文|阿爾法工場
01 “勸投”事件背后
近日，一張疑似“南京銀行南京分行”內(nèi)部培訓(xùn)的圖片在網(wǎng)上瘋傳。圖片中文字顯示出“如何說服計劃提前還貸客戶……用于投資理財”。
業(yè)界調(diào)侃，這培訓(xùn)請的是“緬北老師”。
一時輿論四起。但一個富有“建設(shè)性”的討論是，銀行打客戶提前還貸的主意，勝算幾多？
今年市場達到實際收益率4%以上的理財產(chǎn)品鳳毛麟角。根據(jù)銀登中心，2023年上半年全市場理財收益率僅為3.39%，疊加大環(huán)境因素，市場面臨低風險收益產(chǎn)品的“資產(chǎn)荒”。而經(jīng)試算，提前還貸的收益率一般為4%以上甚至可達5%以上。
提前還貸是居民資產(chǎn)配置的理性選擇，特別是去年11月至四季度末理財產(chǎn)品“贖回潮”陰影猶在，他們難以被相對低收益的理財產(chǎn)品打動。
同時，用于提前還貸的資金，出資人風險偏好通常處于較低水平。銀行工作人員此類“勸投”，違背當事人意愿和風險承受能力且不說，成功轉(zhuǎn)投理財產(chǎn)品的概率也較小。網(wǎng)傳南京銀行這樣的行為，如真實應(yīng)用于實際操作中，更容易被監(jiān)管質(zhì)疑不合規(guī)。
但“勸投”事件，反映出銀行也同樣普遍面臨“資產(chǎn)荒”壓力。銀行大多在上半年完成對公貸款投放，下半年主要靠零售貸款擴量，其中按揭貸款是大頭。試圖為“提前還貸”降速，是銀行保持貸款規(guī)模的“下意識”思維。
就南京銀行自身而言，截至今年上半年末，南京銀行按揭貸款余額較年初下降41億元，在已上市城商行中規(guī)模下降幅度最大。
截至2023年6月末，南京銀行按揭貸款余額下降規(guī)模較大（單位：億元），來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
除消費貸外，南京銀行零售貸款余額也錄得全線負增長。在零售業(yè)務(wù)上，南京銀行不可謂不急。
截至2023年6月末，南京銀行按揭、經(jīng)營貸、信用卡同比增速下降，來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
這不是南京銀行第一次因為“突發(fā)事件”上熱搜。
2022年6月30日，時任行長林靜然突然離職，當日南京銀行股價逼近跌停。
來源：南京銀行公告，阿爾法工場整理
此后，南京銀行一日內(nèi)兩次公告回應(yīng)行長辭職消息，又于次日“火速”發(fā)布2022年中報業(yè)績快報“安撫”市場，但并未給股價帶來太多逆轉(zhuǎn)。
南京銀行在2022Q2達到階段性高點之后，延續(xù)下跌趨勢，來源：Wind，阿爾法工場整理
林靜然任職2年多便突然辭職。巧合的是，林靜然上一任——束行農(nóng)擔任南京銀行行長的總時長也僅2年。
連續(xù)兩任行長，皆以“辭職”方式突然離任，不得不令市場擔憂南京銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的可持續(xù)性。
澄清公告，來源：南京銀行公告
02 “債券之王”劍走偏鋒
上述看似蹊蹺的事件，與南京銀行試圖“劍走偏鋒”尋求突破不無關(guān)系。
南京銀行一直以 “債券之王”著稱，其投資債券最早可追溯到1997年6月銀行間債券市場成立。
2002年，南京銀行正式成立資金營運中心，當年債券現(xiàn)貨買賣交易量即位居市場首位，成交量超過四家大型銀行的總和，“債券之王”從此聲名鵲起。
2023年上半年，南京銀行投資收益（主要為債券）占營收的比重，位列上市銀行第一。
南京銀行投資凈收益占營收的比例位居上市銀行第一，來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
然而，南京銀行較為激進的債券投資風格引來監(jiān)管關(guān)注。
2019年2月19日市場傳言，戴娟等南京銀行債券投資的核心人物被帶走調(diào)查。南京銀行2月20日在官網(wǎng)公告回應(yīng)，該行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理戴娟、資金運營中心副總經(jīng)理董文昭及該行投資機構(gòu)鑫元基金副總經(jīng)理李雁因個人原因，不能正常履職。
據(jù)中國基金報報道，知情人士稱，三人被帶走的名義是“協(xié)助調(diào)查”，或是與幾年前的債券市場丙類戶有關(guān)聯(lián)，可能存在大額的利益輸送。
“丙類戶”大多為非金融機構(gòu)法人，本不允許直接參與債券交易。但彼時“丙類戶”通過銀行墊資、金融機構(gòu)接盤等方式拉高債券市場價，再通過銀行墊資接回債券并在二級市場拋售獲利，“空手套白狼”賺取債券“點差”。該做法后被監(jiān)管嚴查。以“丙類戶”為核心的復(fù)雜利益鏈，在2013年的債市反腐風暴中成為重災(zāi)區(qū)，多位大佬級人物先后鋃鐺入獄。
南京銀行的“突破”思維，也體現(xiàn)在一些微妙的細節(jié)上。
2023年中報，南京銀行的凈息差為2.19%，在上市城商行中排名前列。但如仔細剖析就會發(fā)現(xiàn)，在南京銀行凈息差統(tǒng)計口徑中，交易性金融資產(chǎn)對應(yīng)的負債成本直接被扣除，也未單獨列示。
