醫(yī)療板塊再受挫！2023年12月4日早盤，CRO概念集體走低，2300億市值巨頭藥明康德大跌超5%，凱萊英、九洲藥業(yè)跌超7%，康龍化成、皓元醫(yī)藥、美迪西等均大幅跟跌。

圖片來源：Wind，截至2023年12月4日

ETF方面，反映A股醫(yī)療板塊整體表現(xiàn)的醫(yī)療ETF（512170）盤初快速下挫，一度跌近3%，截至目前場內(nèi)價格跌逾2%，失守所有均線。

圖片來源：Wind，截至2023年12月4日

消息面上，近日，全球CRO巨頭LabCorp（徠博科）向新澤西州勞工部門提交了一份文件，稱其將于2024年4月前，在薩默塞特的制造工廠裁員239人。LabCorp表示，裁員是為了“終止運營”，并計劃將一部分測試工作轉(zhuǎn)移到其他地點。

西南證券在最新CXO行業(yè)研報中表示，宏觀風(fēng)險因素預(yù)期向好，估值體系重塑在即。其核心觀點如下：

宏觀維度：FOMC年內(nèi)加息概率偏低，板塊估值體系有望重塑。1)FOMC年內(nèi)加息概率偏低，在美國通脹降溫超預(yù)期背景下，預(yù)計FOMC明年二季度降息概率較大。生物醫(yī)藥一級投融資環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)向好，市場流動性預(yù)期恢復(fù)，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈將產(chǎn)生估值修復(fù)機會；2)頭部CXO企業(yè)COVID-19商業(yè)化訂單業(yè)績貢獻(xiàn)逐步下降，板塊估值體系有望重塑。3)板塊估值回落至歷史底部，個股估值仍呈現(xiàn)分化。

行業(yè)維度：全球醫(yī)藥研發(fā)投入穩(wěn)健增長，CXO行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)。預(yù)計2021-2028年全球醫(yī)藥研發(fā)仍將以2.6%的增速穩(wěn)步增長；2022年起資本市場趨于冷靜，1)海外：2022年投融資事件數(shù)、總額有所下降，2023年以來全球醫(yī)療健康行業(yè)融資總額持續(xù)回升，2022、2023Q1-3投融資總額分別為5609.7億元(-52.8%)、4483.7億元(+0.5%)，融資事件總數(shù)為2970件(-26.2%)、2264件(-2.4%)；2)國內(nèi)：一級市場醫(yī)療健康投融資活動強度仍在波動，景氣度有望持續(xù)修復(fù)。2022Q3以來國內(nèi)一級市場投融資情緒一度略有回暖，2022年、2023Q1-3國內(nèi)醫(yī)療健康融資總額分別為1458.9億元(-58.5%)、850.2億元(-25.1%)，融資事件數(shù)分別為1091件(-24.3%)、962件(+12.1%)。2023Q1-3我國創(chuàng)新藥新增IND數(shù)量1133個(+18%)、新增NDA數(shù)量185個(+58.1%)；單Q3新增IND數(shù)量359個(-3.5%)、新增NDA數(shù)量67個(+55.8%)，較2022年同期增長顯著，創(chuàng)新需求仍將持續(xù)，我們認(rèn)為CXO行業(yè)仍是兼具確定性與成長性的優(yōu)質(zhì)板塊。

企業(yè)維度：業(yè)務(wù)布局、訂單、產(chǎn)能、人員及業(yè)績是企業(yè)核心指標(biāo)。1)大體量在手訂單為小分子CDMO企業(yè)2022年業(yè)績高增提供保障，短期業(yè)績基本兌現(xiàn)；2)隨著COVID-19商業(yè)化訂單的一次性業(yè)績高速增長對估值擾動持續(xù)消化，市場對2023年相關(guān)企業(yè)表觀增速放緩預(yù)期已充分反映，內(nèi)生業(yè)務(wù)增速將重塑CXO估值體系。

展望后市，西南證券認(rèn)為，1)短期維度：國內(nèi)COVID-19相關(guān)小分子CDMO訂單不斷，短期業(yè)績基本兌現(xiàn)；海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢持續(xù)；2)中期維度：多肽類藥物商業(yè)化在即，CDMO空間廣闊；國內(nèi)企業(yè)以小分子CDMO業(yè)務(wù)為主，大分子CDMO產(chǎn)能仍在追趕海外龍頭；3)長期維度：AI技術(shù)在新藥研發(fā)各階段、多疾病領(lǐng)域廣泛應(yīng)用；CGT等新興業(yè)務(wù)仍處于早期發(fā)展階段，訂單獲取+R端建設(shè)決定核心競爭力。

數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療ETF（512170）跟蹤的中證醫(yī)療指數(shù)成份股全面覆蓋了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，其中醫(yī)療器械權(quán)重約4成，直接受益于后續(xù)醫(yī)療新基建；醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)美權(quán)重約5成，覆蓋10只CXO概念股，直接受益于人口老齡化、醫(yī)療消費升級和醫(yī)美等時代大趨勢。醫(yī)療ETF（512170）是投資者“一鍵布局國民健康剛需板塊”的高效投資工具。

圖片來源于Wind、華寶基金，截至2023.12.4，數(shù)據(jù)來源于滬深交易所。風(fēng)險提示：醫(yī)療ETF（512170）被動跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金及其聯(lián)接基金的風(fēng)險等級分別為R3-中風(fēng)險、R4-中高風(fēng)險，分別適合適當(dāng)性評級C3以上及C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。