文|子彈財經(jīng) 王亞靜
編輯|蛋總
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
對于金龍魚而言,8月14日這個星期一應該是“黑色”的。
這一天,金龍魚股價開盤直接跳水,報價38.99元/股,大跌5.36%,但這已經(jīng)是當天的最高價。在此之后,金龍魚股價幾乎是直線下滑,盤中最高跌超11%,最終收跌10.10%。
從消息面上來看,8月11日晚間,金龍魚交出了一份黯然失色的半年度成績單。財報顯示,2023年上半年,企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元,同比下滑0.64%;歸母凈利潤9.66億元,同比下滑51.13%。
這是金龍魚營收的首次下滑,但卻是歸母凈利潤的三連降(注:僅指中報數(shù)據(jù))。
股價也幾乎是在跟隨利潤同步變動。wind數(shù)據(jù)顯示,自2021年1月出現(xiàn)盤中最高點144.88元/股后,金龍魚的股價一路震蕩下滑。截至2023年8月16日,收盤價僅為36.12元/股。
在這期間,金龍魚股價累計下跌75%,總市值蒸發(fā)超5800億元。
從2020年上市時備受投資者追捧,一度成為行業(yè)內(nèi)的“油茅”,到如今投資者逃離,金龍魚僅僅用了3年時間,就經(jīng)歷了一輪“過山車式”變化。
而令人疑惑的是,金龍魚究竟何以至此?
1、消失的利潤
在8月11日收盤之后,金龍魚發(fā)布了2023年半年度財報。
報告期內(nèi),企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元,同比下滑0.64%;歸母凈利潤9.66億元,同比下滑51.13%。
(圖/ 金龍魚財報)
若沒有政府補助、金融資產(chǎn)等非經(jīng)常性損益項目的加持,金龍魚甚至連這樣的業(yè)績也拿不到。
(圖 / 金龍魚財報)
財報顯示,報告期內(nèi),金龍魚獲得政府補助1.86億元,持有金融資產(chǎn)的公允價值變動、投資收益9.48億元;將各類非經(jīng)常性損益項目疊加之后,金龍魚獲得的非經(jīng)常性損益高達9.51億元。
在剔除這些非經(jīng)常損益之后,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤僅剩1442.7萬元,同比暴跌99.4%。
實際上,這已經(jīng)不是金龍魚首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。公開數(shù)據(jù)顯示,2019年上半年-2023年上半年,金龍魚歸母凈利潤分別為15.97億元、30.08億元、29.70億元、19.76億元、9.66億元。
到今年上半年時,金龍魚的歸母凈利潤甚至只有2019年的6成,這是自2019年企業(yè)公布中報數(shù)據(jù)以來,企業(yè)交出的最差成績單。
金龍魚的頹勢已經(jīng)躍然紙上。
之所以今年上半年業(yè)績下滑如此明顯,主要是因為其兩大主要板塊廚房食品、飼料原料及油脂科技的毛利率紛紛下滑。
其中,廚房食品毛利率下滑0.49個百分點,飼料原料及油脂科技毛利率更是下滑8.37個百分點至-0.32%。
(圖 / 金龍魚財報)
對此,金龍魚解釋,廚房食品的整體利潤同比下降,主要是因為,廚房食品較低毛利率的餐飲渠道占比提升,零售渠道產(chǎn)品利潤增長未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤下降的影響。
而飼料原料及油脂科技產(chǎn)品毛利的虧損,顯然是造成整體業(yè)績下滑的一個至關重要因素。
金龍魚稱,油脂科技相關產(chǎn)品在行情下跌的影響下,利潤空間受到擠壓,使得利潤同比減少幅度較大。另外,上半年國內(nèi)大豆和菜籽壓榨量同比有所增長,但是大豆成本較高,再加上豆油價格下跌,導致壓榨虧損。
金龍魚將“鍋”甩給大豆成本高,真的站得住腳嗎?
