文｜《金基研》 霞路

數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上有不少“迷你基”徘徊在清盤的邊緣。按不同份額分開計(jì)算，截至9月18日，有超過5,800只基金的規(guī)模不足5,000萬元，其中，有2,600多只基金的規(guī)模不足1,000萬元。如果以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑，今年以來已有190只基金清盤，較2022年同期增加38%。

按照類型，今年以來清盤的公募基金中，混合型基金、股票型基金、債券型基金分別有98只、48只和30只。那么基金清盤的原因有哪些？投資者應(yīng)該怎樣避免遇到即將清盤的基金？

一、基金“退出舞臺(tái)”的原因有哪些？

從表面上看，公募基金清算的原因主要有規(guī)模不足、基金轉(zhuǎn)型、基金持有人大會(huì)同意終止等。其中，基金規(guī)模不足或是目前公募基金清盤的主要原因。

從法律規(guī)定上看，《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十一條規(guī)定，基金合同生效后，連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

也就是說，當(dāng)基金的資產(chǎn)凈值低于5,000萬元，或基金份額持有人數(shù)量不足200人，且兩種情況種的任意一種發(fā)生持續(xù)超過20個(gè)工作日時(shí)，基金就有清盤的可能。

比如，部分契約型開放式基金的清盤觸發(fā)條件為“基金合同生效后，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5,000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止基金合同，并按照基金合同的約定程序進(jìn)行清算，不需要召開基金份額持有人大會(huì)”。

對(duì)于契約型開放式的發(fā)起式基金而言，部分產(chǎn)品除了份額持有人數(shù)量低于200人和基金凈資產(chǎn)值低于5,000萬元這兩種情況會(huì)觸發(fā)清盤外，其基金合同生效日對(duì)應(yīng)日當(dāng)天的基金凈資產(chǎn)過低也會(huì)觸發(fā)清盤。比如“基金合同生效日起3年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動(dòng)終止并按照本基金合同約定的程序進(jìn)行清算，且不得通過召開基金份額持有人大會(huì)延續(xù)基金合同期限”。

另外，基金還有可能會(huì)因基金合同約定的其他事由進(jìn)入清算程序，比如因某事項(xiàng)召開基金份額持有人大會(huì)，而份額持有人大會(huì)的投票表決結(jié)果決定基金進(jìn)入清算程序等。

二、關(guān)注“4個(gè)方面”，規(guī)避即將進(jìn)入清算程序的基金

近年來，公募基金市場(chǎng)擴(kuò)容速度加快，基金產(chǎn)品的同質(zhì)化程度越來越高，基金的清盤或是基金市場(chǎng)發(fā)展到一定程度后自然發(fā)生的良性現(xiàn)象。

一方面，規(guī)模過小或基金份額持有人過少的基金，其清盤可有助于基金產(chǎn)品的優(yōu)勝劣汰。對(duì)于基金管理人而言，這類基金的清盤有助其將人才和資源集中到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)中，推進(jìn)其旗下產(chǎn)品的高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)公募基金行業(yè)健康發(fā)展。

另一方面，規(guī)模過小或運(yùn)營(yíng)不善的基金，其清盤可有助于投資者規(guī)避費(fèi)率高昂或規(guī)模過小基金，以降低投資成本或者獲得更好的投資體驗(yàn)。

值得注意的是，基金資產(chǎn)的清算過程，短則一個(gè)月，長(zhǎng)則三個(gè)月以上，且在基金資產(chǎn)清算時(shí)，投資者不能贖回基金份額，在基金清算結(jié)束發(fā)放資金后，投資者才能取回資金。也就是說，在基金的清算期間，投資者可能會(huì)因未能及時(shí)取回資金而錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。

既然基金清盤可能是公募基金市場(chǎng)的一種自然現(xiàn)象，那么基金投資者又應(yīng)該怎樣規(guī)避那些即將進(jìn)入清算程序的基金呢？

首先，可以關(guān)注基金的規(guī)模變化。一般而言，基金管理人每季度都會(huì)公布一次基金的規(guī)模數(shù)據(jù)，投資者可以看看自己所持有基金的規(guī)模是否低于5,000萬元。

值得注意的是，如果基金合同還約定了合同生效日對(duì)應(yīng)日規(guī)模的最低值，投資者還應(yīng)該在基金合同生效日的對(duì)應(yīng)日之前，看看基金季報(bào)所披露規(guī)模是否過低。因此，投資者可以在投資基金前，選擇鵬華創(chuàng)新增長(zhǎng)一年持有期混合A、易方達(dá)大健康主題混合等規(guī)模在5,000萬元以上的基金，或基金規(guī)模與基金本身類型相適應(yīng)的基金。

第二，投資者可以關(guān)注基金份額持有人數(shù)量的變化?；鸱蓊~持有人的數(shù)量，即基金持有人戶數(shù)，在基金的年報(bào)及半年報(bào)中披露。雖然實(shí)際上基金因份額持有人數(shù)量過少而導(dǎo)致清盤的情況發(fā)生得較少，但基金因份額持有人的數(shù)量減少過多時(shí)，基金的規(guī)模可能會(huì)同時(shí)變小，因此該數(shù)據(jù)或仍值得參考。

第三，是關(guān)注基金份額持有人大會(huì)的召開?；鹎灞P的原因，除了份額持有人數(shù)量過少或基金凈資產(chǎn)值過低，還有因其他事項(xiàng)發(fā)生需要召開份額持有人大會(huì)，而大會(huì)投票決定終止基金合同導(dǎo)致基金清盤的情況。

第四，對(duì)于投資封閉式基金的投資者而言，基金的存續(xù)期也是值得關(guān)注的方面。部分封閉式基金約定了基金的存續(xù)期，在存續(xù)期到期時(shí)，如果基金不延長(zhǎng)存續(xù)期，就有可能會(huì)進(jìn)行清算。

也就是說，不同類型的公募基金，其觸發(fā)清盤的條件各有不同，而相同類型的基金也有可能會(huì)因不同原因?qū)е虑灞P。投資者在投資基金前，應(yīng)該要看清楚基金合同所載明會(huì)觸發(fā)清盤的各個(gè)條件，而在持有基金的過程中，也要注意基金的持有人數(shù)量和基金規(guī)模的變化，并及時(shí)作出投資決定。