文 | 巨潮 老魚兒

編輯 | 楊旭然

年度大劇《繁花》落幕了。

既然是現(xiàn)代的創(chuàng)業(yè)大劇，劇中的人物和公司都免不了被人和現(xiàn)實(shí)去對(duì)應(yīng)。

比如，劇中的夢(mèng)特嬌的確存在，但是個(gè)海外服裝品牌。而劇中與夢(mèng)特嬌打?qū)ε_(tái)戲的三羊牌，雖然現(xiàn)實(shí)生活中并沒(méi)有這個(gè)品牌，但有網(wǎng)友猜測(cè)三羊牌的原型是因“羊羊羊”廣告詞風(fēng)靡全國(guó)的恒源祥。

不過(guò)，更多的人認(rèn)為，三羊牌的原型應(yīng)是雅戈?duì)?。因?yàn)樵趧≈?，寶總也為三羊牌?qǐng)來(lái)了費(fèi)翔，這和當(dāng)年雅戈?duì)柕牟僮魅绯鲆晦H。以至于有雅戈?duì)柕膯T工看到劇中費(fèi)翔用《冬天里的一把火》唱出三羊牌時(shí)，不禁感嘆：“太像了，和雅戈?duì)柼窳恕！?/p>

寶總的故事把雅戈?duì)柡退膭?chuàng)始人李如成一起，拉回了人們的視線。而很多人不知道，這個(gè)如雷貫耳的服裝公司的一把手，還有一個(gè)響亮的頭銜居然是“股神”。

過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，媒體經(jīng)常評(píng)論李如成最擅長(zhǎng)“不務(wù)正業(yè)”。這個(gè)說(shuō)法也對(duì)，也不對(duì)。

說(shuō)它對(duì)，是因?yàn)槔钊绯赏顿Y、炒股、干房地產(chǎn)，甚至投過(guò)動(dòng)物園，幾乎什么都想做。

說(shuō)不對(duì)，是因?yàn)樯衿娴氖?，他居然能把這些“大雜燴”副業(yè)都搞得紅紅火火。而且盡管有如此多的副業(yè)，李如成從來(lái)沒(méi)有荒廢過(guò)主業(yè)。即便是被外界叫做股神，也沒(méi)有脫離開(kāi)雅戈?duì)栠@個(gè)地地道道的服裝標(biāo)簽。

01 賺錢就是主業(yè)

2023年10月，一家叫坤能智慧能源服務(wù)集團(tuán)股份有限公司的光伏公司，在寧波證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，準(zhǔn)備闖關(guān)資本市場(chǎng)。

在坤能智慧的一眾股東里，雅戈?duì)柡杖辉诹?，持?9.81%的股份，是第二大股東。

一個(gè)是服裝企業(yè)，一個(gè)光伏公司，兩者的領(lǐng)域差確實(shí)有些大。但如果我們細(xì)看雅戈?duì)柕钠煜掳鎴D，就對(duì)這樣的情況見(jiàn)怪不怪了。

在企查查上查詢雅戈?duì)柤瘓F(tuán)（寧波）有限公司（雅戈?duì)柲腹荆┑膶?duì)外投資信息，其中直接投資10個(gè)，但是間接對(duì)外投資高達(dá)7267個(gè)。再看雅戈?duì)柹鲜泄局黧w雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司的對(duì)外投資情況：直接對(duì)外投資54個(gè)，間接對(duì)外投資8063個(gè)。

對(duì)比其他的服裝公司來(lái)看，森馬服飾的間接對(duì)外投資是2590，海瀾之家是2362，七匹狼是2238，太平鳥(niǎo)僅僅453個(gè)，雅戈?duì)柕倪@個(gè)數(shù)字是明顯高出不少。

