文|BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng)蕭
寧德時(shí)代的神行超充電池或再次改變行業(yè)格局。
8月16日，寧德時(shí)代正式發(fā)布神行超充電池，首次在磷酸鐵鋰實(shí)現(xiàn)4C超充并將大規(guī)模量產(chǎn)。
電池根據(jù)正極材料可以分為三元、磷酸鐵鋰等技術(shù)路線；磷酸鐵鋰由于成本相對(duì)較低，同時(shí)安全性較高，近幾年被重視程度逐漸上升。但是磷酸鐵鋰天生的特性決定了和快充一直無(wú)緣，其容量偏低（能量密度低）和充電倍率非常弱，因此在磷酸鐵鋰上做到快充和高能量密度，從底層原理上來(lái)看，挑戰(zhàn)非常大。
針對(duì)這一難度極高的技術(shù)難題，給出答案的仍然是全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司寧德時(shí)代。寧德時(shí)代最新推出的神行超充電池，將有望在大眾主流市場(chǎng)快速普及，徹底解決電動(dòng)車主的充電焦慮。
這則消息對(duì)行業(yè)影響巨大，加上寧德時(shí)代剛剛發(fā)布了今年的中報(bào)，推動(dòng)寧德時(shí)代股價(jià)開始反彈，截至8月16日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)為232.6元，回升0.56%。
作為市值過萬(wàn)億的巨無(wú)霸企業(yè)，面對(duì)比亞迪這樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寧德時(shí)代依然能取得技術(shù)突破，依然能取得營(yíng)收和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，寧德時(shí)代是如何保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的？
半年凈利潤(rùn)207億元
在寧德時(shí)代已經(jīng)發(fā)布的半年報(bào)中，上半年總營(yíng)收1892.46億元，同比去年同期的1130億元增長(zhǎng)了67.52%，上半年歸母凈利潤(rùn)為207.17億元，同比增長(zhǎng)153.64%。這表明寧德時(shí)代的盈利能力顯著提升，經(jīng)營(yíng)效益顯著改善?？傮w來(lái)看寧德時(shí)代每日凈利約1.15億元，屬于不折不扣的“印鈔機(jī)企業(yè)”。
具體來(lái)看，一季度寧德時(shí)代的總營(yíng)收為890.4億元，同比去年同期的486.8億元增幅達(dá)82.91%，環(huán)比卻出現(xiàn)24.71%的下滑。歸母凈利潤(rùn)98.22億元，同比去年同期的14.93億元暴增557.97%，環(huán)比同樣出現(xiàn)25.24%的下滑。扣非凈利潤(rùn)為78億元，同比增長(zhǎng)698.35%，環(huán)比下滑35.39%。
第二季度寧德時(shí)代總營(yíng)收為1002億元，同比去年同期的642.9億元增長(zhǎng)55.86%，相比第一季度略有下滑。但環(huán)比增長(zhǎng)12.54%；歸母凈利潤(rùn)為108.9億元，同比增幅為63.22%，此項(xiàng)增幅和第一季度相比下滑明顯，但依然實(shí)現(xiàn)了10.92%的環(huán)比增長(zhǎng)。其中扣非凈利潤(rùn)97.53億元，同比增長(zhǎng)60.56%，環(huán)比增長(zhǎng)25.04%。
2022年一季度財(cái)報(bào)顯示除了營(yíng)收增幅153.97%之外，其他相關(guān)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)、扣非凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)、總營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)、歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)、扣非凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)分別為-23.62%、-41.57%、-14.59%、-81.75%和85.71%?？梢娨患径仁菍幍聲r(shí)代相關(guān)數(shù)據(jù)不算亮眼的階段。
業(yè)內(nèi)人士分析稱寧德時(shí)代第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)之所以顯眼是因?yàn)槟甑谆乜钕啾饶瓿醺?，“很多企業(yè)都是在年底回款，年初找合作方結(jié)款，很容易就被推至年尾，這種情況在各個(gè)行業(yè)都很正常，相比去年第四季度一些數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比下滑，并不是寧德時(shí)代一季度表現(xiàn)不好。從上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)的增幅來(lái)看，這表明寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大，市場(chǎng)份額在提升?！?/p>