南京銀行凈息差統(tǒng)計口徑，扣除了負債成本，來源：銀行財報，阿爾法工場整理
業(yè)內(nèi)通行的做法是不扣除該部分負債成本。按同業(yè)計算公式，凈利息收入作為分子相對較小，算出來的凈息差雖然低，但能真實反映業(yè)務(wù)基本面。
而南京銀行這一“創(chuàng)新”操作具有一定的主觀性，甚至有變相拉高凈息差之嫌。但也不難理解：，債券類金融資產(chǎn)的收益率一般為3%-4%，低于貸款；金融資產(chǎn)占比高的南京銀行，按同業(yè)公式計算的凈息差就沒有那么高了。
03 商業(yè)銀行模式之探：投資為王還是貸款為王？
“突破”監(jiān)管邊界的創(chuàng)新當然不宜鼓勵。但在合規(guī)框架下，商業(yè)銀行該如何走出差異化之路？
總部同處江蘇南京，江蘇銀行（600919.SH）和南京銀行發(fā)展狀況卻各有參差，也讓業(yè)界開始思考商業(yè)銀行兩種不同的發(fā)展模式。
江蘇銀行曾由江蘇省內(nèi)10家地級市城商行合并而來，與各地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展脈絡(luò)深度綁定。
在以各分行中資產(chǎn)規(guī)模最大的無錫分行為例，由于網(wǎng)點數(shù)和職員數(shù)占先，盡享無錫地區(qū)發(fā)達制造業(yè)的區(qū)位紅利，無錫分行實現(xiàn)了對公貸款強勢投放，乃至為總行競爭力添磚加瓦。如今，“制造業(yè)貸款”已成為江蘇銀行的靚麗名片。
江蘇銀行無錫分行的網(wǎng)點、職員數(shù)、資產(chǎn)規(guī)模均大于其他分行，來源：江蘇銀行半年報
而南京銀行仍以省會南京為主要根據(jù)地，網(wǎng)點明顯少于江蘇銀行整體。南京銀行對零售客戶的覆蓋率較低，零售條線的轉(zhuǎn)型有很大空間。
南京銀行對公貸款占比高、零售貸款占比低，來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
從業(yè)績上來看，無論是營收還是凈利潤，江蘇銀行的規(guī)模和增速均更高。
但2015年前后傳統(tǒng)制造業(yè)風險有所暴露，以制造業(yè)為主要對公投向的江蘇銀行，不良生成階段性上行，因此壓降不良貸款成為了風控重點。
雖然江蘇銀行歷史不良率高于南京銀行，但根據(jù)最新數(shù)據(jù)，隨著近年制造業(yè)存量不良逐步化解，兩行整體不良率已基本接近。這說明，江蘇銀行貸款現(xiàn)行的風控模式是有效的。
江蘇銀行不良率已降至南京銀行同一水平（單位：%），來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
深耕江蘇區(qū)域內(nèi)、主打錯位競爭優(yōu)勢，加之有效的風控，令江蘇銀行的零售轉(zhuǎn)型走在了南京銀行前面。
2022年初以來，江蘇銀行持續(xù)上行的股價表現(xiàn)明顯好于南京。
2023年上半年江蘇銀行營收增速遠高于南京銀行（單位：億元），來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
近年江蘇銀行凈利潤增速遠高于南京銀行（單位：億元），來源：各銀行財報，阿爾法工場整理
總體來看，兩者的經(jīng)營模式迥然不同：南京銀行重在債券投資、服務(wù)傳統(tǒng)對公客戶，但省內(nèi)覆蓋率較低，特別是零售轉(zhuǎn)型較為落后；而江蘇銀行重在實體領(lǐng)域的信貸投放，省內(nèi)布局較廣，零售轉(zhuǎn)型較為成功。
商業(yè)銀行發(fā)展模式，最終應(yīng)以投資為王抑或貸款為王？兩種“創(chuàng)收”路徑，具有不同特征。
自營投資除了收益率波動大、易擾動真實的凈息差以外，更多受資產(chǎn)大類交易影響，遠離銀行實體客戶。并且，自營投資多服務(wù)于優(yōu)質(zhì)對公客戶，如達到發(fā)債標準的地方政府和企業(yè)等；與下沉區(qū)域的小微客群、零售客群的合作維度偏少，零售客戶的粘性也可能因此受到影響。
債券投資的風險遠低于貸款業(yè)務(wù)，其風控機制與也與信貸業(yè)務(wù)差異較大。從這一點看，“債券之王”南京銀行若有意偏重信貸投放業(yè)務(wù)，須重點平衡收益和風險的關(guān)系。
長期與實體經(jīng)濟打交道的銀行，更容易在平衡風險的同時做大資產(chǎn)規(guī)模。數(shù)據(jù)亦佐證了這一點：2022年末AUM(Assets Under Management，即管理資產(chǎn)規(guī)模）達1.07萬億元，江蘇銀行成為首家零售AUM突破萬億的城商行，南京銀行為6209億元，兩者仍有一定差距。
銀行畢竟是為實體經(jīng)濟提供金融服務(wù)的機構(gòu)，如一味做大自營投資而疏于存貸主業(yè)，既不為監(jiān)管所鼓勵，也離銀行原有客群越來越遠，不利于其長遠發(fā)展。
但本質(zhì)上，商業(yè)模式并無優(yōu)劣之分。能否運用自身優(yōu)勢、讓發(fā)展之路常青，對銀行探索增長模式而言才是最重要的。
上周五傳來了一則好消息——南京銀行首次入選系統(tǒng)重要性銀行。南京銀行獲得了央行的更高信用背書，但“南京銀行”模式也將在監(jiān)管鏡頭下接受更嚴格的審視。