文｜紅餐網(wǎng)
60起投融資事件、9只新股上市、12家企業(yè)撤回上市申請……
2023年，對(duì)于餐飲供應(yīng)商而言，并不是高光的一年，但這一年的資本故事仍然可圈可點(diǎn)。
在60起投融資事件，餐飲服務(wù)商成了投資機(jī)構(gòu)最青睞的領(lǐng)域。中糧福臨門則拿下了年度最大一筆融資，高達(dá)210億元。北交所和港交所門前最熱鬧，7家供應(yīng)鏈企業(yè)選擇在這兩個(gè)地點(diǎn)上市。盡管12家企業(yè)撤回了上市申請，但不意味著終止上市之路，有企業(yè)選擇轉(zhuǎn)板再戰(zhàn)。
事實(shí)上，餐企供應(yīng)商上市潮正在愈演愈烈，恒鑫生活、富嶺科技分別在去年3月和12月過會(huì)，或許有望在2024年登陸資本市場。近日，中鹽股份、廣鹽股份等兩家食鹽生產(chǎn)商已開始輔導(dǎo)備案登記，擬沖刺上市。
但供應(yīng)鏈企業(yè)要講好資本故事并不容易。
60起投融資事件，億元級(jí)別投資占3成
據(jù)餐飲供應(yīng)鏈指南不完全統(tǒng)計(jì)，2023年餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域發(fā)生了60起投融資事件。
其中，餐飲服務(wù)商最受投資機(jī)構(gòu)青睞，超30起投融資事件，總占比高達(dá)5成。食材供應(yīng)鏈也備受矚目，去年公開披露了20多起投融資事件；此外，調(diào)味品、冷鏈物流領(lǐng)域也發(fā)生了幾起投融資事件，但整體占比較小，在一成上下。
從投資輪次來看，2023年，投早期項(xiàng)目依然是主旋律。
在這60起融資中，種子輪、天使輪、Pre -A輪、A輪共有29起，總占比近5成。
B輪相關(guān)的投融資事件發(fā)生了4起，C++、C+++相關(guān)的投融資事件共有2起，都是由商用服務(wù)機(jī)器人品牌普渡科技獲得。
另外，股權(quán)融資、戰(zhàn)略融資、定向增發(fā)、F輪、Pre-IPO等融資事件也發(fā)生了25起，在整個(gè)供應(yīng)鏈領(lǐng)域的占比約為4成。
從融資金額看，2023年，億元和千萬元級(jí)別占據(jù)了主流。
餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域共發(fā)生了17起億元級(jí)別的融資事件，占比達(dá)28%。千萬級(jí)別的15起，占比達(dá)到25%。另外，還有35%的融資事件未披露具體融資金額。
2023年，億元級(jí)別的融資事件更多分布于餐飲服務(wù)商領(lǐng)域，達(dá)到10起。
而2022年時(shí)，在已披露融資金額的項(xiàng)目中，餐飲服務(wù)商賽道的億元級(jí)別融資不足5起。該年億元級(jí)別融資更多發(fā)生在食材供應(yīng)鏈、冷鏈物流領(lǐng)域，合計(jì)約10余起。
而過去一年，食材供應(yīng)鏈領(lǐng)域的億元級(jí)別投資事件數(shù)量有所減少，亮點(diǎn)是出現(xiàn)了高達(dá)210億元的大額融資。2023年2月，中糧福臨門獲得了210億元的戰(zhàn)略融資。
從投資方來看，2023年，食品企業(yè)、新零售平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)基金也對(duì)餐飲供應(yīng)鏈展現(xiàn)出了濃厚興趣。
比如，食品加工企業(yè)得利斯參與投資了牛肉供應(yīng)商今日牧場；調(diào)味品企業(yè)天味食品投資了餐飲服務(wù)商墨比優(yōu)創(chuàng)，電商平臺(tái)京東投資了炒菜機(jī)器人品牌橡鷺科技。江蘇省產(chǎn)業(yè)基金投資了調(diào)味品品牌吉得利，榆林能源產(chǎn)業(yè)基金投資了食材解決方案服務(wù)商永輝彩食鮮。
9只新股上市，南王科技破發(fā)，新茶飲供應(yīng)商最慘淡
據(jù)餐飲供應(yīng)鏈指南不完全統(tǒng)計(jì)，2023年9家餐企供應(yīng)鏈企業(yè)成功上市。（注：本次統(tǒng)計(jì)范圍是涉足了餐飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的企業(yè)，有產(chǎn)品流向餐飲市場但B端客戶群體主要為食品加工企業(yè)、批發(fā)商等渠道的供應(yīng)商，餐飲業(yè)務(wù)不是核心業(yè)務(wù)的企業(yè)，以及B端業(yè)務(wù)占比較小的企業(yè)也納入統(tǒng)計(jì)）
從主營業(yè)務(wù)來看，這些供應(yīng)商涵蓋了蛋制品、乳制品、魔芋加工產(chǎn)品、調(diào)味品、包材餐具、火鍋食材、機(jī)器人等多個(gè)細(xì)分賽道。
