文|華夏能源網(wǎng) 蔣波
“貪婪時(shí)恐懼，恐懼時(shí)貪婪”，這是股神巴菲特的金句。而如今，在鋰鹽投資方面，贛鋒鋰業(yè)實(shí)控人李良彬正在踐行著這句話。
華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，近日，江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“贛鋒鋰業(yè)”，SZ：002460）公告稱，公司擬以14.24億元的價(jià)格收購(gòu)鑲黃旗蒙金礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱“蒙金礦業(yè)”）70%股權(quán)。
今年以來(lái)，作為國(guó)內(nèi)鋰鹽龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)不斷大手筆從海內(nèi)外收購(gòu)鋰礦（湖）資源。
5月，贛鋒鋰業(yè)以自有資金3.6億元收購(gòu)新余贛鋒礦業(yè)10%股權(quán)，目標(biāo)直指江西上饒松樹(shù)崗鉭鈮礦；6月，贛鋒鋰業(yè)又斥資近5億擬認(rèn)購(gòu)澳大利亞Leo Lithium Limited公司9.9%的股權(quán)，目標(biāo)是后者旗下的Goulamina項(xiàng)目，該項(xiàng)目推斷鋰礦石資源總量約2.11億噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約為714萬(wàn)噸。
回顧去年下半年，碳酸鋰價(jià)格仍處于高位時(shí)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)紛紛向上游進(jìn)軍，瘋狂買(mǎi)礦之時(shí)，贛鋒鋰業(yè)卻沒(méi)有太多跟進(jìn)；反而當(dāng)今年價(jià)格持續(xù)下滑，一眾鋰鹽企業(yè)紛紛折戟、退出之時(shí)，贛鋒鋰業(yè)卻“逆勢(shì)”而行，大筆資金投向鋰礦資源，意欲何為？
在利潤(rùn)下滑的情況下仍斥巨資買(mǎi)礦，風(fēng)險(xiǎn)極大；但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是李良彬應(yīng)對(duì)“鋰周期”的手段。為何李良彬敢于“逆勢(shì)”買(mǎi)礦？面對(duì)“鋰周期”帶來(lái)的不利影響，贛鋒鋰業(yè)又會(huì)如何應(yīng)對(duì)呢？
價(jià)格，鋰鹽企業(yè)的生命線
對(duì)鋰鹽企業(yè)來(lái)說(shuō)，碳酸鋰的價(jià)格就是業(yè)績(jī)生命線，而碳酸鋰的價(jià)格又受到“鋰周期”的影響。
上一個(gè)鋰周期被認(rèn)為結(jié)束于2020年。彼時(shí)，碳酸鋰價(jià)格最低時(shí)僅為4萬(wàn)元/噸。數(shù)據(jù)顯示，2020年，贛鋒鋰業(yè)凈利潤(rùn)為10.25億元。
本輪“鋰周期”則從2021年開(kāi)始，受益于電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)需求的爆發(fā)，碳酸鋰的價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，尤其到了2022年，價(jià)格更是呈現(xiàn)出了爆發(fā)式增長(zhǎng)，并在下半年始終維持高位。
數(shù)據(jù)顯示，在2022年，碳酸鋰的價(jià)格最高時(shí)一度達(dá)到了60萬(wàn)元/噸。
受此影響，國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)了大爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入418.23億元，同比增加274.68%；凈利潤(rùn)205.04億元，同比增加292.16%，均創(chuàng)下了歷史最好成績(jī)。
然而好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2023年，“鋰周期”進(jìn)入了碳酸鋰價(jià)格下跌階段，價(jià)格從高位60萬(wàn)元/噸一度跌破20萬(wàn)元/噸。受此影響，鋰鹽企業(yè)如同經(jīng)歷了高峰的過(guò)山車(chē)一樣，業(yè)績(jī)直線下滑。
就已公布的今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的企業(yè)來(lái)看，雅化集團(tuán)（SZ：002497）同比下降 53.59%～62.43%，盛新鋰能（SZ：002240）同比下降 76.81%～80.13%，而西藏礦業(yè)（SZ：000762）同比更是下降了 93.69%～95.79%。
截止華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）發(fā)稿，贛鋒鋰業(yè)雖然還未公布上半年業(yè)績(jī)，但利潤(rùn)下滑已經(jīng)初見(jiàn)端倪。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，贛鋒鋰業(yè)凈利潤(rùn)為23.97億元，同比下降32%。凈利下滑的一個(gè)重要原因就是碳酸鋰價(jià)格的下跌。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年二季度，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為25.46萬(wàn)元/噸，較一季度又下降了36.79%。這意味著，贛鋒鋰業(yè)上半年整體凈利下滑已成事實(shí)。
除此之外，由于贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽生產(chǎn)線是基于鋰價(jià)上漲時(shí)期的需求而建設(shè)的，當(dāng)鋰價(jià)下跌時(shí)，還可能面臨庫(kù)存積壓和產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。
庫(kù)存積壓疊加利潤(rùn)下滑，這樣的企業(yè)為何還要斥資買(mǎi)礦？贛鋒鋰業(yè)為何要“鋌而走險(xiǎn)”？
事實(shí)上，碳酸鋰的價(jià)格主要受供需關(guān)系影響。今年以來(lái)，為了避免遭遇“卡脖子”困境，包括寧德時(shí)代（SZ：300750）、比亞迪（SZ：002594）等中下游電池廠商、車(chē)企也均加入到了“買(mǎi)礦”大軍，碳酸鋰持續(xù)放量，是其價(jià)格走低的一個(gè)重要因素。
然而，從產(chǎn)業(yè)鏈下游來(lái)看，碳酸鋰的需求仍十分巨大。
