文丨直通IPO 韓文靜
2023年8月8日，浙江腦動極光醫(yī)療科技有限公司（即“六六腦”，下文簡稱腦動極光）向港交所正式提交申請版招股書。
至此，又一位醫(yī)學博士即將站上了IPO敲鐘的舞臺。
時間回到2010年，在王曉怡的主導下，幾位分散在歐洲、美國以及國內(nèi)的科學家和臨床醫(yī)師，成立了跨國創(chuàng)業(yè)團隊，打造科學健腦云平臺“六六腦”的雛形，這也是腦動極光的前身。
2012年，腦動極光正式成立。六年之后，腦動極光的“腦功能信息管理平臺軟件系統(tǒng)（六六腦）”拿下NMPA二類醫(yī)療器械注冊證，成為國內(nèi)最早獲證的數(shù)字療法之一。
直到近幾年，隨著國內(nèi)外數(shù)字療法的興起，六六腦也成為了賽道上的“明星項目”，曾斬獲了北極光創(chuàng)投、斯道資本、中金資本的融資，如今腦動極光已經(jīng)站在了資本市場的門前。
隨著此次正式遞交招股書，腦動極光也有望成為國內(nèi)數(shù)字療法行業(yè)的第一家上市企業(yè)。
腦科學博士聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，永泰生物董事長為股東
在學生時代，腦動極光的創(chuàng)始團隊，就已經(jīng)有了一些創(chuàng)辦網(wǎng)站、博客等創(chuàng)業(yè)的嘗試。
2005年，王曉怡與向華東在中科院學習，他們是國內(nèi)最早一波接觸腦科學領(lǐng)域的學生，師從翁旭初教授，后者曾任中科院心理所認知與發(fā)展心理學研究室主任。
后來，王曉怡在美國耶魯大學、哈佛大學、麻省總醫(yī)院訪學期間，發(fā)現(xiàn)許多求學者總會尋求關(guān)于腦科學專業(yè)知識的解答。
于是，王曉怡聯(lián)合向華東，以及其他幾位在讀博士，創(chuàng)辦了一個腦科學專業(yè)論壇，2006年，論壇升級為網(wǎng)站。
在做論壇和網(wǎng)站的過程中，王曉怡和向華東發(fā)現(xiàn)，僅有學術(shù)討論與研究是遠遠不夠的，如何打造科學有效的大腦訓練方案，真正地解決患者癥狀，成為了他們接下來的目標。
真正開始創(chuàng)業(yè)之前，王曉怡就已經(jīng)在醫(yī)療健康領(lǐng)域沉淀許久，招股書顯示，他曾任職于宣武醫(yī)院，并在2005年7月獲得中科院心理所碩士學位，2009年6月取得北京師范大學認知神經(jīng)科學與學習國家重點實驗室獲得基礎(chǔ)心理學博士學位。
2012年，浙江腦動極光成立。2013年7月，腦動極光旗下的“六六腦”腦科學應(yīng)用轉(zhuǎn)化平臺正式成立，致力于認知神經(jīng)科學研究成果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化工作，在前沿腦科學研究與實際應(yīng)用之間搭建橋梁。
成立至今，腦動極光在資本市場上也頗受青睞，根據(jù)招股書披露，腦動極光自創(chuàng)立至今共完成了6輪融資。
2015年，腦動極光獲上海中衛(wèi)基金及上海飛馬旅數(shù)百萬元的天使輪投資；2016年，腦動極光獲來自北極光創(chuàng)投、斯道資本的數(shù)百萬美元A輪投資；2022年，公司又完成了來自瑞昇投資、廣州淡水泉的A+輪融資。
2023年4月11日，腦動極光完成4550萬元C+輪融資，每股成本為180.68元，對應(yīng)的投后估值約為26.91億元。
來源：招股書
2023年8月4日，CICC Healthcare同意以現(xiàn)金代價700萬美元從ZTan Limited收購19444股普通股，投后估值約為3.91億美元，每股成本為360.01美元。
IPO前，ZTan Limited持股為25.38%，Crusky Limited持股為11.38%，Wispirits Limited（由王曉怡全資持有）持股為10.05%，Northern Light Venture（北極光創(chuàng)投）持股為11.58%，Healthblooming Limited持股為9.13%，Wisdomspirit Holding Limited持股為7.85%，中國方大資本控股持股為6.47%，中金公司通過CICC Healthcare持股為1.79%。