2、成本又漲了
從披露的財報數(shù)據(jù)來看,金龍魚的營業(yè)成本的確又增長了。
財報顯示,2023年上半年,企業(yè)的營業(yè)成本為1137.92億元,同比增長2.99%。
(圖 / 金龍魚財報)
具體到原材料來看,金龍主要采購的原材料分別為大豆及加工品、水稻及加工品、小麥及加工品、油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油,被認為成本高的大豆采購金額遙遙領先,的確對企業(yè)的業(yè)績有舉足輕重的影響。
(圖 / 金龍魚財報)
值得注意的是,這些往年同期會公布采購單價數(shù)據(jù)的原材料,在今年上半年的財報中消失不見。
8月16日,「界面新聞·子彈財經(jīng)」致電金龍魚投資者關系部進行詢問,對方回復稱,“這是交易所給出的系統(tǒng)格式,所以我們都是根據(jù)交易所的要求去進行披露的。”
不過,金龍魚在財報中不斷提及,“大豆成本較高”、“自2018年中美貿(mào)易摩擦以來,公司來自于美國的原材料采購尤其是大豆采購的數(shù)量受到一定影響,大豆采購成本有所上升”等說法。
那么,大豆成本究竟有多高?金龍魚投資者關系部回復稱,由于財報并未披露具體數(shù)據(jù),目前公司不會進一步披露。
但海關總署數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,大豆累計進口量5257萬噸,同比增加13.6%;累計進口金額2312.6億元,同比增長19.7%。若以此計算,平均每噸大豆約合4399元。
金龍魚財報顯示,2020年上半年-2022年上半年,大豆及加工品的采購單價分別為2945元/噸、4548元/噸、5369元/噸。
若從上述兩方面的數(shù)據(jù)對比來看,2023年上半年大豆的市場價格較金龍魚過去兩年的采購價格有所回落。
(圖 / 金龍魚各期財報)
從資本市場來看,大豆期貨的價格持續(xù)震蕩,但整體是下滑態(tài)勢。
wind數(shù)據(jù)顯示,CBOT(芝加哥交易所)大豆從2022年12月30日的收盤價1524.25美分/蒲式爾下滑到2023年6月30日的1342.50美分/蒲式爾,累計下滑約12%。
(圖 / wind)
值得注意的是,金龍魚報告期內(nèi)向關聯(lián)方采購了大量大豆及加工品。
財報顯示,2023年上半年,金龍魚從豐益國際及其控股子公司、ADM及其控股子公司合計采購了53.02億元大豆及加工品,而2022年整年于上述兩家關聯(lián)公司的采購量也只有44.36億元。
據(jù)悉,豐益國際是郭鶴年的家族產(chǎn)業(yè);ADM則是豐益國際一名董事?lián)胃吖艿墓尽?/p>
8月15日,「界面新聞·子彈財經(jīng)」試圖向金龍魚方詢問原材料價格為何未公布,未來是否會做到透明化、大豆成本等問題,但截至發(fā)稿仍未獲回復。
3、股價又崩了
在中國,金龍魚的品牌可謂家喻戶曉,不過這卻是一家實打實的外資企業(yè)。
公開資料顯示,金龍魚是馬來西亞首富郭鶴年家族的產(chǎn)業(yè),創(chuàng)辦者是其侄子郭孔豐,目前仍擔任金龍魚董事長,郭孔豐是新加坡國籍。
截至2023年中報時,金龍魚的控股股東為Bathos,持股比例89.99%,這家企業(yè)的背后正是郭鶴年家族的豐益國際。
創(chuàng)辦數(shù)年之后,金龍魚直到2020年10月才在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。上市之初,被資本熱捧,短短三個月時間,就從發(fā)行價25.7元/股上漲到盤中最高價144.88元/股,一度被外界稱為“油茅”。
在此之后,金龍魚股價一泄千里。截至8月16日收盤,股價僅有36.12元/股,市值僅余1958億元,較盤中最高點回落75%。
對于“跌跌不休”的二級市場表現(xiàn),金龍魚是否有相應舉措來提振股價?金龍魚投資者關系部稱,公司把精力聚焦在業(yè)務上面,希望通過業(yè)務本身來反饋給投資人,公司目前很看好未來長遠的食品方向發(fā)展。
從客觀層面看,在金龍魚主業(yè)增長乏力之時,郭氏家族的確試圖尋找“第二增長曲線”。例如,2021年,金龍魚成立央廚食品事業(yè)部,希望從米面油等基礎產(chǎn)品逐步向調(diào)味品、預制菜業(yè)務延伸。
其在2022年開始推出預制菜產(chǎn)品,在2022年上半年時,這些菜品被歸為“速凍調(diào)制食品”,到2022年年報時,說法變更為“預制菜”。據(jù)了解,2022年金龍魚共推出了6款預制菜、2023年上半年推出了5款預制菜。
但調(diào)味醬、火鍋底料、學生餐食等同樣隸屬于中央廚房的產(chǎn)品在2023年上半年沒有增加新產(chǎn)品。
「界面新聞·子彈財經(jīng)」試圖向金龍魚方面進一步了解預制菜的銷量、預期與規(guī)劃,但截至發(fā)稿仍未獲回復。不過,金龍魚投資關系部坦承,預制菜的銷售量“還是比較小的”。
這或許在一定程度上意味著,金龍魚的下一步增長仍是個問題。
在半年報業(yè)績發(fā)布之后,多家券商發(fā)布金龍魚相關研報,雖給予了“跑贏行業(yè)”、“買入”評級,但也不約而同地下調(diào)了目標價。
其中,中金公司給予公司“跑贏行業(yè)”評級,但目標價由50元下調(diào)至46元。華鑫證券維持“買入”投資評級,同時調(diào)整公司2023-2025年EPS(每股收益)為0.70/0.96/1.31元,前值為0.98/1.28/1.66元。
還有兩個月時間,金龍魚將迎來上市三年的“大非”解禁,屆時將有48.78億股上市流通,占總股本比重約90%,外部投資者擔憂巨量解禁對其后市股價造成進一步?jīng)_擊。
投資機構的動作十分迅速。半年報顯示,報告期內(nèi),香港中央結算有限公司、融澤投資有限責任公司、GIC Private Limited分別減持公司股份372.95萬股、1355.89萬股、461.13萬股。
(圖 / 金龍魚財報)
目前來看,投資者們也比較“恐慌”。
8月16日,東方財富的金龍魚股吧顯示,本周有74%的人看跌,而在上周日(8月13日)時,這一數(shù)據(jù)為66%。這些恐慌的情緒正進一步反映到股價變動之中。
wind數(shù)據(jù)顯示,在業(yè)績發(fā)布后的3個交易日,金龍魚股價再無增長。其中,8月14日-16日,股價分別下跌10.1%、2.48%、0,總市值蒸發(fā)了約275億元。
只能說,沒有業(yè)績增長,又何談股價回升?面對當前“消失的利潤與投資者”,曾經(jīng)的“糧油大王”金龍魚要想破局、挽回市場信心,恐怕并非易事。