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光伏行業(yè)進(jìn)入第四輪下行周期底部|界面預(yù)言家?

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光伏行業(yè)進(jìn)入第四輪下行周期底部|界面預(yù)言家?

繼2008年金融危機(jī)、2011-2012年歐美“雙反”、2018年“531新政”三次下行周期后,光伏行業(yè)第四個(gè)底部已經(jīng)出現(xiàn)。

圖片來源:視覺中國

界面新聞?dòng)浾撸R悅?cè)?/p>

“朝陽的新能源行業(yè)也開始裁人了?”

這是近月來在社交平臺(tái)上討論頗多的話題。

11月下旬,光伏行業(yè)傳聞隆基綠能(601012.SH)計(jì)劃裁員1萬人,晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)也有裁員計(jì)劃等。這份名單幾乎涉及了大多光伏龍頭企業(yè)。

約一個(gè)月后,隆基綠能陷入“裁員爭(zhēng)議”,因而被推至輿論的風(fēng)口浪尖。據(jù)鳳凰網(wǎng)《暴風(fēng)眼》12月25日?qǐng)?bào)道,隆基綠能正在裁退應(yīng)屆生、操作序列的人員等,被裁人數(shù)可能比1萬人還要多,且隆基出現(xiàn)了多個(gè)生產(chǎn)線關(guān)停的情況。

“如果行業(yè)整體出現(xiàn)裁員,估計(jì)哪家企業(yè)都不能幸免。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示。

繼2008年世界金融危機(jī)、2011-2012年歐美“雙反”、2018年“531新政”三次下行周期后,光伏行業(yè)第四個(gè)底部已經(jīng)出現(xiàn)。

2023年,光伏行業(yè)經(jīng)歷了從狂熱到冷靜的180度大轉(zhuǎn)彎。多晶硅料價(jià)格較去年高點(diǎn)下跌超八成;光伏板塊市值蒸發(fā)超萬億元,目前千億市值光伏企業(yè)只剩下三家,分別為隆基綠能、威股份(600438.SH)和陽光電源(300274.SZ)。

光伏遇冷,最大原因是產(chǎn)能過剩。社交平臺(tái)上有網(wǎng)友評(píng)價(jià)稱,“光伏前兩年可謂是透支了未來十年發(fā)展?!?/span>

在“雙碳”背景下,疊加俄烏沖突加劇的能源危機(jī)問題,新能源是2021-2022年最火熱的賽道。

2021年,光伏行業(yè)出了10多家千億市值上市公司,因供不應(yīng)求上游硅料價(jià)格一路上漲,2022年飆至30萬元/噸以上的高點(diǎn)。由于需求支撐,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。這是光伏企業(yè)過得最舒服的兩年。

但隨著企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn),多晶硅不再是“稀罕物”,價(jià)格從去年11月開始總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),降至目前的6萬元/噸左右,從而也帶崩了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。

2022年末,業(yè)內(nèi)對(duì)硅片環(huán)節(jié)過剩的談?wù)撛龆唷?023年,從硅料、電池、硅片到組件,每個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能都面臨過剩。

“光伏將要進(jìn)入‘史上最強(qiáng)內(nèi)卷進(jìn)行時(shí)’,明年不要期待光伏有特別高的單瓦盈利能力。”在11月舉辦的彭博新能源財(cái)經(jīng)上海峰會(huì)上,阿特斯(688472.SH)董事長瞿曉鏵曾表示。

周期性困境下,光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來殘酷的淘汰賽。

截至2023年年底,組件均價(jià)已跌至1元/W,較年初幾近腰斬。在價(jià)格戰(zhàn)下,投標(biāo)價(jià)格屢創(chuàng)新低,企業(yè)盈利空間大幅壓縮。一體化企業(yè)等大廠尚且可以調(diào)配上下游資源,撐過“寒冬”,對(duì)于二三線小廠來說則是災(zāi)難,破產(chǎn)停工風(fēng)險(xiǎn)即將都來。

“明年,跨界選手會(huì)逐步離場(chǎng),小廠熬不下去?!币晃还夥圃炱髽I(yè)人士對(duì)界面新聞稱。

2022年以來,跨界光伏的企業(yè)有上百家,且布局環(huán)節(jié)逐漸深入。這些企業(yè)背景不同,跨界或出于救自身于水火的目的,或與原有業(yè)務(wù)互補(bǔ),尋求新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。但當(dāng)前的光伏市場(chǎng)很難讓它們?nèi)缭浮?/span>

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì),今年下半年以來,已有近10家跨界公司相繼終止光伏相關(guān)的項(xiàng)目、再融資計(jì)劃等。

