文|投資界PEdaily 周佳麗
A股最大寵物IPO誕生了。
投資界—天天IPO獲悉，今日（8月16日），麥富迪母公司——乖寶寵物食品集團(tuán)股份有限公司 （簡(jiǎn)稱：乖寶寵物）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。此次IPO，乖寶寵物發(fā)行價(jià)39.99元/股，早盤漲超90%，市值一度沖破300億元，成為中國(guó)目前市值最大的寵物上市公司。
締造這一切的是一位55歲的山東人——秦華。早年從聊城大學(xué)物理學(xué)畢業(yè)，秦華先后當(dāng)過(guò)老師、做過(guò)副鎮(zhèn)長(zhǎng)。一次美國(guó)考察的經(jīng)歷，讓他看到了寵物行業(yè)的巨大商機(jī)，隨即籌備下海創(chuàng)業(yè)，2006年乖寶寵物在山東聊城誕生。來(lái)勢(shì)洶洶的寵物經(jīng)濟(jì)浪潮下，乖寶寵物迅速崛起，旗下寵物食品廣銷海內(nèi)外，一年進(jìn)賬超30億元，還引來(lái)KKR、君聯(lián)資本的投資。
透過(guò)乖寶寵物，一個(gè)寵物食品大省躍然眼前。好客山東，憑借得天獨(dú)厚的農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)上游原材料，成為中國(guó)寵物飼料生產(chǎn)企業(yè)和寵物上市公司數(shù)量最多的省份，幾乎承包寵物餐桌的半壁江山，走出了一個(gè)壯觀的寵物IPO軍團(tuán)。
山東聊城，鎮(zhèn)長(zhǎng)辭職下海，干出市值300億
創(chuàng)業(yè)之前，秦華的履歷就已經(jīng)十分豐富。
生于1968年，秦華在17歲那年順利考入山東聊城師范學(xué)院（今聊城大學(xué)）物理學(xué)專業(yè)，畢業(yè)后進(jìn)入陽(yáng)谷二中做了兩年物理老師，后來(lái)又考了公務(wù)員。1995年，秦華加入當(dāng)?shù)卮笮蛡鹘y(tǒng)肉雞養(yǎng)殖加工企業(yè)山東鳳祥集團(tuán)，一路做到總經(jīng)理、副總裁職位。期間，他還兼任陽(yáng)谷縣安樂(lè)鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長(zhǎng)。
2005年，時(shí)年37歲的秦華已經(jīng)事業(yè)有成，但未曾實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)理想始終縈繞在他的腦海里。在一次與朋友結(jié)伴去美國(guó)的考察之旅中，他終于找到了自己的創(chuàng)業(yè)方向。這趟海外走訪調(diào)研，秦華跑了6個(gè)大城市，在與當(dāng)?shù)厝私涣鞯倪^(guò)程中發(fā)現(xiàn)，寵物產(chǎn)業(yè)在美國(guó)非常發(fā)達(dá)，人們對(duì)寵物的熱愛(ài)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)人的想象。
但在美國(guó)，貓貓狗狗喜愛(ài)食用的雞胸肉和鴨胸肉售價(jià)很高，而這些東西在國(guó)內(nèi)價(jià)格十分低廉，山東又是肉雞大省，上游原材料可謂豐富。“這個(gè)發(fā)現(xiàn)帶給我啟發(fā)和靈感，讓我非常欣喜地看到了商機(jī)?！鼻厝A曾回憶。
回國(guó)后，在進(jìn)行了全球市場(chǎng)和供應(yīng)鏈分析之后，他胸有成竹，毅然放棄安穩(wěn)的工作，轉(zhuǎn)身下海創(chuàng)業(yè)——做寵物食品加工出口的生意。
說(shuō)干就干。2005年4月開始，秦華緊鑼密鼓地籌建自己的寵物食品公司，拿出了全部積蓄并四處籌錢湊夠了400萬(wàn)元啟動(dòng)資金，注冊(cè)了聊城乖寶寵物用品有限公司，也就是乖寶寵物食品集團(tuán)的前身。
就這樣，秦華踏上了創(chuàng)業(yè)之路，起點(diǎn)是一個(gè)停產(chǎn)多年、破舊不堪的潤(rùn)滑油廠。師出聊城大學(xué)，聊城大學(xué)校友網(wǎng)文字記錄了秦華當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷：
在這里，他建起了廠房，購(gòu)進(jìn)了第一批設(shè)備和原材料，招募了第一批員工?！拔业墓S還沒(méi)整理完，還沒(méi)開始生產(chǎn)，但報(bào)出價(jià)格報(bào)后，一些美國(guó)人就馬上飛到中國(guó)找到我，要看工廠，并試探性地給了我5個(gè)集裝箱的訂單。”
而為了把握好寵物特別是國(guó)外寵物喜歡的口味，秦華從國(guó)外買來(lái)一大堆形形色色的狗糧貓糧一一開包品嘗，用自己的色香味覺(jué)來(lái)品味，尋找貓貓狗狗的所好。
順利完成第一批寵物雞胸肉出口，乖寶寵物火力全開，出口量連續(xù)四年翻番。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)發(fā)展也在突飛猛進(jìn)，在秦華的率領(lǐng)下，公司實(shí)現(xiàn)了從代工貼牌到自有品牌、從模仿到自主研發(fā)的巨大轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品品類也由單一的雞胸肉零食發(fā)展到零食、主糧、濕糧、潔齒骨、狗咬膠、保健品等幾大系列、數(shù)百種品種。