唯一一個(gè)能與雅戈?duì)柶车?，是另外一個(gè)“投資狂魔”九牧王，間接對(duì)外投資高達(dá)2.85萬(wàn)個(gè)。

但很明顯九牧王掌舵人林聰穎遠(yuǎn)沒(méi)有李如成的投資手腕。2023年前三季度，九牧王營(yíng)業(yè)收入21.38億元，凈利潤(rùn)僅9627.83萬(wàn)元，同比扭虧。但同樣是前三季度，雅戈?duì)杻H投資業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)就高達(dá)17.10億元，占全部?jī)衾麧?rùn)的六成以上。

對(duì)李如成來(lái)說(shuō)，靠副業(yè)投資賺錢已經(jīng)成為常態(tài)，完全不丟人。

“不用分主業(yè)副業(yè)，賺錢就是主業(yè)。”李如成曾如此回?fù)裟切安粍?wù)正業(yè)”的質(zhì)疑言論。

這種“黑白貓心態(tài)”的形成，可能源自其早年的貧困經(jīng)歷。李如成自十幾歲起，就要掙錢養(yǎng)家，養(yǎng)活兄弟姐妹。在那個(gè)窮苦的年代，掙錢活下去，才是硬道理?？赡艹鲇谶@個(gè)原因，李如成奉行了主業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)固、副業(yè)靈活機(jī)動(dòng)的商業(yè)理念，不放過(guò)任何賺錢的機(jī)會(huì)。

早在1999年雅戈?duì)柹鲜胁痪脮r(shí)，李如成就敏銳地感覺(jué)未來(lái)股市投資大有可為，于是他毅然掏出融來(lái)的3.2億元，拿下中信證券9.61%的股份，成為其第二大股東。這筆相當(dāng)于幾百萬(wàn)件襯衣的巨款支出，讓很多雅戈?duì)柕墓蓶|都覺(jué)得荒唐。但是8年后的2007年，雅戈?duì)杻H僅拋售五分之一的中信證券，就實(shí)現(xiàn)了投資收益16.51億元。

房地產(chǎn)繁榮的時(shí)代，李如成也毫不猶豫投身進(jìn)去狠吃紅利。2009年，房地產(chǎn)讓雅戈?duì)杻糍嵙?1.9億，是老本行服裝的2倍有余。

此外，雅戈?duì)栠€曾打造過(guò)寧波銀行、宜科科技等典型投資案例，甚至還有動(dòng)物園……

有媒體統(tǒng)計(jì)，財(cái)報(bào)顯示，2007年至2023年中，雅戈?duì)柕睦塾?jì)投資凈收益達(dá)476.4億元，歸母凈利潤(rùn)總和為540億元。如今雅戈?duì)栍腥髽I(yè)務(wù)板塊，其中地產(chǎn)板塊和投資板塊創(chuàng)造的利潤(rùn)早已遠(yuǎn)超服裝時(shí)尚板塊。

但現(xiàn)在，雅戈?duì)枀s一再表示，要把重心再放到服裝產(chǎn)業(yè)上來(lái)。

02 服裝才是主業(yè)

2023年12月26日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，公司名稱已經(jīng)由“雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司”變更為“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”，更名事項(xiàng)已完成工商變更登記手續(xù)，并取得寧波市市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。

在雅戈?duì)柕墓倬W(wǎng)上，是這樣進(jìn)行自我描述：經(jīng)過(guò)45年的發(fā)展，雅戈?duì)栆研纬梢詴r(shí)尚產(chǎn)業(yè)為核心，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的綜合性國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)。

李如成也曾經(jīng)多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示：“服裝業(yè)務(wù)仍為集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的核心?！?/p>

2023年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，李如成公開(kāi)了回歸主業(yè)的核心措施：做強(qiáng)做大主業(yè)，加強(qiáng)提升雅戈?duì)柡诵钠放?，探索培育多品牌運(yùn)營(yíng)；探索新零售模式，加強(qiáng)建設(shè)線上線下深度融合的時(shí)尚體驗(yàn)館；積極進(jìn)行渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從“賺錢的才是主業(yè)”到“服裝才是主業(yè)”，背后是業(yè)績(jī)的變化。

