文|新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)
據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，僅9月14日一天，就有多達(dá)16家基金管理人爭(zhēng)相上報(bào)了中證2000指數(shù)增強(qiáng)基金，分別包括富國(guó)基金、博道基金、長(zhǎng)城基金、招商基金、博時(shí)基金、華泰柏瑞基金、永贏基金、華寶基金、萬(wàn)家基金、西部利得基金、大成基金、興業(yè)基金、湘財(cái)基金、國(guó)聯(lián)基金、國(guó)泰君安資管、人保資管等，其申報(bào)均已于當(dāng)天獲證監(jiān)會(huì)受理。
截至9月14日，在首批獲批的10只中證2000ETF中，按成立日期先后排序的話(huà)，華夏中證2000ETF、華泰柏瑞中證2000ETF、南方中證2000ETF、廣發(fā)中證2000ETF、易方達(dá)中證2000ETF、匯添富中證2000ETF、國(guó)泰中證2000ETF、嘉實(shí)中證2000ETF等8只產(chǎn)品已先后成立，共計(jì)募集份額近46億份。此前，中證2000指數(shù)剛于2023年8月11日正式發(fā)布，該指數(shù)發(fā)布當(dāng)天便得到了市場(chǎng)熱烈反響，首批10只中證2000ETF旋即提交了申報(bào)材料。
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)統(tǒng)計(jì)，除了上述獲批的10只中證2000ETF外，今年8月下旬，海富通基金、工銀瑞信基金、招商基金、平安基金、銀華基金等5家管理人還陸續(xù)上報(bào)了中證2000增強(qiáng)策略ETF，并獲證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)材料?？梢?jiàn)，包括中證2000指數(shù)增強(qiáng)基金和中證2000增強(qiáng)策略ETF在內(nèi)，這兩類(lèi)產(chǎn)品申報(bào)數(shù)量合計(jì)已達(dá)21只。若按管理人計(jì)的話(huà)，中證2000這一標(biāo)的指數(shù)吸引了20家公募機(jī)構(gòu)在跑馬圈地。其中，招商基金以上兩類(lèi)產(chǎn)品均有涉及。
據(jù)了解，中證2000指數(shù)主要通過(guò)從滬深市場(chǎng)中選取市值規(guī)模較小且流動(dòng)性較好的2000只證券作為指數(shù)樣本，反映滬深市場(chǎng)市值規(guī)模較小的上市公司證券的整體表現(xiàn)。截至目前，中證2000指數(shù)是市場(chǎng)上市值中位數(shù)最小的寬基指數(shù)，比國(guó)證2000覆蓋的市值更小。
微盤(pán)賽道重兵屯集
新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)注意到，作為大熱跟蹤標(biāo)的指數(shù)，從管理人參與度來(lái)看，中證2000指數(shù)這一微盤(pán)增強(qiáng)賽道可謂是重兵屯集。
來(lái)源：Wind
在各家管理人爭(zhēng)相布局中證2000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品背后，從指數(shù)的長(zhǎng)期歷史走勢(shì)來(lái)看，中證2000指數(shù)跑贏國(guó)證2000、中證1000、中證500等其他中小盤(pán)指數(shù)。截至今年8月31日，從近五年風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比來(lái)看，中證2000指數(shù)具有更高的年化收益率（9.79%）、夏普比率（0.41），以及更低的回撤幅度（31.6%），優(yōu)于中證500、中證1000、國(guó)證2000，但是中證2000的年化波動(dòng)率要略高于其他中小盤(pán)指數(shù)。
長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)存在著比較明顯的小市值股效應(yīng)。小盤(pán)股在2014、2015曾展現(xiàn)出來(lái)極強(qiáng)的超額收益。彼時(shí)正值降準(zhǔn)降息政策出臺(tái)，流動(dòng)性足夠?qū)捤?、并?gòu)重組的浪潮興起導(dǎo)致了小市值一騎絕塵的表現(xiàn)。但自2016年開(kāi)始，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始報(bào)團(tuán)白馬股，大盤(pán)股表現(xiàn)持續(xù)占優(yōu)。自2021年開(kāi)始，疫后經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，企業(yè)盈利水平不斷提升，小市值風(fēng)格借助其高彈性特點(diǎn)開(kāi)始走強(qiáng)。