首先在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，據(jù)五礦證券研究所預(yù)測(cè)，到2025年，全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到2474.3萬(wàn)輛，相較2023年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量1435.1萬(wàn)輛的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為31.3%。高盛曾表示，電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量每增加1%，就會(huì)讓鋰需求比當(dāng)前全球產(chǎn)量增加40%以上。預(yù)計(jì)2020—2030年，全球?qū)︿嚨V資源的需求將增加6倍。
另一方面的需求增量，來(lái)自新型儲(chǔ)能市場(chǎng)。當(dāng)前，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)階段，電化學(xué)儲(chǔ)能占比逐年上升，將成為未來(lái)的主要增量貢獻(xiàn)者。預(yù)計(jì)至2025年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到233GW，年新增裝機(jī)量約77GW。
從這個(gè)角度說(shuō)，碳酸鋰的需求端一直在擴(kuò)大，鋰鹽企業(yè)營(yíng)收會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，只是毛利率會(huì)有所下滑而已。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，贛鋒鋰業(yè)毛利率為37.33%，同比下降29.32個(gè)百分點(diǎn)，但相對(duì)于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，依然屬于高利潤(rùn)。
多產(chǎn)業(yè)布局，應(yīng)對(duì)“鋰周期”
面對(duì)“鋰周期”帶來(lái)的碳酸鋰價(jià)格的大漲大落，李良彬似乎早有預(yù)料。在2022年的新年致辭中，李良彬就警醒全體員工：
“鋰產(chǎn)品的周期性非常明顯，有20萬(wàn)元的昨天，也可能有4萬(wàn)元的明天。”
今年6月29日，在贛鋒鋰業(yè)2022年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，有股東直接拋出了尖銳的問(wèn)題：“公司董事長(zhǎng)李良彬曾說(shuō)‘鋰鹽有60萬(wàn)元一噸的昨天，也可能有10萬(wàn)元一噸的明天’，假如真跌至這個(gè)水平，贛鋒鋰業(yè)是否還有盈利的能力？”
對(duì)此，贛鋒鋰業(yè)發(fā)言人表示，公司作為龍頭企業(yè)有多年的積累，什么樣的鋰價(jià)都見(jiàn)過(guò)，“四五萬(wàn)的鋰價(jià)都能夠生存，所以大家也不用太擔(dān)心”。
回應(yīng)背后，贛鋒鋰業(yè)或已經(jīng)做好應(yīng)對(duì)“鋰周期”的準(zhǔn)備，從下一步規(guī)劃來(lái)看，如李良彬所稱，公司將持續(xù)完善上下游一體化的資源布局。
華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）注意到，贛鋒鋰業(yè)近年來(lái)以鋰為核心，不斷擴(kuò)張著業(yè)務(wù)版圖。目前除了上游鋰資源開(kāi)發(fā)，在下游鋰電池制造以及退役鋰電池綜合回收利用方面均有所斬獲。
早在2014年，贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)了深圳美拜電子，正式切入了鋰電池領(lǐng)域。公司的鋰電池業(yè)務(wù)目前涵蓋消費(fèi)類(lèi)電池、聚合物小電芯、固態(tài)鋰電池、鋰動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等 5大類(lèi)、20余種產(chǎn)品。
贛鋒鋰業(yè)的鋰電池業(yè)務(wù)，以2022年度的數(shù)據(jù)來(lái)看，全年動(dòng)力/儲(chǔ)能出貨量達(dá)到超6GWh；鋰電池系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為64.78億元，占總營(yíng)收比重15.49%。
針對(duì)業(yè)界關(guān)注的電池安全與續(xù)航里程問(wèn)題，贛鋒鋰業(yè)加大了對(duì)固態(tài)鋰電池的技術(shù)研發(fā)。公開(kāi)信息顯示，第一批搭載固態(tài)電池的“東風(fēng)E70”（由東風(fēng)公司與贛鋒鋰業(yè)合作開(kāi)發(fā)的車(chē)型）已有50臺(tái)車(chē)批量下線交付市場(chǎng)，實(shí)測(cè)續(xù)航超過(guò)400公里。
在提高產(chǎn)能方面，這家公司已在新余、東莞、寧波、蘇州、惠州、重慶等地設(shè)立鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地。今年1月、4月及5月，分別宣布了在東莞市的 50 億元的儲(chǔ)能投資、在呼市的鋰電池項(xiàng)目投資和在湖北襄陽(yáng)的25億元投資。
剛剛在7月，贛鋒鋰業(yè)又發(fā)公告稱，擬在內(nèi)蒙古土默特左旗建設(shè)鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目，其中一期計(jì)劃投資60億元人民幣，年產(chǎn)10GWh，一體化發(fā)展戰(zhàn)略的再落一子。
除了買(mǎi)礦之外，贛鋒鋰業(yè)也開(kāi)始投資車(chē)企。在過(guò)去的一年，無(wú)論是9月的廣汽埃安A輪融資，還是11月的嵐圖汽車(chē)A輪融資，都能看到贛鋒鋰業(yè)的身影。
贛鋒鋰業(yè)布局業(yè)務(wù)很多，但與許多“跨界”公司不同，其核心業(yè)務(wù)均圍繞“鋰”展開(kāi)。買(mǎi)礦、擴(kuò)產(chǎn)、投資等巨額投資行為，需要大量資金。2022財(cái)年的年報(bào)顯示，截至2022年底，其現(xiàn)金流約為125億元；另外，從資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看，近五年內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)的負(fù)債率在40%上下浮動(dòng)。
贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)把業(yè)務(wù)和投資放進(jìn)了多個(gè)“籃子”里，未來(lái)如何把這些資源合理利用，實(shí)現(xiàn)效益最大化，對(duì)于這家激進(jìn)中的企業(yè)，仍存在巨大的考驗(yàn)。