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IPO雷達(dá)|超七成收入來自一家客戶,寶眾寶達(dá)正面臨植保行業(yè)“去庫存”風(fēng)險(xiǎn)

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IPO雷達(dá)|超七成收入來自一家客戶,寶眾寶達(dá)正面臨植保行業(yè)“去庫存”風(fēng)險(xiǎn)

還面臨印度廠商訂單分流風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源:圖蟲

記者|張喬遇

近日,江蘇寶眾寶達(dá)藥業(yè)股份有限公司(簡稱:寶眾寶達(dá)或公司)向上交所主板遞交招股書,中信建投為保薦機(jī)構(gòu)。

2020年至2022年(報(bào)告期)寶眾寶達(dá)營業(yè)收入分別為8.12億元、9.08億元和9.46億元;凈利潤分別為1.34億元、3.09億元和3.23億元,穩(wěn)步增長。

不過,寶眾寶達(dá)仍有一大“隱憂”。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,公司?bào)告期超過70%的營業(yè)收入均由一家客戶貢獻(xiàn),最高比例達(dá)到77%,寶眾寶達(dá)的業(yè)務(wù)有多少獨(dú)立性?

業(yè)績依賴風(fēng)險(xiǎn)

招股書顯示,寶眾寶達(dá)主要致力于為全球知名植保(植物保護(hù)產(chǎn)品)、新材料及制藥公司提供定制生產(chǎn)服務(wù),并從事部分動(dòng)保(動(dòng)物保護(hù)產(chǎn)品)、醫(yī)療自主系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

寶眾寶達(dá)為客戶提供的服務(wù)為定制生產(chǎn)服務(wù),內(nèi)容涵蓋工藝研發(fā)、工藝優(yōu)化及放大、化學(xué)結(jié)構(gòu)或組分確認(rèn)、質(zhì)量及穩(wěn)定性研究、雜質(zhì)研究、規(guī)?;a(chǎn)等多種內(nèi)容,報(bào)告期寶眾寶達(dá)向客戶提供的產(chǎn)品主要為甲磺草胺、唑草酮、異噁草松等除草劑以及電池級(jí)單水氫氧化鋰。

報(bào)告期公司植保領(lǐng)域定制生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比最高,均在73%以上,新材料次之,報(bào)告期最高占比未超過20%。

公司下游主要面向全球知名植保、新材料公司交付定制產(chǎn)品。全球植保行業(yè)高度集中,根據(jù)FMC年度報(bào)告披露,2022年先正達(dá)集團(tuán)、拜耳、巴斯夫、科迪華、FMC合計(jì)約占據(jù)全球植保行業(yè)71%的市場份額。

在此背景下,寶眾寶達(dá)前五大客戶高度集中。報(bào)告期各期,公司前五大客戶收入占營業(yè)收入的比重在93%-96%之間。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑢毐妼氝_(dá)對(duì)單一大客戶存在重度“依賴”。報(bào)告期各期,公司來自FMC(美國富美實(shí)公司)的銷售收入占比分別高達(dá)77.05%、73.58%和73.64%。

第二大客戶LIVENT(美國力文特公司)報(bào)告期分別貢獻(xiàn)12.11%、17.20%和18.06%的收入,而LIVENT最初也是FMC的鋰事業(yè)部,于2018年獨(dú)立分拆上市。

超七成業(yè)績依賴一家客戶背后或直指寶眾寶達(dá)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)。

同樣作為FMC全球范圍內(nèi)的核心定制供應(yīng)商,聯(lián)化科技(002250.SZ)2022年年報(bào)披露的前五大客戶收入占比為65.04%,遠(yuǎn)低于寶眾寶達(dá),其中第一名大客戶的收入占比也僅26.76%。

業(yè)績因競爭對(duì)手停產(chǎn)上升

公司所處的定制研發(fā)/生產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)全球競爭的行業(yè),近年來,全球各大植保、醫(yī)藥跨國公司紛紛將戰(zhàn)略重點(diǎn)集中于最終產(chǎn)品的研發(fā)和市場開拓,而將原料藥或中間體生產(chǎn)外包,以中國與印度為代表的發(fā)展中國家成為主要定制生產(chǎn)基地。

印度等發(fā)展中國家的企業(yè)在生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格等方面對(duì)中國企業(yè)構(gòu)成了競爭壓力。隨著國際貿(mào)易環(huán)境不確定性的增加,跨國公司或存在將訂單轉(zhuǎn)移至印度等其他國家的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年和2022年,印度廠商作為FMC普通供應(yīng)商就分流了部分甲磺草胺的訂單,公司2021年、2022年植保產(chǎn)品銷售數(shù)量分別同比下滑7.25%、4.55%。

