界面新聞記者 | 鄒文榕
銀行理財借道保險資管計劃配置高息協(xié)議存款方式或?qū)⑸儭?/p>
界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，某地金融監(jiān)管局向轄區(qū)內(nèi)銀行下發(fā)《關(guān)于保險資管公司存款填報口徑的工作提示》，該局在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，部分銀行機構(gòu)將保險資管公司存款納入單位存款科目核算，造成各項存款大起大落。
根據(jù)1104報表填報規(guī)則及金融監(jiān)管總局有關(guān)解答口徑，保險資管公司發(fā)行理財產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，不得計入一般性存款。
為此，該監(jiān)管局表示，各行要嚴格落實數(shù)據(jù)質(zhì)量管理主體責任，對照上述問題開展自查自糾，及時整改，對于填報有誤數(shù)據(jù)失真造成不良影響的，該局將視情況采取監(jiān)管措施。
“文件預(yù)計在全國范圍有示范效應(yīng)。”一保險資管人士向界面新聞記者透露，“銀行的通知存款一般為3到6個月，（以保險資管存款形式計入的一般性存款）到期以后容易形成大起大落，由此引發(fā)監(jiān)管察覺?！?/p>
據(jù)了解，監(jiān)管文件中所提到的1104報表全稱為銀行業(yè)非現(xiàn)場監(jiān)管報表，是各家銀行向監(jiān)管部門報送數(shù)據(jù)的一種報表。其中，一般性存款即出自1104報表中的G01資產(chǎn)負債項目統(tǒng)計表。
而保險公司存款納入一般性存款則源于針對保險資金的一項特殊制度安排，即協(xié)議存款。1999年央行發(fā)布《關(guān)于對保險公司試辦協(xié)議存款的通知》，保險公司自有資金可以在商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款業(yè)務(wù)，金額3000萬元以上，期限5年以上的協(xié)議存款利率可由雙方協(xié)商確定且不受限制，而協(xié)議存款納入一般存款統(tǒng)計口徑。
“協(xié)議存款利率在收益率還不錯的情況下較為穩(wěn)定，不會隨市場波動?！币汇y行理財機構(gòu)工作人員向界面新聞記者表示，“銀行理財募集的資金通過認購保險資管計劃，繼而借道保險資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協(xié)議存款或者大額存單利率，相比理財資金直接存銀行，也即所謂的同業(yè)存款要高幾十BP的無風(fēng)險收益?！?/p>
光大證券最新研報分析，據(jù)上海國際貨幣經(jīng)紀公司數(shù)據(jù)，截至2月21日，5年期協(xié)議存款報價2.85%-3.4%，1年期同業(yè)存款報價2.1-2.35%，即使扣除5-10bp左右的通道費，銀行理財通過保險資管配置協(xié)議存款收益優(yōu)勢仍有明顯收益優(yōu)勢。
華創(chuàng)證券投顧部分析，通過這一模式，銀行理財能夠獲取比配置同業(yè)存款更高的穩(wěn)定無風(fēng)險收益，還實現(xiàn)了穩(wěn)定產(chǎn)品凈值的訴求；保險資管增加了資管規(guī)模，賺取了通道費；商業(yè)銀行增加了一般性存款。
“于銀行而言，同業(yè)存款屬于同業(yè)負債，在MPA考核中監(jiān)管部門要求同業(yè)負債不能超過銀行總負債的1/3。因此，銀行也會傾向于將上述協(xié)議存款計入一般性存款業(yè)務(wù)?！鄙鲜鲢y行理財人士表示。
然而，盡管表面上看上述合作模式實現(xiàn)了三方共贏，但實際上卻隱藏了巨大的期限錯配風(fēng)險。
華創(chuàng)證券投顧部分析，銀行理財固收產(chǎn)品大多是日開、周開、月開等定期開放產(chǎn)品，對資產(chǎn)流動性要求較高，與協(xié)議存款長期定期存款的流動性屬性并不匹配。一旦理財產(chǎn)品出現(xiàn)巨額贖回，極易發(fā)生流動性風(fēng)險。
此外，這一合作模式將原本的低成本同業(yè)存款包裝成高成本協(xié)議存款，事實上提高了銀行負債成本。
“一方面是典型的監(jiān)管套利行為，導(dǎo)致了資金空轉(zhuǎn)；另一方面在監(jiān)管引導(dǎo)LPR持續(xù)下降讓利實體經(jīng)濟的大背景下，既使得銀行凈息差進一步壓縮，加大了銀行的經(jīng)營壓力，也限制了銀行讓利實體經(jīng)濟的意愿和能力，不利于貨幣政策意圖的傳導(dǎo)?！比A創(chuàng)證券指出。
不過，針對此次監(jiān)管調(diào)整，一保險機構(gòu)工作人員向界面新聞記者表示，“整體而言對我們影響并不大，主要還是銀行那邊?！?/p>
“年前已有聽說監(jiān)管要調(diào)整這一口徑，但并沒有收到確切消息，不清楚未來會以怎樣的形式落地。目前我們持有的短期存款尚未到期，到期后是否滾動續(xù)作還不能確定?！苯邮懿稍L的銀行理財人士透露。
據(jù)光大證券分析，監(jiān)管方面曾于2023年3月召集部分保險資管公司開會，要求理財產(chǎn)品通過保險資管通道配置銀行存款的比例限制在80%以內(nèi)，進一步考慮除存款外，保險資管還有買入返售、債券、資產(chǎn)支持證券等其他資產(chǎn)配置選擇，保險資管“套殼”協(xié)議存款規(guī)模預(yù)估2萬億左右。
相比較而言，截至2023年末，銀行理財?shù)目傎Y產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達26.80億元人民幣。
“由于銀行理財配置貨幣的監(jiān)管要求非常嚴格，若之后不允許配置協(xié)議存款，大概率將增加對同業(yè)存單、利率債等資產(chǎn)的配置規(guī)模。并且市場對于政策也有搶跑的預(yù)期，后期存單收益率或?qū)⒊霈F(xiàn)下行?！痹谠撱y行理財人士看來。
國泰君安研報分析，從長期看，這可能降低銀行負債成本，同時倒逼保險資金直接投入債市，這些都使得市場配債成本降低，為債市利率下行提供空間。
但從短期看，國泰君安認為，這可能一方面造成銀行存款在一段時間內(nèi)減少，配債資金下降，另一方面造成銀行監(jiān)管指標變化，增加對非同業(yè)存款的渴求，吸儲競爭的加劇可能延緩當前銀行降存款利率的速度。這些在短期中反而可能造成債市資金成本上升，造成回調(diào)。
此外，中金公司近期研報還指出，保險與理財合作的三方業(yè)務(wù)或受到影響，理財機構(gòu)或更聚焦固收類資產(chǎn)的超額收益表現(xiàn)，預(yù)計和基金公司的合作或得到加強。