文|債市觀察 蒲肅

曾在2015年收購(gòu)比亞迪手機(jī)電池業(yè)務(wù)的合力泰（002217.SZ），最高市值曾達(dá)到400億元，但在持續(xù)債務(wù)違約后，這家國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)廠商的供應(yīng)商已來到退市“邊緣”。

合力泰2023年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2023年凈利潤(rùn)預(yù)虧90億元~120億元，凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)為負(fù)35.1億元~負(fù)65.1億元。根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》，合力泰股票可能在2023年年度報(bào)告披露后被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

來源：企業(yè)公告

最新數(shù)據(jù)顯示，合力泰累計(jì)逾期債務(wù)增加到約20.8億元，銀行、融資租賃機(jī)構(gòu)為主要債權(quán)人；連續(xù)12個(gè)月累計(jì)發(fā)生的訴訟、仲裁的涉案金額約25.29億元。上述兩組金額，分別占合力泰2022年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的37.92%和46.11%。

好消息是，合力泰的大股東福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 （簡(jiǎn)稱“福建電子”）將在2024年為其提供50億元借款，幫助合力泰償還部分金融機(jī)構(gòu)借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前合力泰董事會(huì)及高管層主要人員均來自福建電子。

01 “接盤俠”爽約，合力泰“斷糧”

合力泰預(yù)計(jì)超百億的虧損引來深交所“關(guān)注函”，合力泰表示，公司虧損主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)和減值準(zhǔn)備兩大因素影響。

合力泰主要為手機(jī)廠商提供觸控顯示類、光電傳感類及FPC等產(chǎn)品，手機(jī)品牌客戶包括三星、榮耀、小米、OPPO、傳音等。同時(shí)合力泰還與ODM廠商Q客戶、聞泰、龍旗保持長(zhǎng)期合作，并服務(wù)于BOE、富士康等行業(yè)一流企業(yè)。

但去年前三季度，合力泰營(yíng)收約41.46億元，同比大幅縮減54%。

“公司所處的中小尺寸顯示領(lǐng)域中觸顯和光電類產(chǎn)品均價(jià)低于去年同期，手機(jī)端業(yè)務(wù)的市場(chǎng)訂單不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司2023年銷售額和毛利率同比下降?！焙狭μ┓矫姹硎?。

除了上述因素外，合力泰還因大股東轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的不確定事項(xiàng)，而被限制使用授信額度，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流“斷糧”。

2023年合力泰大股東福建電子擬作價(jià)30.65億元，將持有的超5億股合力泰股份賣給深圳慧舍科技合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“慧舍科技”）。

若該協(xié)議最終完成，慧舍科技將取代福建電子，成為合力泰第一大股東，實(shí)際控制人將由福建省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)變更為李興龍（慧舍科技實(shí)控人）。

但慧舍科技在繳納誠(chéng)意金、保證金等合計(jì)9000萬(wàn)元后，卻未能按期支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，福建電子終止了原股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

合力泰表示，上述控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，導(dǎo)致公司授信額度被限制使用，造成暫時(shí)流動(dòng)性資金緊張和債務(wù)逾期，制約了公司的接單和交付能力，導(dǎo)致公司2023年度出貨數(shù)量明顯下降，部分工廠出現(xiàn)停工停廠、資產(chǎn)閑置等情況。

此外，由于出貨數(shù)量下降，合力泰的產(chǎn)能利用率也隨之下降，并對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)、存貨及固定資產(chǎn)、 商譽(yù)等資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備，減值對(duì)利潤(rùn)總額的影響金額約 74~94億元。

具體來看，合力泰計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)信用減值損失約13億元、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約33~43億元。此外，預(yù)計(jì)可收回金額低于資產(chǎn)賬面價(jià)值的，應(yīng)將資產(chǎn)的賬面價(jià)值減記至可收回金額，預(yù)計(jì)本期計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約28~38億元。