海外市場(chǎng)份額猛增
海外市場(chǎng)一直是寧德時(shí)代的主攻方向，尤其看重歐洲市場(chǎng)，歐洲市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)寧德時(shí)代有著舉足輕重的戰(zhàn)略意義。
中報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代海外市場(chǎng)的營(yíng)收占總營(yíng)收的35.5%，而這一占比在去年為23.4%，提升較大。據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)占有率達(dá)27.3%，相比去年同期的20.4%提升近7個(gè)百分點(diǎn)。5月海外市場(chǎng)份額高達(dá)28.9%，這是寧德時(shí)代連續(xù)數(shù)月在該領(lǐng)域排名第一。在歐洲市場(chǎng)上，寧德時(shí)代表現(xiàn)同樣優(yōu)異，前5月在歐洲動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率為34.5%，同比提升近10個(gè)百分點(diǎn)。截至6月底，寧德時(shí)代在歐洲市場(chǎng)占有率達(dá)36.8%，穩(wěn)居第一。全球范圍內(nèi)，寧德時(shí)代因供應(yīng)特斯拉Model3、ModelY等乘用車車型，市場(chǎng)份額為35%。
寧德時(shí)代相關(guān)人士介紹稱海外市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定，從戰(zhàn)略地位來(lái)分歐洲第一，然后是美國(guó)第二，因?yàn)楹芏嗪Ｍ庖痪€車企開始在歐洲投產(chǎn)，寧德時(shí)代盡管受到比亞迪的強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)份額有所下滑，但總體上看寧德時(shí)代市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第一?！?/p>
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著比亞迪以及億緯鋰能等眾多企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，尤其比亞迪的發(fā)展超出市場(chǎng)預(yù)期。比亞迪在電池領(lǐng)域的專業(yè)性使得電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，電池產(chǎn)能出現(xiàn)供大于求的過剩局面，上半年，寧德時(shí)代的電池系統(tǒng)的實(shí)際產(chǎn)能為254GWh，同比增長(zhǎng)65%。寧德時(shí)代實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)23%至154GWh，
寧德時(shí)代因重心偏向海外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率有所下滑，由2020年的50%跌至2022年的48.6%。此消彼長(zhǎng)，比亞迪市場(chǎng)份額由2020年的14.9%，增長(zhǎng)至2022年的23.7%。兩者市場(chǎng)份額差距也由35.1%縮減至24.9%。近期總銷量突破500萬(wàn)輛的比亞迪憑借新能源汽車產(chǎn)品銷量高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量飆升，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)至30%以上，拉近了與寧德時(shí)代份額的差距。
2023年1-4月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車量39.5GWh，占國(guó)內(nèi)總裝車量43%，同比增長(zhǎng)29%。同期比亞迪動(dòng)力電池裝車量27.7GWh，占總裝車量30%，同比增長(zhǎng)89%?？傮w裝機(jī)量上，寧德時(shí)代依然還保持較大優(yōu)勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，寧德時(shí)代在海外市場(chǎng)看重的是利潤(rùn)率。“國(guó)內(nèi)電池市場(chǎng)現(xiàn)在企業(yè)眾多，呈百家爭(zhēng)鳴之勢(shì)，寧德時(shí)代只是頭部的代表。而海外市場(chǎng)目前還處于爬坡階段，尤其是歐洲市場(chǎng)愿意付出溢價(jià)，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)占比的提高對(duì)其毛利率和凈利率都能有所改善，而在國(guó)內(nèi)能和比亞迪成為兄弟公司，除了車企相關(guān)領(lǐng)域“在一起”的大格局之外，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格幾乎透明?！薄?/p>
