正在閱讀:

滬深300的底部時(shí)刻到了嗎?

掃一掃下載界面新聞APP

滬深300的底部時(shí)刻到了嗎?

易方達(dá)滬深300ETF(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):滬深300ETF易方達(dá),ETF代碼:510310,聯(lián)接基金A/C:110020/007339)緊密跟蹤滬深300指數(shù),管理、托管費(fèi)率合計(jì)僅0.2%/年,精細(xì)化管理水平優(yōu)異!

圖片來(lái)源: 圖蟲(chóng)創(chuàng)意

市場(chǎng)情緒持續(xù)性低迷,一致認(rèn)為的“底部”在不斷地被刷新。但從公司基本面來(lái)看,大盤(pán)指數(shù)成份股的基本面并無(wú)發(fā)生很大變化,行業(yè)景氣度也在持續(xù)地恢復(fù),那到底是什么原因造成了如此分化的局面呢?本期將通過(guò)市場(chǎng)角度,理解走出本次極端行情的核心原因,看看滬深300的底部時(shí)刻到底到了嗎?是否進(jìn)入了合適的配置良機(jī)?滬深300ETF易方達(dá)(510310,聯(lián)接A/C:110020/007339)作為低費(fèi)率的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的備受廣大投資者關(guān)注。

【造成過(guò)去一段時(shí)間“極端”行情的主要原因?】

2024年1月22日盤(pán)中,滬深300指數(shù)一度下跌超2%,最終收盤(pán)下跌1.6%,造成如此極端行情的主要原有兩點(diǎn),國(guó)內(nèi)前期的市場(chǎng)預(yù)期過(guò)熱造成預(yù)期落空疊加海外降息預(yù)期降溫,多重利空共同對(duì)大盤(pán)的表現(xiàn)造成了沖擊。而分行業(yè)看,周一滬深300指數(shù)下行主要受到房地產(chǎn)、信息技術(shù)、可選消費(fèi)等行業(yè)的拖累,而銀行和非銀金融等行業(yè)對(duì)指數(shù)走勢(shì)形成支撐。但通過(guò)對(duì)上述行業(yè)龍頭公司的基本面分析,我們發(fā)現(xiàn)成份股的基本面并無(wú)發(fā)生很大變化,甚至行業(yè)景氣度也在持續(xù)地恢復(fù)。以食品飲料行業(yè)為例,近兩個(gè)月食品飲料指數(shù)連續(xù)下跌約10%,帶動(dòng)消費(fèi)行業(yè)成交擁擠度降至歷史20%分位以下。但從業(yè)績(jī)角度來(lái)看,相比于其他風(fēng)格,消費(fèi)風(fēng)格已連續(xù)兩個(gè)季度呈現(xiàn)業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì),食品飲料的三季度業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯改善,疊加春節(jié)前夕的消費(fèi)熱潮,有望為后續(xù)行業(yè)上漲提供基本面支撐。

圖:大類(lèi)風(fēng)格成交擁擠度

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,截至2023年12月28日

【悲觀情緒所主導(dǎo)的“極端”行情有望修復(fù)?】

綜上所述,通過(guò)對(duì)基本面的分析我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)下市場(chǎng)的“極端”反應(yīng)更多來(lái)自于情緒面的沖擊,后續(xù)伴隨著悲觀情緒的出清,指數(shù)有望迎來(lái)反彈。我們可以通過(guò)跟蹤指數(shù)反彈空間的三大定價(jià)標(biāo)尺(1、分母端10Y美債利率定價(jià);2、分子端國(guó)內(nèi)10Y國(guó)債定價(jià);3、與滬深300具有相似宏觀定價(jià)邏輯的CRB金屬現(xiàn)貨。),對(duì)滬深300指數(shù)后續(xù)的空間做出判斷。站在當(dāng)下,三把標(biāo)尺均觸達(dá)歷史極值,自極值向中樞收斂的過(guò)程將對(duì)滬深300指數(shù)的走勢(shì)形成提振。在分母端,美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮表的預(yù)期升溫,美債收益率沖高至歷史極值(5%左右)后回落。在分子端,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性下移制約A股表現(xiàn),中債區(qū)間小幅波動(dòng)。根據(jù)第一把標(biāo)尺10Y美債利率測(cè)算滬深300的擬合點(diǎn)位呈現(xiàn)明顯的回彈趨勢(shì)。根據(jù)第二把標(biāo)尺10Y國(guó)債測(cè)算滬深300指數(shù)也應(yīng)處于更高點(diǎn)位。同時(shí),滬深300有望與CRB商品指數(shù)恢復(fù)相對(duì)同步的走勢(shì),拉動(dòng)指數(shù)估值從歷史低分位點(diǎn)回升。

