文|市值觀察 泰羅
編輯|小市妹
3月29日，昔日鞋王貴人鳥(niǎo)正式從交易所摘牌退市。
不得不說(shuō)，鞋服業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)確實(shí)困難，根據(jù)此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年貴人鳥(niǎo)歸母凈利潤(rùn)虧損4.85億，相比2022年的虧損幅度，增長(zhǎng)了50倍之多。
比業(yè)績(jī)虧損更糟糕的，是公司極其匱乏的現(xiàn)金流。
根據(jù)三季報(bào)的數(shù)據(jù)，貴人鳥(niǎo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額是-8910萬(wàn)元，截至2023年9月底，所有能支取的現(xiàn)金及能隨時(shí)變現(xiàn)的短期資產(chǎn)不到5000萬(wàn)，或許還不夠3個(gè)月的工資開(kāi)銷(xiāo)。而在最富裕的2015年，公司僅貨幣資金就高達(dá)16.78億，彼時(shí)其在行業(yè)中的地位正如日中天。
貴人鳥(niǎo)由盛向衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，正是2014年上市之后。
資本市場(chǎng)帶來(lái)的財(cái)富幻象，讓貴人鳥(niǎo)快速做大的野心急速膨脹。上市后不久，公司即開(kāi)啟了瘋狂的投資布局：
先是豪擲2.4億入股虎撲體育，成為第二大股東，并與對(duì)方合作成立了高達(dá)20億“慧動(dòng)域”基金，投資健身、跑步等體育行業(yè)；隨后又先后投資了康湃思體育、西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司BOY、名鞋庫(kù)、杰之行，幾乎涵蓋泛體育行業(yè)的各大板塊，轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的圖謀昭然若揭。
不過(guò)三年時(shí)間，公司燒掉了大約50億。而在此期間，公司的營(yíng)收總計(jì)不過(guò)60億左右，凈利潤(rùn)不到10億。
但是，多元化擴(kuò)張并沒(méi)有給公司帶來(lái)實(shí)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2018年至2020年，貴人鳥(niǎo)歸母凈利潤(rùn)連續(xù)3年虧損，合計(jì)達(dá)21.64億元，公司也被交易所給予風(fēng)險(xiǎn)警示，墜入ST股之列。
四處撒錢(qián)卻經(jīng)營(yíng)乏力，貴人鳥(niǎo)陷入了嚴(yán)重的流動(dòng)性困境和債務(wù)危機(jī)。最困難的時(shí)候，貴人鳥(niǎo)負(fù)債超過(guò)35億，資產(chǎn)負(fù)債率接近100%，公司甚至一度發(fā)生債務(wù)違約，公司創(chuàng)始人林天福甚至被下發(fā)限制消費(fèi)令。
手頭缺錢(qián)的貴人鳥(niǎo)，只能變賣(mài)資產(chǎn)，收縮戰(zhàn)線。
過(guò)去幾年，杰之行、虎撲、康澎思的股份相繼被擺上拍賣(mài)桌，同時(shí)貴人鳥(niǎo)關(guān)閉門(mén)店3000多家，門(mén)店數(shù)不及高峰時(shí)的一半。
目前，貴人鳥(niǎo)重資產(chǎn)的直營(yíng)店幾乎已全部關(guān)閉，僅存輕資產(chǎn)的經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店，資金壓力可見(jiàn)一斑。公司的市值也已經(jīng)不足15億，距離最高點(diǎn)縮水超過(guò)95%。
貴人鳥(niǎo)并不是第一次遭遇退市危機(jī)。
早在2020年，公司就因?yàn)閭鶆?wù)違約和經(jīng)營(yíng)丑聞收到了退市警報(bào)，為了化解債務(wù)危機(jī)、保住上市資質(zhì)，貴人鳥(niǎo)不得不進(jìn)行債務(wù)重整。
2021年4月，貴人鳥(niǎo)引入泰富金谷作為債務(wù)重整的投資人，以4.2億的價(jià)格出讓了3.2億股股票，占上市公司總股本的20.36%。
經(jīng)此一變，林天福逐漸失去了貴人鳥(niǎo)的控股地位，泰富金谷老板李志華，成為貴人鳥(niǎo)實(shí)際控制人。
與貴人鳥(niǎo)曾經(jīng)的輝煌相比，泰富金谷知名度并不高，而且主營(yíng)業(yè)務(wù)是糧食貿(mào)易，跟貴人鳥(niǎo)原有業(yè)務(wù)完全不搭邊，但是在生死存亡之際，貴人鳥(niǎo)沒(méi)有任何挑剔的資本。
泰富金谷入主以后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)由運(yùn)動(dòng)鞋服轉(zhuǎn)變?yōu)榧Z食貿(mào)易，貴人鳥(niǎo)業(yè)績(jī)確實(shí)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2021年即實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一度摘掉ST的帽子，但是2022年財(cái)報(bào)被出具保留意見(jiàn)，簡(jiǎn)稱(chēng)又變更為ST貴人。
最近兩年，貴人鳥(niǎo)糧食業(yè)務(wù)其實(shí)發(fā)展還不錯(cuò)，推出的“金鶴”品牌已經(jīng)有較高市場(chǎng)影響力，與此同時(shí)公司一直在剝離鞋服業(yè)務(wù)，近日還公告表示將以4.8億價(jià)格出售過(guò)去的產(chǎn)房，徹底轉(zhuǎn)型的決心非常堅(jiān)決。
但是舊業(yè)務(wù)帶來(lái)的沉重歷史負(fù)擔(dān)，讓貴人鳥(niǎo)遲遲沒(méi)有走出經(jīng)營(yíng)困境，2023年度，公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失及信用減值損失約-3.56億元，占到了總虧損的73.40%。
加大退市力度，是一場(chǎng)遲到的正本清源。持續(xù)地吐故納新是保持資本市場(chǎng)活力的必然要求，而這也正是維持高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要前提。
在沒(méi)有退市壓力的情況下，很多公司開(kāi)始躺平混日子，演變到最后甚至僵而不死，這在很大程度上損害了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)活力的釋放。
“流水”的上市公司，才能換來(lái)“鐵打”的資本市場(chǎng)。
通過(guò)高頻進(jìn)出，讓股市中留存的始終是整個(gè)經(jīng)濟(jì)世界中最有活力的那部分企業(yè)。這樣既有利于發(fā)展，也能給予投資者回報(bào)，形成一個(gè)雙贏的良性循環(huán)局面。
高壓退市，對(duì)茍延殘喘的那部分企業(yè)而言是一塊揮之不去的烏云，而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，換來(lái)的是一片晴朗的天。