文｜市值觀察 泰羅

編輯｜小市妹

3月13日，因賽集團(tuán)、網(wǎng)達(dá)軟件、掌閱科技、果麥文化、三人行、當(dāng)虹科技等Sora概念股大幅飆漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月Sora指數(shù)整體漲幅已經(jīng)接近30%。

Sora橫空出世，標(biāo)志著一個(gè)里程碑式的進(jìn)步。我們?cè)陔娨暬蚓W(wǎng)絡(luò)上看到的品牌商一則短短幾分鐘的視頻，傳統(tǒng)廣告公司報(bào)價(jià)在百萬(wàn)元級(jí)別。后者也需要投入不菲的成本和時(shí)間才得以實(shí)現(xiàn)。未來(lái)，利用Sora或?qū)⒋蟠髩航灯淦放粕讨С?。?duì)于廣告商而言，或許意味著商業(yè)模式的重新洗牌。

即便如此，雖然Sora對(duì)于現(xiàn)實(shí)世界理解有相當(dāng)程度的提升，但本質(zhì)依舊是基于海量數(shù)據(jù)的訓(xùn)練與計(jì)算，而不是其本身就對(duì)世界有理解，更遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到人類大腦的想象力。

因此，Sora生成的視頻還有很多局限性，甚至包括一些事實(shí)性的錯(cuò)誤，更無(wú)法理解需要想象力的因果律。諸如，人咬了一口餅干沒(méi)有咬痕；人在跑步機(jī)跑步的方向錯(cuò)亂；玻璃杯摔在地上只是一方變形。

很顯然，這過(guò)于神話Sora了，它離AGI（通用人工智能）、世界模型還有很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)的路要走。

所謂“現(xiàn)實(shí)世界不存在了”，也絕不是現(xiàn)在。人工智能的浩瀚前景，誰(shuí)也沒(méi)法否認(rèn)，但當(dāng)下需要保持頭腦清醒。

可怕的Sora，引爆了A股AI概念，大主線高光回歸。但持續(xù)性又如何呢？

以史為鑒，不妨先回顧一下之前的AI大行情。

2023年初，ChatGPT風(fēng)靡全球，拉開了人工智能革命的序幕。對(duì)此，美國(guó)資本市場(chǎng)毫不吝嗇，對(duì)于真正的受益龍頭給予了很高的估值溢價(jià)。比如英偉達(dá)PE高達(dá)95倍。

ChatGPT爆火后，A股人工智能板塊頗有隱射美股的既視感。美股AI狂飆，A股相關(guān)AI概念股也蠢蠢欲動(dòng)。

尤其是2023年上半年，A股AI雞犬升天。短短幾個(gè)月，有86家相關(guān)概念股漲幅翻了一倍。其中，鴻博股份漲超500%，中科信息、萬(wàn)興科技漲超400%。要知道，這還是在A股大盤持續(xù)萎靡的大背景下取得的。

從2023年下半年至今，AI板塊被打回原形，不但完全回吐之前漲幅，還比ChatGPT爆火前的位置要低不少。從這個(gè)維度看，A股的AI行情更多是講故事爆炒概念罷了。

Sora引爆的AI行情跟上次一樣更多屬于概念炒作。而且，Sora是ChatGPT的一次重要升級(jí)，沒(méi)有當(dāng)初ChatGPT火爆時(shí)對(duì)市場(chǎng)影響的程度大，蹭概念的持續(xù)性應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)，更多是基于消息面來(lái)進(jìn)行一波低估值修復(fù)。

當(dāng)然，Sora爆火，仍會(huì)助力A股一些優(yōu)秀公司跑出來(lái)，存在不小的投資機(jī)會(huì)。

Sora的問(wèn)世，標(biāo)志著大模型競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)由文字、圖片上升至視頻，AI訓(xùn)練量大幅提升，對(duì)于算力的需求呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。因此，“賣鏟子”的算力公司應(yīng)該是第一受益人。

之前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球計(jì)算機(jī)總算力將從615EFlops增長(zhǎng)至2030年的56ZFlops，增幅接近千倍，年復(fù)合增速高達(dá)65%。

該測(cè)算可能并不激進(jìn)。在Sora問(wèn)世的前幾天，Open AI首席執(zhí)行官Altman傳聞在與包括阿聯(lián)酋政府在內(nèi)的投資者進(jìn)行談判，籌集高達(dá)7萬(wàn)億美元的資金來(lái)打造全球半導(dǎo)體芯片的供應(yīng)。

7萬(wàn)億美元是什么概念？Altman可以將英偉達(dá)、AMD、臺(tái)積電、博通、ASML、Meta、三星、英特爾、高通等公司全部打包拿走。

不知傳聞?wù)鎸?shí)與否，但從側(cè)面可以反應(yīng)AI算力芯片在未來(lái)應(yīng)該有著難以估量的需求。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)迎來(lái)高景氣度。據(jù)南方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股算力相關(guān)企業(yè)有52家，2022年?duì)I收規(guī)模為10435.8億元，同比增長(zhǎng)8.5%，為連續(xù)5年保持增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)為430.64億元，同比下滑2.6%，但比2018年增長(zhǎng)了70%以上。

這還是ChatGPT爆火之前發(fā)生的。加之這一次Sora出色的生成式能力或?qū)⒁l(fā)國(guó)內(nèi)文生視頻AI大模型熱潮，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)相關(guān)大廠也將快速跟進(jìn)，從而帶動(dòng)算力需求增加。

AI算力競(jìng)賽不可避免，尤其對(duì)光器件需求產(chǎn)生顯著影響。有券商近日發(fā)布研報(bào)指出，光模塊處于高端算力供不應(yīng)求狀態(tài)，亞馬遜、谷歌等自研AI芯片逐漸投入部署，拉動(dòng)其它型號(hào)400G、800G光模塊上量，2024年全球AI投資將從北美幾個(gè)云巨頭擴(kuò)散到Tier2云以及大型企業(yè)、智算中心，拉動(dòng)全球光模塊復(fù)蘇。

A股市場(chǎng)，中際旭創(chuàng)是全球光模塊龍頭，是算力賽道能實(shí)打?qū)嵞贸鰳I(yè)績(jī)的公司之一，6年凈利潤(rùn)翻了120倍。高速光模塊市占率第一，注重研發(fā)投入，遠(yuǎn)超新易盛、光迅科技等同行。憑借著產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，拿下谷歌、亞馬遜、華為、中興等大客戶，海外營(yíng)收保持在70%左右。

AI巨輪滾滾向前。擁抱方興未艾的前景行業(yè)，不保證是最優(yōu)的選擇，但那一定不是最差的選擇。但從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，能像中際旭創(chuàng)這樣拿出扎實(shí)業(yè)績(jī)的公司太少太少，絕大多數(shù)A股AI公司都是在炒概念，股價(jià)終究會(huì)是塵歸塵，土歸土。