文|穆勝咨詢(xún)
9月19日，據(jù)香港聯(lián)交所披露，美團(tuán)CEO王興在9月12日-15日，四度減持理想汽車(chē)港股，共套現(xiàn)3.1億港元（約合2.9億元人民幣）。
這并不是王興今年第一次減持理想汽車(chē)。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，早在今年3月20日至3月30日，王興就曾多次減持理想汽車(chē)。
作為僅次于創(chuàng)始人李想的第二大股東，王興頻頻減持理想股票究竟是為什么呢？我們通過(guò)對(duì)比“蔚小理”三家造車(chē)新勢(shì)力公布出來(lái)的三組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)分析一下理想的現(xiàn)狀。
01 人均營(yíng)收領(lǐng)先
人均營(yíng)收，是經(jīng)典的人效指標(biāo)之一，它反映了企業(yè)的整體人效水平。
從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，2022年，理想的營(yíng)收為452.87億，蔚來(lái)的營(yíng)收為492.69億，小鵬268.55億。從數(shù)據(jù)上看，理想已經(jīng)將小鵬遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面，但是仍未追上蔚來(lái)的腳步。不過(guò)，從規(guī)模指標(biāo)延伸下去，我們更應(yīng)該關(guān)注人效。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于這類(lèi)在放量市場(chǎng)上的企業(yè)，人均營(yíng)收是我們需要關(guān)注的人效指標(biāo)，因?yàn)?，這個(gè)指標(biāo)代表了企業(yè)的進(jìn)攻性，即經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張能力。
理想的人均營(yíng)收在2019年到2020年之間出現(xiàn)了劇增，這得益于理想ONE的面世及其隨后的優(yōu)秀表現(xiàn)。作為理想的第一款車(chē)型，理想ONE于2019年11月下線，12月才開(kāi)始交付，并于2020年奪得中國(guó)新能源SUV市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍。產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力是基礎(chǔ)，當(dāng)然，組織上的緊湊也是關(guān)鍵，此后幾年，理想的人均營(yíng)收仍然在穩(wěn)步上升。
蔚來(lái)和小鵬均成立于2014年，早于理想一年。在一個(gè)全新的市場(chǎng)中，先進(jìn)入者總是會(huì)有天然的優(yōu)勢(shì)，他們可以率先推出產(chǎn)品、率先搶奪市場(chǎng)、率先占領(lǐng)用戶(hù)心智。小鵬的首款量產(chǎn)車(chē)于2017年10月份就已下線，理想首款量產(chǎn)車(chē)ES8也是于同年年底就已上市。所以，二者在2019年時(shí)人均營(yíng)收上還高于理想，但2020年之后就被理想強(qiáng)勢(shì)反超。小鵬人均營(yíng)收還在穩(wěn)步上升，但是依然與理想還有不少差距；而蔚來(lái)在2021年短暫反超之后又出現(xiàn)了劇烈下滑，其組織能力上的底蘊(yùn)有待考驗(yàn)。
在穆勝咨詢(xún)看來(lái)，人均營(yíng)收雖然是一個(gè)寬口徑滯后指標(biāo)，但卻是老板的一般視窗，可以指引人力資源工作的大方向。
穆勝博士曾在《激發(fā)潛能：平臺(tái)型組織的人力資源頂層設(shè)計(jì)》一書(shū)中提出，規(guī)模是進(jìn)攻的底線，效能是防守的底線。在一個(gè)嶄新的放量市場(chǎng)，企業(yè)需要關(guān)注規(guī)模關(guān)注營(yíng)收搶占市場(chǎng)，但是考慮資源有限、時(shí)間有限、競(jìng)對(duì)給出的空間有限，企業(yè)的人力資源必須要有技巧地投放。好的投放方式，帶來(lái)的結(jié)果就是人效提升。
圖1：“蔚小理”人均營(yíng)收變化圖資料來(lái)源：穆勝咨詢(xún)、蔚來(lái)財(cái)報(bào)、小鵬財(cái)報(bào)、理想財(cái)報(bào)
02 勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑
勞動(dòng)生產(chǎn)率，即業(yè)務(wù)量除以員工人數(shù)，這個(gè)指標(biāo)是從銷(xiāo)量的角度反映人效高低，也是經(jīng)典的人效指標(biāo)。
對(duì)于新興業(yè)務(wù)，我們不僅要關(guān)注營(yíng)收、關(guān)注資金，更要關(guān)注市場(chǎng)占有率。市場(chǎng)份額是企業(yè)判斷自身戰(zhàn)略是否正確，判斷企業(yè)行業(yè)地位的重要依據(jù)。
從業(yè)務(wù)量上看，“蔚小理”三家都是處于上升狀態(tài)。在人員投入上，蔚來(lái)大量擴(kuò)充了研發(fā)人員，而理想則大幅增加了銷(xiāo)售人員，小鵬忙于組織架構(gòu)調(diào)整和人員調(diào)整，人員增幅最小。
投入和產(chǎn)出疊加，導(dǎo)致了勞動(dòng)生產(chǎn)率方面的若干變化。小鵬一如既往地穩(wěn)步上升，蔚來(lái)還是處于下滑狀態(tài)，而理想竟然連續(xù)兩年在這個(gè)指標(biāo)上下滑。
蔚來(lái)似乎已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)人效問(wèn)題。李斌在2023年公司內(nèi)部信中指出，蔚來(lái)在效率方面還有非常大的提升空間，今年公司的工作任務(wù)會(huì)增加很多，但資源投入只會(huì)小幅增加，效率提升是蔚來(lái)今年的工作重點(diǎn)之一。但是很明顯，理想大幅擴(kuò)招的銷(xiāo)售人員并沒(méi)有在銷(xiāo)量上給出相應(yīng)的反饋。