例如,6月,奧維通信公告終止投資建設(shè)5 GW高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目的計(jì)劃;10月,皇氏集團(tuán)宣布轉(zhuǎn)讓安徽皇氏綠能科技有限公司80%股權(quán),并注銷旗下控股孫公司皇氏晶華(廣西)新能源科技有限公司,回歸公司主業(yè)等。

在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格低迷的當(dāng)下,龍頭企業(yè)都在壓縮成本、裁員,小廠的日子將更加難過。在今年5月的上海光伏展上,隆基綠能總裁李振國就預(yù)測(cè),未來兩三年會(huì)有超過一半的企業(yè)被淘汰出局。

臨近年底,通威股份、大全能源等龍頭企業(yè)仍在擴(kuò)產(chǎn)。這一看似產(chǎn)能過剩背景下的逆市擴(kuò)產(chǎn)行為,背后是龍頭們出于待落后產(chǎn)能出清后,繼續(xù)擠占市場(chǎng)份額的考慮。

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱,在光伏產(chǎn)能過剩加劇供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈盈利面臨明顯收縮,行業(yè)將進(jìn)入新一輪洗牌期。

二三線小廠生存不易,龍頭們廝殺也將更為激烈。

預(yù)計(jì)明年一體化龍頭排名或改變。其中最大的變化是,隆基綠能的老大地位或“不?!?。從市值上看,當(dāng)前隆基綠能仍以1700億元居于板塊之首,但該公司今明兩年產(chǎn)品出貨量有落后之勢(shì)。

隆基綠能為2022年全球硅片和組件老大。在硅片環(huán)節(jié),該公司近兩年外售出貨量已不及TCL中環(huán)(002129.SZ);組件環(huán)節(jié),其2023年前三季度出貨量不及晶科能源、天合光能(688599.SH)等。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞稱,2023年及明年全球組件出貨量排名中,晶科能源會(huì)超越隆基綠能。

晶科能源2023年的組件出貨目標(biāo)為70-75 GW,其中N型出貨60%;隆基綠能同期預(yù)期為85 GW。雖然隆基目標(biāo)領(lǐng)先,但其完成度不及預(yù)期,全年可能達(dá)到年初預(yù)期目前的85%。反觀晶科能源,其前三季度已完成全年目標(biāo)七成,訂單量充足。

晶科能源在此輪技術(shù)變革期率先出手,選擇TOPCon技術(shù)進(jìn)行量產(chǎn)。TOPCon技術(shù)可以在傳統(tǒng)PERC基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí),成本優(yōu)勢(shì)明顯,且隨著行業(yè)玩家的增加,降本空間加大,當(dāng)前已成為N型時(shí)代的主流技術(shù)選擇。

隆基綠能對(duì)新一代技術(shù)的選擇稍顯滯后。直至2023年9月,其宣布放棄市場(chǎng)高熱度的TOPCon、HJT,轉(zhuǎn)而投向當(dāng)前仍顯小眾的BC類技術(shù)。

相對(duì)于TOPCon和HJT,BC電池理論效率更高、更美觀,對(duì)技術(shù)門檻高,但其量產(chǎn)難度大、電池成本仍稍高。TOPcon的量產(chǎn)線則已經(jīng)成熟,下游客戶渠道已打開。

今年前三季度,隆基綠能凈利潤116.94億元,同比增6.54%,三季度凈利潤同比降超四成,環(huán)比更是降五成多。晶科則充分享受技術(shù)紅利,前三季度凈利增速在四大一體化龍頭中最快,同比增長近三倍,單季增長225.79%。

同為組件龍頭的天合光能和晶澳科技,此前出貨差距并不大。但據(jù)前三季度數(shù)據(jù)看,后者略有落后之勢(shì),明年排位還將存在一定變數(shù)。新進(jìn)入組件環(huán)節(jié)的通威股份,將是有利競(jìng)爭(zhēng)者。

產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)專業(yè)化程度較高的龍頭,明年將面臨更大壓力。例如,硅料環(huán)節(jié)的大全能源(688303.SH)、硅片環(huán)節(jié)的TCL中環(huán)等,它們業(yè)務(wù)發(fā)展較為單一,且產(chǎn)能較大,在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中缺乏上下游的利潤調(diào)配功能,盈利恐將受挫。

中信證券表示,面對(duì)行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰,產(chǎn)業(yè)鏈頭部廠商若能憑借技術(shù)、成本、產(chǎn)能配套和市場(chǎng)布局優(yōu)勢(shì),以及較強(qiáng)的資金實(shí)力和造血能力,有望穿越周期。在市場(chǎng)導(dǎo)向和企業(yè)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)頭部廠商將繼續(xù)推進(jìn)技術(shù)升級(jí)、增效降本,在行業(yè)洗牌期進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力并鞏固龍頭地位。

