界面新聞記者 | 張藝
政策提振作用顯現(xiàn)，“定制家居一哥”歐派家居（603833.SH）取得了上市以來最好三季報成績，業(yè)績超預(yù)期。那么，業(yè)績拐點是否已確認(rèn)？定制家居行業(yè)是否步入復(fù)蘇？
盡管業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，但歐派家居股價卻無起色，公司股價年內(nèi)跌幅已接近25%。公司持續(xù)一年的連續(xù)回購、累積頂格回購也于事無補。
毛利率明顯提升
10月19日晚，歐派家居披露2023年第三季度業(yè)績預(yù)告，據(jù)測算，公司預(yù)計第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比將增加1.75億元到2.14億元，同比增長18%到22%。
由此可測算出兩組數(shù)據(jù)，首先，歐派家居第三季度歸母凈利潤規(guī)模在11.47億元至11.86億元之間。這是公司第二次單季凈利潤破10億元，其最低值也創(chuàng)下了上市以來單季度凈利潤新高，且第三季度利潤規(guī)模已超過上半年。
其次，歐派家居前三季度歸母凈利潤規(guī)模在22.80億元至23.19億元，同比增長14.57%至16.53%。這同樣是一份最好的三季報。
歐派家居第三季度的業(yè)績增長既有內(nèi)因又有外因。
從今年4月起，歐派家居將原來的產(chǎn)品品類營銷事業(yè)部，調(diào)整為按地理區(qū)域劃分的三大事業(yè)部。公司業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。
首先，第三季度歐派家居毛利率同比有明顯提升。
其原因在于，在原材料采購價格繼續(xù)下行的背景下，集團議價能力不斷提升，采購價格同比進(jìn)一步降低，另前期內(nèi)部降本增效措施的成效逐步在第三季度顯現(xiàn)。
事實上，歐派家居第二季度毛利率便已環(huán)比大幅上升超過7個百分點，來到了近三年的單季高位。
“2023年的毛利率預(yù)計同比2022年穩(wěn)中略升高?！痹?月份的投資者交流會上，歐派家居相關(guān)負(fù)責(zé)人對全年毛利率如此預(yù)計。
其次，費用有效管控。
再次，政策的提振作用，這也是重要的原因。
公告稱，第三季度，與房地產(chǎn)及家居消費相關(guān)的提振政策陸續(xù)出臺落地，積極的外部因素在不斷累積。公司加速推進(jìn)大家居戰(zhàn)略布局，改革成效有望持續(xù)顯現(xiàn)。
家居與地產(chǎn)行業(yè)強相關(guān)。上游地產(chǎn)行業(yè)今年迎來了多項利好政策，包括保交付、優(yōu)化購房信貸環(huán)境，支持剛需購房需求。
歐派家居認(rèn)為，“一體設(shè)計，一站配齊，一攬子搞定”的大家居消費模式將大概率演變成為主要的家居消費形態(tài)。“從目前情況看，大家居是傳統(tǒng)家居企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長的唯一出路。”
“目前每月都會接到有近百個（零售大家居）開店申請，”在8月時，歐派家居曾表示，公司將打造更多的樣板城市門店，總結(jié)經(jīng)驗，逐步加速復(fù)制推廣。
在歐派家居的零售、整裝、工程三大渠道中，增長點在整裝渠道。
家居行業(yè)銷售渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生較為明顯的變化。歐派家居高層曾表示，整裝渠道業(yè)績增長幅度呈現(xiàn)一枝獨秀的局面，整裝渠道已成為定制家居企業(yè)獲取流量的重要入口之一，同時也成為了家居企業(yè)現(xiàn)階段最主要的業(yè)績增長渠道。
“無論是開設(shè)何種渠道店，最關(guān)鍵的是要盈利。否則，按照樹根理論來看，樹根再多，如果都是枯萎的是沒有意義的?！睔W派家居相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
頂格回購難撐股價
盡管業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，但歐派家居股價卻毫無起色。公司股價年內(nèi)跌幅已接近25%。10月19日，公司股價下跌2.07%收于90元/股，再次逼近90元/股一線。
歐派家居持續(xù)一年的連續(xù)回購也于事無補。2023年期間，公司連發(fā)14份回購進(jìn)展公告，并進(jìn)行了頂格回購。
最近一次回購發(fā)生在10月1日至18日期間，歐派家居以集中競價交易方式回購公司股份31.35萬股，成交總金額2,917.94萬元。截至10月18日，公司累積回購公司股份230.15萬股，占公司目前總股本的0.3778%，最高成交價為131.00元/股，最低成交價為90.35元/股，成交總金額為2.50億元。
根據(jù)歐派家居有2022年10月27日的回購議案，公司計劃回購金額在1.25億元至2.50億元之間，回購價格不超過155元/股，回購期12個月。
這意味著在回購期即將到期時，歐派家居回購已觸及上限。
股價與業(yè)績反向而行與市場信心有關(guān)。
事實上，家居行業(yè)的復(fù)蘇勢頭不及整體消費品。從消費數(shù)據(jù)來看，2023年1-9月，社會消費品零售總額累計同比增長6.8%，但家具類社零總額同比只增長了3.1%，明顯慢于社零總額增速。
華西證券發(fā)布研報表示，家居板塊短期看，部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。