文|投資界PEdaily 劉博
上海，正在跑出一個(gè)氫能IPO。
投資界-天天IPO獲悉，上海重塑能源集團(tuán)股份有限公司(下稱“重塑能源”)近日正式向港交所遞交招股書(shū)，向IPO發(fā)起沖刺。
身后掌舵者林琦，2004年畢業(yè)于南昌大學(xué)，職業(yè)生涯起步于氫能行業(yè)。2015年，他在上海創(chuàng)立重塑能源，聚焦于氫燃料電池，至今集結(jié)一支投資人隊(duì)伍——中石化資本、國(guó)家制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型基金、一汽解放、宇通客車、春陽(yáng)資本、摯信資本、謙石投資、君聯(lián)資本、博華資本、中銀投資、紅杉中國(guó)、水木易德、三行資本、凱輝基金、IDG資本、彬復(fù)資本、高瓴……隊(duì)伍壯觀。
這恰是氫能再度爆發(fā)的一抹縮影：醇?xì)淇萍?、?yáng)光氫能、浙江藍(lán)能、中科富?！@一段時(shí)間氫能超億元大額融資比比皆是，成為新能源大時(shí)代的又一注腳。
南昌大學(xué)80后，他干出一個(gè)氫能IPO
出生于1981年，林琦本科就讀于南昌大學(xué)軟件工程專業(yè)。喜愛(ài)汽車的他，2004年大學(xué)一畢業(yè)就進(jìn)入了燃料電池行業(yè)，來(lái)到上海神力科技任客車項(xiàng)目組開(kāi)發(fā)組長(zhǎng)，自此與氫能結(jié)下了不解之緣。
但彼時(shí)氫能仍相對(duì)冷門(mén)，放眼全球范圍內(nèi)氫能公司都屈指可數(shù)，中國(guó)也只有幾家公司在開(kāi)展技術(shù)探索，還都停留在示范項(xiàng)目的嘗試階段?！爱?dāng)時(shí)氫燃料電池還是一個(gè)‘明知前途無(wú)量，現(xiàn)實(shí)卻很骨感’的小眾行業(yè)?！绷昼凇段膮R報(bào)》的采訪中感嘆。
幾年后，氫能行業(yè)迎來(lái)兩個(gè)高光時(shí)刻，也讓林琦大受觸動(dòng)——先是2008年北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕式上，一輛氫燃料電池汽車開(kāi)進(jìn)鳥(niǎo)巢；后是在2010年，戴姆勒奔馳做了一個(gè)燃料電池汽車全球游的活動(dòng)。
隨后，林琦也在2010年加入上汽集團(tuán)，擔(dān)任系統(tǒng)工程師一職。2014年，他和當(dāng)時(shí)的同事駕駛一輛試制的氫燃料電池汽車，從上海出發(fā)，最西到西藏日喀則、最北到黑龍江漠河，沿途進(jìn)行氫能科普和車輛路測(cè)工作。
林琦發(fā)現(xiàn)在路測(cè)過(guò)程中，無(wú)論是在高海拔地區(qū)，還是在極寒地區(qū)，測(cè)試車沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)故障。他也由此意識(shí)到，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。于是在2015年9月，他決定投身創(chuàng)業(yè)，在上海成立重塑能源。
成立之初，步步維艱。由于氫燃料電池車產(chǎn)業(yè)鏈龐大，要實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，需要建立起穩(wěn)定可靠的供應(yīng)鏈。為此，重塑能源的技術(shù)團(tuán)隊(duì)直接駐扎到工廠里，一待就是一兩年，與零部件供應(yīng)商反復(fù)打磨。
功夫不負(fù)有心人，重塑能源在2017年推出首臺(tái)車用燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品CAVEN3，并正式批量生產(chǎn)。2020年，重塑能源又發(fā)布燃料電池系統(tǒng)PRISMA鏡星系列,搭載了自研的燃料電池電堆。
截至目前，重塑能源的業(yè)務(wù)覆蓋中國(guó)多省市，以及德國(guó)、瑞士、日本等海外市場(chǎng)，在全球面向道路交通、工程機(jī)械、發(fā)電、綠氫制取等多元化領(lǐng)域提供全場(chǎng)景氫能科技解決方案。
