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行業(yè)估值呈現(xiàn)下滑,中煤集團(tuán)擬7.8億轉(zhuǎn)讓中誠信托3.3921%股權(quán),誰會(huì)接盤?

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行業(yè)估值呈現(xiàn)下滑,中煤集團(tuán)擬7.8億轉(zhuǎn)讓中誠信托3.3921%股權(quán),誰會(huì)接盤?

截至2022年末,中誠信托管理信托資產(chǎn)規(guī)模3787.09億元,規(guī)模居業(yè)內(nèi)第16名。

圖片來源:視覺中國

界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

經(jīng)歷兩輪前期預(yù)熱后,中國中煤能源集團(tuán)有限公司(下稱:中煤集團(tuán))所持有的3.3921%比例的中誠信托股權(quán)正式在北京產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)開啟掛牌轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓自8月9日起開始披露,信息結(jié)束日為2023年9月12日,轉(zhuǎn)讓底價(jià)為78037.28萬元。

來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所

此次掛牌前,北京產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)已有兩條“中誠信托3.3921%股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的項(xiàng)目推介信息,第一條招商信息從2022年7月7日開始披露,至2023年6月21日結(jié)束,招商主體為中煤集團(tuán);第二條項(xiàng)目推介信息從今年7月14日開始,到今年12月29日結(jié)束,但招商主體僅提示為“某央企”。

界面新聞?dòng)浾咴趽艽蝽?xiàng)目咨詢電話后被告知,“某央企”即為中煤集團(tuán)。這也意味著,為轉(zhuǎn)手中誠信托這筆3.3921%的股權(quán),中煤集團(tuán)從去年開始已進(jìn)行了兩輪預(yù)熱。

至于出手原因,中煤集團(tuán)在首次招商信息中解釋稱,轉(zhuǎn)讓旨在進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化國有資本布局,更好聚焦主責(zé)主業(yè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

中誠信托前身為中煤信托投資有限責(zé)任公司,系由原工業(yè)部牽頭,聯(lián)合兗礦集團(tuán)有限公司等國內(nèi)大型煤炭企業(yè)于1995年11月共同出資組建的一家非銀行金融機(jī)構(gòu),2004年2月,完成增資擴(kuò)股后,注冊(cè)資本金增加至12億元,后完成更名。

2008年,財(cái)政部將其持有的中誠信托32.35%國有股權(quán)全部劃轉(zhuǎn)至中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)公司(下稱:中國人保集團(tuán)),中國人保集團(tuán)成為第一大股東。2010年,中誠信托完成增資擴(kuò)股,注冊(cè)資本24.57億元,中國人保集團(tuán)持股比例增至32.9206%。2022年,注冊(cè)資本又增加至48.5億元。

2022年報(bào)披露,中誠信托共計(jì)股東15位,但除前四位股東外,其余持股占比均在5%以下,與中煤集團(tuán)持股比例齊平的股東就有4位。

來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所

官網(wǎng)介紹,公司自成立以來,經(jīng)營穩(wěn)健并連續(xù)28年盈利。而2022公司卻出現(xiàn)了“增利不增收”現(xiàn)象,為近五年首次。全年合并口徑實(shí)現(xiàn)凈利潤11.56億元,同比增長15.37%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元,同比下降5.93%。

截至2022年末,中誠信托管理資產(chǎn)規(guī)模3891.59億元。其中信托資產(chǎn)規(guī)模3787.09億元,規(guī)模居業(yè)內(nèi)第16名。截至2023年6月末,公司資產(chǎn)總計(jì)232.65億元,凈資產(chǎn)203.96億元,分別較2022年末提升2.88%和3.11%。

值得關(guān)注的是,中煤集團(tuán)此次對(duì)中誠信托3.3921%股權(quán)拍賣底價(jià)定價(jià)7.8億元已較其當(dāng)年的認(rèn)繳出資額(1.65億元)價(jià)值翻了近4倍,且按掛牌要求價(jià)款支付需要一次性結(jié)清。

從當(dāng)前該筆7.8億元拍賣底價(jià)可以推算,此次中煤集團(tuán)給予中誠信托估值為229.95億元。

那么,該筆估值是否合理呢?