這也從側(cè)面說明，餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鏊铘~大，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有可能誕生大公司。隨著餐飲連鎖化進(jìn)程加快，也助力這些供應(yīng)商快速成長壯大。
從招股書和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，這些供應(yīng)商背后的大客戶不乏知名連鎖餐企。
比如，“蛋品行業(yè)第一股”歐福蛋業(yè)（839371.BJ）就是老牌烘焙品牌好利來的供應(yīng)商，為其提供蛋液、蛋粉等產(chǎn)品。2021年、2022年上半年，好利來都屬于其前五大客戶。
田野股份（832023.BJ）則是滬上阿姨、一點(diǎn)點(diǎn)、奈雪的茶等新茶飲品牌的原料果汁供應(yīng)商。
南王科技（301355.SZ）為華萊士、蜜雪冰城等餐企供應(yīng)紙袋；2022年，一致魔芋（839273.BJ）曾在招股書中透露，其已經(jīng)獲得滬上阿姨、KOI Thé等茶飲品牌的魔芋晶球訂單……
從上市地點(diǎn)來看，2023年，最受供應(yīng)鏈企業(yè)青睞的無疑是北交所、港交所，9家企業(yè)中，7家選擇了在港交所、北交所上市，上交所和深交所分別有1家。
從股價(jià)走勢來看，過去一年，新登陸資本市場的供應(yīng)鏈企業(yè)，大部分企業(yè)股價(jià)都高于發(fā)行價(jià)。截至2023年12月29日收盤，包括十月稻田、歐福蛋業(yè)、鍋圈、一致魔芋在內(nèi)的8家企業(yè)的股價(jià)都高于當(dāng)初的發(fā)行價(jià)。南王科技的收盤價(jià)則跌至發(fā)行價(jià)之下。
可見，投資者們對(duì)于餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)持有相對(duì)樂觀的態(tài)度和較高的投資熱情。
在這9家企業(yè)里，聚焦農(nóng)副產(chǎn)品加工、肉禽養(yǎng)殖的供應(yīng)鏈企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較好。相比之下，新茶飲供應(yīng)商則稍遜一籌。
預(yù)包裝大米領(lǐng)域的龍頭企業(yè)十月稻田（09676.HK）的發(fā)行價(jià)為15.36港元/股，截至去年12月29日收盤已漲至26.75港元/股，漲幅達(dá)7成；歐福蛋業(yè)的發(fā)行價(jià)僅2.5元/股，去年12月29日的收盤價(jià)增至6.12元/股，實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。
養(yǎng)殖企業(yè)德康農(nóng)牧的股價(jià)表現(xiàn)也頗為亮眼。自去年12月6日上市以來，德康農(nóng)牧的股價(jià)走勢也比較可觀。2023年最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為51.45港元/股，粗略計(jì)算，相比36.95港元/股的發(fā)行價(jià)，德康農(nóng)牧2023年的股價(jià)漲幅近4成。
相比之下，江鹽集團(tuán)、田野股份、南王科技的股價(jià)表現(xiàn)則略遜一籌。
截至2023年12月29日收盤，江鹽集團(tuán)的收盤價(jià)為11.44元/股，與發(fā)行價(jià)10.36元/股相差無幾。
同為新茶飲供應(yīng)商的田野股份和南王科技，表現(xiàn)都不夠理想。
△田野股份股價(jià)走勢；圖片來源：雪球網(wǎng)截圖
雖然去年最后一個(gè)交易日，田野股份的股價(jià)來到了3.92元/股，超過發(fā)行價(jià)，但過去一年的大多數(shù)交易日，其股價(jià)都處在發(fā)行價(jià)之下。根據(jù)三季報(bào)，田野股份2023年前三季度凈利潤下滑超4成，股價(jià)也是跌跌不休。
△南王科技股價(jià)走勢，圖片來源：雪球網(wǎng)截圖
紙袋供應(yīng)商南王科技去年12月29日的收盤價(jià)為15.15元/股，跌破17.55元/股的發(fā)行價(jià)。股價(jià)持續(xù)走低背后則是逐年下降的毛利率。2020-2022年，其主營業(yè)務(wù)的毛利率（不含“運(yùn)輸裝卸費(fèi)”）分別為25.18%、23.34%和 22.56%。
這樣的情況，并不只是出現(xiàn)在2023年新上市的新茶飲供應(yīng)商身上。