除了企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)外,明年光伏行業(yè)還將面臨更嚴(yán)峻的消納困境。

在2023光伏行業(yè)年度大會(huì)上,“中國光伏教父”、上邁新能源董事長施正榮曾表示,光伏行業(yè)未來的發(fā)展,瓶頸不在光伏產(chǎn)品制造,而在于整個(gè)電力系統(tǒng)中發(fā)、輸、配、送的后幾項(xiàng),目前還不能完全適應(yīng)光伏風(fēng)能等間歇性能源大量、大比例上網(wǎng)的狀況。

今年下半年以來,業(yè)內(nèi)頻頻提及電網(wǎng)對(duì)于新能源發(fā)展可能出現(xiàn)的制約作用,遼寧省、湖北省和山東省等多地分布式光伏項(xiàng)目已出現(xiàn)叫停情況。

“今年最明顯的一大感受是,新能源并網(wǎng)更難了,有的新能源項(xiàng)目建成后不能及時(shí)并網(wǎng),說明電力系統(tǒng)對(duì)新能源的接納已經(jīng)來到了一個(gè)臨界點(diǎn)?!痹谌涨暗囊粓?chǎng)電力行業(yè)會(huì)議上,有與會(huì)專家表示。

信達(dá)證券分析稱,相對(duì)有限的消納空間以及非線性上漲且難以疏導(dǎo)的系統(tǒng)成本,或阻礙新能源新增裝機(jī)并網(wǎng),新能源線性高裝機(jī)增速的預(yù)期或難以實(shí)現(xiàn),仍在加速擴(kuò)張的光伏風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將在數(shù)年內(nèi)面臨產(chǎn)能相對(duì)過剩的局面。

總體而言,在“雙碳”背景下,全球?qū)τ诠夥刃履茉吹男枨髮⒊掷m(xù)增長,但短期內(nèi)制造端將陷入無序競(jìng)爭(zhēng)、過剩的局面,落后產(chǎn)能加速出清,龍頭企業(yè)市占率有望提升。光伏行業(yè)第四個(gè)行業(yè)底部已現(xiàn),靜待拐點(diǎn)到來。

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光伏行業(yè)進(jìn)入第四輪下行周期底部|界面預(yù)言家?

繼2008年金融危機(jī)、2011-2012年歐美“雙反”、2018年“531新政”三次下行周期后,光伏行業(yè)第四個(gè)底部已經(jīng)出現(xiàn)。

圖片來源:視覺中國

界面新聞?dòng)浾撸R悅?cè)?/p>

“朝陽的新能源行業(yè)也開始裁人了?”

這是近月來在社交平臺(tái)上討論頗多的話題。

11月下旬,光伏行業(yè)傳聞,隆基綠能(601012.SH)計(jì)劃裁員1萬人,晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)也有裁員計(jì)劃等。這份名單幾乎涉及了大多光伏龍頭企業(yè)。

約一個(gè)月后,隆基綠能陷入“裁員爭(zhēng)議”,因而被推至輿論的風(fēng)口浪尖。據(jù)鳳凰網(wǎng)《暴風(fēng)眼》12月25日?qǐng)?bào)道,隆基綠能正在裁退應(yīng)屆生、操作序列的人員等,被裁人數(shù)可能比1萬人還要多,且隆基出現(xiàn)了多個(gè)生產(chǎn)線關(guān)停的情況。

“如果行業(yè)整體出現(xiàn)裁員,估計(jì)哪家企業(yè)都不能幸免。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示。

繼2008年世界金融危機(jī)、2011-2012年歐美“雙反”、2018年“531新政”三次下行周期后,光伏行業(yè)第四個(gè)底部已經(jīng)出現(xiàn)。

2023年,光伏行業(yè)經(jīng)歷了從狂熱到冷靜的180度大轉(zhuǎn)彎。多晶硅料價(jià)格較去年高點(diǎn)下跌超八成;光伏板塊市值蒸發(fā)超萬億元,目前千億市值光伏企業(yè)只剩下三家,分別為隆基綠能、威股份(600438.SH)和陽光電源(300274.SZ)

光伏遇冷,最大原因是產(chǎn)能過剩。社交平臺(tái)上有網(wǎng)友評(píng)價(jià)稱,“光伏前兩年可謂是透支了未來十年發(fā)展?!?/span>

