文｜英財(cái)商業(yè) 張延陶
消費(fèi)電子的持續(xù)低迷疊加果鏈“后遺癥”的副作用仍在顯現(xiàn)。上游廠(chǎng)商的春天顯然還未到來(lái)，然而身處果鏈的領(lǐng)益智造近期卻在德國(guó)落地一筆大生意。
領(lǐng)益智造發(fā)布公告稱(chēng)，其子公司蘇州領(lǐng)匯及蘇州領(lǐng)裕分別與德國(guó)某整車(chē)廠(chǎng)商旗下動(dòng)力電池子公司簽訂了《Nomination Agreement》（提名協(xié)議），約定蘇州領(lǐng)匯及蘇州領(lǐng)裕向客戶(hù)供應(yīng)動(dòng)力電池蓋板、模切件以及相關(guān)注塑、沖壓件，協(xié)議自雙方簽署之日起生效。
領(lǐng)益智造表示，本協(xié)議的順利履行預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響，預(yù)計(jì)將累計(jì)增加公司2025 年至 2029 年收入約人民幣 22 億元，具體對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響情況需以審計(jì)機(jī)構(gòu)年度審計(jì)確認(rèn)后的結(jié)果為準(zhǔn)。
根據(jù)華安證券的預(yù)測(cè)，2025 年全球鋰電池結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)空間可達(dá) 680 億元，未來(lái)幾年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá) 34.8%。在新能源汽車(chē)快速發(fā)展，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)紅海競(jìng)爭(zhēng)的格局下，作為更上游的細(xì)分行業(yè)相較而言更為穩(wěn)妥。
領(lǐng)益智造多年以來(lái)在精密功能件相關(guān)產(chǎn)品的積累也為其進(jìn)一步打開(kāi)新能源汽車(chē)、光伏、儲(chǔ)能等新興市場(chǎng)帶來(lái)更多可能。
而這一布局的源頭正式源于并購(gòu)。
根據(jù)時(shí)間表，領(lǐng)益智造在2019年和2021年相繼發(fā)起收購(gòu)，隨著2020年正式進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)，公司于2021年收購(gòu)了浙江錦泰，布局動(dòng)力電池電芯鋁殼、蓋板、轉(zhuǎn)接片等電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及柔性軟連接、注塑件等其它汽車(chē)相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件，目前已建成湖州、蘇州、溧陽(yáng)、福鼎及成都等生產(chǎn)基地，在精密制造能力、研發(fā)設(shè)計(jì)能力等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可滿(mǎn)足汽車(chē)行業(yè)日益增長(zhǎng)的需求。
收購(gòu)以來(lái)，領(lǐng)益智造攜精密制造能力、研發(fā)設(shè)計(jì)能力等，在動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件細(xì)分領(lǐng)域中迅速崛起。據(jù)了解，領(lǐng)益智造未來(lái)將繼續(xù)圍繞既定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，持續(xù)提高加工技術(shù)、加工精度能力。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化和自身發(fā)展需求，積極調(diào)整發(fā)展策略和方向，將集中資源不斷優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步在新業(yè)務(wù)布局中導(dǎo)入消費(fèi)電子領(lǐng)域的精益制造、自動(dòng)化智能化系統(tǒng)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，適應(yīng)新能源汽車(chē)行業(yè)下一步向縱深發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
自2020年底開(kāi)始布局新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，2022年汽車(chē)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入11.82億元，同比增長(zhǎng)166.22%。
而2019年，領(lǐng)益智造通過(guò)收購(gòu)印度賽爾康，奠定了布局光伏領(lǐng)域的基礎(chǔ)，為全球微逆龍頭Enphase提供組裝業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，Enphase 市占率接近 80%，主要業(yè)務(wù)來(lái)源于歐洲和北美市場(chǎng)，由于能源受限及電價(jià)上調(diào)因素，歐洲光伏逆變器需求快速增長(zhǎng)。