碳減排大機(jī)遇
根據(jù)寧德時(shí)代披露的數(shù)據(jù)，神行超充電池可以做到充電10分鐘續(xù)航400公里，這一數(shù)據(jù)是什么概念呢。首先是神行超充電池毫無(wú)懸念滿足4C標(biāo)準(zhǔn)的定義，而且在超充領(lǐng)域，是絕對(duì)頭部玩家的存在。即使是對(duì)比燃油車的補(bǔ)能速度，神行超充電池也不虛。
在磷酸鐵鋰的材料上，做出如此的水準(zhǔn)，勢(shì)必要對(duì)電池的材料，正極、負(fù)極、電解液、極片等等，都做出相應(yīng)的優(yōu)化，才可能實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果 。
在這款電池上，寧德時(shí)代采用的“黑科技”包括超電子網(wǎng)正極技術(shù)、二代快離子環(huán)技術(shù)、超高導(dǎo)電解液、多梯度分層極片等。
寧德時(shí)代體系化創(chuàng)新能力來(lái)自對(duì)研發(fā)的大手筆投入。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用為98.5億元，同比去年同期的57.68億元猛增了70.77%。2022年寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用為155.1億元，同比2021年的76.91億元增長(zhǎng)了101.66%。近5年中的前4年寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用分別為19.91億元、29.92億元、35.69億元和76.91億元，同比增幅分別為22.01%、50.28%、19.29%和115.48%。研發(fā)費(fèi)用增幅最低的2020年是19.29%，但依然有近20%的增幅。
再?gòu)难邪l(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例上看，近5年的研發(fā)占比分別為6.7%、6.5%、7.1%、5.9%和4.7%，上半年研發(fā)占比為5.2%，直觀上看寧德時(shí)代的研發(fā)占比呈下滑趨勢(shì)，但需要強(qiáng)調(diào)的是寧德時(shí)代營(yíng)收的基數(shù)增幅巨大，即便是研發(fā)占比有所下滑，研發(fā)費(fèi)用依然可觀。比亞迪近5年的研發(fā)占比分別為3.8%、4.4%、4.8%、3.7%和4.4%。
研發(fā)占比上看，寧德時(shí)代其實(shí)已經(jīng)領(lǐng)先比亞迪，而比亞迪的研發(fā)費(fèi)用不僅僅是研發(fā)電池，還有相關(guān)車型等其他領(lǐng)域的研發(fā)，從電池領(lǐng)域的研發(fā)投入來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代的研發(fā)投入和研發(fā)占比領(lǐng)先同行業(yè)，正是高投入的研發(fā)，打造了自身在行業(yè)的護(hù)城河。
目前寧德時(shí)代其實(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全的多元化布局。2022年6月，寧德時(shí)代發(fā)布第三代CTP技術(shù)的麒麟電池，并于今年7月透露其4C麒麟電池已與整車廠合作；2023年4月，寧德時(shí)代再次發(fā)布黑科技新品——凝聚態(tài)電池；2023年8月，寧德時(shí)代重磅推出神行超充電池。更早之前，寧德時(shí)代還官宣過鈉離子和M3P等創(chuàng)新產(chǎn)品。
寧德時(shí)代投入巨額研發(fā)費(fèi)用，是寄希望于新產(chǎn)品凝聚態(tài)電池、M3P電池、高性價(jià)比鈉離子電池、高質(zhì)量麒麟電池等，希望以新突破的電池技術(shù)來(lái)推動(dòng)新能源車行業(yè)發(fā)展。其實(shí)，寧德時(shí)代的巨額投入不僅給國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)帶來(lái)了機(jī)遇，同樣給海外業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大機(jī)遇。
歐盟《新電池法》頒布，該法案被認(rèn)為是動(dòng)力電池發(fā)展史上最嚴(yán)苛的碳管理政策。對(duì)寧德時(shí)代帶來(lái)的影響有積極的一面。歐盟《新電池法》的落地讓寧德時(shí)代一直強(qiáng)調(diào)的碳減排有望提前實(shí)現(xiàn)。歐盟新電池法要求電池回收2031年底達(dá)到80%；電池回收所涉及材料，到2027年回收鋰資源一半以上，鈷、銅、鉛和鎳達(dá)到90%以上。