除此之外,寶眾寶達(dá)報(bào)告期業(yè)績?cè)鲩L還收到競爭對(duì)手的停產(chǎn)影響。受響水“3·12”爆炸事故影響,寶眾寶達(dá)的直接競爭對(duì)手聯(lián)化科技主要植保生產(chǎn)基地自2019年3月起停產(chǎn),寶眾寶達(dá)承接了部分空缺的產(chǎn)能和訂單。

據(jù)聯(lián)化科技公告,聯(lián)化科技子公司江蘇聯(lián)化及鹽城聯(lián)化受“3·21”爆炸事故影響于2019年3月停產(chǎn),該停產(chǎn)影響延續(xù)至2021年3月。

從公司業(yè)績來看,2021年寶眾寶達(dá)收入9.08億元,同比增長11.82%,2022年收入9.46億元,同比增長4.19%,營收增速有所下滑。

“去庫存”行情下需求還剩多少?

2023年全球植保市場進(jìn)入“去庫存”行情。據(jù)中金公司報(bào)告,2021年-2022年全球植保行業(yè)高增長,2023年或?qū)崿F(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長。2023年美國、歐洲市場復(fù)蘇,但行業(yè)庫存高企,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落、大宗品價(jià)格回落,AgbioInvestor認(rèn)為行業(yè)全年有望實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長。

寶眾寶達(dá)核心大客戶FMC在內(nèi)的跨國植保公司因采取降庫存、?,F(xiàn)金流供應(yīng)鏈策略而推遲或減少采購,寶眾寶達(dá)的主要除草劑產(chǎn)品的開工率及銷量均受到影響。其中甲磺草胺銷量下滑較為明顯。

受此影響,2023年一季度公司營業(yè)收入為2.25億元,較上年同期下降7.90%;歸母凈利潤7842.43萬元,較上年同期下降15.65%。

與此同時(shí),寶眾寶達(dá)的競爭對(duì)手聯(lián)化科技也發(fā)布了同向下降的業(yè)績預(yù)告。2023年上半年,聯(lián)化科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)盈利2000萬元-3000萬元,比上年同期下降85.32%-90.22%;扣非后凈利潤盈利1.15億元-1.35億元,比上年同期下降36.28%-45.72%。

聯(lián)化科技同樣表示系受到植保“去庫存”行情的影響,其植保事業(yè)部營業(yè)收入出現(xiàn)了一定程度的下降,從而導(dǎo)致公司凈利潤下滑。

依賴單一客戶的寶眾寶達(dá)又該如何消化“去庫存”風(fēng)險(xiǎn)?

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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IPO雷達(dá)|超七成收入來自一家客戶,寶眾寶達(dá)正面臨植保行業(yè)“去庫存”風(fēng)險(xiǎn)

還面臨印度廠商訂單分流風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源:圖蟲

記者|張喬遇

近日,江蘇寶眾寶達(dá)藥業(yè)股份有限公司(簡稱:寶眾寶達(dá)或公司)向上交所主板遞交招股書,中信建投為保薦機(jī)構(gòu)。

2020年至2022年(報(bào)告期)寶眾寶達(dá)營業(yè)收入分別為8.12億元、9.08億元和9.46億元;凈利潤分別為1.34億元、3.09億元和3.23億元,穩(wěn)步增長。

不過,寶眾寶達(dá)仍有一大“隱憂”。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,公司?bào)告期超過70%的營業(yè)收入均由一家客戶貢獻(xiàn),最高比例達(dá)到77%,寶眾寶達(dá)的業(yè)務(wù)有多少獨(dú)立性?

業(yè)績依賴風(fēng)險(xiǎn)

招股書顯示,寶眾寶達(dá)主要致力于為全球知名植保(植物保護(hù)產(chǎn)品)、新材料及制藥公司提供定制生產(chǎn)服務(wù),并從事部分動(dòng)保(動(dòng)物保護(hù)產(chǎn)品)、醫(yī)療自主系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

寶眾寶達(dá)為客戶提供的服務(wù)為定制生產(chǎn)服務(wù),內(nèi)容涵蓋工藝研發(fā)、工藝優(yōu)化及放大、化學(xué)結(jié)構(gòu)或組分確認(rèn)、質(zhì)量及穩(wěn)定性研究、雜質(zhì)研究、規(guī)?;a(chǎn)等多種內(nèi)容,報(bào)告期寶眾寶達(dá)向客戶提供的產(chǎn)品主要為甲磺草胺、唑草酮、異噁草松等除草劑以及電池級(jí)單水氫氧化鋰。

報(bào)告期公司植保領(lǐng)域定制生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比最高,均在73%以上,新材料次之,報(bào)告期最高占比未超過20%。

公司下游主要面向全球知名植保、新材料公司交付定制產(chǎn)品。全球植保行業(yè)高度集中,根據(jù)FMC年度報(bào)告披露,2022年先正達(dá)集團(tuán)、拜耳、巴斯夫、科迪華、FMC合計(jì)約占據(jù)全球植保行業(yè)71%的市場份額。