作為最小的微盤(pán)賽道，中證2000覆蓋標(biāo)的市值甚至比國(guó)證2000更小。截至今年8月31日，中證2000指數(shù)成分股市值中位數(shù)為40億元，該指數(shù)成份股市值在50億元以下的標(biāo)的占比達(dá)69.3%，而國(guó)證2000僅為30.6%。中證2000大部分成分股處于25億元-50億元市值區(qū)間，占比61%；且僅有1.9%的標(biāo)的市值在100億以上。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，中證2000業(yè)績(jī)走勢(shì)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān)，業(yè)績(jī)彈性大。從中證2000的歷史營(yíng)收增速和盈利增速來(lái)看，與三個(gè)月移動(dòng)平均制造業(yè)PMI的走勢(shì)十分相關(guān)，且中證2000的業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c制造業(yè)PMI走勢(shì)相比有著更大的彈性。截至今年上半年，中證2000的盈利增速已連續(xù)六個(gè)季度為負(fù)，但最新一個(gè)季度的盈利降幅環(huán)比小幅收窄，后續(xù)有望觸底回升。
整體而言，中證2000的歷史ROE表現(xiàn)與三個(gè)月移動(dòng)平均PPI走勢(shì)十分相關(guān)。2022年以來(lái)，PPI指標(biāo)持續(xù)走低，且最新PPI同比指標(biāo)邊際改善，后續(xù)隨著下游需求的恢復(fù)和能源價(jià)格的回升，PPI有望低位企穩(wěn)，有助于中證2000的盈利能力改善。
另?yè)?jù)朝陽(yáng)永續(xù)，中證2000指數(shù)在2023和2024年的盈利增速分別為41.7%和33.0%，即未來(lái)兩年復(fù)合盈利增速37.2%，且中證2000指數(shù)當(dāng)前估值水平（PE，TTM）為30.8，對(duì)應(yīng)PEG指標(biāo)為0.83。與上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等其他指數(shù)相比，中證2000指數(shù)具有更高預(yù)測(cè)盈利增速和更低的估值水平，后續(xù)估值水平仍有提升空間。截至2023年9月5日，中證2000 指數(shù)最新的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)已經(jīng)跌至歷史平均水平以下，當(dāng)前性?xún)r(jià)比較高。
而在現(xiàn)有存續(xù)產(chǎn)品中，2020年Q4以來(lái)新發(fā)指增基金的跟蹤標(biāo)的有明顯的轉(zhuǎn)換趨勢(shì)。2020年Q4-2021年Q1區(qū)間新發(fā)指增基金多跟蹤滬深300指數(shù)；2021年下半年以來(lái)中證500和中證1000指數(shù)的新發(fā)規(guī)模占比相對(duì)更高；2022年Q4以來(lái)新發(fā)指增基金更偏好中證1000指數(shù)和其他指數(shù)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至今年7月31日，中證1000指增基金的年化超額收益水平從2017年以來(lái)持續(xù)跑贏其他多數(shù)寬基指數(shù)和整體指增市場(chǎng)水平。三年期超額收益中，中證1000指增基金的超額收益最高，同時(shí)最為集中。相比之下，滬深300和中證500指增基金超額收益分布較為分散。
管理人規(guī)模分化顯現(xiàn)
值得關(guān)注的是，在指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跑馬圈地背后，管理人規(guī)模分化十分顯現(xiàn)。截至今年上半年，全市場(chǎng)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品管理規(guī)模超50億元的公司共計(jì)有11家，合計(jì)管理規(guī)模1296.44億元，市場(chǎng)集中度接近七成。
其中，富國(guó)基金和易方達(dá)基金這兩大頭部機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模顯著高于同業(yè)，分別為287.43億元和243.27億元，旗下各有9只和7只產(chǎn)品，其市場(chǎng)占有率分別達(dá)15.18%和12.85%。緊隨其后的為萬(wàn)家基金和華夏基金，兩大管理人旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品分別有4只和7只，累計(jì)規(guī)模分別為151.72億元和100.26%，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)占有率分別約8.01%和5.29%。前十一強(qiáng)中，余下7家管理人規(guī)模均不足百億元。若從指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，匯添富基金和天弘基金各以11只產(chǎn)品位列并列第一，招商基金以10只位居第三席。
