文｜金基研 霞路

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，8月26日，首批與基金規(guī)模、業(yè)績(jī)或投資者持有時(shí)間掛鉤的20只浮動(dòng)費(fèi)率基金已經(jīng)獲批。而東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月31日，市場(chǎng)上僅有22只基金（或其部分份額）采用浮動(dòng)費(fèi)率方式收取管理費(fèi)，多數(shù)在2013-2015年間發(fā)行。

簡(jiǎn)言之，2023年的這批20只浮動(dòng)費(fèi)率基金，在數(shù)量上已經(jīng)接近過(guò)去10年發(fā)行的總和。那么，浮動(dòng)費(fèi)率基金有什么樣的特點(diǎn)？是否為基金投資者提供了更多選擇？

一、時(shí)隔十年，浮動(dòng)費(fèi)率基金再度密集“抱團(tuán)”出場(chǎng)

回望歷史，2013年，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金密集發(fā)行，為公募基金在費(fèi)率結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面進(jìn)行了探索和實(shí)踐。

2023年7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公募基金費(fèi)率改革的工作安排，將全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，以穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平。在公募基金費(fèi)率改革的大環(huán)境下，浮動(dòng)費(fèi)率的公募基金產(chǎn)品或再次迎來(lái)了發(fā)展空間。

值得注意的是，近期獲批的20只浮動(dòng)費(fèi)率基金中，有3只的費(fèi)率與規(guī)模掛鉤，有8只的費(fèi)率與業(yè)績(jī)掛鉤，有9只的費(fèi)率與持有期掛鉤，而且這20只浮動(dòng)費(fèi)率基金，全部為混合型基金。

其中，獲批的浮動(dòng)費(fèi)率基金里，華夏基金、富國(guó)基金各有兩只，分別為華夏信興回報(bào)混合型基金、華夏瑞益混合型基金；富國(guó)核心優(yōu)勢(shì)混合型基金、富國(guó)遠(yuǎn)見(jiàn)精選三年定期開(kāi)發(fā)混合型基金。

二、三類浮動(dòng)費(fèi)率基金“各有千秋”，管理人與持有人“利益共擔(dān)”

按費(fèi)率的掛鉤對(duì)象劃分，三類收費(fèi)方式可謂“各有千秋”，能夠滿足不同類型投資者的需求。

首先，費(fèi)率與基金規(guī)模掛鉤的基金，其管理費(fèi)按照基金管理規(guī)模分檔收取，基金規(guī)模越大，所適用的費(fèi)率水平就越低。

其次，費(fèi)率與業(yè)績(jī)掛鉤的基金產(chǎn)品，其按照基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)，費(fèi)率水平可上下浮動(dòng)。當(dāng)基金的收益水平不及約定水平時(shí)，管理費(fèi)可適當(dāng)向下浮動(dòng)；而當(dāng)基金的收益水平高于約定基準(zhǔn)時(shí)，基金的管理費(fèi)率會(huì)適當(dāng)增加，向上浮動(dòng)。

最后，是費(fèi)率與持有期掛鉤的基金產(chǎn)品，基金持有人持有基金的時(shí)間越長(zhǎng)，其管理費(fèi)率越低。

然而，一方面，無(wú)論是哪一種浮動(dòng)費(fèi)率收費(fèi)方式，浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品都在基金契約層面建立了基金管理人、基金經(jīng)理和持有人三方在長(zhǎng)期利益上的共享機(jī)制，這或?qū)⒂欣诖龠M(jìn)和鼓勵(lì)基金管理人及基金經(jīng)理進(jìn)一步提升主動(dòng)投資管理能力、鼓勵(lì)基金投資者長(zhǎng)期持有基金。

另一方面，無(wú)論是哪一類基金，基金的收費(fèi)方式如何，基金本身能否做大做強(qiáng)、能否為投資者帶來(lái)利益，歸根到底，還是取決于基金的投資運(yùn)作以及基金經(jīng)理的管理能力。

首批浮動(dòng)費(fèi)率基金獲批就已經(jīng)有20只，未來(lái)，基金市場(chǎng)上或會(huì)有更多浮動(dòng)費(fèi)率基金面世。在這樣的情況下，投資者如果想要投資采用浮動(dòng)費(fèi)率方式進(jìn)行收費(fèi)的基金，應(yīng)該要注意哪些方面呢？

三、收費(fèi)方式“各有千秋”，缺點(diǎn)“各具特色”

1、收益率“牽手”管理費(fèi)，基金管理或“過(guò)度冒險(xiǎn)”

對(duì)于采用與收益率掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率收費(fèi)的基金而言，基金收益率越高，管理費(fèi)率越高。誠(chéng)然，這會(huì)鼓勵(lì)基金管理人或基金經(jīng)理進(jìn)行積極的管理。

基于“收益率越高，管理費(fèi)率越高”的條件，基金管理人或基金經(jīng)理是否會(huì)追求更高的管理費(fèi)率，試圖增加風(fēng)險(xiǎn)暴露以博取高收益呢？這樣一來(lái)，基金實(shí)際上面臨的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)與投資者實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配？

2、浮動(dòng)費(fèi)率與持有期“聯(lián)動(dòng)”，短期持有或會(huì)擴(kuò)大損失

在基金的浮動(dòng)費(fèi)率與持有期掛鉤的情況下，基金持有期越長(zhǎng)，管理費(fèi)率越低、管理費(fèi)越少；反之，投資者持有基金的時(shí)間越短時(shí)，需要支付的管理費(fèi)越多。

然而，基金投資者的基金持有期限，很大程度上取決于基金的業(yè)績(jī)。如果某一只浮動(dòng)費(fèi)率基金設(shè)置的短期持有管理費(fèi)率高于固定費(fèi)率的基金，且該基金的凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)了大幅下跌，基金持有人若想要及時(shí)止損、贖回基金，過(guò)高的管理費(fèi)率是否會(huì)加深投資者的損失呢？

無(wú)論基金的管理費(fèi)采用哪種收費(fèi)方式，基金能否獲得收益，很大程度上取決于基金的投資運(yùn)作、基金管理人及基金經(jīng)理的管理能力。

投資者在投資基金前，除了可以考慮基金的風(fēng)險(xiǎn)特征和自己投資期限是否相匹配，還可以對(duì)基金經(jīng)理的過(guò)往歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)格等因素進(jìn)行分析，選擇自己比較認(rèn)可的基金經(jīng)理。