在歐洲，這樣苛刻的減碳目標(biāo)大部分相關(guān)企業(yè)恐難做到，但寧德時(shí)代有望實(shí)現(xiàn)，對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)更是一大機(jī)遇。在此前寧德時(shí)代回復(fù)投資者時(shí)曾公開稱“在寧德時(shí)代的戰(zhàn)略里，零碳是責(zé)任，是能力，更是機(jī)遇”，上半年寧德時(shí)代還發(fā)布了零碳戰(zhàn)略目標(biāo)，宣布致力于成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)零碳的電池頭部企業(yè)。
此外，寧德時(shí)代還參與了全球電池聯(lián)盟全球首個(gè)“電池護(hù)照”試點(diǎn)，也是國(guó)內(nèi)唯一參與這項(xiàng)工作的企業(yè)。而巧合的是，《新電池法》著重要求了電池護(hù)照，具體來(lái)說(shuō)是要求消費(fèi)者通過掃描電池商品上的二維碼，快速獲取從原材料到生產(chǎn)制造、從化學(xué)成分到技術(shù)規(guī)格、從運(yùn)輸?shù)交厥铡⒐?yīng)鏈數(shù)據(jù)等多項(xiàng)內(nèi)容的全部碳足跡。這是巧合還是提前布局，不得而知，但高調(diào)宣稱零碳是責(zé)任的企業(yè)，在行業(yè)中并不多見。
歐盟《新電池法》的出臺(tái)，對(duì)寧德時(shí)代或是彎道超車的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)闅W洲老牌車企明顯已經(jīng)適應(yīng)不了新能源汽車的發(fā)展，而寧德時(shí)代剛好可以和這些車企無(wú)縫銜接，形成互補(bǔ)。
公開資料顯示，寧德時(shí)代在碳減排領(lǐng)域并非只是嘴上功夫，2022年開始逐漸充實(shí)ESG工作，在循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域通過產(chǎn)業(yè)合作的方式完成清潔能源布局。在整個(gè)電動(dòng)汽車電池供應(yīng)鏈中，寧德時(shí)代的作用不可替代。至此寧德時(shí)代已經(jīng)成為全球最大的電動(dòng)汽車電池回收商，可以回收電池中99%以上的鎳、鈷和錳，以及90%以上的鋰。為此寧德時(shí)代已經(jīng)在國(guó)內(nèi)外投資電池制造基地，其中海外基地有德國(guó)、匈牙利以及北美。并與巴斯夫合作，希望在歐洲本土推進(jìn)正極材料和電池回收業(yè)務(wù)。
銷售費(fèi)用翻倍
需要注意的是，寧德時(shí)代的銷售費(fèi)用增幅巨大。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年銷售費(fèi)用67億元，同比去年同期的34.68億元，幾乎翻倍。而細(xì)看近5年寧德時(shí)代的銷售費(fèi)用可以發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)數(shù)據(jù)增幅更為驚人。近五年寧德時(shí)代銷售費(fèi)用分別為13.79億元、21.57億元、22.17億元、43.68億元和111.02億元。同比增幅分別為73.28%、56.4%、2.79%、97.04%和154.11%。除了2020年因疫情原因銷售費(fèi)用增幅僅為2.79%之外，其他4年?duì)I銷費(fèi)用的增幅最低為56.4%，最高則高達(dá)154.11%。
近5年寧德時(shí)代的營(yíng)銷占比分別為4.66%、4.71%、4.41%、3.35%和3.38%。同期比亞迪的營(yíng)銷占比分別為3.64%、3.40%、3.23%、2.81%和3.55%，比亞迪只有2022年的營(yíng)銷占比高出寧德時(shí)代，其他時(shí)間和寧德時(shí)代的銷售占比差距較為明顯，和2018年相比，寧德時(shí)代的銷售費(fèi)用幾乎增加了百億元。
另外，值得一提的是寧德時(shí)代的管理費(fèi)用，2022年管理費(fèi)用高達(dá)69.79億元，而2021年管理費(fèi)用僅有33.69億元，同比暴增107.15%。今年上半年管理費(fèi)用為45.12億元，同比上一年同期的26.5億元增長(zhǎng)了70.26%，若想提升利潤(rùn)，寧德時(shí)代還需降本增效。
資產(chǎn)負(fù)債率的持續(xù)攀升也成為寧德時(shí)代需要警惕的問題，2018年資產(chǎn)負(fù)債率為52.36%，2022年其資產(chǎn)負(fù)債率攀升至70.56%，今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率回落至70.1%。業(yè)內(nèi)人士稱這和寧德時(shí)代不斷擴(kuò)產(chǎn)有關(guān)，比如在德國(guó)和匈牙利投資建廠，都耗費(fèi)了大量資金。“產(chǎn)能擴(kuò)大的投資，導(dǎo)致負(fù)債率短期攀升屬于正常情況，總體上看寧德時(shí)代一直在努力降負(fù)債?！?/p>
總體上看，寧德時(shí)代舍得投入研發(fā)，其在電池領(lǐng)域的專業(yè)性得到市場(chǎng)論證，神行超充電池的問世就是最好的證明，從中報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增幅以及近期多家機(jī)構(gòu)上調(diào)其評(píng)級(jí)可以看出，寧德時(shí)代未來(lái)依然有較大發(fā)展空間。