圖:滬深300指數(shù)與CRB金屬現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)比較

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,數(shù)據(jù)截至2024/1/21

【回歸指數(shù)本身,我們可以關(guān)注什么?】

回到指數(shù)本身,我們?cè)撽P(guān)注什么呢?一種方法是利用估值指標(biāo),比如市盈率滾動(dòng)12個(gè)月(PE-TTM)來(lái)評(píng)估滬深300指數(shù)目前的位置。歷史數(shù)據(jù)的分析表明,當(dāng)滬深300指數(shù)的PE-TTM降至11倍時(shí),這一點(diǎn)就成為影響其未來(lái)收益的分水嶺。以此為依據(jù),我們得出明確的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn):回顧歷史,從2016年開(kāi)始,每當(dāng)滬深300指數(shù)下降至11倍PE-TTM以下并開(kāi)始投資,持有周期為1年的話(huà),投資者可獲得的中位數(shù)回報(bào)率為23%。在這種情況下,投資收益呈正值的概率超過(guò)85%,與PE-TTM高于11倍時(shí)相比(當(dāng)時(shí)正收益的概率僅約為50%),顯著提高了收益的確定性。目前,截至1月23日,滬深300指數(shù)的PE-TTM為10.36倍,可能已進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)域。

圖:滬深300指數(shù)市盈率高于/低于11x時(shí)后續(xù)收益表現(xiàn)對(duì)比

表:滬深300指數(shù)市盈率高于/低于11x時(shí)區(qū)間收益為正概率對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2016年1月1日至2023年12月22日

滬深300指數(shù)涵蓋了占據(jù)A股市場(chǎng)主體的大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格核心資產(chǎn)。易方達(dá)滬深300ETF(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):滬深300ETF易方達(dá),ETF代碼:510310,聯(lián)接基金A/C:110020/007339)緊密跟蹤滬深300指數(shù),管理、托管費(fèi)率合計(jì)僅0.2%/年,精細(xì)化管理水平優(yōu)異!


未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系:youlianyunpindao@163.com
以上內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,與界面有連云頻道立場(chǎng)無(wú)關(guān),不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

評(píng)論

暫無(wú)評(píng)論哦,快來(lái)評(píng)價(jià)一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號(hào)

微博

滬深300的底部時(shí)刻到了嗎?

易方達(dá)滬深300ETF(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):滬深300ETF易方達(dá),ETF代碼:510310,聯(lián)接基金A/C:110020/007339)緊密跟蹤滬深300指數(shù),管理、托管費(fèi)率合計(jì)僅0.2%/年,精細(xì)化管理水平優(yōu)異!

圖片來(lái)源: 圖蟲(chóng)創(chuàng)意

市場(chǎng)情緒持續(xù)性低迷,一致認(rèn)為的“底部”在不斷地被刷新。但從公司基本面來(lái)看,大盤(pán)指數(shù)成份股的基本面并無(wú)發(fā)生很大變化,行業(yè)景氣度也在持續(xù)地恢復(fù),那到底是什么原因造成了如此分化的局面呢?本期將通過(guò)市場(chǎng)角度,理解走出本次極端行情的核心原因,看看滬深300的底部時(shí)刻到底到了嗎?是否進(jìn)入了合適的配置良機(jī)?滬深300ETF易方達(dá)(510310,聯(lián)接A/C:110020/007339)作為低費(fèi)率的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的備受廣大投資者關(guān)注。

【造成過(guò)去一段時(shí)間“極端”行情的主要原因?】

2024年1月22日盤(pán)中,滬深300指數(shù)一度下跌超2%,最終收盤(pán)下跌1.6%,造成如此極端行情的主要原有兩點(diǎn),國(guó)內(nèi)前期的市場(chǎng)預(yù)期過(guò)熱造成預(yù)期落空疊加海外降息預(yù)期降溫,多重利空共同對(duì)大盤(pán)的表現(xiàn)造成了沖擊。而分行業(yè)看,周一滬深300指數(shù)下行主要受到房地產(chǎn)、信息技術(shù)、可選消費(fèi)等行業(yè)的拖累,而銀行和非銀金融等行業(yè)對(duì)指數(shù)走勢(shì)形成支撐。但通過(guò)對(duì)上述行業(yè)龍頭公司的基本面分析,我們發(fā)現(xiàn)成份股的基本面并無(wú)發(fā)生很大變化,甚至行業(yè)景氣度也在持續(xù)地恢復(fù)。以食品飲料行業(yè)為例,近兩個(gè)月食品飲料指數(shù)連續(xù)下跌約10%,帶動(dòng)消費(fèi)行業(yè)成交擁擠度降至歷史20%分位以下。但從業(yè)績(jī)角度來(lái)看,相比于其他風(fēng)格,消費(fèi)風(fēng)格已連續(xù)兩個(gè)季度呈現(xiàn)業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì),食品飲料的三季度業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯改善,疊加春節(jié)前夕的消費(fèi)熱潮,有望為后續(xù)行業(yè)上漲提供基本面支撐。

