文|羅超TMT
昨晚，在上一個(gè)交易日市值逼近阿里后，拼多多市值實(shí)現(xiàn)了對(duì)阿里的超越，一度成為美股市值最高中概股公司。雖然到收盤(pán)拼多多市值依然低于阿里，但11月29日依然是一個(gè)歷史性時(shí)刻。朋友圈感慨的聲音很多，有的說(shuō)是新世界來(lái)了，有的說(shuō)是新舊勢(shì)力交替，有的說(shuō)是新王登基……雖然只是一個(gè)數(shù)字的變化，但這確實(shí)很有里程碑意義。
不過(guò)，在“拼多多市值超過(guò)阿里”這件事，我發(fā)現(xiàn)了一些不一樣的聲音，很有意思。
一、“拼多多是沒(méi)有未來(lái)的？”
其大概理由是“拼多多充分支持人性之惡，是人類(lèi)文明的倒退，市值超過(guò)阿里是社會(huì)的悲哀”，明眼人一看都知道這就是為了黑而黑了，抑或說(shuō)偏見(jiàn)吧。尊重市場(chǎng)吧，用戶(hù)的選擇，商家的選擇，投資者的選擇，說(shuō)明了一切。
二、“看好拼多多的都是事后諸葛亮。”
“你既然看好，就前兩年直接梭哈10倍杠桿財(cái)務(wù)自由，或者說(shuō)你現(xiàn)在賣(mài)房去All In啊?！边@有些流氓邏輯了，看好一只球隊(duì)就要每場(chǎng)加杠桿買(mǎi)它贏？看好中概股的增長(zhǎng)潛力就要家家都買(mǎi)？對(duì)一個(gè)公司的看法，跟是否、何時(shí)、如何投資是兩碼事。好公司，還有好價(jià)格。
三、“你在分析拼多多市值超阿里的原因，結(jié)果它市值下一秒被阿里反超了，那你是不是會(huì)被打臉？”
這是不看本質(zhì)看表象了，拼多多市值三五天甚至三五月是否超阿里絲毫不重要，重要的是趨勢(shì)。哪怕拼多多之后市值一直低于阿里（當(dāng)然，可能性不大），但它“一度超越”甚至“逼近”，本身就很重要。電商行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)關(guān)注再正常不過(guò)。
四、“拼多多市值超阿里，字節(jié)上半年?duì)I收超騰訊，互聯(lián)網(wǎng)格局徹底變天了”。
這種說(shuō)法對(duì)騰訊是很不公平的。姑且認(rèn)為字節(jié)上半年?duì)I收超過(guò)騰訊是事實(shí)（第三方爆料而非官方宣布的信息）。但市值的超越和營(yíng)收的超越，是兩碼事。
市值是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)公允的價(jià)值判斷，不管什么原因?qū)е铝斯蓛r(jià)的表現(xiàn)，終歸是最有說(shuō)服力的企業(yè)價(jià)值量化體系，比估值更準(zhǔn)。因此，拼多多市值表現(xiàn)才會(huì)驚動(dòng)馬云。但“營(yíng)收超越”這個(gè)事是截然不同的性質(zhì)，京東營(yíng)收早就超過(guò)阿里以及一眾互聯(lián)網(wǎng)公司了，很多人可能沒(méi)留意京東是營(yíng)收最高的民營(yíng)企業(yè)。字節(jié)相當(dāng)部分營(yíng)收來(lái)自電商這一新引擎，它的營(yíng)收超過(guò)騰訊跟商業(yè)模式有關(guān)，跟市值的超越不是一回事。如果騰訊當(dāng)年不放棄電商，營(yíng)收自然是另一個(gè)量級(jí)了。
抖音很成功，視頻號(hào)也不錯(cuò)，雖然慢一拍，但也是可能后來(lái)居上的，這個(gè)市場(chǎng)變化確實(shí)太快。字節(jié)剛剛戰(zhàn)略收縮的游戲業(yè)務(wù)當(dāng)初很多人不說(shuō)會(huì)“必成”嗎？三五年前誰(shuí)能想到拼多多可以趕上阿里呢？