實(shí)際上，這并非重塑能源首次沖刺IPO。早在2021年3月，重塑能源就曾遞交上交所科創(chuàng)板上市申請(qǐng)并獲受理；但同年8月，重塑能源自愿撤回了上市申請(qǐng)。隨著億華通和國(guó)鴻氫能在港股成功上市，重塑能源有望成為港交所迎來(lái)的第三個(gè)氫能IPO。
成立9年融資近40億，估值超100億
重塑能源靠什么撐起一個(gè)IPO？
先來(lái)看幾組數(shù)據(jù)——招股書(shū)顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按 2022 年已售重卡氫燃料電池系統(tǒng)的總輸出功率計(jì)，重塑能源位居中國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)第一；按截至2023年9月30日已售安裝燃料電池系統(tǒng)的燃料電池汽車的累計(jì)行駛里程（約 168,000,000 公里）計(jì)，重塑能源位居中國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)第一。
同樣截至到2023 年9月30日，重塑能源的氫燃料電池系統(tǒng)已為中國(guó)超過(guò) 5000 輛燃料電池汽車提供動(dòng)力、累計(jì)安全行駛里程數(shù)超 160000000 公里、幫助減少碳排放超 90000 噸。
此外，招股書(shū)還透露，重塑能源是中國(guó)氫燃料電池領(lǐng)域內(nèi)，首家同時(shí)實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)及量產(chǎn)燃料電池電堆、膜電極、雙極板的企業(yè)。同時(shí)，公司亦是氫能技術(shù)的先行開(kāi)拓者，是氫燃料電池行業(yè)首家同時(shí)布局交換膜（PEM）和堿性（ALK）電解產(chǎn)品的企業(yè)。
但需要注意的是，重塑能源尚未進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期。招股書(shū)顯示，2021 年、2022 年及 2023 年前 9 個(gè)月，重塑能源實(shí)現(xiàn)收入分別為約 5.24 億元、6.05 億元及 2.19 億元人民幣；同期，該公司年內(nèi)虧損分別為約 6.54 億元、5.46 億元及 4.60 億元人民幣。
一紙招股書(shū)，也揭示了重塑能源融資歷程。公司自2017年至2022年12月共獲得39.39億融資，身后集結(jié)了一支豪華投資方陣容。
時(shí)間回到2017年，重塑能源完成Pre-A輪融資及A輪融資，募集資金約2.2億元，主要由春陽(yáng)資本及惠洋資本投資。隨后在2019年6月，重塑能源獲得3.3億元B輪融資，摯信資本、君聯(lián)資本、博華資本、三行資本、曉富資本等機(jī)構(gòu)參與投資。
同年8月，重塑能源迎來(lái)一位重要的戰(zhàn)略投資方——中石化資本，后者以4.9億元投資入股。截止到目前，中石化資本一直為重塑能源第二大股東。
重塑能源在2020年8月迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，改制為股份公司，同時(shí)完成了7.17億元D輪融資，投資方包含了宇通客車、春陽(yáng)資本、水木易德、德載厚資本、惟明創(chuàng)投、凱輝基金、IDG資本、東方電氣。
2022年重塑能源完成了E輪系列融資，共募集資金約21.78億元，是成立以來(lái)最大金額的融資輪次。其中E-1輪投資陣容龐大，囊括了國(guó)家制造業(yè)基金、中銀投資、宇通客車、物產(chǎn)中大投資、紅杉中國(guó)、浙民投、沃土投資、上海國(guó)盛資本、彬復(fù)資本、高瓴等。
E-2輪融資則由一汽解放投資4.8億元，獲得增資完成后約4.43%股份。以此計(jì)算，重塑能源E輪投后估值達(dá)到108億元，躋身獨(dú)角獸行列。
為何氫能又火了？
眼下，氫能依舊火爆。
2024春節(jié)前夕，第一筆大額氫能融資誕生——醇?xì)淇萍夹纪瓿墒纵喨谫Y，引入多家戰(zhàn)略投資者和知名投資機(jī)構(gòu)，融資金額1億美元，投前估值10億美元。這意味著，醇?xì)淇萍际纵喨谫Y后就已成功躋身獨(dú)角獸行列。