值得注意的是，慧舍科技爽約后，福建電子向合力泰派駐了多位董事和管理層人員。

其中在2023年9月，四名非獨(dú)立董事吳彬彬、林潤(rùn)昕、陳琴琴、林家遲和兩名監(jiān)事會(huì)高菁、江業(yè)杭集體入職合力泰；

隨后在2023年12月，副總裁、董秘許政聲入職合力泰；

副總裁何海寧在2024年1月19日入職；監(jiān)事會(huì)主席林偉杰和財(cái)務(wù)總監(jiān)李寅彥則是在2024年1月4日入職合力泰。

除了派人，福建電子還將在2024年為合力泰提供50億元借款用于償還金融機(jī)構(gòu)債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。又派人又借款的福建電子此前曾表示，“將盡自身最大努力協(xié)調(diào)各類資源支持公司（合力泰）的各項(xiàng)發(fā)展”。

02 負(fù)債超百億，多家子公司成被執(zhí)行人

據(jù)合力泰董秘回復(fù)投資人內(nèi)容，合力泰2023年前三季度流動(dòng)負(fù)債率已超85%，速動(dòng)比率為0.27，短期債務(wù)壓力巨大。

經(jīng)“債市觀察”梳理，合力泰財(cái)務(wù)狀況在進(jìn)入2023年后發(fā)生比較明顯的惡化，剔除受限資金后，賬面貨幣資金遠(yuǎn)不足以覆蓋短期到期債務(wù)。

合力泰首次公開債務(wù)違約是在2023年6月10日。當(dāng)時(shí)合力泰回復(fù)深交所問詢函時(shí)表示，截至2023年5月12日，公司到期債務(wù)逾期金額 7795萬(wàn)元，占 2022 年末短期借款余額的1.18%。

以此計(jì)算，從2023年5月到2024年1月，短短8個(gè)月，合力泰的逾期債務(wù)就從不到8000萬(wàn)元激增至20.8億元。

合力泰把債務(wù)逾期的原因歸咎于，控股股東籌劃實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的不確定性，導(dǎo)致未使用的授信額度被限制使用，存在暫時(shí)無法續(xù)貸或提前清償?shù)惹闆r，公司資金優(yōu)先用于保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，從而造成暫時(shí)流動(dòng)性資金的緊張。

但需要注意的是，福建電子是在6月10日與慧舍科技簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，也就是說，協(xié)議簽訂后5天，合力泰就官宣爆雷，而此前則是選擇延遲回復(fù)問詢函。

實(shí)際上，合力泰的現(xiàn)金流早就顯露出緊張狀態(tài)。

2023年一季度末，合力泰貨幣資金約19.19億元，剔除受限資金后約5.6億元；2023年第二季度應(yīng)償還短期債務(wù)約19.82億元，剔除受限資金后的資金余額僅占短期債務(wù)的28.3%。

來源：企業(yè)公告

至2023年三季度末，合力泰短期借款約47.65億元，疊加一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債約22.33億元，其短期債務(wù)已接近70億元，而包含受限資金在內(nèi)的貨幣資金僅約11.9億元。

最新財(cái)報(bào)顯示，合力泰總負(fù)債約143.98億元，總資產(chǎn)約175.86億元。

來源：企業(yè)官網(wǎng)

此外，從202年8月至2023年10月，合力泰涉及1000萬(wàn)元以上的訴訟、仲裁案件累計(jì)22件，合力泰及子公司作為被告的有21件案件，合計(jì)金額超9億元。

其中，合力泰及全資子公司江西一諾新材料有限公司（原江西比亞迪電子部品件有限公司）被執(zhí)行人信息顯示，執(zhí)行金額超1062萬(wàn)元。

在廣東南粵融資租賃有限公司與合力泰的合同糾紛一案中，合力泰及子公司深圳市合力泰光電有限公司成為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額超2978萬(wàn)元。

在這之前，合力泰旗下子公司上海安締諾科技有限公司、江西安締諾科技有限公司已成為失信被執(zhí)行人。

截至2024年1月18日，由于合同糾紛和票據(jù)追索，合力泰被凍結(jié)銀行賬戶累計(jì)147個(gè)，凍結(jié)金額累計(jì)約1.58億元。

