中密控股（300470.SZ）2024年2月28日發(fā)布消息稱，2024年2月28日中密控股接受財通基金等機構(gòu)調(diào)研，董事、副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)：陳虹參與接待，并回答了調(diào)研機構(gòu)提出的問題。
調(diào)研機構(gòu)詳情如下：
張胤/財通基金；房靈聰、滿在朋/國金證券；熊帆、唐媛嬌、胡亞軍/國金證券；熊竑杰/中睿合銀；張文皓/凱普樂；李畢龍/共青城紫欣；鄒雁鵬/成都之柱；曾詩潔/鼎興量子；李琴/諾安資本；靈坦投資；孫健/個人投資者。
調(diào)研主要內(nèi)容：
1、公司提到去年公司核電業(yè)務(wù)收入低于公司預(yù)期，具體原因是什么？公司怎么看待未來幾年在核電領(lǐng)域的發(fā)展？
答：去年公司核電業(yè)務(wù)收入低于公司預(yù)期，主要是因為核電對安全性的要求非常高，核電密封產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的鑒證點、檢查點多，生產(chǎn)節(jié)奏比較慢，執(zhí)行周期遠長于我們預(yù)期，進展相對緩慢，但核電業(yè)務(wù)的國產(chǎn)化趨勢依然非常好。核電領(lǐng)域的機械密封以前幾乎全是進口，隨著近幾年國際形勢的復(fù)雜化，業(yè)主自上而下的國產(chǎn)化意愿迫切，全面國產(chǎn)化是必然趨勢；核電領(lǐng)域的業(yè)主比較集中，且公司在國內(nèi)核電領(lǐng)域幾乎沒有競爭對手，根據(jù)我們的經(jīng)驗，在這樣的領(lǐng)域突破后，市場占有率的提升往往比較快。核電市場是一個非常特殊的市場。目前核電市場的存量業(yè)務(wù)占比比增量業(yè)務(wù)大很多，而核主泵密封占整個核電站密封價值量超過50%。存量市場是我們的目標市場，2022年公司核主泵密封在存量市場的應(yīng)用，打破了國外的壟斷，隨著現(xiàn)在自上而下更加積極的進口替代政策，我們分析，未來3~4年公司在核電領(lǐng)域市占率快速提升可以說是一個確定性比較高的事件。
2、報表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入和我們通常說的國際業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計口徑一致嗎？
答：報表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入是財務(wù)口徑，我們通常說的國際業(yè)務(wù)收入是業(yè)務(wù)口徑。報表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入僅指公司和海外業(yè)主直接簽合同的業(yè)務(wù)，其中部分是子公司優(yōu)泰科的海外業(yè)務(wù)。我們通常說的國際業(yè)務(wù)除了海外地區(qū)業(yè)務(wù)，還包括給國內(nèi)主機廠配套但最終客戶是海外業(yè)主的業(yè)務(wù)、國內(nèi)客戶在海外的業(yè)務(wù)和海外客戶在國內(nèi)的業(yè)務(wù)。國際業(yè)務(wù)的統(tǒng)計口徑更利于我們對國際業(yè)務(wù)部的績效考核,并便于我們對國際業(yè)務(wù)未來存量業(yè)務(wù)的評估。
3、國內(nèi)機械密封國產(chǎn)化率能達到多少？
答：國內(nèi)機械密封暫還不能國產(chǎn)化或者客戶暫不接受國產(chǎn)化的情況只占5%左右。公司產(chǎn)品主要是中高端機械密封，國內(nèi)中高端機械密封市場有約60億~70億的存量業(yè)務(wù)市場容量，公司在國內(nèi)中高端機械密封存量市場的占有率約8%~9%，進一步提升的空間還很大。
4、目前公司增存量業(yè)務(wù)收入占比如何？
答：公司目前增量業(yè)務(wù)與存量業(yè)務(wù)收入基本各占一半。
增量業(yè)務(wù)受經(jīng)濟周期、投資力度影響較大，目前看來今年增量項目較少，項目較少一般會導(dǎo)致項目中上游主機廠競爭加劇，這種競爭也會傳導(dǎo)到密封企業(yè)，由于密封市場“增量占領(lǐng)存量”的競爭策略，公司肯定會全力以赴確保在增量業(yè)務(wù)中的市占率，所以在部分增量業(yè)務(wù)項目中有所降價，但這種情況在行業(yè)的項目競爭中其實很常見，只要是具有戰(zhàn)略意義的客戶、項目，我們一定會拿下，為未來的存量業(yè)務(wù)提供堅實的基礎(chǔ)。存量業(yè)務(wù)受經(jīng)濟周期影響不大，隨著增量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為存量業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)會穩(wěn)步提升。
5、增量業(yè)務(wù)的定價會影響存量業(yè)務(wù)的定價么？
答：增量業(yè)務(wù)的定價和存量業(yè)務(wù)的定價之間基本不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，增量業(yè)務(wù)是公司與主機廠簽訂合同，存量業(yè)務(wù)是公司與終端客戶簽訂合同，增量業(yè)務(wù)的定價基本取決于項目招投標結(jié)果，存量業(yè)務(wù)的首次定價一般是與終端用戶談判定價，后續(xù)通常沿用第一次簽訂備品備件訂單的歷史價。