兩筆收購(gòu)，兩個(gè)賽道。領(lǐng)益智造的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)正在上揚(yáng)。
果鏈“隱憂(yōu)”
蘋(píng)果，依然是領(lǐng)益智造繞不開(kāi)的話(huà)題。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年9月以來(lái)，由49家蘋(píng)果概念股組成的蘋(píng)果指數(shù)最大回撤超40%。
然而在果鏈后遺癥普遍存在的情況下，領(lǐng)益智造也的確保持著對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)。
作為蘋(píng)果供應(yīng)鏈龍頭公司之一，業(yè)務(wù)覆蓋材料、精密功能件及結(jié)構(gòu)件、模組和精品組裝業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，主要為蘋(píng)果和安卓等消費(fèi)電子品牌客戶(hù)的手機(jī)、IoT、平板、聲學(xué)產(chǎn)品等提供功能件、結(jié)構(gòu)件及充電器。
根據(jù)2023年上半年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，領(lǐng)益智造消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入134.73億元，營(yíng)收占比雖然相較2022年同期有所下降，但仍然維持在接近9成的水平。毛利率21.68%，同比提升3.45個(gè)百分點(diǎn)。其中AR/VR設(shè)備、服務(wù)器設(shè)備及碳纖維產(chǎn)品的收入及毛利率同比均有較大增長(zhǎng)。
領(lǐng)益智造持續(xù)保持大客戶(hù)戰(zhàn)略，深度綁定蘋(píng)果，體現(xiàn)在公司的收入結(jié)構(gòu)上。
2022年，領(lǐng)益智造境外營(yíng)收達(dá)到233.7億元，營(yíng)收占比67.76%。同期，公司前五大客戶(hù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額169.47億元，占比達(dá)49.14%。更值得注意的是，2019年至2022年，領(lǐng)益智造對(duì)第一大客戶(hù)銷(xiāo)售額從38.61億元增至84.25億元，營(yíng)收占比也從16.14%增至24.43%，對(duì)第一大客戶(hù)的依賴(lài)在加深。
盡管領(lǐng)益智造通過(guò)資本運(yùn)作的方式，不斷拓展自身的業(yè)務(wù)邊界，以求更加多元的發(fā)展，或者說(shuō)是為了減輕對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)。近年來(lái)，領(lǐng)益智造于2019年及2021年分別收購(gòu)賽爾康印度基地及浙江錦泰，將公司業(yè)務(wù)體系擴(kuò)展至新能源車(chē)和光伏領(lǐng)域等清潔能源領(lǐng)域。
但僅從新業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，盡管新業(yè)務(wù)已經(jīng)有所起色，但是截至2022年底，汽車(chē)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比僅為3.43%，毛利率為3.51%。相較于消費(fèi)電子板塊91.91%的營(yíng)收占比以及21.57%的毛利率，還存在不小的差距。
2023年上半年，領(lǐng)益智造汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.13億，同比增長(zhǎng)72.46%，毛利率同比提升0.23個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，擺脫“果鏈”牽制，也并非領(lǐng)益智造的獨(dú)家課題。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，超半數(shù)果鏈公司上半年業(yè)績(jī)有所下滑，其中鵬鼎控股（002938.SZ）營(yíng)收同比下滑18.71%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑43.08%；統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH）營(yíng)收同比下滑5.73%，歸母凈利潤(rùn)同比下降73.18%；歌爾股份（002241.SZ）上半年?duì)I收微增3.60%，但歸母凈利潤(rùn)降近八成。
值得肯定的是，領(lǐng)益智造在汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域的研發(fā)投入正在保持慣性。2022年公司研發(fā)投入金額21億元，同比增長(zhǎng)9.76%。一季度也成功導(dǎo)入了龍頭客戶(hù)寧德時(shí)代。
但隨著消費(fèi)電子的低迷仍未見(jiàn)起色，包括領(lǐng)益智造在內(nèi)的“果鏈”企業(yè)也需要時(shí)刻警惕金主變苦主。這是一場(chǎng)戰(zhàn)略賽跑。