03 曾收購(gòu)比亞迪手機(jī)業(yè)務(wù)，如今連年虧損

合力泰市值最高時(shí)曾接近400億元，原實(shí)控人文開福個(gè)人財(cái)富一度達(dá)到60億元，進(jìn)入胡潤(rùn)百富榜。合力泰在官方介紹中顯示，公司市場(chǎng)占比位居行業(yè)前茅,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),連續(xù)多年蟬聯(lián)《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)、電子信息競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)等榮譽(yù)榜單。

合力泰的崛起離不開與比亞迪的合作。

文開福在2014年通過借殼山東聯(lián)合化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合化工”），完成合力泰A股上市，當(dāng)時(shí)持有合力泰股份比例約為30.66%。

而比亞迪在當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行調(diào)整，2013年前后，比亞迪將戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整至新能源汽車領(lǐng)域，一些非核心業(yè)務(wù)被選擇出售或關(guān)閉，如座椅、模具、橡膠等。

在上述背景下，2015年，比亞迪作價(jià)23億元，將包含柔性線路板、液晶顯示屏及模組、攝像頭等業(yè)務(wù)（原第4事業(yè)部）的深圳市比亞迪電子部品件有限公司出售給合力泰，合力泰的支付方式為發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合。

借此交易，比亞迪持有合力泰股份數(shù)量超1.79億股，持股比例約12.59%，2018年底減少持股數(shù)量至約3.46億股，持股比例下降至11.11%，仍是合力泰第二大股東，一直持續(xù)至今。

通過收購(gòu)比亞迪觸顯業(yè)務(wù)以及業(yè)際光電公司、平波電子公司等多家公司，合力泰的營(yíng)收從2015年的不到50億元，翻番至2016年的118億元，2019年?duì)I收額達(dá)到歷史最高的186億元。

合力泰的收入主要來自于四大部分，分別為觸控顯示類產(chǎn)品、光電傳感類產(chǎn)品、TN/STN/電子紙顯示類產(chǎn)品和化工類產(chǎn)品，其中，觸控顯示類產(chǎn)品是其收入最大的產(chǎn)品類型、其次為光電傳感類產(chǎn)品。

合力泰主要產(chǎn)品 來源：企業(yè)官網(wǎng)

但2019年之后，合力泰的營(yíng)收和利潤(rùn)開始雙降。數(shù)據(jù)顯示，合力泰2020年~2022年連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入持續(xù)下降、扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，其中2020 年至2022年扣非后凈利潤(rùn)分別約為-33.21億元、-9.09億元、-35.15億元。

合力泰認(rèn)為，業(yè)績(jī)下降，是由于智能手機(jī)出貨量下降，主要貢獻(xiàn)收入的觸控顯示類、光電傳感類及FPC三大產(chǎn)品近三年收入處于下降趨勢(shì)，出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的情況。

合力泰試圖將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向智能汽車等非手機(jī)領(lǐng)域，用以提升利潤(rùn)。

2021年報(bào)顯示，合力泰通過了IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系，與部分汽車客戶有進(jìn)行無線充電的合作，同時(shí)與比亞迪每年的往來交易額度合計(jì)過億元，包括向比亞迪采購(gòu)和銷售商品。

合力泰董秘在回答投資者提問時(shí)表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得公司在手機(jī)端業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間不斷壓縮，手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率水平低于同行業(yè)平均水平。而開拓非手機(jī)業(yè)務(wù)如黑白工控、智能穿戴、車載顯示等等，可以向高附加值客戶群體傾斜，提升整體毛利水平。

來源：企業(yè)公告

但上述一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍需要時(shí)間來完成，目前對(duì)合力泰業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。

04 原實(shí)控人“文人”創(chuàng)業(yè)

合力泰第一任實(shí)控人文開福極具個(gè)人“傳奇”色彩。

據(jù)“魯商儒風(fēng)”發(fā)文，出生于江西省吉安市泰和縣的文開福，原是一所鄉(xiāng)鎮(zhèn)中學(xué)的地理老師，1994年，做了近十年老師的文開福選擇去汕尾打工，并成功進(jìn)入當(dāng)時(shí)亞洲最大的液晶顯示器生產(chǎn)企業(yè)——汕尾信利國(guó)際。