就在醇?xì)淇萍纪瓿墒纵喨谫Y的同一天，上海泰氫晨能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱“泰氫晨”）宣布完成Pre-A輪融資，融資金額1.5億元。本輪由高榕資本領(lǐng)投，博裕投資聯(lián)合投資，現(xiàn)有股東同步增資。泰氫晨也頗有來(lái)頭，由正泰集團(tuán)于2022年3月設(shè)立，重塑能源同樣也作為創(chuàng)始股東參與。
而在2023年尾聲，陽(yáng)光氫能也宣布完成6.6億元的A輪融資，領(lǐng)投方為君聯(lián)資本，跟投方則包括高瓴創(chuàng)投、鐘鼎資本、招商局創(chuàng)投、仁發(fā)碳中和、中肅資本、上海臨港氫能基金、好買(mǎi)母基金等身影。據(jù)悉，融資后陽(yáng)光氫能估值約60億人民幣。
時(shí)間線再向前推移，去年8月，中科富海成功完成C輪引戰(zhàn)融資，融資總額8億元。本次融資由誠(chéng)通混改基金和建信股權(quán)共同領(lǐng)投，國(guó)投招商、工銀投資、越秀產(chǎn)業(yè)基金跟投，原股東興業(yè)國(guó)信、中科先行創(chuàng)投、中科創(chuàng)星在本輪繼續(xù)跟投。經(jīng)投資方核實(shí)，此輪投后估值約70億元。
放眼望去，獲得一眾VC/PE青睞的還有藍(lán)能氫能、海得利茲、涌氫能源、氫易能源、協(xié)氫新能源、中科氫易……氫能創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍蔚為壯觀。
實(shí)際上自2006年我國(guó)燃料電池車商業(yè)化示范項(xiàng)目伊始，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今已歷時(shí)近二十年，期間上過(guò)高峰，也走過(guò)低谷。那么，為何氫能如今又掀起了新一輪爆發(fā)熱潮？
我們先來(lái)看政策層面——2022年3月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，明確氫能是未來(lái)國(guó)家能源體系的重要組成部分，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等按照市場(chǎng)化原則支持氫能創(chuàng)新型企業(yè)。
而在《2024政府工作報(bào)告》中也提出：加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。這是在全國(guó)年度經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃方面，中央首次指出要加快氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
一位長(zhǎng)期關(guān)注氫能賽道的投資人指出，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)來(lái)臨，綠氫作為優(yōu)化替代傳統(tǒng)化石能源、實(shí)現(xiàn)碳中和的最優(yōu)解已成共識(shí)?！霸谛袠I(yè)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)政策不斷釋放利好的同時(shí)，熱錢(qián)也隨之涌入，使得制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、注等各環(huán)節(jié)投融資提速明顯?！?/p>
當(dāng)然，投資人們也常常聊到氫能很多亟待解決的難題——首先是大量廉價(jià)氫氣的獲取問(wèn)題，電解法在生產(chǎn)效率上無(wú)法與化石燃料制氫媲美，但后者碳排放又會(huì)大幅增加。其次，氫氣的存儲(chǔ)和運(yùn)輸，甚至加氫站高昂的造價(jià)等都是發(fā)展瓶頸之一。并且氫氣屬于易燃易爆氣體，安全性問(wèn)題也不容忽視。
其實(shí)回望人類歷史，從柴火到煤炭，從煤炭再到油氣，人類社會(huì)每次巨大的進(jìn)步，都是伴隨著能源革命而來(lái)。如果要告別石油時(shí)代，削弱石油霸權(quán)，勢(shì)必要發(fā)展新一代能源，氫能也許是備選之一。當(dāng)下，氫能擁有著無(wú)數(shù)信仰者，他們正走在這條漫長(zhǎng)的征途上。