文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
隨著華為、小米的入局，新能源賽道百花齊放的局面正在形成。
作為新能源汽車的延伸賽道，儲(chǔ)能自然是一個(gè)繞不開(kāi)的話題。自寧德時(shí)代上市之后，這家公司很快的越過(guò)了萬(wàn)億市值的門(mén)檻，成為創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)桿企業(yè)。
伴隨需求不斷上升，鋰礦企業(yè)以及動(dòng)力電池企業(yè)都成為了實(shí)打?qū)嵉氖芤嬲?，在風(fēng)口的加持下，不少企業(yè)開(kāi)始跨界，進(jìn)入鋰電行業(yè)。
但是，隨著跨界者不斷的涌入，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始發(fā)生變化，這一賽道的黃金時(shí)期并未持續(xù)太久。
到了2021年年底，鋰電池賽道供求關(guān)系開(kāi)始發(fā)生變化。以鋰電池企業(yè)寧德時(shí)代為例，其攀上382.68元/股（前復(fù)權(quán)）的高位之后，便開(kāi)始一路下跌。兩年時(shí)間寧德時(shí)代的跌幅超過(guò)了60%，市值蒸發(fā)超過(guò)了10000億元。
是什么導(dǎo)致了寧德時(shí)代的下跌？這種下跌究竟是錯(cuò)殺還是價(jià)值的回歸？
實(shí)際上，進(jìn)入2020年之后，隨著新能源汽車市場(chǎng)大爆發(fā)，車企對(duì)于動(dòng)力電池的需求也隨之爆發(fā)。但是受制于產(chǎn)能，以寧德時(shí)代為首的動(dòng)力電池廠商的產(chǎn)品自然也是供不應(yīng)求，在這種需求的指引下，不少企業(yè)瞄準(zhǔn)了上游行業(yè)。
由于動(dòng)力電池的需求龐大，上游原材料價(jià)格暴漲，不少企業(yè)為了追風(fēng)口選擇了跨界，最終導(dǎo)致了行業(yè)供求關(guān)系開(kāi)始發(fā)生變化，上游企業(yè)的“苦日子”也隨之而來(lái)。
進(jìn)入2023年，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格也開(kāi)始一路下跌。根據(jù)上海鋼聯(lián)12月26日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)10.25萬(wàn)元/噸。而早在一年前，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格還曾高達(dá)57萬(wàn)元/噸。
當(dāng)然，作為新能源汽車最大的成本構(gòu)成，動(dòng)力電池的短缺，也讓很多下游車企意識(shí)到了動(dòng)力電池的重要性。于是不少車企開(kāi)始自研電池。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的裝車量份額為，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、LG新能源、蜂巢能源分別為，52%、16%，5.9%，5.2%、4%和2.1%。但到了2023年（前十個(gè)月），國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的裝車量份額就變成了，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)，占比分別為42.76%、28%，9%，4.4%、3.99%和2.14%。
由此可見(jiàn)，雖然寧德時(shí)代的吸金能力依舊很強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池市場(chǎng)依舊占據(jù)了較高的份額，但是市場(chǎng)份額不斷縮小已然是一個(gè)既定的事實(shí)。因此在這種預(yù)期之下，寧德時(shí)代的股價(jià)便開(kāi)始一路下跌。
當(dāng)然，還有一部分的原因是，盡管電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格的不斷下降，但這些最終都沒(méi)能清晰的反映到新能源汽車的終端價(jià)格之上，目前國(guó)內(nèi)主流新能源車企業(yè)，大部分車型定價(jià)都在30萬(wàn)以上，這也將壓縮未來(lái)車企的銷售空間。
因此，當(dāng)滲透率越來(lái)越高，未來(lái)的空間也會(huì)越來(lái)越小，因此從這角度而言，市場(chǎng)認(rèn)為寧德時(shí)代增速一定會(huì)放緩，所以給予的估值也一降再降。
放眼全球，寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依舊比較明顯，根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，寧德時(shí)代的全球市場(chǎng)份額占比為36.8%，比兩年前提升約4個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，比亞迪市場(chǎng)份額提升了約7個(gè)百分點(diǎn)。因此從這個(gè)維度而言，國(guó)內(nèi)的電池企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力是有所上升的。
目前，寧德時(shí)代的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下降至16.35%，投資的價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從毛利潤(rùn)的角度而言，截至三季度末其毛利率為21.92%，相較于去年同期，上升幅度比較明顯。因此，侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，當(dāng)下寧德時(shí)代已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。