圖2：“蔚小理”勞動(dòng)生產(chǎn)率變化圖資料來(lái)源：穆勝咨詢(xún)、蔚來(lái)財(cái)報(bào)、小鵬財(cái)報(bào)、理想財(cái)報(bào)
穆勝咨詢(xún)之所以強(qiáng)調(diào)人效，是建議企業(yè)既關(guān)注產(chǎn)出，也關(guān)注投入。如果只看產(chǎn)出而忽視了投入，就會(huì)催生出許多拿大資源“催肥”出來(lái)的“偽英雄”。資源的投放，應(yīng)該是效能邏輯，而不是分蛋糕的傳統(tǒng)預(yù)算邏輯。換句話(huà)說(shuō)，資源應(yīng)該是根據(jù)業(yè)務(wù)的進(jìn)展、按照效能標(biāo)準(zhǔn)逐步投放進(jìn)去的。
從這個(gè)角度看，理想的人力資源投入是按照業(yè)務(wù)的節(jié)奏進(jìn)行的嗎？2022年，理想的交付量上升了，勞動(dòng)生產(chǎn)率卻更低了，人力資源的投放似乎還沒(méi)有有效轉(zhuǎn)化。至于是不是投放的節(jié)奏過(guò)快，就要看后續(xù)的表現(xiàn)了。有一種極大的可能是，理想基于對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期，提前儲(chǔ)備人員，如果樂(lè)觀真的能兌現(xiàn)，這也算是合理操作。另外，圖1中其人均營(yíng)收依然相對(duì)穩(wěn)健，可能是他們?nèi)绱藰?lè)觀的原因吧。
03 費(fèi)用控制，“理想”水平？
銷(xiāo)管費(fèi)用率，是銷(xiāo)管費(fèi)用之和占營(yíng)收的比例，反映了企業(yè)在銷(xiāo)售和管理費(fèi)用上的控制水平。銷(xiāo)售和管理費(fèi)用這類(lèi)“公攤”，占比越低，越能證明企業(yè)遠(yuǎn)離了大企業(yè)病，越能證明企業(yè)的組織能力。進(jìn)一步看，這個(gè)指標(biāo)代表了企業(yè)的防御力，即在面臨增長(zhǎng)壓力的情況下，是否能夠穩(wěn)扎穩(wěn)打、動(dòng)作不變形。
在這個(gè)指標(biāo)上，理想連續(xù)三年始終十分穩(wěn)健，而且在三家企業(yè)中處在最低水平。更讓人驚訝的是，理想2019年的銷(xiāo)管費(fèi)用率還處于242.43%的超高位，但2020年卻迅速降至最低水平，約為11.83%。一般的推斷是，這主要得益于2020年理想ONE的上市，給理想的營(yíng)收帶來(lái)巨大突破，但蔚來(lái)和小鵬在有新車(chē)上市的2019年，其銷(xiāo)管費(fèi)用率也依然高達(dá)50%左右。除了營(yíng)收開(kāi)源，理想在降本增效上，確實(shí)有點(diǎn)東西。
動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)更能說(shuō)明問(wèn)題，蔚來(lái)的銷(xiāo)管費(fèi)用率先降后升，小鵬的銷(xiāo)管費(fèi)用率則是持續(xù)上升后一直居于高位，二者在該項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)上都大概處于20%-25%之間，小鵬相對(duì)較高。
銷(xiāo)管費(fèi)用率背后體現(xiàn)的是組織問(wèn)題，組織問(wèn)題既是分責(zé)權(quán)，也是分資源，企業(yè)的人財(cái)兩類(lèi)資源是有限的，只有確保有限的資源在有限的目標(biāo)上進(jìn)行飽和攻擊才能確保勝利。在放量市場(chǎng)上，企業(yè)需要進(jìn)攻，很容易亂用籌碼，迷失自我，很多時(shí)候，創(chuàng)業(yè)公司的大企業(yè)病更加嚴(yán)重。
圖3：“蔚小理”銷(xiāo)管費(fèi)用率變化圖資料來(lái)源：穆勝咨詢(xún)、蔚來(lái)財(cái)報(bào)、小鵬財(cái)報(bào)、理想財(cái)報(bào)
從銷(xiāo)管費(fèi)用率來(lái)看，理想似乎表現(xiàn)極佳。但是根據(jù)穆勝咨詢(xún)《2023中國(guó)企業(yè)人效研報(bào)（汽車(chē)行業(yè)）》，汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)管費(fèi)用率的合格線為9.39%，優(yōu)秀線為7.43%，而作為“蔚小理”三家造車(chē)新勢(shì)力中表現(xiàn)最好的理想，其銷(xiāo)管費(fèi)用率高達(dá)12.5%，依然未達(dá)“合格”標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，需要說(shuō)明的是，這里的合格線是我們定義的標(biāo)準(zhǔn)，源于市值排名前30的車(chē)企的統(tǒng)計(jì)，僅供參考。
綜合來(lái)看，在造車(chē)新勢(shì)力中，理想的各項(xiàng)數(shù)據(jù)依然抗打。王興雖然多次減持理想，此次減持比例達(dá)0.15%，金額更是高達(dá)3.1億港元，但是與其持股21.94%相比，可以說(shuō)是九牛一毛。實(shí)錘了，王興的心里依然有“理想”。
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，理想汽車(chē)今年年初從77港元附近一路震蕩上行，截止9月19日?qǐng)?bào)收150.30港元/股，年內(nèi)漲幅達(dá)到95.7%，股價(jià)幾乎翻倍。憑借著今年理想汽車(chē)一路上揚(yáng)的表現(xiàn)，王興賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，適當(dāng)套現(xiàn)也是情理之中。