首要因素就是房地產(chǎn)板塊的影響。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，雅戈?duì)柦衲昵叭径瓤偁I(yíng)收約為74.577億元，同比下降41.85%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為26.931億元，同比下降35.78%，同比減少15億元左右。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為25.347億元，同比下降37.02%。

觀察各個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)分，可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)績(jī)下滑基本上都是地產(chǎn)惹的禍。

2023年前三季度，地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)收入23.69億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.31億元，受開(kāi)發(fā)周期性因素的影響，分別同比下降71.54%、85.65%；

其次，除了房地產(chǎn)板塊的式微，投資板塊也難以避免會(huì)受到周期波動(dòng)的影響。

比如2017年，雅戈?duì)柾顿Y的中信股份股價(jià)下跌，導(dǎo)致雅戈?duì)枩p值了33.08億元，當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)直接虧損3.99億元。

此后2018年，雅戈?duì)栆M(jìn)軍大健康領(lǐng)域，以7509.64 萬(wàn)元的價(jià)格競(jìng)得寧波市海曙區(qū)集士港鎮(zhèn) CX06-05-02g 地塊的國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)，并于2022年建設(shè)起一座三甲醫(yī)院普濟(jì)醫(yī)院。但醫(yī)院剛剛驗(yàn)收不久，雅戈?duì)柧凸?，公司擬退出健康產(chǎn)業(yè)，向?qū)幉ㄊ腥嗣裾栀?zèng)普濟(jì)醫(yī)院及相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)雅戈?duì)?022年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生10.2億元的影響。

如此輕易地進(jìn)入和退出無(wú)法讓中小股東滿意。最終在中小股東和監(jiān)管部門的壓力下，捐贈(zèng)事宜宣告泡湯。

雅戈?duì)柾顿Y的成功案例實(shí)際上有很多是在2005年之前完成的。當(dāng)時(shí)全社會(huì)資本相對(duì)稀缺，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不少。但一次又一次地投資成功，幾乎是不可能完成的任務(wù)。更何況，2020年以來(lái)中國(guó)乃至全球的投資環(huán)境之惡劣，已經(jīng)讓很多相當(dāng)專業(yè)的投資家失望、失敗乃至于失業(yè)。

03 先加倉(cāng)再說(shuō)

李如成曾經(jīng)發(fā)出這樣的感慨：“紡織服裝是可以一直做下去的產(chǎn)業(yè)，靠一件件賣衣服賺來(lái)的錢更穩(wěn)健、更長(zhǎng)久。”于是，李如成又一次決定重新聚焦服裝主業(yè)。

為什么說(shuō)“又”？因?yàn)樵谶@十幾年多元化的過(guò)程里，雅戈?duì)栆呀?jīng)無(wú)數(shù)次喊出要回歸主業(yè)的口號(hào)了，這更像是一種給股東和投資者表達(dá)事業(yè)決心的方式：

2016年，李如成的表態(tài)：“雅戈?duì)柸绻嬲鰪?qiáng)做大，服裝才是我們的核心?！?/p>

2018年，李如成表態(tài)：“美國(guó)有耐克，德國(guó)有阿迪，雅戈?duì)柾耆袑?shí)力成為這樣的企業(yè)。”

2019年，李如成表態(tài)：“要把雅戈?duì)柦ㄔO(shè)成世界級(jí)的時(shí)尚集團(tuán)?！?/p>

2021年，李如成自我反思：多元化經(jīng)營(yíng)，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，是對(duì)還是錯(cuò)？

2023年，李如成表態(tài)：“把建設(shè)世界級(jí)時(shí)尚集團(tuán)作為公司未來(lái)發(fā)展的主要目標(biāo)?！?/p>

此次，雅戈?duì)柊压久Q改為時(shí)尚股份，比之前的口號(hào)式的表態(tài)顯得更有決心。

但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)上，李如成還是堅(jiān)持了多元化投資，起碼在現(xiàn)階段，他仍選擇了“加倉(cāng)”。