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?,信托公司的估值一般傾向于以市凈率PB為主,業(yè)內(nèi)PB水平可參考近兩年引戰(zhàn)形式的增資擴(kuò)股或者股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓交易的項(xiàng)目。

界面新聞梳理了近期在全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓的信托公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。除中誠信托外,當(dāng)前中鐵信托、西部信托以及北方信托均有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目處于掛牌期。

其中,中鐵信托一筆0.83%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為0.97億元;西部信托兩筆待轉(zhuǎn)讓股權(quán)中,1.39%股權(quán)對(duì)應(yīng)底價(jià)0.95億元,0.18%股權(quán)對(duì)應(yīng)底價(jià)0.12億元;北方信托3.89%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)底價(jià)2.65億元。

三家公司的四筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓有三筆從去年開始就已在平臺(tái)掛牌,但目前仍未征集到意向受讓方。此外,阿里拍賣平臺(tái)的華融信托7.32%股權(quán)項(xiàng)目在今年2月份曾第三次開拍,起拍價(jià)(3.94億元)較一拍(4.93億元)折價(jià)兩成以流拍告終。

從掛牌底價(jià)推算出的上述幾家信托公司估值介于53.83億元到117.43億元之間,若以2022年末凈資產(chǎn)為基準(zhǔn),西部信托、中鐵信托、北方信托和華融信托四家公司PB在1.05到1.48之間,均值1.27,高于中誠信托的市凈率(1.16)。

數(shù)據(jù)來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所及阿里司法拍賣平臺(tái)、信托公司2022年年報(bào)、界面新聞研究院

“從這個(gè)角度看,中誠信托此次的估值與同業(yè)比并不算高。不過PB也跟參控股權(quán)有關(guān),若是控股方轉(zhuǎn)讓股權(quán),估值定價(jià)會(huì)更高一點(diǎn)?!鄙鲜鍪茉L人士提到。

“中誠信托的凈資產(chǎn)已經(jīng)200億元了,說估值高也不至于,當(dāng)然還需要參考資產(chǎn)、商譽(yù)等情況?!痹谛磐袑<伊晰Q凱也看來。

從業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)管控等因素看,界面新聞經(jīng)梳理相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)中誠信托在四家可比信托公司中均排名前列。另據(jù)中誠信托官網(wǎng)介紹,公司當(dāng)前還參控股了嘉實(shí)基金、國都證券、國都期貨、信托業(yè)保障基金、中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀(jì)等多家金融機(jī)構(gòu),旗下金融牌照較為豐富。

不過,廖鶴凱也表示,當(dāng)前信托行業(yè)呈現(xiàn)出小股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難,信托公司估值向下走的趨勢(shì),這主要還是考慮到潛在的訴訟和不良問題。

用益信托網(wǎng)資深研究員帥國讓就認(rèn)為,當(dāng)前國內(nèi)信托業(yè)正處于深度轉(zhuǎn)型期,風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目仍然在出清中,不少信托公司經(jīng)營業(yè)績下滑顯著,信托牌照價(jià)值已大不如以往了。

“以前信托公司股權(quán)受到追捧,主要是信托可以做非標(biāo),可以放貸款,而且以前信托公司每年利潤也不錯(cuò)。現(xiàn)在信托頻頻爆雷,是個(gè)燙手山芋,整個(gè)行業(yè)的估值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?!毙磐杏^察人士萬國朝也向界面新聞?dòng)浾叻治龇Q。

萬國朝表示,過去中誠信托主要布局地產(chǎn)類資產(chǎn),例如恒大、世茂、融創(chuàng)等,尤其是恒大的存量非常多,這也導(dǎo)致中誠信托在房地產(chǎn)項(xiàng)目踩雷比較多。

此前多家媒體報(bào)道,截至目前,中誠信托踩雷的房地產(chǎn)項(xiàng)目已包括誠晟18號(hào)、新能源3號(hào)、新能源5號(hào)、茂享1號(hào)、誠頤11號(hào)、同鑫99號(hào)等,涉及金額高達(dá)百億元,且融資方多為恒大、融創(chuàng)、世茂等頭部房企。

“不過,中誠信托的這筆股權(quán)或許已經(jīng)有意向方,并且已經(jīng)談的差不多了?!绷晰Q凱認(rèn)為,“當(dāng)前很多信托公司的小股東都在準(zhǔn)備退出,但關(guān)聯(lián)方不會(huì)。”

萬國朝也對(duì)上述觀點(diǎn)表示認(rèn)同,并表示,或許為關(guān)聯(lián)公司。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

中煤集團(tuán)

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行業(yè)估值呈現(xiàn)下滑,中煤集團(tuán)擬7.8億轉(zhuǎn)讓中誠信托3.3921%股權(quán),誰會(huì)接盤?