創(chuàng)業(yè)十七年，今天秦華終于站上敲鐘舞臺(tái)，收獲人生的第一個(gè)IPO。
貓糧狗糧撐起一個(gè)IPO，KKR、君聯(lián)投了
乖寶寵物何以撐起數(shù)百億市值？
簡(jiǎn)單概括，乖寶寵物全面覆蓋寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要產(chǎn)品包括科學(xué)營(yíng)養(yǎng)配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍干卵磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。
成立之初，乖寶寵物主要從事境外寵物食品代加工，產(chǎn)品銷往歐美、日韓等三十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要客戶包括沃爾瑪、斯馬克、品譜等全球大型零售商和知名寵物品牌運(yùn)營(yíng)商。
2013年，乖寶寵物創(chuàng)建自有品牌“麥富迪”，主要集中在國(guó)內(nèi)銷售，價(jià)格相對(duì)平價(jià)。并且，該品牌還根據(jù)用戶需求的變化升級(jí)，相繼開發(fā)出弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價(jià)凍干貓糧系列、雙拼糧系列、益生軍團(tuán)系列等多個(gè)產(chǎn)品系列。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，麥富迪在寵物界發(fā)展迅猛，漸漸撐起了乖寶寵物營(yíng)收的半壁江山。招股書中提到，麥富迪登陸2021-2022天貓TOP品牌力榜（寵物）第一名、MAT12021犬貓食品品牌天貓銷量榜單行業(yè)第一名，是最受Z世代歡迎的寵物食品品牌之一。
與此同時(shí)，乖寶寵物一直在探索擴(kuò)展自己的邊界。2021年，乖寶收購(gòu)了美國(guó)雀巢旗下知名寵物品牌Waggin' Train，瞄準(zhǔn)的是高端寵物食品賽道。同年，乖寶寵物還拿下了新西蘭品牌K9 Natural和Feline Natural的中國(guó)區(qū)域總代理商，對(duì)該品牌產(chǎn)品在中國(guó)區(qū)域進(jìn)行銷售。
整體來(lái)看，乖寶寵物近三年的營(yíng)收和業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。招股書中合并利潤(rùn)表顯示，2020-2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為20.13億元、25.75億元和33.98億元。這其中，公司自有品牌銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為49.55%、51.95%和60.55%，尤其是在2022年賣出了20.46億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 43.53%。
報(bào)告期內(nèi)，乖寶寵物的毛利率分別為 33.12%、32.79%、37.23%，高于一般代工廠。凈利潤(rùn)方面，同期分別凈賺1.11億元、1.42億元和2.66億元。
與大多數(shù)消費(fèi)品牌一樣，乖寶寵物也在營(yíng)銷上花了大力氣。過(guò)去三年，公司斥資超5億元體進(jìn)行泛娛樂(lè)化品牌營(yíng)銷，不但聘請(qǐng)謝霆鋒、尹浩宇、李銖銜等明星藝人作為公司形象代言人，還贊助或冠名《向往的生活》、《上新了故宮》等多檔熱門綜藝，以及《三十而已》等影視劇。
值得一提的是，乖寶寵物的背后還出現(xiàn)了KKR和君聯(lián)資本的身影。本次IPO前，創(chuàng)始人秦華持股比例為50.85%，為公司的實(shí)際控制人；而KKR、君聯(lián)資本分別持股21.20%、10.30%。
KKR作為全球私募股權(quán)投資巨頭，我們并不陌生。2017年前后，KKR完成了對(duì)乖寶寵物的4億元A輪戰(zhàn)略投資，成為最大外部機(jī)構(gòu)股東。事實(shí)上，KKR一直對(duì)寵物賽道情有獨(dú)鐘，最新一筆投資應(yīng)該是去年9月領(lǐng)投了瑞辰寵物醫(yī)院集團(tuán)，后者是全國(guó)第三大寵物醫(yī)院連鎖企業(yè)。
而君聯(lián)資本于2019年、2020年兩次投資乖寶寵物，也是乖寶寵物重要股東。投資后，君聯(lián)資本在公司的國(guó)內(nèi)及海外供應(yīng)鏈資源引薦、業(yè)務(wù)銷售渠道對(duì)接、財(cái)務(wù)及法律合規(guī)、人才引進(jìn)等多個(gè)維度為企業(yè)提供增值服務(wù)。
聊起這筆投資，君聯(lián)資本團(tuán)隊(duì)向投資界分享背后邏輯：“隨著人們生活水平的不斷提高，寵物已成為越來(lái)越多人情感寄托的伙伴，同時(shí)越來(lái)越多的國(guó)人也開始相信國(guó)產(chǎn)品牌。國(guó)內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)處于起步階段，未來(lái)發(fā)展前景廣闊?！?/p>
