界面新聞?dòng)浾?| 覃思悅

界面新聞編輯 | 樓婍沁

特步國(guó)際（01368.HK）公布了2023年第四季度及全年中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)狀況。

2023年第四季度，特步主品牌零售銷售（包括線上線下渠道）實(shí)現(xiàn)超過(guò)30%同比增長(zhǎng)，零售折扣水平約七折。

2023年全年，特步主品牌零售銷售（包括線上線下渠道）實(shí)現(xiàn)超過(guò)20%同比增長(zhǎng)，渠道存貨周轉(zhuǎn)為四個(gè)月至四個(gè)半月。

從體量上看，特步的營(yíng)收近年來(lái)穩(wěn)坐國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的第三把交椅。而特步的穩(wěn)，一定程度上來(lái)自于上下的“斷層”。

2022年，安踏集團(tuán)全年?duì)I收536.51億元，同比上漲8.8%；李寧集團(tuán)全年收入達(dá)258.03億元，同比增長(zhǎng)14.3%；國(guó)產(chǎn)四大運(yùn)動(dòng)品牌守門(mén)員361°以69.61億元的營(yíng)收，繼續(xù)打破歷史營(yíng)收紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)17.3%。

安踏、李寧與特步之間都存在超過(guò)百億的營(yíng)收差距，而特步的體量又約等于兩個(gè)361°。

在特步上市15周年儀式上，特步集團(tuán)董事局主席兼CEO丁水波接受了界面新聞的采訪。他認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌是一個(gè)集體，“前面肯定是安踏、李寧兩個(gè)老大哥在帶領(lǐng)我們，但特步也會(huì)積極跟上，我們一定會(huì)思考怎樣更進(jìn)一步。”

特步的穩(wěn)，也在于其旗下所有品牌都“穩(wěn)穩(wěn)地”發(fā)展跑鞋這個(gè)“大單品”。

從營(yíng)收看，大部分綜合性運(yùn)動(dòng)品牌鞋服兩開(kāi)花。但特步集團(tuán)每每發(fā)布營(yíng)運(yùn)狀況或是財(cái)報(bào)，跑鞋產(chǎn)品總會(huì)占據(jù)超過(guò)一半的版面。特步集團(tuán)對(duì)于跑鞋的依賴也在丁水波的話里有所印證。

“跑鞋一定是特步的絕對(duì)核心產(chǎn)品，如果要選一個(gè)品類代表特步，那一定是跑步。特步在未來(lái)兩年將繼續(xù)發(fā)布新的跑鞋產(chǎn)品，聚焦跑步領(lǐng)域?！?/span>丁水波告訴界面新聞。

值得提到的是，除了占據(jù)特步集團(tuán)整體營(yíng)收約八成的主品牌特步，被寄予厚望的第二增長(zhǎng)曲線——索康尼、邁樂(lè)兩個(gè)子品牌，同樣主打跑鞋產(chǎn)品。

以索康尼為例，其天貓旗艦店第四季度上市的三款主推新品均為跑鞋產(chǎn)品。

索康尼與特步的緣分始于2019年。2019年，特步與體育用品公司W(wǎng)olverine Worldwide成立合資公司，開(kāi)啟后者旗下索康尼和邁樂(lè)兩個(gè)品牌在中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷及分銷。2023年12月，特步集團(tuán)收購(gòu)索康尼在中國(guó)市場(chǎng)40%的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及Wolverine Group于前述合資公司所持的剩下權(quán)益。特步集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)于索康尼在中國(guó)市場(chǎng)的把控。

中金公司在2023年12月發(fā)布的研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2023年末索康尼門(mén)店有望突破110家，2024年索康尼預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)逾50%的收入增長(zhǎng)。

集中資源發(fā)展跑鞋業(yè)務(wù)，的確幫助特步集團(tuán)取得過(guò)不錯(cuò)的營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)。2021年時(shí)，特步集團(tuán)營(yíng)收首次突破百億，凈利潤(rùn)接近九億，一年內(nèi)股價(jià)上漲近三倍。

但成也跑鞋，敗也跑鞋。特步集團(tuán)如今年?duì)I收已達(dá)百億級(jí)別，過(guò)度依賴跑鞋產(chǎn)品對(duì)于集團(tuán)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。跑鞋賽道雖然增長(zhǎng)潛力巨大，但背后是更加激烈的品牌競(jìng)爭(zhēng)。

從定價(jià)上看，特步品牌的跑鞋大多在400元-700元這個(gè)區(qū)間，針對(duì)專業(yè)運(yùn)動(dòng)員和精英跑者的競(jìng)賽跑鞋在1000元上下。在特步之上，Hoka、昂跑、薩洛蒙等小眾品牌正在瓜分千元以上的高端跑鞋市場(chǎng)；特步之下，匹克、鴻星爾克主打性價(jià)比，下探著碳板跑鞋下沉市場(chǎng)的價(jià)格邊界。

消費(fèi)者需要新鮮感刺激購(gòu)物欲，資本市場(chǎng)期待新故事。沒(méi)有新意，特步集團(tuán)的營(yíng)收天花板可以想見(jiàn)。

2023年以來(lái)，特步股價(jià)屢屢斷崖式下跌。

2023年1月8日，特步股價(jià)一度跌至3.65港元，創(chuàng)近34個(gè)月新低。

2023年11月14日，特步股價(jià)收跌16.49%，創(chuàng)下公司2019年3月底以來(lái)最大單日跌幅。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正是特步公布雙11戰(zhàn)報(bào)之后：2022年，特步在雙11累計(jì)線上成交額9.1億元，同比增長(zhǎng)30%。而2023年，特步的雙11成交額增速放緩至20%，退貨率也高于前年。

銷售放緩直接造成特步庫(kù)存承壓：2023年上半年，特步的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到115天，為近五年最高水平。第四季度4至4.5個(gè)月的渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍處高位。界面新聞注意到，包括中金、華泰在內(nèi)的多家投行近期都下調(diào)了對(duì)特步的目標(biāo)價(jià)。

根據(jù)特步的第五個(gè)五年規(guī)劃（2021年-2025年），該公司預(yù)計(jì)到2025年，特步主品牌仍是主力，收入將達(dá)到人民幣200億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)23%；包括索康尼在內(nèi)的新品牌預(yù)計(jì)2025年收入規(guī)模達(dá)40億，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

從產(chǎn)品類型上看，特步主品牌特步定位大眾運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，索康尼和邁樂(lè)針對(duì)專業(yè)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，另兩個(gè)子品牌蓋世威（K·SWISS）和帕拉丁（Palladium）則針對(duì)時(shí)尚運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)。

集團(tuán)四個(gè)子品牌中，目前只有索康尼實(shí)現(xiàn)了盈利。想要與安踏、李寧縮小差距的“老三”特步，顯然還需要更多能賺錢(qián)的子品牌。