Wind統(tǒng)計(jì)還顯示，截至2022年9月18日，今年來(lái)先后有9只指數(shù)增強(qiáng)策略ETF成立，其跟蹤標(biāo)的指數(shù)分別為中證1000指數(shù)、中證800指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，合計(jì)募集規(guī)模約66.34億元。其中，國(guó)泰中證1000增強(qiáng)策略ETF、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)策略ETF、易方達(dá)中證500增強(qiáng)策略ETF等3只產(chǎn)品募集規(guī)模均超過(guò)十億元，全市場(chǎng)22只指數(shù)增強(qiáng)策略ETF募集規(guī)模共計(jì)約206.67億元。
其中，存續(xù)規(guī)模最小的為廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強(qiáng)策略ETF。該基金也是市場(chǎng)上唯一一只跟蹤該指數(shù)的增強(qiáng)策略ETF。截至2023年9月18日，廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強(qiáng)策略ETF份額已縮水至1782.46萬(wàn)份，基金資產(chǎn)凈值萎縮至約1400萬(wàn)元。這距離其上市日期尚不到一年時(shí)間。公開(kāi)資料表明，廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強(qiáng)策略ETF成立于2022年12月28日，基金募集規(guī)模約23682萬(wàn)元。自成立至今，基金凈值回報(bào)率為-19.48%，同類(lèi)排名370/380。
來(lái)源：基金公告
此前于9月14日，廣發(fā)基金發(fā)布關(guān)于廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強(qiáng)策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元人民幣的提示性公告稱(chēng)，截至2023年9月13日日終，基金的基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)40個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元人民幣。根據(jù)《基金合同》第五部分“基金備案”第三條約定：“《基金合同》生效后，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn)200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)上述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止基金合同，并按照基金合同的約定程序進(jìn)行清算，不需要召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決?！?/p>
另?yè)?jù)新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)了解，截至今年9月18日，全市場(chǎng)跟蹤中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的產(chǎn)品共計(jì)有14只，合計(jì)管理規(guī)模約348.14億元。包括聯(lián)接基金（A/C份額分列）在內(nèi)，有11只產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)十億元。其中，易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、南方中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF分別以68.41億元、43.82億元、33.81億元的規(guī)模位列前三大，合計(jì)146.04億元，前三強(qiáng)市場(chǎng)占比超過(guò)四成。
不過(guò)，較主動(dòng)權(quán)益基金而言，今年來(lái)指數(shù)增強(qiáng)基金整體仍錄得相對(duì)收益。截至2023年9月18日，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)、萬(wàn)得普通股票型基金指數(shù)、萬(wàn)得混合型基金總指數(shù)等三大基金指數(shù)收益率分別為-9.13%、-7.41%、-6.43%，而萬(wàn)得增強(qiáng)型基金指數(shù)收益率為-3.11%。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在當(dāng)下主動(dòng)權(quán)益基金超額收益下滑的情況下，指數(shù)增強(qiáng)基金B(yǎng)eta跑贏的趨勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)。這也正是各家管理人重兵布局指數(shù)增強(qiáng)基金的關(guān)鍵所在。
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