其中，ZTan Limited由譚錚全資擁有。譚錚在健康與醫(yī)療領(lǐng)域擁有逾20年經(jīng)驗，在2020年12月腦動極光的B輪融資中，譚錚作為其中的一名投資者入股，并在當年加入腦動極光擔任首席戰(zhàn)略官。
值得一提的是，譚錚還是港股上市公司永泰生物的董事。
招股書還提到，向華東因個人原因于2020年7月辭職，不再擔任本集團的任何職務(wù)。截至最后實際可行日期，向博士為Neurobright Limited的少數(shù)股東，而Neurobright Limited持有本公司已發(fā)行股本總額的2.80%。
深耕十余年，已實現(xiàn)商業(yè)化
招股書顯示，市場規(guī)模方面，2022年，全球認知障礙數(shù)字療法的市場規(guī)模達到21億美元，預(yù)計2025年將增至42億美元，2030年將增至70億美元，復合年增長率分別為25.5%及10.7%。
由于認知障礙治療需求的增加、創(chuàng)新技術(shù)的進步、支持性監(jiān)管措施以及認知障礙數(shù)字療法作為一種治療選擇的意識的增強，認知障礙數(shù)字療法的市場預(yù)計還將增長。
雖然數(shù)字療法是一個新興行業(yè)，但從2012年至今，腦動極光已深耕十余年。
王曉怡曾公開表示，“公司前面將近10年，一直在埋頭做產(chǎn)品研發(fā)、臨床驗證、標準制定、學術(shù)發(fā)表、基金申請等鋪墊工作。數(shù)字療法的核心是以患者為中心向醫(yī)院、患者、保險機構(gòu)等提供持續(xù)的數(shù)字化服務(wù)。需要算力強大的后臺以及持續(xù)迭代的研發(fā)提供滾動支持。只有真正滿足客戶實際需求的商業(yè)化才是可持續(xù)的發(fā)展路徑。”
目前，腦動極光已建立一個完整的數(shù)字療法產(chǎn)品管線，公司打造的系統(tǒng)用于各種認知障礙適應(yīng)癥，涵蓋四種主要類型認知障礙的測評和干預(yù)：血管疾病導致的認知障礙、神經(jīng)退行性疾病導致的認知障礙、精神疾病導致的認知障礙和兒童發(fā)育缺陷導致的認知障礙。
除系統(tǒng)外，腦動極光還開發(fā)了三款其他的認知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品，即基本認知能力測驗軟件（“BCAT”）及認知能力補充篩查和評估軟件（“SAS”），以及于2022年獲得歐盟CE標志的認知障礙治療軟件（“ADHD軟件”），并獲監(jiān)管批準。
腦動極光在招股書中表示，該公司是一家處于商業(yè)階段的公司。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司是2022年中國市場醫(yī)療級認知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品的商業(yè)化收入最高的公司。
2021年、2022年度以及2023年第一季度，腦動極光的收入分別為229.9萬元、1129.1萬元和1056.4萬元，凈虧損分別為6.98億元、5.02億元和9546.1萬元。
來源：招股書
具體來看，公司的收入來自三個方面，一是在醫(yī)院進行認知測評及干預(yù)，使醫(yī)院能夠利用系統(tǒng)對其認知障礙患者進行測評及干預(yù)；二是在院外對個別患者進行認知訓練；三是向研究機構(gòu)提供的研究項目服務(wù)。
其中，醫(yī)院認知評估及干預(yù)服務(wù)以及研究項目服務(wù)，貢獻了大部分的營收。2023年前三個月，二者合計貢獻營收占總營收的比重為85.5%。
截至最后實際可行日期，腦動極光的系統(tǒng)已納入中國30個省份的省級醫(yī)保報銷目錄。
值得一提的是，在2021年、2022年及截至2023年3月31日止三個月，腦動極光向五大客戶的銷售總額分別為160萬元、820萬元及人民幣910萬元，分別占同期收入的約70.0%、73.1%及86.3%。
報告期內(nèi)，公司來自單一大客戶及五大客戶的收入百分比均呈現(xiàn)增長趨勢。對此，腦動極光也表示，數(shù)量有限的客戶占據(jù)公司收入的很大一部分，未來對他們的銷售出現(xiàn)任何減少，均會對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。