文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
賽力斯已經(jīng)瘋狂到難以置信的地步，無論股價(jià)還是訂單。
自2023年9月28日以來，連續(xù)3個(gè)交易日（9月28日、10月9日、10月10日）漲停，該司市值再次躍升上千億元。10月11日，股價(jià)有所回撤。
股價(jià)爆炸的原因，桿友都知道，賽力斯和華為聯(lián)手打造的AITO問界新M7上市并開啟交付，訂單超乎意料大好。
10月6日，華為的“大嘴”余承東發(fā)文透露，9月12日新M7發(fā)布至今，首銷大定超5萬輛，10月5日、10月6日問界新M7大定數(shù)量分別達(dá)3500輛及7000輛，兩天累計(jì)超1萬輛。
10月8日，AITO汽車發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，問界新M7上市25天平均日新增大定2000輛。
2022年時(shí)，賽力斯曾創(chuàng)造過問界系列車的銷售奇跡，股價(jià)也曾一飛沖天。但進(jìn)入2023年后，M7戰(zhàn)績(jī)不好，華為效應(yīng)退坡、銷量大跌、財(cái)務(wù)難看、股價(jià)一度跌跌不休……
此前，處于風(fēng)暴中的賽力斯集團(tuán)，引起很多看衰的關(guān)注和議論。從危險(xiǎn)到再次爆發(fā)，能否持續(xù)高歌猛進(jìn)、做大做強(qiáng)？
1、銷量：前9個(gè)月下滑嚴(yán)重，新M7訂單爆發(fā)算是救贖
在此次新M7銷售爆發(fā)之前，不僅僅是賽力斯汽車（非賽力斯集團(tuán)，該司主要車型為與華為合作的AITO問界系列，下同不再贅述），賽力斯整個(gè)集團(tuán)（含該集團(tuán)其他品牌及商用車）的銷售狀況，可以說，已經(jīng)到了危險(xiǎn)時(shí)刻。
下文杠桿游戲會(huì)系統(tǒng)說，我們先回溯下它2022年光輝戰(zhàn)績(jī)。
在2022年的時(shí)候，賽力斯汽車絕對(duì)算一匹黑馬。
全年賽力斯汽車銷量超8萬輛，同比增長(zhǎng)超626%，主要就是和華為合作的問界系列。按照AITO問界汽車的披露，從2022年3月開始交付，AITO問界汽車2022年總計(jì)交付了7.5萬輛。
不僅賽力斯汽車賣得好，賽力斯集團(tuán)的新能源汽車在整個(gè)2022年都表現(xiàn)卓越?？傆?jì)銷售了13.5萬輛，同比增長(zhǎng)超225%。
2022年，賽力斯集團(tuán)的新能源汽車銷量首次超過了燃油車銷量。雖然只多2、3千輛，但象征意味濃厚。
當(dāng)然，賽力斯集團(tuán)的新能源車除了乘用車，也有商用車，但無論如何該司整個(gè)新能源汽車的銷量增速，在2022年是遠(yuǎn)超行業(yè)大盤的。
形勢(shì)似乎一片大好。
到了2023年，我們發(fā)現(xiàn)問界系列一度不再單獨(dú)發(fā)布銷售數(shù)據(jù)，偶爾也會(huì)發(fā)布。但賽力斯集團(tuán)每月的產(chǎn)銷快報(bào)會(huì)披露賽力斯汽車的銷售數(shù)據(jù)，上文杠桿游戲?qū)戇^，主要就是問界系列的銷量。
我們按月份說一下。
1月）從產(chǎn)銷快報(bào)看，2023年1月賽力斯汽車賣了4490輛，同比增長(zhǎng)445.57%——畢竟2022年同期基數(shù)低。
2月）賽力斯汽車賣了3505輛，同比增長(zhǎng)依舊高達(dá)230.35%。前2月賽力斯汽車合計(jì)銷售7995輛，同比增幅高達(dá)324.36%。
3月）賽力斯汽車賣了3679輛，相對(duì)于2月略有回升，同比就只增長(zhǎng)16.42%了。前3月累計(jì)銷售11674輛，同比增幅還行131.44%。
4月）賽力斯汽車賣了2953輛，直接跌破3000輛，這是問界系列交付以來，賽力斯汽車從來沒有出現(xiàn)過的低數(shù)據(jù)，同比下滑14.13%。前4個(gè)月，累計(jì)銷售14627輛，同比增長(zhǎng)72.43%。
5月）賽力斯汽車賣了5466輛，相對(duì)于4月明顯回升，但同比只增長(zhǎng)0.48%。前5月累計(jì)銷售20093輛，同比增幅44.32%。
6月）賽力斯汽車賣了5668輛，同比下滑25.99%。前6月累計(jì)銷售25761輛，同比增幅只剩下19.37%。
7月）賽力斯汽車賣了4240輛，相較于6月環(huán)比下滑，且跌破5000輛，但同比下滑高達(dá)45.69% 。前7月累計(jì)銷售30001輛，僅微增2.09%。
8月）賽力斯汽車賣了3263輛，環(huán)比繼續(xù)下滑，同比下滑幅度繼續(xù)擴(kuò)大至67.52%。前8月累計(jì)銷售33264輛，同比下滑15.64%，2023年賽力斯汽車第一次出現(xiàn)累計(jì)銷量下滑。
