文|公司研究室

近日世紀(jì)華通發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案。世紀(jì)華通在公告中還稱，“立案調(diào)查期間，公司將積極配合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。目前，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常有序開展?！?/p>

反映在資本市場(chǎng)上，次日世紀(jì)華通收跌2.8%，此后延續(xù)下滑的趨勢(shì)，27日股價(jià)報(bào)收5.23元/股，市值跌破400億大關(guān)，目前390億元。

若將時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，自今年6月中旬以來，世紀(jì)華通股價(jià)跌跌不休，從最高價(jià)8.27元/股開始回調(diào)，短短一個(gè)半月股價(jià)跌近四成，市值“蒸發(fā)”200多億。

資料來源：Wind

雖然公告中并未提及世紀(jì)華通因何遭證監(jiān)會(huì)立案，但相關(guān)行業(yè)人士推測(cè)，這大概率源于商譽(yù)大幅減值導(dǎo)致的2022年業(yè)績(jī)“變臉”，更是被市場(chǎng)質(zhì)疑業(yè)績(jī)“洗大澡”。對(duì)此，深交所也曾于5月10日向世紀(jì)華通下發(fā)年報(bào)問詢函，要求其說明大幅計(jì)提商譽(yù)減值的原因及合理性。

值得一提的是，這并非今年以來游戲板塊首次因?yàn)樾排`規(guī)被監(jiān)管盯上。此前6月27日，三七互娛公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司、公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉和公司副董事長(zhǎng)曾開天立案。

一、汽車零配件起家，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)游戲

令人很難想象的是，世紀(jì)華通靠汽車零配件業(yè)務(wù)起家，后因業(yè)績(jī)承壓轉(zhuǎn)型做了互聯(lián)網(wǎng)游戲。

據(jù)悉，世紀(jì)華通前身是一家成立于2005年的汽車零部件二級(jí)供應(yīng)商，主要為各種汽車用塑料零部件及相關(guān)模具的研發(fā)、制造和銷售，2011年登陸深交所中小板上市。

轉(zhuǎn)折來到了2014年，彼時(shí)世紀(jì)華通汽車零部件制造業(yè)務(wù)承壓，正式開啟了轉(zhuǎn)型之路，依靠一系列并購先后將天游軟件、七酷網(wǎng)絡(luò)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、盛趣游戲等游戲公司收入囊中，覆蓋了從研發(fā)到發(fā)行的互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型。

目前世界華通已成為國內(nèi)游戲行業(yè)龍頭之一，按2023年一季度營(yíng)收來計(jì)，在上市游戲企業(yè)中僅次于騰訊、網(wǎng)易和三七互娛，位列第四位，代表產(chǎn)品包括《熱血傳奇》《傳奇世界》《龍之谷》《慶余年》等。

資料來源：浙商證券研報(bào)

近年來，世紀(jì)華通逐漸將業(yè)務(wù)重心向互聯(lián)網(wǎng)游戲傾斜，收入占比持續(xù)在80%左右，成為其重要營(yíng)收支柱。

不得不說，身為游戲巨頭領(lǐng)域的佼佼者，世紀(jì)華通還是有幾把刷子的。

憑借在研發(fā)實(shí)力、用戶理解、運(yùn)營(yíng)管理、產(chǎn)品發(fā)行等方面的積累，世紀(jì)華通不斷精進(jìn)游戲品質(zhì)，持續(xù)推出常青的優(yōu)秀游戲作品，基于游戲產(chǎn)品的數(shù)量、成功率及游戲生命周期等多個(gè)維度，均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，多款游戲都在2022年創(chuàng)下了流水新高記錄。

舉幾個(gè)例子，世紀(jì)華通自研手游《慶余年》于2022年3月上線，首日便獲蘋果官方推薦，并獲得了iOS游戲暢銷榜第七、游戲免費(fèi)榜第一等優(yōu)異成績(jī)，同時(shí)登頂了IP新游首月流水榜；自研的《傳奇天下》手游于2022年7月上線，《傳奇天下》是一款使用UE4引擎打造的3D鎖視角MMORPG手游，充分結(jié)合核心用戶需求，在美術(shù)、養(yǎng)成、玩法等多維度創(chuàng)新，成為經(jīng)典IP傳奇系列新的扛鼎之作。

