文|酒管財經(jīng)
編輯|阿鑫
總規(guī)模不超5個億、設(shè)立多支產(chǎn)業(yè)投資基金、主要投資酒店管理公司——在最新的公告中，君亭酒店披露了對外投資的路徑和戰(zhàn)略。
《酒管財經(jīng)》注意到，在過去的若干年，酒店行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金時有出現(xiàn)，但頻次和規(guī)模較其他領(lǐng)域尚存在差距。在我國酒店行業(yè)邁向資本化的過程中，包括產(chǎn)業(yè)投資基金、收并購、IPO等在內(nèi)的多種形式，勢必會成為重要的抓手。
對于君亭酒店而言，通過金融工具和手段，可加快中高端精選服務(wù)酒店的擴(kuò)張步伐，并為公司未來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合并購提供項目儲備。對于諸多區(qū)域酒管公司而言，做好自己的產(chǎn)品特色，深耕某一市場，借助這波浪潮靠近資本市場，或許也是一個不錯的選擇。
而對于整個中國酒店業(yè)來說，資本化可實現(xiàn)行業(yè)連鎖化、利潤率提升，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。
君亭酒店的規(guī)模擴(kuò)張野心
我們先來看一下君亭酒店的這次投資基金。
君亭在公告中提到，公司控股二級子公司南京君薈投資管理有限責(zé)任公司擬設(shè)立多支酒店產(chǎn)業(yè)私募投資基金，總規(guī)模不超過 5 億元，其中君薈投資參與基金投資總額不超過 5000 萬元。
君亭酒店方面認(rèn)為，公司本次參與投資設(shè)立酒店產(chǎn)業(yè)私募投資基金，是在公司行業(yè)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上充分利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資能力和資源整合能力，通過各種金融工具和手段放大投資規(guī)模。
值得關(guān)注的是，其中一支產(chǎn)業(yè)私募投資基金——廣東中保嘉運股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），已于2023 年 12 月 15 日獲得中國證券投資基金業(yè)協(xié)會《私募投資基金備案證明》，備案編碼：SAEM66。后續(xù)基金將根據(jù)具體實施情況分步募集。
該基金的投資行業(yè)是對商業(yè)/酒店管理公司進(jìn)行股權(quán)投資及適用法律允許的其他投資，并通過該等公司及/或其下設(shè)項目公司開展對酒店物業(yè)項目的運營管理。
在投資地域方面，該基金最終投資的底層物業(yè)項目應(yīng)位于直轄市、重點省會城市以及強(qiáng)二線城市。
君亭酒店在業(yè)內(nèi)一直被視為“小而美”的代表，但這家企業(yè)愈發(fā)不再掩飾要做大做強(qiáng)的野心。
在去年收購君瀾、景瀾后，君亭酒店的產(chǎn)品覆蓋度假與商旅兩大品類，形成商務(wù)和度假的中高端多品牌矩陣。
其中，君亭主力拓展直營店，同時進(jìn)行輕資產(chǎn)的委托管理模式輸出；君瀾多以委托管理的模式拓展；新推出的“君亭尚品”計劃在時機(jī)成熟之后，再推向加盟市場；同時，公司內(nèi)部正在探討其他品牌開放加盟的可能性。
上面只是內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整。在外部資源整合上，上述公告提到，設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)私募投資基金，可以加快中高端精選服務(wù)酒店的擴(kuò)張步伐，同時還可以為公司未來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合并購提供項目儲備，加強(qiáng)和鞏固公司在中高端精選服務(wù)酒店的行業(yè)領(lǐng)先地位。
也就是說，該基金是為君亭未來的并購整合做鋪墊，尤其是針對中高端精選服務(wù)酒店領(lǐng)域。
行業(yè)還有哪些產(chǎn)業(yè)投資基金
在《酒管財經(jīng)》看來，酒店業(yè)需要更多的渠道邁向資本化。僅以產(chǎn)業(yè)投資資金的形式來看，酒店行業(yè)時有出現(xiàn)，但整體規(guī)模和頻次遠(yuǎn)遜于其他行業(yè)。
從公開的信息來看，2021年1月，錦江東方酒店產(chǎn)業(yè)基金項目正式簽約。項目基金總計60億元，首期基金6億元。項目由上海錦江國際（集團(tuán)）有限公司、東方瑞宸基金管理有限公司、常熟經(jīng)開區(qū)3方共同發(fā)起設(shè)立，主要投資方向為收購或租賃酒店物業(yè)，精準(zhǔn)匹配錦江旗下品牌進(jìn)行升級改造；同時關(guān)注部分酒店衍生形態(tài)的投資機(jī)會，包括長租公寓、養(yǎng)老公寓等。