在“雙碳”背景下,疊加俄烏沖突加劇的能源危機(jī)問題,新能源是2021-2022年最火熱的賽道。

2021年,光伏行業(yè)出了10多家千億市值上市公司,因供不應(yīng)求上游硅料價(jià)格一路上漲,2022年飆至30萬元/噸以上的高點(diǎn)。由于需求支撐,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。這是光伏企業(yè)過得最舒服的兩年。

但隨著企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn),多晶硅不再是“稀罕物”,價(jià)格從去年11月開始總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),降至目前的6萬元/噸左右,從而也帶崩了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。

2022年末,業(yè)內(nèi)對(duì)硅片環(huán)節(jié)過剩的談?wù)撛龆唷?023年,從硅料、電池、硅片到組件,每個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能都面臨過剩。

“光伏將要進(jìn)入‘史上最強(qiáng)內(nèi)卷進(jìn)行時(shí)’,明年不要期待光伏有特別高的單瓦盈利能力?!?span>在11月舉辦的彭博新能源財(cái)經(jīng)上海峰會(huì)上,阿特斯(688472.SH)董事長瞿曉鏵曾表示。

周期性困境下,光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來殘酷的淘汰賽。

截至2023年年底,組件均價(jià)已跌至1元/W,較年初幾近腰斬。在價(jià)格戰(zhàn)下,投標(biāo)價(jià)格屢創(chuàng)新低,企業(yè)盈利空間大幅壓縮。一體化企業(yè)等大廠尚且可以調(diào)配上下游資源,撐過“寒冬”,對(duì)于二三線小廠來說則是災(zāi)難,破產(chǎn)停工風(fēng)險(xiǎn)即將都來。

“明年,跨界選手會(huì)逐步離場(chǎng),小廠熬不下去。”一位光伏制造企業(yè)人士對(duì)界面新聞稱。

2022年以來,跨界光伏的企業(yè)有上百家,且布局環(huán)節(jié)逐漸深入。這些企業(yè)背景不同,跨界或出于救自身于水火的目的,或與原有業(yè)務(wù)互補(bǔ),尋求新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。但當(dāng)前的光伏市場(chǎng)很難讓它們?nèi)缭浮?/span>

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì),今年下半年以來,已有近10家跨界公司相繼終止光伏相關(guān)的項(xiàng)目、再融資計(jì)劃等。

例如,6月,奧維通信公告終止投資建設(shè)5 GW高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目的計(jì)劃;10月,皇氏集團(tuán)宣布轉(zhuǎn)讓安徽皇氏綠能科技有限公司80%股權(quán),并注銷旗下控股孫公司皇氏晶華(廣西)新能源科技有限公司,回歸公司主業(yè)等。

在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格低迷的當(dāng)下,龍頭企業(yè)都在壓縮成本、裁員,小廠的日子將更加難過。在今年5月的上海光伏展上,隆基綠能總裁李振國就預(yù)測(cè),未來兩三年會(huì)有超過一半的企業(yè)被淘汰出局。

臨近年底,通威股份、大全能源等龍頭企業(yè)仍在擴(kuò)產(chǎn)。這一看似產(chǎn)能過剩背景下的逆市擴(kuò)產(chǎn)行為,背后是龍頭們出于待落后產(chǎn)能出清后,繼續(xù)擠占市場(chǎng)份額的考慮。

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱,在光伏產(chǎn)能過剩加劇供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈盈利面臨明顯收縮,行業(yè)將進(jìn)入新一輪洗牌期。

二三線小廠生存不易,龍頭們廝殺也將更為激烈。

預(yù)計(jì)明年一體化龍頭排名或改變。其中最大的變化是,隆基綠能的老大地位或“不?!薄氖兄瞪峡?,當(dāng)前隆基綠能仍以1700億元居于板塊之首,但該公司今明兩年產(chǎn)品出貨量有落后之勢(shì)。

隆基綠能為2022年全球硅片和組件老大。在硅片環(huán)節(jié),該公司近兩年外售出貨量已不及TCL中環(huán)(002129.SZ);組件環(huán)節(jié),其2023年前三季度出貨量不及晶科能源、天合光能(688599.SH)等。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞稱,2023年及明年全球組件出貨量排名中,晶科能源會(huì)超越隆基綠能。

晶科能源2023年的組件出貨目標(biāo)為70-75 GW,其中N型出貨60%;隆基綠能同期預(yù)期為85 GW。雖然隆基目標(biāo)領(lǐng)先,但其完成度不及預(yù)期,全年可能達(dá)到年初預(yù)期目前的85%。反觀晶科能源,其前三季度已完成全年目標(biāo)七成,訂單量充足。