截至2023年12月29日收盤，赤蘚糖醇供應(yīng)商三元生物的股價(jià)為28.88元/股，不足當(dāng)初發(fā)行價(jià)的三分之一（發(fā)行價(jià)為109.30元/股）。三元生物2022年上市，上市前一年的凈利潤為5.35億元。而2023年前三季度，三元生物的凈利潤僅0.42億元，相比2022年、2021年同期的1.51億元、4.41億元都相去甚遠(yuǎn)。
已經(jīng)過會(huì)的恒鑫生活，毛利率也不算樂觀。2020年、2021 年、2022年1-6 月，其主營業(yè)務(wù)毛利率（不含運(yùn)輸、包裝費(fèi)）分別為40.65%、36.17%和34.88%。
12家主動(dòng)撤單，供應(yīng)商急于敲開資本市場大門？
2024年伊始，在新茶飲頭部品牌扎堆涌向港交所時(shí)，2家供應(yīng)商卻在去年年底悄悄撤回了上市申請。
事實(shí)上，德馨食品和鮮活飲品早在2022年下半年就開始IPO之路。撤回上市申請前，都曾被深交所問詢。
根據(jù)招股書以及相關(guān)問詢函回復(fù)，兩家企業(yè)都面臨著主營業(yè)務(wù)毛利率下降的困境。公司的盈利能力、未來的成長可能性也是問詢函關(guān)注的重點(diǎn)。
德馨食品和鮮活飲品也只是供應(yīng)商們撤單潮中的一個(gè)縮影。
根據(jù)餐飲供應(yīng)鏈指南不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，有12家餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)終止了IPO，包括調(diào)味品企業(yè)、水產(chǎn)加工企業(yè)、飲品供應(yīng)商、掛面生產(chǎn)商等，另有2家餐飲具供應(yīng)商，已經(jīng)通過上市委會(huì)議，或有望在今年登陸資本市場。
不過，終止IPO并不意味著放棄上市之路。
2023年9月撤回了上市申請的鮮美來，已經(jīng)換道重啟，12月向新三板提交的掛牌資料已被受理，并在今年1月10日收到了審核問詢函。
過去一年，不管是成功上市的供應(yīng)鏈企業(yè)，又或是已經(jīng)終止IPO的供應(yīng)商，不少都面臨著“增收不增利”“毛利率下滑”“凈利潤波動(dòng)大”等問題。
比如，為麻六記提供貼牌代工服務(wù)的阿寬食品，已經(jīng)終止了IPO。根據(jù)招股書，2020-2022年，營收規(guī)模無多大變化，但扣非凈利潤出現(xiàn)下滑情況，分別為8336.42萬元、6404.78萬元、6659.03萬元。
而紫林醋業(yè)、德馨食品、鮮活飲品、鮮美來等都陷入了毛利率逐年下滑的窘境。
作為養(yǎng)殖企業(yè)，正大股份的主營業(yè)務(wù)毛利率易受豬肉價(jià)格波動(dòng)影響。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)頻繁，分別為28.49％、46.46％、8.45％和-17.12％。
而要改善企業(yè)基本面，往往需要拓展新業(yè)務(wù)，又或是擴(kuò)充產(chǎn)能、改進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而這些動(dòng)作都需要資金支持。擴(kuò)充產(chǎn)能、增加流動(dòng)資金正是大多數(shù)供應(yīng)商上市募資的主要用途。
供應(yīng)鏈作為一門重投資、長周期的生意，對(duì)資金需求量大，尤其是在產(chǎn)能利用率見頂?shù)那闆r下，擴(kuò)產(chǎn)增資刻不容緩。
此外，部分供應(yīng)鏈企業(yè)面臨主營業(yè)務(wù)增速放緩、毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，想要尋求新的增長曲線，改善盈利能力。而新業(yè)務(wù)的拓展、新品的研發(fā)，同樣需要資金支持。
困境在于，這些餐飲供應(yīng)商似乎很難再向資本講出一個(gè)增長和規(guī)模的好故事。
尤其隨著越來越多餐飲品牌開始自建供應(yīng)鏈，例如，建立種植養(yǎng)殖基地、加工工廠及倉儲(chǔ)物流中心，以此控制生產(chǎn)成本，降低品控風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)上游原材料的議價(jià)權(quán)。
這意味著，品牌與供應(yīng)商原本互相成就的關(guān)系，正在變得越來越微妙而緊張。
餐飲品牌規(guī)?；瘮U(kuò)張進(jìn)程加快，對(duì)上游供應(yīng)鏈的需求量與日俱增，撐起了一個(gè)又一個(gè)IPO。但當(dāng)品牌的手越來越伸向上游，供應(yīng)商的業(yè)績難免會(huì)受到影響，等到大客戶成長為競爭對(duì)手時(shí)，供應(yīng)鏈企業(yè)想要上市恐怕難上加難。