9月）賽力斯汽車賣了7125輛，創(chuàng)下2023年以來單月最高記錄，但同比依舊下滑29.75%。前9月累計(jì)銷售 40389輛，同比下滑幅度擴(kuò)大到18.53%。
截至2023年9月末，賽力斯汽車的問界M5和M7兩款車各自的月度銷量，都沒有超過5000輛，遠(yuǎn)不及去年高峰時(shí)一款車的單月銷量，這確實(shí)值得深思。
如上圖，很明顯賽力斯汽車如果這樣下去，不管月度還是年度累計(jì)數(shù)據(jù)，會(huì)越來越承壓，甚至可以說極端難看。
此外，除了賽力斯汽車，賽力斯集團(tuán)所有車型，總體都是下滑的。整個(gè)集團(tuán)9月銷售了17952輛車，同比下滑37.93%。前9月累計(jì)銷售車136,786輛，同比下滑30.65%。
問界新M7的問世，算是完成了對(duì)賽力斯、華為合作的救贖。華為必須將AITO問界做成智選車業(yè)務(wù)的模板和標(biāo)桿，這個(gè)樣不打成功，怎么復(fù)制？
合作伙伴奇瑞汽車、江淮汽車、北汽都看在眼里。
2、財(cái)務(wù)：2023上半年告急
2022年，伴隨問界系列的熱銷，賽力斯整個(gè)集團(tuán)雖然歸屬凈利潤(rùn)-38.32億元，好歹營(yíng)收從2021年的167.2億元翻倍至341.0億元。
到了2023年，問界系列銷量不給力，直接后果就是2023上半年，賽力斯的營(yíng)收下滑了11.14%。錄得營(yíng)收110.32億元，2022年同期為124.16億元。
降幅嚴(yán)格來說不算很高，但也不低。如上文杠桿游戲所述，主要是銷售趨勢(shì)非常讓人擔(dān)憂。
上文寫到過，賽力斯集團(tuán)較貴的賽力斯汽車前6月累計(jì)銷售25761輛，同比增幅雖然只剩下19.37%，但當(dāng)時(shí)至少是增長(zhǎng)的。
要知道，這都是均價(jià)二三十元萬元的車。
這樣的情況下，為何營(yíng)收還是下滑的？
1）或許一方面賽力斯汽車（主要是問界系列）的降價(jià)是個(gè)因素。
2）另外值得注意，除了賽力斯汽車，賽力斯整個(gè)集團(tuán)的銷量為92163輛，同比下滑26.66%，營(yíng)收無力回天也就不奇怪。
對(duì)了2023上半年，賽力斯花費(fèi)銷售費(fèi)用17.32億元，2022年同期為14.60億元?；诉@么多錢，銷量和營(yíng)收卻是這樣……
然后2023上半年，賽力斯集團(tuán)的歸屬凈利潤(rùn)為-13.44億元，相較于2022年同期的-17.27億元，其實(shí)有所減虧。
財(cái)報(bào)說，和2022年同期比不適用。
賽力斯解釋說：
第一季度汽車行業(yè)的促銷導(dǎo)致用戶存在觀望情緒，以及用戶對(duì)M5智駕版將在第二季度發(fā)布的預(yù)期，對(duì)現(xiàn)有車型的銷售造成一定影響，因此上半年公司銷量有所下降。公司因上年供應(yīng)鏈緊張及原材料價(jià)格持續(xù)上漲而準(zhǔn)備一定原材料庫(kù)存，報(bào)告期內(nèi)公司消化前期成本較高的原材料，毛利潤(rùn)率較上年同期下降。同時(shí)，公司在新能源汽車核心技術(shù)領(lǐng)域保持高研發(fā)投入，并持續(xù)引進(jìn)研發(fā)、技術(shù)人才，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加。
該司認(rèn)為，隨著M5智駕版及其他車型的上市，以及海外銷量增加及原材料價(jià)格下降，2023下半年的銷量和盈利能力有望得到改善。
另外值得一說，如果看扣非凈利潤(rùn)，為-18.85億元。2022年同期，該數(shù)字為-17.14億元。
如下圖，2023上半年，賽力斯獲得了計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（但與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，符合國(guó)家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外）4.20億元。
主要就是靠這個(gè)，歸屬凈利潤(rùn)顯得更好看了。即便如此，當(dāng)然還是虧。
大企業(yè)，這方面確實(shí)有優(yōu)勢(shì)，行業(yè)賽道也很好，該人家拿。
值得一說，賽力斯一季報(bào)披露，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-30.45億元，財(cái)報(bào)也說和2022年同期不可比。杠桿游戲注意到2022年同期為3.15億元。
財(cái)報(bào)解釋說：
