潤(rùn)超40億元，招商公路以67.67億元位居第一。華昱高速凈利潤(rùn)增速最快，增長(zhǎng)313.44%；僅有齊魯高速一家公司凈利潤(rùn)下滑，降幅超三成。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)規(guī)模在20億元以上的高速公路上市企業(yè)除山東高速外均已完成業(yè)績(jī)披露，當(dāng)前招商公路以67.67億元位居第一。而山東高速近十年凈利潤(rùn)最高為2016年的30.89億元，并且近年來凈利潤(rùn)規(guī)模在30億元左右徘徊。另外，據(jù)多家證券機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，山東高速2023年將營(yíng)收197.92億元，歸母凈利潤(rùn)約33.69億元。這就意味著，截至當(dāng)前已經(jīng)可以確定，招商公路2023年將再次反超浙江滬杭甬成為最賺錢高速公路。

提及最賺錢的高速公路，實(shí)際上2019年前，寧滬高速曾連續(xù)多年位居行業(yè)凈利潤(rùn)榜單第一位。

而招商公路自2015年開始不斷參控股收購(gòu)國(guó)內(nèi)高速公路，通過3年的資本化收購(gòu)，招商公路管理運(yùn)營(yíng)以及控股收費(fèi)公路持續(xù)增長(zhǎng)。截至2019年底，招商公路管理的收費(fèi)公路項(xiàng)目共計(jì)24條，分布于東部、中部和西部的15個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，管理里程1824公里。同時(shí)參股多家優(yōu)質(zhì)收費(fèi)公路公司，其中包括12家A股公路上市公司，覆蓋滬深A(yù)股近三分之二的業(yè)內(nèi)公司。

業(yè)績(jī)方面，經(jīng)過3年凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)后，招商公路2019年以高出寧滬高速1.27億元的優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)年高速公路上市公司中的“利潤(rùn)王”。不過，受疫情影響，2020年國(guó)內(nèi)高速公路流量大幅下滑，包括招商公路、寧滬高速等在內(nèi)的高速上市企業(yè)凈利潤(rùn)幾乎均出現(xiàn)腰斬。2020年，招商高速以凈利潤(rùn)22.23億元掉至第三，同年浙江滬杭甬奪得榜首，寧滬高速緊隨其后。

之后，寧滬高速逐漸被拉開差距，招商公路和浙江滬杭甬之間相互角逐。2021年招商公路以凈利潤(rùn)49.73億元壓浙江滬杭甬一頭；2022年，浙江滬杭甬以凈利潤(rùn)53.79億元反超招商公路，兩者凈利潤(rùn)均在50億元左右徘徊。而去年，招商公路以凈利潤(rùn)67.67億元再次反超的同時(shí)，也甩開第二名浙江滬杭甬超15億元的差距。

對(duì)于未來規(guī)劃，招商公路在財(cái)報(bào)中提及，力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入132億元。