截至2022年末,中誠信托管理信托資產(chǎn)規(guī)模3787.09億元,規(guī)模居業(yè)內(nèi)第16名。

圖片來源:視覺中國

界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

經(jīng)歷兩輪前期預(yù)熱后,中國中煤能源集團(tuán)有限公司(下稱:中煤集團(tuán))所持有的3.3921%比例的中誠信托股權(quán)正式在北京產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)開啟掛牌轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓自8月9日起開始披露,信息結(jié)束日為2023年9月12日,轉(zhuǎn)讓底價(jià)為78037.28萬元。

來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所

此次掛牌前,北京產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)已有兩條“中誠信托3.3921%股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的項(xiàng)目推介信息,第一條招商信息從2022年7月7日開始披露,至2023年6月21日結(jié)束,招商主體為中煤集團(tuán);第二條項(xiàng)目推介信息從今年7月14日開始,到今年12月29日結(jié)束,但招商主體僅提示為“某央企”。

界面新聞?dòng)浾咴趽艽蝽?xiàng)目咨詢電話后被告知,“某央企”即為中煤集團(tuán)。這也意味著,為轉(zhuǎn)手中誠信托這筆3.3921%的股權(quán),中煤集團(tuán)從去年開始已進(jìn)行了兩輪預(yù)熱。

至于出手原因,中煤集團(tuán)在首次招商信息中解釋稱,轉(zhuǎn)讓旨在進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化國有資本布局,更好聚焦主責(zé)主業(yè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

中誠信托前身為中煤信托投資有限責(zé)任公司,系由原工業(yè)部牽頭,聯(lián)合兗礦集團(tuán)有限公司等國內(nèi)大型煤炭企業(yè)于1995年11月共同出資組建的一家非銀行金融機(jī)構(gòu),2004年2月,完成增資擴(kuò)股后,注冊(cè)資本金增加至12億元,后完成更名。

2008年,財(cái)政部將其持有的中誠信托32.35%國有股權(quán)全部劃轉(zhuǎn)至中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)公司(下稱:中國人保集團(tuán)),中國人保集團(tuán)成為第一大股東。2010年,中誠信托完成增資擴(kuò)股,注冊(cè)資本24.57億元,中國人保集團(tuán)持股比例增至32.9206%。2022年,注冊(cè)資本又增加至48.5億元。

2022年報(bào)披露,中誠信托共計(jì)股東15位,但除前四位股東外,其余持股占比均在5%以下,與中煤集團(tuán)持股比例齊平的股東就有4位。

來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所

官網(wǎng)介紹,公司自成立以來,經(jīng)營穩(wěn)健并連續(xù)28年盈利。而2022公司卻出現(xiàn)了“增利不增收”現(xiàn)象,為近五年首次。全年合并口徑實(shí)現(xiàn)凈利潤11.56億元,同比增長15.37%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元,同比下降5.93%。

截至2022年末,中誠信托管理資產(chǎn)規(guī)模3891.59億元。其中信托資產(chǎn)規(guī)模3787.09億元,規(guī)模居業(yè)內(nèi)第16名。截至2023年6月末,公司資產(chǎn)總計(jì)232.65億元,凈資產(chǎn)203.96億元,分別較2022年末提升2.88%和3.11%。

值得關(guān)注的是,中煤集團(tuán)此次對(duì)中誠信托3.3921%股權(quán)拍賣底價(jià)定價(jià)7.8億元已較其當(dāng)年的認(rèn)繳出資額(1.65億元)價(jià)值翻了近4倍,且按掛牌要求價(jià)款支付需要一次性結(jié)清。

從當(dāng)前該筆7.8億元拍賣底價(jià)可以推算,此次中煤集團(tuán)給予中誠信托估值為229.95億元。

那么,該筆估值是否合理呢?