公司于年初對(duì)汽車產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，以及銀行承兌匯票到期兌付。
聽上去都有道理，但這就是壓力啊。
不僅如此，連總資產(chǎn)都出現(xiàn)了下滑。2022年6月末超470億元，2023年同期降幅高達(dá)21.27%，為370億元左右。
最后杠桿游戲注意到，截至2023年6月末，賽力斯的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為15.82億元，2022年同期該數(shù)字高達(dá)85.83億元。再不翻盤，錢也要缺了。
3、翻盤：能否實(shí)現(xiàn)？
2023年9月12日，AITO問界新M7上市。起售價(jià)僅為24.98萬元，比舊款下調(diào)4萬元。
華為宣布，消費(fèi)者在10月7日前購(gòu)買M7，還能享受價(jià)值3萬余元的限時(shí)優(yōu)惠。
新M7被賽力斯、華為寄予厚望。主要在前臺(tái)吆喝的華為常務(wù)董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU董事長(zhǎng)余承東曾表示，問界新M7將承擔(dān)起AITO今年三成以上的銷量任務(wù)。
隨后9月14日、9月15日、9月18 日，賽力斯股價(jià)出現(xiàn)“三天兩漲停”，累計(jì)漲幅超20%，9月19日，賽力斯在《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》中就提到“AITO問界新M7上市并開啟交付”的因素。
近期的股價(jià)大漲，杠桿游戲注意到，該司再次發(fā)公告解釋、并提示風(fēng)險(xiǎn)。
截圖來源|東方財(cái)富（特此感謝）
此外，賽力斯的三連板，華為智選汽車合作方江淮汽車，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)華陽(yáng)集團(tuán)、滬光股份、文燦股份等漲幅也可以。
新M7的銷量能否持續(xù)？年底的M9能否再掀狂潮？有小道消息說，M9盲訂數(shù)據(jù)不錯(cuò)。
據(jù)悉，大定數(shù)據(jù)一般比較靠譜。比如AITO問界新M7大定需要支付5000元定金,一旦超過24小時(shí)的“猶豫期”,或者提前選擇“鎖單”，定金無法退還。
近期杠桿游戲看到一張來路不明的函件，我就不貼出來，我也無法保障真實(shí)，函件內(nèi)容大概是：
賽力斯要求供應(yīng)商11月開始，M7的配套供應(yīng)要從10月初的450輛/天提升至750輛/天。
這給人M7訂單真不錯(cuò)的靠譜感。
前兩天我和小伙伴算了一筆賬，如果5萬輛大定訂單全部在2023年內(nèi)轉(zhuǎn)化，將幫助賽力斯汽車銷量同比由跌轉(zhuǎn)升。
那么營(yíng)收和利潤(rùn)指標(biāo)，或許也有顯著改善。
很多人都說，李想這個(gè)人研究透了中國(guó)人的需求和喜好：大沙發(fā)、大屏幕，大家俗稱的“家具家電全套”——這一套玩法，說難復(fù)制也難，說容易也容易。
沒錯(cuò)，AITO問界的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是理想汽車。
AITO問界新M7，主打的就是一個(gè)性價(jià)比。
與老M7上市價(jià)格相比，新M7起售價(jià)最高降7萬元，售價(jià)區(qū)間24.98萬-32.98萬元。和理想汽車同級(jí)別差不多的車，新M7價(jià)格就是便宜一些，“家具家電全套”都有，空間也還行。
不僅如此，還有華為的系統(tǒng)和智能輔助駕駛。
當(dāng)然，價(jià)格殺成這樣，利潤(rùn)如何，我們得等年報(bào)了。
還記得賽力斯方面今（2023）年曾傳出和華為關(guān)系方面的一些傳言。
后來雙方又在深圳簽署2026年目標(biāo)100萬銷量的協(xié)議。
不過此后，華為方面對(duì)造車，以及對(duì)使用華為標(biāo)志的態(tài)度，引發(fā)一些風(fēng)波。同時(shí)極狐汽車、江淮汽車、奇瑞汽車等，都和華為有些深度合作的傳言，基本都已經(jīng)證實(shí)。
賽力斯越來越知道自己不再是唯一的華為深度合作公司，而且2023年前9月銷售上的滑坡，也敲響了警鐘。
賽力斯能否憑借新M7、即將發(fā)布的M9，乃至未來可能的新M5、M8站穩(wěn)腳跟。一家企業(yè)要跨入良性循環(huán)并不容易，經(jīng)過了2年的起落，給杠桿游戲的感覺是：賽力斯這次或許不一樣了。
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自賽力斯有關(guān)公告，特此說明并致謝