文|鰲頭財經(jīng) 寧曉敏
見習(xí)生|夏路
自2019年二代創(chuàng)始人吳學(xué)亮正式掌舵后，桃李面包就進入營收增長幾乎停滯，凈利潤連續(xù)下滑的困境中。
8月14日，“面包第一股”桃李面包（603866.SH）發(fā)布2023年半年報顯示，其營收為32.07億元，同比增長0.03%；凈利潤為2.92億元，同比減少18.46%。
一面是收入增速放緩，一面是凈利大幅下跌。
2021年、2022年公司的營收分別上漲6.24%、5.54%，對應(yīng)凈利潤下滑13.54%、16.14%。
桃李面包雖然憑借短保面包出圈，但因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營收過度依賴核心產(chǎn)品，在烘焙市場競爭激烈，各類新式糕點品牌層出不窮的當下，桃李面包的產(chǎn)品優(yōu)勢不再。
為擴大規(guī)模搶占市場，出身東北的桃李面包決定開啟“南下”擴張，在南方市場，逐步建立中央工廠并開拓商超渠道，朝著“桃李滿天下”的目標前進。
不過，“南下”之路并不好走，西南、華南等市場的營收及產(chǎn)能利用率低于全國各地。
業(yè)績低迷，南下“遇阻”，產(chǎn)能利用率下滑的桃李面包仍在大幅擴建新的生產(chǎn)基地。
資本市場上，股價也從2021年一季度的23元/股左右跌至10元/股左右，市值蒸發(fā)超過180億元。
利潤持續(xù)下滑，營收依賴核心產(chǎn)品
據(jù)財報顯示，桃李面包在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.065億元，上年同期為32.057億元，同比僅增長0.03%，增長額僅有84.13萬元，這也是該公司近8年以來，半年度營收增速最低的一次。
利潤表現(xiàn)也是近8年來最差，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2916.85萬元，上年同期為3577.09萬元，同比下降了18.46%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.81億元，上年同期為3.411億元，同比下降17.63%。
自2021年以來，桃李面包連續(xù)兩年半凈利潤出現(xiàn)負增長。
2022年桃李面包實現(xiàn)營收66.86億元，同比增長5.54%；實現(xiàn)凈利潤6.4億元，同比減少16.14%。2021年桃李面包實現(xiàn)營收63.35億元，同比增長6.24%；實現(xiàn)凈利潤7.63億元，同比下降13.54%。
毛利率也持續(xù)走低。今年上半年，在營收幾乎不變的情況下，由于部分原材料價格上漲，營業(yè)成本反而上漲2.23%，毛利率下降至23.48%，創(chuàng)下2019年以來公司毛利率最低水平。
數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，桃李面包對應(yīng)毛利率39.57%、29.97%、26.28%、23.98%。
桃李面包表示，凈利潤下降系部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；即將投產(chǎn)的新建項目陸續(xù)進行人員儲備，工資費用增加導(dǎo)致管理費用同比有所增長；本期利息支出增加。
產(chǎn)品單一，營收過于依賴主營產(chǎn)品是桃李面包面臨的一大問題。
2022年，桃李面包的核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點實現(xiàn)營收64.90億元，其占公司年度主營業(yè)務(wù)收入比例為97.12%。而月餅和粽子則分別實現(xiàn)營收1.39億元、0.13億元。
2023年，桃李品牌的面包及糕點核心產(chǎn)品占公司年度主營業(yè)務(wù)收入比例為98.38%。
受年初面包產(chǎn)品被曝出現(xiàn)刀片一事，桃李面包在今年加大了廣告宣傳力度。上半年的廣告和宣傳費用支出為2864.83萬元，上年同期為2208.14萬元，同比增長約30%。
華南市場拓展緩慢，產(chǎn)能利用率持續(xù)走低
2015年，桃李面包在上交所上市，被稱為“面包第一股”。已成為國內(nèi)最具影響力、最受歡迎的面包品牌之一。
桃李面包已在東北、華北、華東、西南、西北等12個中心城市及周邊地區(qū)建立起4萬多個零售終端。其中包括許多大型商超，如家樂福、沃爾瑪、大潤發(fā)等。
發(fā)家于東北的桃李面包近年在東北市場遇到了瓶頸期。2020年至2022年，桃李面包在東北地區(qū)的營收分別為28.01億元、28.80億元以及28.93億元，同比增長分別為5.14%、2.82%以及0.47%。
2015年，出身東北的桃李面包決定開啟“南下”擴張，在南方市場，逐步建立中央工廠并開拓商超渠道，朝著“桃李滿天下”的目標前進。
為擴張南方市場，桃李面包投資買地建生產(chǎn)基地。2022年12月，佛山桃李面包以4580萬元競得佛山市三水區(qū)一則6萬平方米的地塊，并計劃在地塊上建設(shè)華南烘焙食品中心項目。
截至2023年上半年，桃李面包在建生產(chǎn)基地項目中位于南方地區(qū)的包含泉州桃李面包有限公司生產(chǎn)基地項目，廣西桃李面包生產(chǎn)基地項目以及上海桃李食品有限公司桃李食品生產(chǎn)、研發(fā)及運營總部一體產(chǎn)業(yè)化基地項目。
但“南下”之路并不好走，西南、華南等市場的營收及產(chǎn)能利用率低于全國各地。
2022年，桃李面包在西南地區(qū)、華中地區(qū)以及華南地區(qū)的營收分別為7.86億元、2.02億元以及5.35億元。而在東北地區(qū)、華北地區(qū)的營收分別為28.97億元、15.22億元。
桃李面包2022年的全國各地區(qū)平均產(chǎn)能利用率為81.39%。其中，西南地區(qū)、華中地區(qū)和華南地區(qū)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為70.60%、64.67%和74.38%，而東北地區(qū)、華北地區(qū)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率均在85%以上。
桃李面包在公告中表示，主要是由于海南桃李、武漢桃李、青島桃李和浙江桃李投產(chǎn)時間較短，過渡期產(chǎn)能利用率相對較低所致。
整體來看，桃李面包的產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。
今年上半年，桃李面包的產(chǎn)能利用率明顯減少。2023年上半年，桃李面包共有21個生產(chǎn)基地投入使用，產(chǎn)能利用率73.35%，去年同期共有22個生產(chǎn)基地投入使用，產(chǎn)能利用率78.51%。
產(chǎn)能利用率走低沒有影響一心想拓展南方市場的桃李面包,公司仍在大幅擴建新的生產(chǎn)基地。目前公司在建的6個生產(chǎn)基地項目中，泉州桃李、上海桃李設(shè)計產(chǎn)能分別為6.4萬噸、3萬噸。
根據(jù)2023年中報，桃李面包在建設(shè)計產(chǎn)能達到27.93萬噸；2022年年報顯示，桃李面包產(chǎn)能45.47萬噸，意味著如果全部投產(chǎn)，產(chǎn)能將再增加接近4成。
“未來，公司將在持續(xù)重點關(guān)注華東、華南市場基礎(chǔ)上，積極拓展西南市場、新疆市場，進一步完善全國市場布局?！碧依蠲姘硎尽?/p>