2019年5月，華住集團(tuán)與光大安石聯(lián)合成立全新投資平臺安住此間，共同發(fā)起設(shè)立泛居住地產(chǎn)投資基金，專項投資于中國境內(nèi)的酒店及公寓等居住類不動產(chǎn)物業(yè)。在前一年（2018年）的1月份，華住還與TPG成立了合資公司，參與酒店重資產(chǎn)收購。
兩個項目重心有所不同。與TPG的合作是針對單個項目合資，安住此間則是對住宿行業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行深度、系統(tǒng)性覆蓋。
更早之前的2017年，中聯(lián)基金成立首只專注于中國境內(nèi)奢華度假酒店投資的私募基金，進(jìn)入文旅度假產(chǎn)業(yè)。
對比一下其他領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資情況，可更清楚地認(rèn)知酒店行業(yè)的處境。
近兩年爆火的預(yù)制菜，雖然產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展期，但已經(jīng)迎來資本化浪潮。幾乎每個省都設(shè)有預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)投資基金。部分預(yù)制菜大省，各個地市甚至部分城區(qū)，也推出相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)投資基金。資本端的熱潮，又反過來推動產(chǎn)業(yè)端的快速發(fā)展。
對于酒店行業(yè)來說，要想調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)層次，存量市場的整合尤為重要，而資本化運作就是優(yōu)化酒店業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要手段。大型酒店集團(tuán)借助收并購可實現(xiàn)自身的壯大，而優(yōu)質(zhì)的區(qū)域酒店集團(tuán)在獲得資本的加持后，有望加速自身規(guī)模的擴(kuò)張，提升發(fā)展質(zhì)量。在這個過程中，整個產(chǎn)業(yè)就加速了優(yōu)勝劣汰。
酒店業(yè)需要擁抱資本化
在今年8月，《酒管財經(jīng)》曾撰文《資本正在密切關(guān)注河南酒店集團(tuán)》，詳細(xì)介紹外界對于河南酒店的關(guān)注。
事實上，我國酒店行業(yè)亟需資本市場支持，也亟需擁抱資本化。
首先，我國民營住宿企業(yè)負(fù)債率持續(xù)上升。
中國旅游研究院產(chǎn)業(yè)研究所所長楊宏浩，在今年初撰寫的《中國酒店集團(tuán)資本化道路與未來方向》文章中援引數(shù)據(jù)顯示，2011年，民營住宿企業(yè)負(fù)債為75.46%，此后逐步上行，2017年突破80%，2019年達(dá)到86.78%，2020年因疫情原因又提升到88.48%，債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)膨脹。
對于未上市的民營酒店集團(tuán)來說，高企的負(fù)債率，再加上其融資成本也高于國有企業(yè)，必然要壓縮酒店集團(tuán)的利潤。若能夠成功上市，不管是是IPO獲得的融資，還是增發(fā)獲得的融資，其資金成本都明顯較低。因此，低成本融資，降低負(fù)債率，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，改良財務(wù)報表，也是連鎖酒店想上市的重要動因。
其次，酒店行業(yè)應(yīng)該借助多種形式去擁抱資本市場。這包括但不限于IPO、收并購、酒店REITs等。
比如，成都體育產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)收購上市公司萊茵體育，并逐步將旗下的成都文旅資產(chǎn)置入上市公司。后者主營業(yè)務(wù)是高山滑雪運動業(yè)務(wù)、索道纜車業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)等；同時，鑒于A股IPO受限，可尋求港股上市。
事實上，在所有資本化路徑中，酒店REITs更加值得關(guān)注。
該模式在我國酒店領(lǐng)域尚未落地，但將來成行的幾率很大。尤其是在疫情因素不再存在，整個行業(yè)連鎖化率提升，酒店業(yè)利潤率有所提升，為酒店REITs發(fā)行創(chuàng)造條件。
對于酒店方而言，需要做的就是讓酒店產(chǎn)權(quán)清晰，并擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的盈利能力。其他只需等風(fēng)來。
統(tǒng)籌丨勞殿