界面新聞?dòng)浾?| 龐宇

近日，電池企業(yè)雄韜股份（002733.SZ）又有了大動(dòng)作。

7月30日，雄韜股份發(fā)布兩則重要公告，一是擬變更前次定增募集資金投資項(xiàng)目，二是擬向特定對(duì)象發(fā)行股份募集資金總額不超過12.24億元。這宣告著公司多年來的 “最重要戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)”氫燃料電池失勢(shì)，將調(diào)頭至儲(chǔ)能鋰電賽道。

雄韜股份以做鉛酸蓄電池起家，上市以來進(jìn)行過兩次定增，合計(jì)募資超15億元。自2016年首次再融資以來，公司從布局動(dòng)力鋰電池到瞄準(zhǔn)氫燃料電池，定增募投項(xiàng)目“變了又變”，而承諾的收益卻至今“未見分文”。

界面新聞注意到，在2020年定增“押注”氫燃料電池項(xiàng)目前，雄韜股份曾公告簽下數(shù)份“訂單”，2019年末時(shí)就聲稱“目前在手訂單及意向性協(xié)議已經(jīng)超過3000輛”。而經(jīng)測(cè)算，公司2019年-2022年的4年累計(jì)氫燃料電池銷量不超過370臺(tái)。

實(shí)際銷量可能更少?！叭ツ辏ㄤN售）臺(tái)數(shù)應(yīng)該在20~30左右?！?月4日，雄韜股份董秘辦人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?。今年上半年，公司燃料電池業(yè)務(wù)收入僅651.73萬元，占比0.31%。

過去的7年時(shí)間里，電池行業(yè)經(jīng)歷升級(jí)迭代，雄韜股份卻因募投項(xiàng)目“舉棋不定”而屢次錯(cuò)失機(jī)遇。在整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈賺得盆滿缽滿的2022年，公司營(yíng)收超40億元，但扣非凈利潤(rùn)僅7602萬元，不及上市當(dāng)年。

如今，雄韜股份又調(diào)頭“重注”鋰電賽道，還能否迎頭趕上？此前重磅宣告的“百億投資計(jì)劃”又是“噱頭”嗎？

定增募投項(xiàng)目“變了又變”

從動(dòng)力鋰電池到氫燃料電池再到重返鋰電池，雄韜股份總是早早嗅到“先機(jī)”，卻因募投項(xiàng)目拖沓而一次次錯(cuò)過風(fēng)口。

2016年，隨著新能源汽車市場(chǎng)升溫帶動(dòng)鋰電池需求增加，雄韜股份意識(shí)到其“現(xiàn)有的鉛酸蓄電池制造業(yè)務(wù)已不足以滿足未來發(fā)展需求”，便向鋰電池賽道發(fā)力。當(dāng)年8月，公司定增募集資金9.35億元，其中有8億元擬投入“10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池新能源建設(shè)項(xiàng)目”（下稱：10億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目）。

但這之后的3年里，隨著動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，雄韜股份“望而卻步”，推遲了對(duì)動(dòng)力鋰電池的投入。理由為“十億規(guī)模左右的投資已不足以支撐企業(yè)去開拓市場(chǎng)”、“仍按原計(jì)劃投入動(dòng)力鋰電池將無法如預(yù)期實(shí)現(xiàn)效益”。

動(dòng)力電池項(xiàng)目擱置的同時(shí)，雄韜股份瞄向了氫燃料電池賽道。

先是在2019年4月，雄韜股份將原本用于動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目的募集資金的一半，即4億元，分去投資“深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”（下稱：深圳氫項(xiàng)目）。此時(shí)近3年時(shí)間過去，10億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目投資進(jìn)度僅10%。

之后的2020年9月，雄韜股份非公開發(fā)行股票募集資金6.52億元，除補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余均用于投資氫燃料電池相關(guān)項(xiàng)目，其中最大一筆募資3.36億元投向“武漢雄韜氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目”（下稱：武漢氫項(xiàng)目）。

雄韜股份對(duì)于押注氫業(yè)務(wù)展現(xiàn)出信心和決心，其表示，“隨著氫燃料汽車行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)需求有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)”，募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司把握新能源機(jī)遇、搶占燃料電池和燃料電池汽車市場(chǎng)先機(jī)。彼時(shí)，公司將氫燃料電池更是列為了“最重要戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)?！?/span>