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?,信托公司的估值一般傾向于以市凈率PB為主,業(yè)內(nèi)PB水平可參考近兩年引戰(zhàn)形式的增資擴(kuò)股或者股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓交易的項(xiàng)目。

界面新聞梳理了近期在全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓的信托公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。除中誠信托外,當(dāng)前中鐵信托、西部信托以及北方信托均有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目處于掛牌期。

其中,中鐵信托一筆0.83%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為0.97億元;西部信托兩筆待轉(zhuǎn)讓股權(quán)中,1.39%股權(quán)對(duì)應(yīng)底價(jià)0.95億元,0.18%股權(quán)對(duì)應(yīng)底價(jià)0.12億元;北方信托3.89%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)底價(jià)2.65億元。

三家公司的四筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓有三筆從去年開始就已在平臺(tái)掛牌,但目前仍未征集到意向受讓方。此外,阿里拍賣平臺(tái)的華融信托7.32%股權(quán)項(xiàng)目在今年2月份曾第三次開拍,起拍價(jià)(3.94億元)較一拍(4.93億元)折價(jià)兩成以流拍告終。

從掛牌底價(jià)推算出的上述幾家信托公司估值介于53.83億元到117.43億元之間,若以2022年末凈資產(chǎn)為基準(zhǔn),西部信托、中鐵信托、北方信托和華融信托四家公司PB在1.05到1.48之間,均值1.27,高于中誠信托的市凈率(1.16)。

數(shù)據(jù)來源:北京產(chǎn)權(quán)交易所及阿里司法拍賣平臺(tái)、信托公司2022年年報(bào)、界面新聞研究院

“從這個(gè)角度看,中誠信托此次的估值與同業(yè)比并不算高。不過PB也跟參控股權(quán)有關(guān),若是控股方轉(zhuǎn)讓股權(quán),估值定價(jià)會(huì)更高一點(diǎn)?!鄙鲜鍪茉L人士提到。

“中誠信托的凈資產(chǎn)已經(jīng)200億元了,說估值高也不至于,當(dāng)然還需要參考資產(chǎn)、商譽(yù)等情況?!痹谛磐袑<伊晰Q凱也看來。

從業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)管控等因素看,界面新聞經(jīng)梳理相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)中誠信托在四家可比信托公司中均排名前列。另據(jù)中誠信托官網(wǎng)介紹,公司當(dāng)前還參控股了嘉實(shí)基金、國都證券、國都期貨、信托業(yè)保障基金、中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀(jì)等多家金融機(jī)構(gòu),旗下金融牌照較為豐富。

不過,廖鶴凱也表示,當(dāng)前信托行業(yè)呈現(xiàn)出小股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難,信托公司估值向下走的趨勢(shì),這主要還是考慮到潛在的訴訟和不良問題。

用益信托網(wǎng)資深研究員帥國讓就認(rèn)為,當(dāng)前國內(nèi)信托業(yè)正處于深度轉(zhuǎn)型期,風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目仍然在出清中,不少信托公司經(jīng)營業(yè)績下滑顯著,信托牌照價(jià)值已大不如以往了。

“以前信托公司股權(quán)受到追捧,主要是信托可以做非標(biāo),可以放貸款,而且以前信托公司每年利潤也不錯(cuò)。現(xiàn)在信托頻頻爆雷,是個(gè)燙手山芋,整個(gè)行業(yè)的估值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。”信托觀察人士萬國朝也向界面新聞?dòng)浾叻治龇Q。

萬國朝表示,過去中誠信托主要布局地產(chǎn)類資產(chǎn),例如恒大、世茂、融創(chuàng)等,尤其是恒大的存量非常多,這也導(dǎo)致中誠信托在房地產(chǎn)項(xiàng)目踩雷比較多。

此前多家媒體報(bào)道,截至目前,中誠信托踩雷的房地產(chǎn)項(xiàng)目已包括誠晟18號(hào)、新能源3號(hào)、新能源5號(hào)、茂享1號(hào)、誠頤11號(hào)、同鑫99號(hào)等,涉及金額高達(dá)百億元,且融資方多為恒大、融創(chuàng)、世茂等頭部房企。

“不過,中誠信托的這筆股權(quán)或許已經(jīng)有意向方,并且已經(jīng)談的差不多了。”廖鶴凱認(rèn)為,“當(dāng)前很多信托公司的小股東都在準(zhǔn)備退出,但關(guān)聯(lián)方不會(huì)?!?/p>

萬國朝也對(duì)上述觀點(diǎn)表示認(rèn)同,并表示,或許為關(guān)聯(lián)公司。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。