晶科能源在此輪技術(shù)變革期率先出手,選擇TOPCon技術(shù)進(jìn)行量產(chǎn)。TOPCon技術(shù)可以在傳統(tǒng)PERC基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí),成本優(yōu)勢(shì)明顯,且隨著行業(yè)玩家的增加,降本空間加大,當(dāng)前已成為N型時(shí)代的主流技術(shù)選擇。

隆基綠能對(duì)新一代技術(shù)的選擇稍顯滯后。直至2023年9月,其宣布放棄市場(chǎng)高熱度的TOPCon、HJT,轉(zhuǎn)而投向當(dāng)前仍顯小眾的BC類技術(shù)。

相對(duì)于TOPCon和HJT,BC電池理論效率更高、更美觀,對(duì)技術(shù)門檻高,但其量產(chǎn)難度大、電池成本仍稍高。TOPcon的量產(chǎn)線則已經(jīng)成熟,下游客戶渠道已打開。

今年前三季度,隆基綠能凈利潤116.94億元,同比增6.54%,三季度凈利潤同比降超四成,環(huán)比更是降五成多。晶科則充分享受技術(shù)紅利,前三季度凈利增速在四大一體化龍頭中最快,同比增長近三倍,單季增長225.79%。

同為組件龍頭的天合光能和晶澳科技,此前出貨差距并不大。但據(jù)前三季度數(shù)據(jù)看,后者略有落后之勢(shì),明年排位還將存在一定變數(shù)。新進(jìn)入組件環(huán)節(jié)的通威股份,將是有利競(jìng)爭(zhēng)者。

產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)專業(yè)化程度較高的龍頭,明年將面臨更大壓力。例如,硅料環(huán)節(jié)的大全能源(688303.SH)、硅片環(huán)節(jié)的TCL中環(huán)等,它們業(yè)務(wù)發(fā)展較為單一,且產(chǎn)能較大,在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中缺乏上下游的利潤調(diào)配功能,盈利恐將受挫。

中信證券表示,面對(duì)行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰,產(chǎn)業(yè)鏈頭部廠商若能憑借技術(shù)、成本、產(chǎn)能配套和市場(chǎng)布局優(yōu)勢(shì),以及較強(qiáng)的資金實(shí)力和造血能力,有望穿越周期。在市場(chǎng)導(dǎo)向和企業(yè)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)頭部廠商將繼續(xù)推進(jìn)技術(shù)升級(jí)、增效降本,在行業(yè)洗牌期進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力并鞏固龍頭地位。

除了企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)外,明年光伏行業(yè)還將面臨更嚴(yán)峻的消納困境。

在2023光伏行業(yè)年度大會(huì)上,“中國光伏教父”、上邁新能源董事長施正榮曾表示,光伏行業(yè)未來的發(fā)展,瓶頸不在光伏產(chǎn)品制造,而在于整個(gè)電力系統(tǒng)中發(fā)、輸、配、送的后幾項(xiàng),目前還不能完全適應(yīng)光伏風(fēng)能等間歇性能源大量、大比例上網(wǎng)的狀況。

今年下半年以來,業(yè)內(nèi)頻頻提及電網(wǎng)對(duì)于新能源發(fā)展可能出現(xiàn)的制約作用,遼寧省、湖北省和山東省等多地分布式光伏項(xiàng)目已出現(xiàn)叫停情況。

“今年最明顯的一大感受是,新能源并網(wǎng)更難了,有的新能源項(xiàng)目建成后不能及時(shí)并網(wǎng),說明電力系統(tǒng)對(duì)新能源的接納已經(jīng)來到了一個(gè)臨界點(diǎn)?!痹谌涨暗囊粓?chǎng)電力行業(yè)會(huì)議上,有與會(huì)專家表示。

信達(dá)證券分析稱,相對(duì)有限的消納空間以及非線性上漲且難以疏導(dǎo)的系統(tǒng)成本,或阻礙新能源新增裝機(jī)并網(wǎng),新能源線性高裝機(jī)增速的預(yù)期或難以實(shí)現(xiàn),仍在加速擴(kuò)張的光伏風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將在數(shù)年內(nèi)面臨產(chǎn)能相對(duì)過剩的局面。

總體而言,在“雙碳”背景下,全球?qū)τ诠夥刃履茉吹男枨髮⒊掷m(xù)增長,但短期內(nèi)制造端將陷入無序競(jìng)爭(zhēng)、過剩的局面,落后產(chǎn)能加速出清,龍頭企業(yè)市占率有望提升。光伏行業(yè)第四個(gè)行業(yè)底部已現(xiàn),靜待拐點(diǎn)到來。

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