美邦服飾的“二代” 胡佳佳執(zhí)掌公司7年之后，因業(yè)績(jī)壓力不得已反向交棒給一代，近來(lái)引發(fā)了各方面的關(guān)注。虧損帶來(lái)的資金壓力，讓美邦服飾不得不變賣資產(chǎn)來(lái)維持公司正常運(yùn)作。而買方正是雅戈?duì)枴?/p>

自2022年10月以來(lái)，美邦服飾六次官宣出售部分房產(chǎn)，合計(jì)涉及費(fèi)用近16億元，而這些店鋪交易對(duì)象均為雅戈?duì)柟尽?/p>

李如成幫了老鄉(xiāng)同行一把的同時(shí)，相當(dāng)于是將眾多房地資產(chǎn)納入囊中。這也正面說(shuō)明了，不論是房產(chǎn)還是投資，都是李如成舍不得放下的魚與熊掌。即便是在回歸主業(yè)的過(guò)程中，這位“裁縫股神”對(duì)多元化、對(duì)那些投資機(jī)遇仍然有著較強(qiáng)的期望值。

但是資本市場(chǎng)對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)的上市公司，實(shí)際上長(zhǎng)期保持著警惕。即便是真股神巴菲特，其伯克希爾哈撒韋公司的估值水平也一直不高。有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，多元化業(yè)務(wù)不容易提升企業(yè)的市場(chǎng)估值，因?yàn)榭刂屏τ邢奕菀讓?dǎo)致業(yè)務(wù)和投資的潰敗。

在近期關(guān)于企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)研究中，工作人員發(fā)現(xiàn)，世界上最成功的公司中涉及產(chǎn)業(yè)多元化的不到15%，進(jìn)行多元化的企業(yè)最終要把75%以上的業(yè)務(wù)重新剝離出去，超過(guò)一半的公司由于多元化擴(kuò)張導(dǎo)致了潰敗。

在國(guó)內(nèi)，近些年大型跨界失敗現(xiàn)場(chǎng)更是數(shù)不勝數(shù)。包括恒大造車，碧桂園做機(jī)器人、萬(wàn)科養(yǎng)豬等等，最終都不了了之或者一潰千里，鬧出的動(dòng)靜和資本的投入成正比。

與這些企業(yè)相比，服裝企業(yè)做多元化實(shí)際上是有更加充分的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)必要性的。以雅戈?duì)柕姆b生意為例，雖然品牌名號(hào)響亮，大大小小的門店開(kāi)遍全國(guó)，但其實(shí)也已經(jīng)有十余年沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)了，因?yàn)橛型顿Y業(yè)務(wù)的存在，企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)而言反而有了想象空間。

更何況，主導(dǎo)這些決策的人，在歷史上多次證明過(guò)自己的多元化經(jīng)營(yíng)能力。

04 寫在最后

多元化不是問(wèn)題，失敗的多元化才是問(wèn)題。

和很多企業(yè)家不同的是，李如成已經(jīng)成功跨界了二十多年，從中信證券的股份到地產(chǎn)盈利，他多次準(zhǔn)確地踩對(duì)了資本流動(dòng)的節(jié)奏，收獲了市場(chǎng)上方方面面的紅利。

毫不夸張地說(shuō)，李如成的投資能力超過(guò)了市場(chǎng)上絕大多數(shù)以投資為主業(yè)的投資家。在他心中，魚和熊掌應(yīng)該一直是可以兼得的。這源于他作為一個(gè)商人對(duì)利潤(rùn)追求的本能，也源于在過(guò)去多年成功中積累下來(lái)的自信心。

唯一的問(wèn)題是，李如成和他的雅戈?duì)栐撛趺窗堰@種嗅覺(jué)，和相當(dāng)高的成功幾率保持下去。這對(duì)于任何人來(lái)說(shuō)都是極難的事情。畢竟這世上沒(méi)有常勝將軍，也沒(méi)有不敗的投資家。