界面新聞記者 | 鄒文榕

A股五大上市險企三季報投資收益率悉數(shù)下滑。

總投資收益率方面，僅中國平安（601318.SH）較去年同期提升至3.7%，其余三家披露的數(shù)據(jù)全部下滑。

其中，中國人壽（601628.SH）和新華保險（601336.SH）下滑幅度均在1個pt以上，截至3季度末，總投資收益率分別為2.81%和2.3%；中國平安（601318.SH）和中國太保（601601.SH）分別為3.7%和3.2%（為統(tǒng)一口徑，中國太保投資收益率已年化處理，下同）。

凈投資收益率方面，中國平安、中國太保和中國人壽分別為4%、4.01%和3.81%，但與去年同期相比，也出現(xiàn)了不同程度的下降。

不過，雖然在投資收益相關(guān)指標(biāo)上未盡數(shù)披露，但投資收益下滑所帶來的資產(chǎn)減值大增以及凈利潤驟降則被“明碼實價”的抬上了三季報。

以歸母凈利潤同比增速為例，今年第三季度，新華保險、中國人壽、中國人保、中國太保和中國平安全部下滑，同比增速分別為-120.7%、-99.1%、-89.6%、-54.3%和-19.6%；即便拉長維度，前三季度歸母凈利潤增速也全部掉頭向下，同比增速分別為-15.5%、-47.8%、-15.5%、-24.4%和-5.6%。

“實施新金融工具準(zhǔn)則疊加資本市場波動較大”無一例外出現(xiàn)在上市險企解釋業(yè)績變臉的主要原因。

以中國人壽為例，三季報中，中國人壽解釋稱，報告期內(nèi)，國內(nèi)債券利率低位波動，中樞進(jìn)一步下行，固定收益類資產(chǎn)配置壓力持續(xù)；股票市場延續(xù)低位震蕩，公開市場權(quán)益品種收益壓力進(jìn)一步加大。

“公司今年整體的投資收益承壓，目前這也是保險行業(yè)共同面對的一個難題?！痹谌径葮I(yè)績發(fā)布會上，中國人壽副總裁劉暉如此總結(jié)道。

劉暉表示，2022年權(quán)益市場出現(xiàn)了大幅回撤，公司作為機構(gòu)投資者在去年兩個相對低位布局權(quán)益資產(chǎn)，但是今年以來資本市場維持低位振蕩，而且行業(yè)分化極致，對大型機構(gòu)投資者形成了挑戰(zhàn)。

三季報顯示，今年前三季度，中國人壽集團(tuán)資產(chǎn)減值損失高達(dá)325.69億元，較去年同期增長了1.2倍。

對此，劉暉在業(yè)績發(fā)布會上回應(yīng)稱，減值并非個股原因?qū)е?，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。

“從權(quán)益投資來看，長期相對較高的收益水平和短期波動性大是權(quán)益投資的一體兩面。今年市場的確承壓，全市場偏股型的混合型基金總指數(shù)前三季度下跌9%，在這樣一個狀況下，公司減值的產(chǎn)生并非由單只股票，而是由整體市場指數(shù)變動所致?！眲煴硎?。

據(jù)了解，長期以來，保險資金在較高的負(fù)債剛性約束下，形成了以固定收益投資為主、權(quán)益投資為輔的大類資產(chǎn)配置方式。

公開數(shù)據(jù)顯示，2004年至2022年，保險資金運用年平均收益率在5.4%左右，累計實現(xiàn)投資收益超8.9萬億元，每年平均實現(xiàn)超過4500億元投資收益。

然而，另一方面，人保資產(chǎn)組合管理部近期表示，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增速下行對利率頂部形成制約，固定收益類資產(chǎn)收益率不斷下降；在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，信用風(fēng)險事件加大，高資質(zhì)、長久期資產(chǎn)將越來越稀缺，同時股票投資波動性提升，結(jié)構(gòu)分化。

“保險資金運用需要統(tǒng)籌實現(xiàn)長期和短期、絕對和相對收益目標(biāo)的平衡?！比吮ＹY產(chǎn)表示。

考核層面，保險資管協(xié)會2021-2022年調(diào)研披露，當(dāng)前，保險公司投資績效考核周期仍以中短期為主，近七成機構(gòu)采用年度考核。

對此，業(yè)內(nèi)也不乏討論認(rèn)為上述考核周期并不符合具有長期資金性質(zhì)的保險資金配置邏輯。

為引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用，加強對國有商業(yè)保險公司的長周期考核，10月30日，財政部正式發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（下稱：《通知》）。

國有商業(yè)保險公司中經(jīng)營效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。其中，3年周期指標(biāo)和當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重各占50%。

財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，《通知》進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關(guān)要求，主要目的在于：按照保險行業(yè)運營規(guī)律，增強資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性，繼續(xù)引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，防止因單純考核年度目標(biāo)，出現(xiàn)突增業(yè)績、忽視風(fēng)險的短期行為，鼓勵其進(jìn)行長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資。

“此舉也將有利于（保險資金）更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用?！痹撁?fù)責(zé)人表示。

“《通知》要求后，國有保險公司應(yīng)該都會執(zhí)行長期考核權(quán)重。而如果保險公司涉及對投資收益長期考核的調(diào)整，可能也會傳導(dǎo)到管理人保險資管公司端?！庇斜ｋU資管公司向界面新聞記者透露。

“盡管影響國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率的因素有很多，但考慮到投資收益率是最重要的因素之一，預(yù)計考核周期的拉長也將相應(yīng)傳導(dǎo)至投資端，進(jìn)而有助于保險資金在新的考核指揮棒下，更好的發(fā)揮規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢，在權(quán)益投資等方面增加對市場短期波動的容忍度，發(fā)揮保險資金在資本市場中“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用，同時也引導(dǎo)資本市場投資者更加關(guān)注市場長期價值?！眹鴫圪Y產(chǎn)近期接收媒體采訪時表示。