但4年時(shí)間過去，受限于“氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善”、“氫氣成本高”、“訂單不足”等系列因素影響，雄韜股份募投項(xiàng)目推進(jìn)異常緩慢，燃料電池業(yè)務(wù)始終未見起色。

如今，雄韜股份又調(diào)頭至儲(chǔ)能鋰電池板塊。

7月30日最新公告顯示，雄韜股份擬將武漢氫項(xiàng)目的承諾投入募集資金3.36億元，全部用于投資“湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”（下稱：湖北鋰電5GWh項(xiàng)目）。若該議案獲股東大會(huì)通過，這將是公司第6次變更定增募投項(xiàng)目。

同日，雄韜股份還發(fā)布了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向特定對(duì)象發(fā)行募集資金總額不超過12.24億元，其中有5.24億元用于湖北鋰電池5GWh項(xiàng)目。這進(jìn)一步彰顯了公司向鋰電賽道發(fā)力的決心。

在此之前的4月份，雄韜股份已以“鋰電池產(chǎn)能短缺、急需擴(kuò)大產(chǎn)能”為由，將原本用于深圳氫項(xiàng)目的募集資金4億元中的3億元變更用途至“湖北雄韜鋰電生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（二期）項(xiàng)目”（下稱：湖北鋰電二期項(xiàng)目）。

今年2月，雄韜股份曾發(fā)布“重磅”公告稱，公司和京山市人民政府簽署了一份計(jì)劃總投資高達(dá)約105億元的投資框架協(xié)議，建設(shè)新能源電池產(chǎn)業(yè)園，生產(chǎn)15GWH鋰電池和10GWH鈉電池。

不過，雄韜股份并未就此放棄氫能源這塊“蛋糕”。在7月20日回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)，雄韜股份表示，隨著氫能相關(guān)政策的出臺(tái)，公司將繼續(xù)實(shí)施深圳氫項(xiàng)目，也將謹(jǐn)慎評(píng)估和綜合考慮武漢氫項(xiàng)目后續(xù)投資。

承諾的收益“未見分文”

回頭來看，這7年，經(jīng)歷兩次定增、6次變更募投項(xiàng)目，雄韜股份先后布局的動(dòng)力鋰電池和氫燃料電池項(xiàng)目有多少真正具體落地？

經(jīng)過今年上半年“狂趕進(jìn)度”后，截至2023年6月30日，雄韜股份2016年定增募集資金承諾投資總額9.20億元，已累計(jì)投入6.53億元，使用率約七成。項(xiàng)目可投產(chǎn)時(shí)間已遠(yuǎn)超預(yù)期。

更為異常緩慢的是2020年定增項(xiàng)目，募集來的6.4億元資金凈額中，除去用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的1.16億元，僅有4781.67萬元投向規(guī)劃募投項(xiàng)目，使用率不足10%。3個(gè)募投項(xiàng)目中，2個(gè)投入仍為0。

具體來看，鋰電方面主要有兩大募投項(xiàng)目，分別為2015年立項(xiàng)的10億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目和2022年立項(xiàng)的湖北鋰電二期項(xiàng)目，兩項(xiàng)目擬分別投入募資4億元和3億元。前者已準(zhǔn)備結(jié)項(xiàng)，投產(chǎn)后增加產(chǎn)能1.5GWh；后者累計(jì)投入9638萬元。

圍繞氫燃料電池，主要為2019年立項(xiàng)的深圳氫項(xiàng)目和武漢氫項(xiàng)目，這兩大項(xiàng)目曾是雄韜股份在該領(lǐng)域押下的重注。但前者擬投募資從5.29億元調(diào)減至2.29億元后，目前僅投入了9732萬元；后者擬投入募資3.36億元，實(shí)際投入0，現(xiàn)已被計(jì)劃“砍掉”。

7年來，這些項(xiàng)目給雄韜股份帶來多少實(shí)際收益？

根據(jù)雄韜股份此前描繪的藍(lán)圖，10億瓦時(shí)動(dòng)力電池項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年收入19.4億元、年凈利潤(rùn)2.5億元；深圳氫項(xiàng)目和武漢氫項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后分別增加年收入19.92億元、18.32億元，增加年凈利潤(rùn)3.33億元、2.76億元。合計(jì)約58億元的年收入、超8億元的年利潤(rùn)，然而截至2023年6月30日，這三大項(xiàng)目還“未見分文”。