至于字節(jié)上市后市值是否超過(guò)騰訊，那是另一個(gè)話(huà)題了。
五、“拼多多和阿里都跌了很多，拼多多跌得少了一點(diǎn)，回血快了一點(diǎn)”。
公允地說(shuō)，拼多多市值超過(guò)阿里，確實(shí)跟阿里跌太多有很大關(guān)系。阿里市值也曾逼近亞馬遜，如今其市值距離巔峰的8000多億美元跌了3/4，這完全是非正常下跌后的非正常估值了。被罰款算是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，之后阿里發(fā)展就有些束手束腳了，疫情后世界方方面面也發(fā)生了很多變化，中概股被深刻影響。很多人可能沒(méi)注意，拼多多市值一度超阿里，但它距離自己的市值高峰還有一段距離，依然有很多投資者被套著的。中概股都很難，拼多多自身狀態(tài)相對(duì)好點(diǎn)。
六、“阿里沒(méi)有做好下沉市場(chǎng)，因此才一敗涂地”。
下沉市場(chǎng)是很早的較量了，淘寶做了特價(jià)版等等去打下沉市場(chǎng)且取得了成績(jī)。但2021年拼多多用戶(hù)規(guī)模就跟淘系相當(dāng)了（大陸市場(chǎng)），不再是下沉市場(chǎng)的電商平臺(tái)。拼多多和阿里電商業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)是全方面的，今天的表現(xiàn)跟下沉電商已經(jīng)沒(méi)太大關(guān)系。到底什么導(dǎo)致了今天的結(jié)果？
什么事是拼多多做了淘系沒(méi)做或者沒(méi)做好的？
“以用戶(hù)為中心”?！皟H退款”這樣的設(shè)計(jì)充滿(mǎn)爭(zhēng)議，但拼多多確實(shí)是很激進(jìn)地在做，淘寶天貓被詬病很多的是用戶(hù)體驗(yàn)問(wèn)題，這些區(qū)別在雙方App上有一目了然的答案。
“供應(yīng)鏈直供”，淘寶旗下的聚劃算一直在做，但做得不如拼多多徹底、深入與專(zhuān)注，拼多多死磕農(nóng)產(chǎn)品等特色品類(lèi)，單點(diǎn)突破。
在公司層面，拼多多人更少，更專(zhuān)注，執(zhí)行力更強(qiáng)。大多數(shù)百億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司都有多元業(yè)務(wù)布局，拼多多2000億美元依然只有電商。專(zhuān)注對(duì)巨頭公司來(lái)說(shuō)本身就是難得的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)小米都去造車(chē)了，蘋(píng)果到今天依然堅(jiān)持不造車(chē)，因?yàn)閷?zhuān)注。阿里今年搞1+6+N分拆，也正是想要每一個(gè)業(yè)務(wù)單元可以變得更專(zhuān)注，更精簡(jiǎn)，更高效。
什么事是淘寶天貓堅(jiān)持做拼多多卻不做的？
網(wǎng)紅直播。淘寶天貓重注網(wǎng)紅直播，且放任其坐大，導(dǎo)致平臺(tái)價(jià)格體系不一致（直播間擁有議價(jià)權(quán)，凝聚商家與用戶(hù)，導(dǎo)致內(nèi)部小生態(tài)、小平臺(tái)割據(jù)），平臺(tái)價(jià)格力受損（直播間最便宜，不看直播很可能買(mǎi)貴），用戶(hù)體驗(yàn)受損（要蹲優(yōu)惠，很多時(shí)候會(huì)被“盾”就是到了“上鏈接”還是搶不到，體驗(yàn)感很差），平臺(tái)長(zhǎng)期利益受損（主播分走的錢(qián)，來(lái)自商家、平臺(tái)還是用戶(hù)？），平臺(tái)生態(tài)受損。這一點(diǎn)，前段時(shí)間雕爺?shù)奈恼抡f(shuō)透了，業(yè)界很多人包括很多阿里小二都看得明白，不過(guò)，淘天高層依然更大力度推動(dòng)網(wǎng)紅直播帶貨，實(shí)在讓人疑惑。