當(dāng)然，世紀(jì)華通還不斷擴(kuò)大面向擴(kuò)大IP改編產(chǎn)品的精品手游全球市場(chǎng)的影響力，比如《饑荒：新家園》及《龍之谷》海外版本?！蹲罱K幻想14》也迎來了最受歡迎的6.0版本《曉月之終途》資料片的更新，成為PC端MMORPG的標(biāo)桿。

另外，世紀(jì)華通還瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)，游戲產(chǎn)品發(fā)行覆蓋美國、歐洲、中東、東南亞等國家和地區(qū)，并且通過代理產(chǎn)品加快對(duì)新品類、新地區(qū)的認(rèn)知，通過成熟的全球研發(fā)體系輔助多產(chǎn)品矩陣，對(duì)頭部品類進(jìn)行突破，如今已經(jīng)打造了《菲菲大冒險(xiǎn)》（Family Farm Adventure）、《閃耀小鎮(zhèn)》（LiveTopia）、《Frozen City》（冰封時(shí)代）、《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）等多款暢銷全球的游戲產(chǎn)品。

二、百億商譽(yù)計(jì)提減值，業(yè)績(jī)“變臉”成巨虧

在業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)大的帶動(dòng)下，世紀(jì)華通體量也在以肉眼可見的速度成長(zhǎng)，營(yíng)收從2013年的12.27億元激增至2020年的149.83億元，歸母凈利潤(rùn)也從2.09億元增加到29.46億元。

但繁榮之下卻隱藏著巨大危機(jī)。世紀(jì)華通在并購時(shí)積累了龐大的商譽(yù)，頂峰時(shí)高達(dá)220多億。

如今這顆雷徹底炸了。

此前世紀(jì)華通發(fā)布了2022年年度報(bào)告，真是不看不知道，一看嚇一跳。2022年，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.75億元，同比下滑17.62%，歸母凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額高達(dá)70.92億元。對(duì)此，世紀(jì)華通給出的解釋稱，“因并購子公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，在第四季度一次性計(jì)提商譽(yù)減值66.8億元。”

資料來源：世紀(jì)華通2022年年報(bào)

市場(chǎng)頓時(shí)炸開了鍋，要知道這是世紀(jì)華通在2022年前三季度盈利的情況下突然計(jì)提大額商譽(yù)減值，種種質(zhì)疑聲緊隨而來，更是被指涉嫌業(yè)績(jī)“洗大澡”。

同樣存在疑惑的還有深交所，對(duì)世紀(jì)華通下發(fā)年報(bào)問詢函，其中重點(diǎn)要求說明第四季度一次性計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的原因及合理性。

資料來源：世紀(jì)華通官網(wǎng)

在兩度延期之后，5月30日，世紀(jì)華通回復(fù)了問詢函，不僅否認(rèn)了利用大額計(jì)提商譽(yù)進(jìn)行業(yè)績(jī)“洗大澡”，同時(shí)“有理有據(jù)”地證明了減值準(zhǔn)備計(jì)提金額是審慎、合理的。

世紀(jì)華通所列理由包括，“游戲行業(yè)于2022年首次出現(xiàn)行業(yè)下滑，其中海外游戲市場(chǎng)規(guī)模下滑趨勢(shì)始于2022年第四季度的行業(yè)預(yù)測(cè)更新。此外，2021年度是公司游戲板塊業(yè)績(jī)下滑的首年，主要系公司主動(dòng)調(diào)整自研自發(fā)游戲戰(zhàn)略、加大新產(chǎn)品預(yù)算投入增大等因素所致，而并非出現(xiàn)減值跡象。2022年，公司上線的新產(chǎn)品未達(dá)預(yù)期造成經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)下跌，公司雖保持盈利，但盈利能力持續(xù)下降，結(jié)合整體游戲行業(yè)的下滑趨勢(shì)，公司于第四季度做出調(diào)整決策，優(yōu)化研發(fā)人員精簡(jiǎn)研發(fā)項(xiàng)目。因此，公司認(rèn)定游戲板塊商譽(yù)減值跡象出現(xiàn)在2022年第四季度的依據(jù)是充分的?！?/p>