在此背景下,寶眾寶達(dá)前五大客戶高度集中。報(bào)告期各期,公司前五大客戶收入占營業(yè)收入的比重在93%-96%之間。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,寶眾寶達(dá)對(duì)單一大客戶存在重度“依賴”。報(bào)告期各期,公司來自FMC(美國富美實(shí)公司)的銷售收入占比分別高達(dá)77.05%、73.58%和73.64%。

第二大客戶LIVENT(美國力文特公司)報(bào)告期分別貢獻(xiàn)12.11%、17.20%和18.06%的收入,而LIVENT最初也是FMC的鋰事業(yè)部,于2018年獨(dú)立分拆上市。

超七成業(yè)績依賴一家客戶背后或直指寶眾寶達(dá)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)。

同樣作為FMC全球范圍內(nèi)的核心定制供應(yīng)商,聯(lián)化科技(002250.SZ)2022年年報(bào)披露的前五大客戶收入占比為65.04%,遠(yuǎn)低于寶眾寶達(dá),其中第一名大客戶的收入占比也僅26.76%

業(yè)績因競爭對(duì)手停產(chǎn)上升

公司所處的定制研發(fā)/生產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)全球競爭的行業(yè),近年來,全球各大植保、醫(yī)藥跨國公司紛紛將戰(zhàn)略重點(diǎn)集中于最終產(chǎn)品的研發(fā)和市場開拓,而將原料藥或中間體生產(chǎn)外包,以中國與印度為代表的發(fā)展中國家成為主要定制生產(chǎn)基地。

印度等發(fā)展中國家的企業(yè)在生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格等方面對(duì)中國企業(yè)構(gòu)成了競爭壓力。隨著國際貿(mào)易環(huán)境不確定性的增加,跨國公司或存在將訂單轉(zhuǎn)移至印度等其他國家的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年和2022年,印度廠商作為FMC普通供應(yīng)商就分流了部分甲磺草胺的訂單,公司2021年、2022年植保產(chǎn)品銷售數(shù)量分別同比下滑7.25%、4.55%。

除此之外,寶眾寶達(dá)報(bào)告期業(yè)績?cè)鲩L還收到競爭對(duì)手的停產(chǎn)影響。受響水“3·12”爆炸事故影響,寶眾寶達(dá)的直接競爭對(duì)手聯(lián)化科技主要植保生產(chǎn)基地自2019年3月起停產(chǎn),寶眾寶達(dá)承接了部分空缺的產(chǎn)能和訂單。

據(jù)聯(lián)化科技公告,聯(lián)化科技子公司江蘇聯(lián)化及鹽城聯(lián)化受“3·21”爆炸事故影響于2019年3月停產(chǎn),該停產(chǎn)影響延續(xù)至2021年3月。

從公司業(yè)績來看,2021年寶眾寶達(dá)收入9.08億元,同比增長11.82%,2022年收入9.46億元,同比增長4.19%,營收增速有所下滑。

“去庫存”行情下需求還剩多少?

2023年全球植保市場進(jìn)入“去庫存”行情。據(jù)中金公司報(bào)告,2021年-2022年全球植保行業(yè)高增長,2023年或?qū)崿F(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長。2023年美國、歐洲市場復(fù)蘇,但行業(yè)庫存高企,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落、大宗品價(jià)格回落,AgbioInvestor認(rèn)為行業(yè)全年有望實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長。

寶眾寶達(dá)核心大客戶FMC在內(nèi)的跨國植保公司因采取降庫存、?,F(xiàn)金流供應(yīng)鏈策略而推遲或減少采購,寶眾寶達(dá)的主要除草劑產(chǎn)品的開工率及銷量均受到影響。其中甲磺草胺銷量下滑較為明顯。

受此影響,2023年一季度公司營業(yè)收入為2.25億元,較上年同期下降7.90%;歸母凈利潤7842.43萬元,較上年同期下降15.65%。

與此同時(shí),寶眾寶達(dá)的競爭對(duì)手聯(lián)化科技也發(fā)布了同向下降的業(yè)績預(yù)告。2023年上半年,聯(lián)化科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)盈利2000萬元-3000萬元,比上年同期下降85.32%-90.22%;扣非后凈利潤盈利1.15億元-1.35億元,比上年同期下降36.28%-45.72%。

聯(lián)化科技同樣表示系受到植保“去庫存”行情的影響,其植保事業(yè)部營業(yè)收入出現(xiàn)了一定程度的下降,從而導(dǎo)致公司凈利潤下滑。

依賴單一客戶的寶眾寶達(dá)又該如何消化“去庫存”風(fēng)險(xiǎn)?

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