其余項(xiàng)目情況如何？界面新聞翻閱雄韜股份2016年-2022年及2023年上半年《募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》發(fā)現(xiàn)，除去補(bǔ)流外，兩次定增共8大募投項(xiàng)目的“本年度實(shí)現(xiàn)的效益”一欄均為空白。

今年7月13日，深交所在對(duì)雄韜股份下發(fā)的關(guān)注函中就要求其說明2016年和2020年非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目截止目前的投資情況，包括募投項(xiàng)目立項(xiàng)批準(zhǔn)時(shí)間、募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、投資成效（如新增產(chǎn)能或?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益）等。

但在此后的回復(fù)中，雄韜股份對(duì)于“投資成效”的表述較為模糊，除了反復(fù)強(qiáng)調(diào)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、專利數(shù)量外，并未正面回答究竟產(chǎn)生多少經(jīng)濟(jì)效益。

募投項(xiàng)目一拖再拖，閑置的募集資金則被雄韜股份反復(fù)用于臨時(shí)補(bǔ)流。

界面新聞梳理公告發(fā)現(xiàn)，從2016年度首次定增開始，“臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金”就成了雄韜股份的“日常操作”。隨著存量募集資金的增加，挪用額度也越來越大。

2016年至2022年期間，雄韜股份每年挪用募集資金臨時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額從4億元增至6億元，募集來的專項(xiàng)資金成為了為公司“輸血”的渠道。

今年7月，雄韜股份公告將再次使用2016年和2020年定增募集資金不超6億元臨時(shí)補(bǔ)流后，受到深交所關(guān)注。

如今，雄韜股份又拋出一份涉及“3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金”的定增預(yù)案，能否通過監(jiān)管部門審核值得關(guān)注。

說好的3000臺(tái)氫燃料電池“訂單”去哪了？

更令人不解的是，對(duì)于氫燃料電池項(xiàng)目擱置的原因，雄韜股份今年7月回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)提到“產(chǎn)能相對(duì)充足，主要欠缺市場(chǎng)化訂單”。

但據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，在2020年9月定增實(shí)施前，公司2019年11月至2020年8月期間發(fā)布5則公告稱，與物拉邦物流供應(yīng)鏈（上海）有限公司、上海華熵能源科技有限公司、寧波鮑斯能源裝備股份有限公司、京山公共汽車有限公司等至少6家公司展開氫燃料電池相關(guān)業(yè)務(wù)合作，包括簽署框架協(xié)議、簽訂重大訂單或擬中標(biāo)其訂單等。

不少公告更是列出了具體采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)金額。如：

• 2019年11月戰(zhàn)略協(xié)議相關(guān)公告顯示，將在2020年-2022年期間向上海物拉邦供應(yīng)鏈有限公司分別供應(yīng)搭載燃料電池系統(tǒng)的氫燃料合作車型300臺(tái)、600臺(tái)、900臺(tái)。
• 2020年3月、2020年8月的兩則“簽大單”公告顯示，分別與南京金龍客車制造有限公司、成都大運(yùn)汽車集團(tuán)有限公司運(yùn)城分公司簽訂了2250萬元、669.84萬元的燃料電池系統(tǒng)購(gòu)銷合同。
• 2020年8月的擬中標(biāo)提示公告顯示，擬中標(biāo)京山公共汽車有限公司預(yù)算為5980萬元的采購(gòu)訂單。

一則發(fā)布于2019年12月27日的公告顯示，“目前公司在手訂單及意向性協(xié)議已經(jīng)超過3000輛?！?/span>

那么，實(shí)際兌現(xiàn)的有多少呢？

2020年-2022年，雄韜股份燃料電池業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入9025.24萬元、4618.73萬元及1.32億元，占總收入比重不到4%。

假設(shè)燃料業(yè)務(wù)收入全部來自氫燃料電池，以雄韜股份2019年氫燃料電池的不含稅銷售均價(jià)104.5萬元/套計(jì)算，2020年-2022年實(shí)現(xiàn)銷量約86臺(tái)、44臺(tái)、127臺(tái)。就算加上2019年的公告預(yù)計(jì)的110臺(tái)，近4年氫燃料電池累計(jì)銷量也才不到370臺(tái)。兌付率僅一成左右。