由于學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，文開福很快升遷為品質(zhì)部主管、經(jīng)理，成為中國(guó)LCD業(yè)界的專家，1998年，文開福跳槽到IDN深圳公司，擔(dān)任品質(zhì)部經(jīng)理；2001年，跳槽到深圳晶達(dá)電子擔(dān)任生產(chǎn)廠長(zhǎng)，年薪已經(jīng)達(dá)到了40萬(wàn)元。

2003年，文開福和幾位在深圳的泰和老鄉(xiāng)，在深圳創(chuàng)立了一家名為合力泰微電子的企業(yè)，公司名字或許和創(chuàng)始人出身泰和縣有關(guān)。隨后，他們?cè)谔┖涂h投資3億元，成立江西合力泰有限公司，建設(shè)江西泰和液晶產(chǎn)業(yè)園，多年后，江西泰和液晶產(chǎn)業(yè)園成為深圳松崗、江蘇昆山后，中國(guó)第三大液晶電子基地。

此外，合力泰的產(chǎn)業(yè)也由最初單一的液晶顯示屏，逐漸“升級(jí)”到觸控顯示屏等，成功研發(fā)“塑料LCD技術(shù)”，使我國(guó)成為繼日本、韓國(guó)之后的第三個(gè)擁有該項(xiàng)技術(shù)的國(guó)家；成功研發(fā)的3D眼鏡鏡片，成為三星、松下等跨國(guó)企業(yè)的指定供應(yīng)商。

2015年文開福借殼聯(lián)合化工登陸A股，并收購(gòu)比亞迪子公司等多家公司，一躍成為智能手機(jī)供應(yīng)鏈上的重要中游供應(yīng)商，上游主要為面板、 芯片等原材料，下游應(yīng)用廣闊，覆蓋消費(fèi)電子、智能穿戴、智能零售、智能汽車及智能工控等諸多智能終端領(lǐng)域。

2017年6月30日，文開福增持合力泰約3.08億股，持股數(shù)量達(dá)到約6.17億股，而合力泰2017年10月27日達(dá)到當(dāng)年股價(jià)最高點(diǎn)12.78元，以此計(jì)算，文開福持股價(jià)值最高時(shí)超過78.82億元。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

正如前文所述，文開福個(gè)人財(cái)富也在2017年達(dá)到最高峰，并進(jìn)入胡潤(rùn)百富榜，但就在公司業(yè)務(wù)和個(gè)人財(cái)富同步發(fā)展時(shí)，文開福卻選擇急流勇退。

2018年底，福建國(guó)企福建電子入股成為第一大股東，文開福持股比例下降至15.06% ，并在接下來的時(shí)間里，逐步減少持股數(shù)量，截至2023年第三季度末，文開福持股比例僅1.64%，持股數(shù)量?jī)H5100萬(wàn)股。

2020年8月4日，深交所披露了合力泰原實(shí)控人、時(shí)任董事長(zhǎng)文開福存在短線交易、信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確等行為，對(duì)文開福給予公開譴責(zé)處分。2020年底，文開福持有合力泰股份比例從13.76%下降至8.32%，持股數(shù)量減少約1.7億股。

截至2022年10月，文開福持有的合計(jì)約1.06億股合力泰股份被司法拍賣。

文開福從一位中學(xué)老師到成為上市公司實(shí)控人，再因追求個(gè)人財(cái)富而被監(jiān)管層處分，個(gè)人經(jīng)歷可謂跌宕起伏，而旗下公司也隨著文開福的個(gè)人變動(dòng)經(jīng)歷了創(chuàng)立、擴(kuò)張?jiān)傧萑霕I(yè)績(jī)虧損的過程。

如今，合力泰已經(jīng)完全由大股東福建電子管控，面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損和百億債務(wù)，福建電子如何幫助合力泰扭轉(zhuǎn)局面？

合力泰能否在大股東的支持下“逆天改命”？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。