記者 王珍

2月4日，在北京市債法學(xué)研究會(huì) 、中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社和中國人民大學(xué)政府債務(wù)治理研究中心共同舉辦的地方政府專項(xiàng)債券提質(zhì)增效專題研討會(huì)上，與會(huì)專家認(rèn)為，當(dāng)前專項(xiàng)債存在收益率低、“重發(fā)行、輕管理”、規(guī)劃不合理等三大問題，建議控制新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，多關(guān)注資產(chǎn)運(yùn)營，做好項(xiàng)目全生命周期管理。

專家指出，在現(xiàn)有的財(cái)政體制下，一方面，財(cái)政支出是剛性的，另一方面，財(cái)政收入特別是土地出讓收入又出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致地方債務(wù)的還款來源出現(xiàn)問題，令人對(duì)債務(wù)的可持續(xù)性感到擔(dān)憂。

中國人民大學(xué)政府債務(wù)治理研究中心兼職研究員、北京市忠慧律師事務(wù)所主任安新華表示，債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的底層邏輯應(yīng)該是以項(xiàng)目為核心，尋求債務(wù)和資產(chǎn)的平衡治理模式?！安荒芴焯烀χセ瘋?，應(yīng)該多關(guān)注資產(chǎn)的運(yùn)營，這可能是從根本上能解決債務(wù)問題的一個(gè)治理模式?！彼f。

安新華指出，目前全國已經(jīng)發(fā)行了10萬個(gè)左右的專項(xiàng)債項(xiàng)目，能以自身收益償還的項(xiàng)目非常少，大部分都是依賴發(fā)行再融資債券來償還債務(wù)。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授毛捷表示，根據(jù)他的測算，目前約有70%-85%的專項(xiàng)債是要通過借新還舊再融資來接續(xù)的。江蘇省的審計(jì)報(bào)告顯示，抽查的346個(gè)專項(xiàng)債項(xiàng)目中，有275個(gè)近三年沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，255個(gè)未達(dá)到收益的50%。

“這從側(cè)面反映了專項(xiàng)債本身的資產(chǎn)收益是比較低的，很多項(xiàng)目的收益是不足以來還本付息的。”他說。

其次，毛捷指出，地方專項(xiàng)債管理混亂，比如，在法律上，專項(xiàng)債產(chǎn)生的收入要全部用于專項(xiàng)債的還本付息，但在實(shí)際操作層面并非如此。

他舉例說，東部某省份有一個(gè)77畝的棚改項(xiàng)目，涉及1700戶，成本29億元，按照正常的項(xiàng)目規(guī)劃是可以保本的。但是，這個(gè)項(xiàng)目有百分之三十多的收益被上級(jí)政府抽走了，最終導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。

“此外，由于重發(fā)行、輕管理，很多債項(xiàng)產(chǎn)生的資產(chǎn)一直掛在融資平臺(tái)的賬上，地方政府也不著急，導(dǎo)致很多專項(xiàng)債的項(xiàng)目沒有開展績效評(píng)估，資產(chǎn)的收益情況無法掌握?！泵菡f。

第三個(gè)被提及較多的問題是規(guī)劃不合理。毛捷說，他在對(duì)西部某省份調(diào)研的過程中發(fā)現(xiàn)，很多項(xiàng)目的設(shè)計(jì)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際需求，造成大量房屋資產(chǎn)被閑置?！暗胤秸埠苤保?yàn)橐膊荒茏兂韶?cái)政收入，這就是前期項(xiàng)目儲(chǔ)備不足，規(guī)劃不夠合理產(chǎn)生的后續(xù)影響?！?/p>

毛捷和粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒都建議控制專項(xiàng)債發(fā)行，部分投資可考慮通過地方一般債或國債來滿足。

“專項(xiàng)債的規(guī)?？梢赃m當(dāng)?shù)刈鲆恍┛刂?，這個(gè)主要是源于我們的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在不斷地減少?！绷_志恒說，“我覺得應(yīng)該形成一種機(jī)制，由儲(chǔ)備的項(xiàng)目來決定我們當(dāng)年（新增）專項(xiàng)債的規(guī)模?！?/p>

毛捷表示：“現(xiàn)在專項(xiàng)債的投資領(lǐng)域擴(kuò)圍得太快，很多領(lǐng)域其實(shí)并沒有那么多的收益，它完全可以用一般債去做。如果一般債做不了，可以用國債去支持。有些地方既然有收益，可以跟市場結(jié)合起來，比如可以用‘專項(xiàng)債+產(chǎn)業(yè)投資基金’這種方式去做?！?/p>

安新華認(rèn)為，解決債務(wù)問題要從根本上提高對(duì)專項(xiàng)債券項(xiàng)目的全生命周期管理能力。他建議，在宏觀層面，建立全國性的地方政府專項(xiàng)債券治理制度，從法治層面穩(wěn)預(yù)期；在中觀層面，要充分落實(shí)省級(jí)政府的發(fā)行主體責(zé)任，通過對(duì)專項(xiàng)債券項(xiàng)目和資產(chǎn)的管理實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)的良性可持續(xù)發(fā)展；在微觀層面，要落實(shí)到具體的項(xiàng)目，提升項(xiàng)目整體績效。