實(shí)際或許不到一成?！叭ツ赇N售臺(tái)數(shù)應(yīng)該在20~30左右，另外還有出售一些其他設(shè)備。”8月4日，雄韜股份董秘辦人士向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>

對(duì)于此前簽訂的協(xié)議、訂單等落實(shí)情況，雄韜股份董秘辦人士表示，“只能說有一些有（落實(shí)）有一些沒有，可能簽了之后大家都覺得進(jìn)展不太順利，推進(jìn)不太樂觀?！?/span>

2023年上半年，雄韜股份燃料電池業(yè)務(wù)僅創(chuàng)收651.73萬元，占總營(yíng)收比重滑落至0.31%。

重磅發(fā)布的“百億投資計(jì)劃”有譜嗎？

上市8年來，電池行業(yè)經(jīng)歷升級(jí)迭代，雄韜股份最輝煌的時(shí)刻卻停滯在上市之初。

雄韜股份1994年成立，2014年12月上市，以做鉛酸蓄電池起家，曾連續(xù)多年位列中國(guó)密封鉛酸蓄電池出口量第一。早在2016年，公司營(yíng)收就達(dá)到25億元，其中96%來自鉛酸電池產(chǎn)品。

而隨著鉛酸電池逐漸被鋰電池取代，2017年-2020年，雄韜股份收入一直停滯在26億元至29億元區(qū)間。

直到2021年、2022年，鋰電池業(yè)務(wù)有所起色，才帶動(dòng)整體營(yíng)收突破30億元大關(guān)，分別達(dá)到31億元、41億元。2022年鋰電池業(yè)務(wù)占到總營(yíng)收比重的44%。鋰電池業(yè)務(wù)部分客戶為原有鉛酸電池業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)化而來。

營(yíng)收雖有所突破，但利潤(rùn)表現(xiàn)卻并不穩(wěn)定。

在過去的7~8年時(shí)間里，雄韜股份凈利潤(rùn)始終未能突破2億元，扣非凈利潤(rùn)甚至不及上市之初。

在磷酸鐵鋰行情火爆的2021年、2022年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司早已賺得“盆滿缽滿”，就連跨界轉(zhuǎn)入鋰電賽道的公司都已建好完工，乘勢(shì)積攢不少財(cái)富。

反觀雄韜股份，2021年卻出現(xiàn)成立以來首虧，歸母凈利潤(rùn)-4.22億元，一年虧掉了此前7年凈利潤(rùn)總和的一半還要多。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，雄韜股份解釋稱，除了鋰電產(chǎn)品原材料上漲、氫燃料電池研發(fā)投入大、新冠疫情等因素，更主要原因在于1.57億元的資產(chǎn)減值損失和1.32億元的信用減值損失。

2022年，雄韜股份歸母凈利潤(rùn)扭虧至盈利1.57億元，但扣非凈利潤(rùn)僅0.76億元，這份成績(jī)也并未達(dá)到公司上市之初的水平。相比之下，2015年公司扣非凈利潤(rùn)為1.14億元。

如今，雄韜股份再次“重注”鋰電賽道，還能否迎頭趕上？

細(xì)看雄韜股份此前發(fā)布的“聲勢(shì)浩大”的“百億投資計(jì)劃”，主要投向鋰電和鈉電領(lǐng)域。

今年2月13日，雄韜股份公告計(jì)劃投資105億元，在湖北省京山市生產(chǎn)15GWH鋰電池和10GWH鈉電池，主要應(yīng)用在新能源儲(chǔ)能市場(chǎng)及5G通訊、IDC數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。2023年啟動(dòng)一期5GWH鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目，3年（2023-2025年）內(nèi)完成項(xiàng)目整體建設(shè)。

首先，作為一個(gè)年利潤(rùn)不到2億元的企業(yè)，超100億元的大手筆投入，是否會(huì)造成過大的財(cái)務(wù)壓力？

截至今年一季度末，雄韜股份賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約15億元。資金“缺口”較大。

其次，現(xiàn)有產(chǎn)能是否已完全釋放？此時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能是否有足夠的后續(xù)訂單保障？

