界面新聞記者 | 鄒文榕

銀行理財(cái)借道保險(xiǎn)資管計(jì)劃配置高息協(xié)議存款方式或?qū)⑸儭?/p>

界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，某地金融監(jiān)管局向轄區(qū)內(nèi)銀行下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資管公司存款填報(bào)口徑的工作提示》，該局在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，部分銀行機(jī)構(gòu)將保險(xiǎn)資管公司存款納入單位存款科目核算，造成各項(xiàng)存款大起大落。

根據(jù)1104報(bào)表填報(bào)規(guī)則及金融監(jiān)管總局有關(guān)解答口徑，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，不得計(jì)入一般性存款。

為此，該監(jiān)管局表示，各行要嚴(yán)格落實(shí)數(shù)據(jù)質(zhì)量管理主體責(zé)任，對照上述問題開展自查自糾，及時整改，對于填報(bào)有誤數(shù)據(jù)失真造成不良影響的，該局將視情況采取監(jiān)管措施。

“文件預(yù)計(jì)在全國范圍有示范效應(yīng)?！币槐ｋU(xiǎn)資管人士向界面新聞記者透露，“銀行的通知存款一般為3到6個月，（以保險(xiǎn)資管存款形式計(jì)入的一般性存款）到期以后容易形成大起大落，由此引發(fā)監(jiān)管察覺?！?/p>

據(jù)了解，監(jiān)管文件中所提到的1104報(bào)表全稱為銀行業(yè)非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表，是各家銀行向監(jiān)管部門報(bào)送數(shù)據(jù)的一種報(bào)表。其中，一般性存款即出自1104報(bào)表中的G01資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)表。

而保險(xiǎn)公司存款納入一般性存款則源于針對保險(xiǎn)資金的一項(xiàng)特殊制度安排，即協(xié)議存款。1999年央行發(fā)布《關(guān)于對保險(xiǎn)公司試辦協(xié)議存款的通知》，保險(xiǎn)公司自有資金可以在商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款業(yè)務(wù)，金額3000萬元以上，期限5年以上的協(xié)議存款利率可由雙方協(xié)商確定且不受限制，而協(xié)議存款納入一般存款統(tǒng)計(jì)口徑。

“協(xié)議存款利率在收益率還不錯的情況下較為穩(wěn)定，不會隨市場波動?！币汇y行理財(cái)機(jī)構(gòu)工作人員向界面新聞記者表示，“銀行理財(cái)募集的資金通過認(rèn)購保險(xiǎn)資管計(jì)劃，繼而借道保險(xiǎn)資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協(xié)議存款或者大額存單利率，相比理財(cái)資金直接存銀行，也即所謂的同業(yè)存款要高幾十BP的無風(fēng)險(xiǎn)收益?！?/p>

光大證券最新研報(bào)分析，據(jù)上海國際貨幣經(jīng)紀(jì)公司數(shù)據(jù)，截至2月21日，5年期協(xié)議存款報(bào)價(jià)2.85%-3.4%，1年期同業(yè)存款報(bào)價(jià)2.1-2.35%，即使扣除5-10bp左右的通道費(fèi)，銀行理財(cái)通過保險(xiǎn)資管配置協(xié)議存款收益優(yōu)勢仍有明顯收益優(yōu)勢。

華創(chuàng)證券投顧部分析，通過這一模式，銀行理財(cái)能夠獲取比配置同業(yè)存款更高的穩(wěn)定無風(fēng)險(xiǎn)收益，還實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定產(chǎn)品凈值的訴求；保險(xiǎn)資管增加了資管規(guī)模，賺取了通道費(fèi)；商業(yè)銀行增加了一般性存款。

“于銀行而言，同業(yè)存款屬于同業(yè)負(fù)債，在MPA考核中監(jiān)管部門要求同業(yè)負(fù)債不能超過銀行總負(fù)債的1/3。因此，銀行也會傾向于將上述協(xié)議存款計(jì)入一般性存款業(yè)務(wù)?！鄙鲜鲢y行理財(cái)人士表示。

然而，盡管表面上看上述合作模式實(shí)現(xiàn)了三方共贏，但實(shí)際上卻隱藏了巨大的期限錯配風(fēng)險(xiǎn)。

華創(chuàng)證券投顧部分析，銀行理財(cái)固收產(chǎn)品大多是日開、周開、月開等定期開放產(chǎn)品，對資產(chǎn)流動性要求較高，與協(xié)議存款長期定期存款的流動性屬性并不匹配。一旦理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)巨額贖回，極易發(fā)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，這一合作模式將原本的低成本同業(yè)存款包裝成高成本協(xié)議存款，事實(shí)上提高了銀行負(fù)債成本。

“一方面是典型的監(jiān)管套利行為，導(dǎo)致了資金空轉(zhuǎn)；另一方面在監(jiān)管引導(dǎo)LPR持續(xù)下降讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，既使得銀行凈息差進(jìn)一步壓縮，加大了銀行的經(jīng)營壓力，也限制了銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力，不利于貨幣政策意圖的傳導(dǎo)?！比A創(chuàng)證券指出。

不過，針對此次監(jiān)管調(diào)整，一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)工作人員向界面新聞記者表示，“整體而言對我們影響并不大，主要還是銀行那邊?！?/p>

“年前已有聽說監(jiān)管要調(diào)整這一口徑，但并沒有收到確切消息，不清楚未來會以怎樣的形式落地。目前我們持有的短期存款尚未到期，到期后是否滾動續(xù)作還不能確定。”接受采訪的銀行理財(cái)人士透露。

據(jù)光大證券分析，監(jiān)管方面曾于2023年3月召集部分保險(xiǎn)資管公司開會，要求理財(cái)產(chǎn)品通過保險(xiǎn)資管通道配置銀行存款的比例限制在80%以內(nèi)，進(jìn)一步考慮除存款外，保險(xiǎn)資管還有買入返售、債券、資產(chǎn)支持證券等其他資產(chǎn)配置選擇，保險(xiǎn)資管“套殼”協(xié)議存款規(guī)模預(yù)估2萬億左右。

相比較而言，截至2023年末，銀行理財(cái)?shù)目傎Y產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)26.80億元人民幣。

“由于銀行理財(cái)配置貨幣的監(jiān)管要求非常嚴(yán)格，若之后不允許配置協(xié)議存款，大概率將增加對同業(yè)存單、利率債等資產(chǎn)的配置規(guī)模。并且市場對于政策也有搶跑的預(yù)期，后期存單收益率或?qū)⒊霈F(xiàn)下行?！痹谠撱y行理財(cái)人士看來。

國泰君安研報(bào)分析，從長期看，這可能降低銀行負(fù)債成本，同時倒逼保險(xiǎn)資金直接投入債市，這些都使得市場配債成本降低，為債市利率下行提供空間。

但從短期看，國泰君安認(rèn)為，這可能一方面造成銀行存款在一段時間內(nèi)減少，配債資金下降，另一方面造成銀行監(jiān)管指標(biāo)變化，增加對非同業(yè)存款的渴求，吸儲競爭的加劇可能延緩當(dāng)前銀行降存款利率的速度。這些在短期中反而可能造成債市資金成本上升，造成回調(diào)。

此外，中金公司近期研報(bào)還指出，保險(xiǎn)與理財(cái)合作的三方業(yè)務(wù)或受到影響，理財(cái)機(jī)構(gòu)或更聚焦固收類資產(chǎn)的超額收益表現(xiàn)，預(yù)計(jì)和基金公司的合作或得到加強(qiáng)。