簡(jiǎn)單來看，世紀(jì)華通大額計(jì)提減值準(zhǔn)備主要?dú)w咎于游戲行業(yè)前景不明朗。

這倒也是事實(shí)。據(jù)《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年游戲產(chǎn)業(yè)的主要市場(chǎng)移動(dòng)游戲下滑超10%，游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷售收入、玩家數(shù)量八年內(nèi)首次下滑，且下滑趨勢(shì)還在延續(xù)。受疫情、匯率、未成年人游戲防沉迷等多重因素影響，中國游戲市場(chǎng)也不容樂觀，2022年實(shí)際銷售收入2658.84億元，同比下降10.33%，游戲用戶規(guī)模6.64億，同比下降0.33%。

截至2023年3月底，世紀(jì)華通的商譽(yù)余額仍有119.89億元，照游戲行業(yè)這樣情況發(fā)展下去，未來繼續(xù)面臨計(jì)提大額減值的風(fēng)險(xiǎn)。

資料來源：世紀(jì)華通2023年一季報(bào)

三、云數(shù)據(jù)領(lǐng)域繼續(xù)前進(jìn)，上半年業(yè)績(jī)回暖

雖然世紀(jì)華通在游戲板塊過得不如意，但在云數(shù)據(jù)和汽車零部件制造領(lǐng)域仍有成就。

就拿2020年新布局的云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為例，目前世紀(jì)華通擁有的兩大數(shù)據(jù)中心分別位于上海、深圳，在雙引擎驅(qū)動(dòng)下迅速建立了優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，并且獲得了騰訊云、華為云的訂單。

7月26日，世紀(jì)華通還公布了與利通電子合作的世紀(jì)利通公司業(yè)務(wù)最新進(jìn)展，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供AI算力服務(wù)，業(yè)務(wù)將全部部署在上海市松江區(qū)的騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心及深圳市光明區(qū)的深圳弈峰科技光明5G大數(shù)據(jù)中心，并由世紀(jì)瓏騰或雙方認(rèn)可的第三方提供全套IDC托管和運(yùn)維管理服務(wù)。項(xiàng)目公司第一期投入5億元所搭建的AI算力，由乙方或雙方認(rèn)可的第三方提供五年的銷售服務(wù)，目前相關(guān)合作穩(wěn)步推進(jìn)中。

可以想象，在國內(nèi)新基建政策推動(dòng)下，大型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心作為金融、交通、在線教育、醫(yī)療影像等行業(yè)后臺(tái)的模式不斷普及，以及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心在5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，未來中國互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模仍有進(jìn)一步大幅提升的空間。身為一份子的世紀(jì)華通，有望搭乘行業(yè)東風(fēng)走得更快、走的更遠(yuǎn)。

還有一個(gè)利好消息，世紀(jì)華通今年上半年業(yè)績(jī)有所回暖。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年上半年，世紀(jì)華通實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8億元-9.5億元，比上年同期增長(zhǎng)64.76%-95.65%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為7.2億元-8.7億元，比上年同期增長(zhǎng)66.80%-101.56%。

資料來源：世紀(jì)華通2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告

對(duì)此，世紀(jì)華通給出的解釋稱，“在收入端，隨著游戲產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，玩家體驗(yàn)提升，公司海外自研游戲流水上升，與重點(diǎn)合作伙伴業(yè)務(wù)進(jìn)展順利；在費(fèi)用端，公司優(yōu)化了游戲投放推廣策略，優(yōu)化人員配置，并著重提升經(jīng)營(yíng)管理效率，降本增效顯著”。

但終究而言，世紀(jì)華通未來面臨的壓力不容小覷，不僅要面對(duì)來自深交所的立案，而且還可能會(huì)收到來自二級(jí)市場(chǎng)投資者的集體訴訟。