雖然抖音快手也力推直播帶貨，但對(duì)它們來(lái)說(shuō)，這一則是符合用戶(hù)習(xí)慣，二則是貼合平臺(tái)生態(tài)，三則是屬于新增蛋糕，并不存在左右手互搏等諸多問(wèn)題。直播帶貨可以提高交易效率，平臺(tái)應(yīng)該更多鼓勵(lì)商家去自主直播，將直播帶貨當(dāng)成基礎(chǔ)設(shè)施，而不是營(yíng)銷(xiāo)渠道。
七、“大勢(shì)不可逆，淘寶天貓會(huì)像微軟一樣王者歸來(lái)嗎？”
拼多多市值超過(guò)/逼近阿里這個(gè)事，在三五年都沒(méi)人敢想。拼多多員工，以及段永平這樣的拼多多大投資人，都沒(méi)想到會(huì)發(fā)生這件事，至少?zèng)]想到會(huì)這么快。阿里的很多人，到現(xiàn)在還是“不服”的，不會(huì)認(rèn)為拼多多真的比自己強(qiáng)，而是因?yàn)椤肮乐颠壿嫵隽藛?wèn)題”。淘寶天貓?jiān)诎⒗飪?nèi)，需要給虧損業(yè)務(wù)輸血，它單獨(dú)分拆出來(lái)估值邏輯會(huì)變化，應(yīng)該跟拼多多相當(dāng)甚至更高才對(duì)。由于阿里1+6+N分拆計(jì)劃并未結(jié)束，淘天單獨(dú)價(jià)值幾何，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
不過(guò)，企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，很大程度不是取決于今天的表現(xiàn)，而是要靠明天的潛力，說(shuō)得直接點(diǎn)就是“未來(lái)的餅有多大”，這并不是靠“講故事”決定的，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是營(yíng)收、利潤(rùn)、活躍用戶(hù)等等核心指標(biāo)的增速。拼多多在單季營(yíng)收幾百億時(shí)依然是倍速增長(zhǎng)的，天花板足夠高。1年多搞出了TEMU這一增長(zhǎng)新引擎，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從阿里京東變亞馬遜。
跟TEMU同一個(gè)賽道的SHEIN的增長(zhǎng)一樣很猛，有媒體報(bào)道其秘密交表赴美IPO，估值900億美元。若成功上市，SHEIN一定會(huì)再度改變電商行業(yè)格局。再多說(shuō)一句，阿里1+6+N增長(zhǎng)最好的也是國(guó)際數(shù)字商業(yè)，跨境電商本身有巨大的賽道紅利，與此同時(shí)，SHEIN、TEMU們不只是跨境電商，更是新一代按需柔性數(shù)字化供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的新型電商平臺(tái)，這是電商乃至零售行業(yè)的未來(lái)。
對(duì)拼多多市值“一度”超過(guò)阿里這事兒，阿里人不可能不care，不可能不為所動(dòng)。馬云都說(shuō)了要變、要改。期待阿里特別是淘寶天貓接下來(lái)的動(dòng)作吧，希望不要只是繼續(xù)加速App改版這樣的“改”，而是在商業(yè)模式與工作方式上改，高質(zhì)量決策、高質(zhì)量執(zhí)行、高質(zhì)量增長(zhǎng)，將用戶(hù)為先落到實(shí)處。對(duì)巨頭來(lái)說(shuō)，強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的逼近，長(zhǎng)期來(lái)看也不一定是壞事。