當(dāng)前，隨著行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)大幅投放，鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而下游需求疲軟。受此影響，今年上半年，已有超七成鋰電池上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

不過，雄韜股份證券部人士也向界面新聞表示，此次投資并不涉及競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的動(dòng)力電池，而是主攻儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，公司在這一領(lǐng)域的“訂單有在增多”，現(xiàn)有鋰電產(chǎn)能在3GWh~4GWh左右（1GWh=10億瓦時(shí)），未來3年產(chǎn)能可能會(huì)達(dá)到10GWh~15GWh。

但現(xiàn)有產(chǎn)能利用率究竟為多少？界面新聞翻閱雄韜股份過往公告并未找到相關(guān)數(shù)據(jù)。公司證券部人士則表示，“還沒換算過。但現(xiàn)在（產(chǎn)能利用率）是逐步有在上升了，我們?cè)趦?chǔ)能這塊有下功夫去拿更多的訂單。”

再來看另一列入“百億投資計(jì)劃”的鈉離子電池，可以說是雄韜股份未踏足過的領(lǐng)域，至今未出現(xiàn)在其收入構(gòu)成中。

在深交所的問詢下，雄韜股份兩次披露延期回復(fù)關(guān)注函后，才坦言，“關(guān)于鈉離子電池業(yè)務(wù)，公司暫無相關(guān)鈉電池技術(shù)儲(chǔ)備。”

僅有的關(guān)聯(lián)是，雄韜股份于2022年11月出資650萬元，參股了一家鈉電池公司-深圳盤古鈉祥新能源有限責(zé)任公司（下稱：盤古鈉祥）的公司，持有其30%的股份。天眼查顯示，目前該公司股東名單中還有格林美（002340.SZ）、星源材質(zhì)（300568.SZ）、新宙邦（300037.SZ）等身影。

不過，界面新聞注意到，盤古鈉祥2022年10月成立，注冊(cè)資本約1086萬元，其成立時(shí)間距離雄韜股份發(fā)布“百億投資計(jì)劃”時(shí)間也就4個(gè)月。

雖然雄韜股份表示，盤古鈉祥在去年深圳建立了鈉離子電池研發(fā)中心、現(xiàn)階段已完成了鈉離子電池體系及工藝驗(yàn)證產(chǎn)線、創(chuàng)始人為深圳市引進(jìn)的海外高層次人才、已申請(qǐng)受理的 30 項(xiàng)專利等，但一切都還在實(shí)驗(yàn)階段，尚未有實(shí)際業(yè)績(jī)，專利也未獲批。

另外，面對(duì)深交所追問“百億投資計(jì)劃”的具體內(nèi)容、進(jìn)度安排及支付安排，雄韜股份回復(fù)稱，這高達(dá)105億元的投資計(jì)劃，公司實(shí)際已投入僅10億元，計(jì)劃未來投入20億元；另外的“大頭”75億元是計(jì)劃與其他合作方共同投資。

但所謂的合作還“八字沒一撇”。公告中提到“目前暫未開始洽談合作事項(xiàng)，三方合作存在不確定性?！辈⑶疫€指出，“框架協(xié)議簽訂后1年內(nèi)，公司與京山市人民政府就本框架協(xié)議約定的合作項(xiàng)目均未有實(shí)際性進(jìn)展，本協(xié)議自動(dòng)失效，公司與京山市人民政府互不承擔(dān)違約責(zé)任。”

對(duì)此，深圳證監(jiān)局今年4月對(duì)雄韜股份、實(shí)控人張華農(nóng)等出具警示函。

值得一提的是，就在披露“百億投資計(jì)劃”后，雄韜股份股價(jià)應(yīng)聲漲停。之后的公告顯示，漲停當(dāng)日，公司實(shí)控人張華農(nóng)一致行動(dòng)人深圳市雄才投資有限公司（下稱：雄才投資）便減持了476.4萬股，占總股本的1.24%，套現(xiàn)8575.2萬元。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，張華農(nóng)其一致行動(dòng)人深圳市三瑞科技發(fā)展有限公司、雄才投資合計(jì)減持2015.59萬股，套現(xiàn)約3.69億元。

截至今年6月30日，張華農(nóng)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有雄韜股份39.57%的股份。