“養(yǎng)寵物就像養(yǎng)一個(gè)孩子。”一位不愿具名的投資人感嘆，從這點(diǎn)來(lái)看，寵物行業(yè)跟母嬰賽道有相似之處。當(dāng)下，隨著獨(dú)居年輕人和老年人越來(lái)越多，寵物如同家庭成員一般正走進(jìn)千家萬(wàn)戶，成為大家情感的寄托。
山東，低調(diào)盛產(chǎn)寵物IPO
放眼山東，這里隱藏著一個(gè)稱霸全國(guó)的產(chǎn)業(yè)——寵物食品。
公開資料顯示，截至2021年8月，中國(guó)大陸地區(qū)共有寵物配合飼料（即寵物主糧）和寵物添加劑預(yù)混合飼料（即寵物保健品）生產(chǎn)企業(yè)340家，其中山東省排名第一。山東全省16個(gè)地級(jí)市中，每個(gè)城市都能找到寵物飼料生產(chǎn)廠的身影。
細(xì)數(shù)國(guó)內(nèi)寵物食品上市公司的發(fā)源地，當(dāng)屬山東最為矚目。包括今天上市的乖寶寵物，以及中寵股份、佩蒂股份、路斯股份、朗諾愛(ài)寵5家上市公司，當(dāng)中就有3家來(lái)自山東。
中寵股份來(lái)自山東煙臺(tái)。創(chuàng)始人郝忠禮與乖寶寵物秦華的經(jīng)歷相似，也曾是一位中學(xué)教師，但都懷揣著創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想。1998年，他被日本市場(chǎng)的寵物零食生意吸引，而彼時(shí)國(guó)內(nèi)還是一片空白，于是定下創(chuàng)業(yè)方向。就這樣，郝忠禮成為從日本引進(jìn)“雞肉干”寵物零食的第一人，也是中國(guó)營(yíng)養(yǎng)肉干類寵物零食的開創(chuàng)者。時(shí)至今日，中寵股份躋身寵物行業(yè)頭部地位，目前最新市值超70億元。
路斯股份則來(lái)自“蔬菜之鄉(xiāng)”——山東壽光。成立于2011年，路斯股份的主要產(chǎn)品包括肉干產(chǎn)品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類，已出口到德國(guó)、俄羅斯、美國(guó)、芬蘭、日本、韓國(guó)、荷蘭、捷克等海外國(guó)家。去年3月，路斯股份正式在北交所敲鐘上市，成為北交所“寵物食品第一股”，也是山東省內(nèi)的第二家寵物上市公司。
接下來(lái)，山東有望迎來(lái)又一家寵物食品IPO。去年11月證監(jiān)會(huì)披露，帥克寵物已進(jìn)行首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案。2012年創(chuàng)立，帥克寵物生長(zhǎng)于山東臨沂，去年5月剛剛完成一筆5億元Pre-IPO輪融資，由百聯(lián)摯高資本與博裕資本領(lǐng)投，陽(yáng)光融匯、芒果基金、中海資本、臨沂市基金等跟投，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)最大一筆融資。
伴隨著輔導(dǎo)工作完成，帥克寵物距離IPO敲鐘越來(lái)越，如無(wú)意外，它將成為山東的第四家寵物上市公司。
為何是山東？
首先在原料層面，寵物食品中，雞肉和鴨肉一般是常用的肉類原材料。而作為禽類制品大省，山東優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，從這里走出的金鑼、得利斯、喜旺食品、龍大肉食等口碑品牌馳名全國(guó)，在原材料方面具備充足優(yōu)勢(shì)。
此外，山東地理位置獨(dú)特，交通便利，從而形成了有利于寵物食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完整上下游產(chǎn)業(yè)鏈，且有利于企業(yè)代工出口，大大降低了寵物食品企業(yè)的成本。“山東是寵物食品生產(chǎn)大省，寵物零食方面，80%出口到全球各個(gè)國(guó)家?！鄙綎|省寵物行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)李路遙曾在接受媒體采訪時(shí)表示。
當(dāng)然，山東如火如荼地發(fā)展寵物行業(yè)，也離不開當(dāng)?shù)卣拇罅χС郑R沂、泰安等城市都曾大力發(fā)展寵物經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，山東省還成立了寵物行業(yè)協(xié)會(huì)，制定了一系列法規(guī)文件，填補(bǔ)了寵物飼料企業(yè)的生產(chǎn)和監(jiān)督管理等方面的空白。
不過(guò)當(dāng)前，寵物行業(yè)發(fā)展依然存在無(wú)序狀態(tài)。李路遙也曾強(qiáng)烈呼吁——推動(dòng)寵物零食企業(yè)的行業(yè)自律迫在眉睫，“希望政府主管部門積極參與對(duì)寵物零食企業(yè)的監(jiān)督和管理，引導(dǎo)更多的企業(yè)走向規(guī)范化發(fā)展的道路?！?/p>
這也是所有養(yǎng)寵人的心聲。