圖:大類(lèi)風(fēng)格成交擁擠度

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,截至2023年12月28日

【悲觀情緒所主導(dǎo)的“極端”行情有望修復(fù)?】

綜上所述,通過(guò)對(duì)基本面的分析我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)下市場(chǎng)的“極端”反應(yīng)更多來(lái)自于情緒面的沖擊,后續(xù)伴隨著悲觀情緒的出清,指數(shù)有望迎來(lái)反彈。我們可以通過(guò)跟蹤指數(shù)反彈空間的三大定價(jià)標(biāo)尺(1、分母端10Y美債利率定價(jià);2、分子端國(guó)內(nèi)10Y國(guó)債定價(jià);3、與滬深300具有相似宏觀定價(jià)邏輯的CRB金屬現(xiàn)貨。),對(duì)滬深300指數(shù)后續(xù)的空間做出判斷。站在當(dāng)下,三把標(biāo)尺均觸達(dá)歷史極值,自極值向中樞收斂的過(guò)程將對(duì)滬深300指數(shù)的走勢(shì)形成提振。在分母端,美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮表的預(yù)期升溫,美債收益率沖高至歷史極值(5%左右)后回落。在分子端,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性下移制約A股表現(xiàn),中債區(qū)間小幅波動(dòng)。根據(jù)第一把標(biāo)尺10Y美債利率測(cè)算滬深300的擬合點(diǎn)位呈現(xiàn)明顯的回彈趨勢(shì)。根據(jù)第二把標(biāo)尺10Y國(guó)債測(cè)算滬深300指數(shù)也應(yīng)處于更高點(diǎn)位。同時(shí),滬深300有望與CRB商品指數(shù)恢復(fù)相對(duì)同步的走勢(shì),拉動(dòng)指數(shù)估值從歷史低分位點(diǎn)回升。

圖:滬深300指數(shù)與CRB金屬現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)比較

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,數(shù)據(jù)截至2024/1/21

【回歸指數(shù)本身,我們可以關(guān)注什么?】

回到指數(shù)本身,我們?cè)撽P(guān)注什么呢?一種方法是利用估值指標(biāo),比如市盈率滾動(dòng)12個(gè)月(PE-TTM)來(lái)評(píng)估滬深300指數(shù)目前的位置。歷史數(shù)據(jù)的分析表明,當(dāng)滬深300指數(shù)的PE-TTM降至11倍時(shí),這一點(diǎn)就成為影響其未來(lái)收益的分水嶺。以此為依據(jù),我們得出明確的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn):回顧歷史,從2016年開(kāi)始,每當(dāng)滬深300指數(shù)下降至11倍PE-TTM以下并開(kāi)始投資,持有周期為1年的話(huà),投資者可獲得的中位數(shù)回報(bào)率為23%。在這種情況下,投資收益呈正值的概率超過(guò)85%,與PE-TTM高于11倍時(shí)相比(當(dāng)時(shí)正收益的概率僅約為50%),顯著提高了收益的確定性。目前,截至1月23日,滬深300指數(shù)的PE-TTM為10.36倍,可能已進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)域。

圖:滬深300指數(shù)市盈率高于/低于11x時(shí)后續(xù)收益表現(xiàn)對(duì)比

表:滬深300指數(shù)市盈率高于/低于11x時(shí)區(qū)間收益為正概率對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2016年1月1日至2023年12月22日

滬深300指數(shù)涵蓋了占據(jù)A股市場(chǎng)主體的大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格核心資產(chǎn)。易方達(dá)滬深300ETF(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng):滬深300ETF易方達(dá),ETF代碼:510310,聯(lián)接基金A/C:110020/007339)緊密跟蹤滬深300指數(shù),管理、托管費(fèi)率合計(jì)僅0.2%/年,精細(xì)化管理水平優(yōu)異!

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。