記者｜張喬遇
近日，漢朔科技股份有限公司（簡稱：漢朔科技或公司）向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書獲受理，中金公司為保薦機構(gòu)。
漢朔科技是目前電子紙標(biāo)簽市場規(guī)模最大的主要下游企業(yè)之一，本次上市計劃募集資金11.82億元，按發(fā)行新股數(shù)量占發(fā)行后總股本比例不低于10%計算，漢朔科技估值達(dá)到118.2億元。
近期一同IPO的還有東方科脈與清越科技，均系漢朔科技的上游供應(yīng)商，其中清越科技已過會。
99%靠外協(xié)加工
漢朔科技處于電子紙領(lǐng)域下游，亞馬遜Kindle電子閱讀器的誕生讓電子紙行業(yè)進(jìn)入大眾視野，又延伸出在零售、交通、教育等多個場景的應(yīng)用。漢朔科技作為電子紙產(chǎn)業(yè)鏈最后一環(huán)，在零售應(yīng)用領(lǐng)域已具相當(dāng)規(guī)模。根據(jù)招股書披露，漢朔科技2021年、2022年電子價簽市收入規(guī)模在全球上市公司競爭對手中排名第二。
2020年至2022年（報告期），漢朔科技營業(yè)收入分別為11.91億元、16.17億元和28.58億元，業(yè)績飛速增長；扣非后歸母凈利潤分別為6984.26萬元、-1594.64萬元和2.24萬元，波動劇烈。
漢朔科技產(chǎn)品包括電子價簽終端；配件及其他智能硬件；軟件、SaaS及技術(shù)服務(wù)三大品類，其中電子價簽終端各期占主營業(yè)務(wù)收入的比約為90%。公司以直銷的銷售模式為主，經(jīng)銷為輔。直銷模式面對大型零售商，經(jīng)銷則面向地區(qū)性龍頭經(jīng)銷客戶。
界面新聞記者注意到，作為電子紙產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，漢朔科技產(chǎn)品均依賴外協(xié)加工而非自主生產(chǎn)。
報告期各期，漢朔科技對前五大供應(yīng)商的采購金額占當(dāng)期采購總額的比例均在60%以上，集中度較高，其中主要為向顯示模組廠商和外協(xié)加工廠商的采購。
2020年及2021年，漢朔科技電子價簽產(chǎn)品中還有10%左右為自主生產(chǎn)，到了2022年，漢朔科技自主生產(chǎn)的電子價簽占比只有0.74%，其余電子價簽全部為外協(xié)加工。模式為：漢朔科技自行采購電子價簽顯示模組、芯片和電池等核心原材料，并提供至外協(xié)加工廠。
2022年漢朔科技主要采購清越科技和東方科脈的電子紙顯示模組產(chǎn)品，外協(xié)加工采購廠金額較大的是立訊精密和惠州比亞迪兩家。
2022年，漢朔科技支付立訊精密、惠州比亞迪外協(xié)加工費用合計3.10億元，占整機外協(xié)加工費的比例高達(dá)83.89%，對東方科脈及清越光電的電子紙膜組采購占采購總額的39.98%，均有重大依賴。
研發(fā)人員與材料支出變動相反
依賴外協(xié)加工的漢朔科技有多少技術(shù)含金量？
界面新聞記者注意到，與同行業(yè)SES、Pricer、SoluM相比，漢朔科技2020年及2021年的研發(fā)費用率異常高，分別為8.56%、7.55%，是可比公司的2倍以上，直到2022年才逐漸回落至與可比公司相當(dāng)水平。
報告期漢朔科技員工數(shù)量增長迅速，從2020年的485人增長至2022年622人，截至2022年公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到237人，占比為38.10%。
在研發(fā)費用的構(gòu)成中，研發(fā)人員職工薪酬為主要支出，金額分別為7967.10萬元、8994.57萬元和1.04億元，占各期研發(fā)費用的比例分別為78.17%、73.67%和84.02%。
需要關(guān)注的是，職工薪酬支出上漲，但研發(fā)所用材料費卻在不斷下跌，2020年至2022年分別為835.86萬元、761.73萬元和467.67萬元，占研發(fā)費用的比重分別為8.20%、6.24%、3.78%。對此，漢朔科技并未在招股書解釋原因。
身陷境外專利糾紛
截至2022年12月31日，漢朔科技已取得授權(quán)的境內(nèi)外發(fā)明專利合計41項。值得注意的是，上市前漢朔科技存在一起作為被告的專利侵權(quán)糾紛案件。
據(jù)了解，該糾紛的原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.訴被告漢朔科技及其全資子公司美國漢朔專利侵權(quán)糾紛一案。
原告請求法院判決被告侵犯原告持有的US10674340、US11405669及US11010709三項美國專利，要求被告承擔(dān)其侵權(quán)行為導(dǎo)致的損失。截至本招股說明書簽署之日，該等案件已被美國紐約東區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院受理并正在審理過程中。
除上述被訴案件以外，2022年11月23日，漢朔科技、美國漢朔向美國弗吉尼亞東區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院提起訴訟，提出了法院宣告其不侵犯SES-imagotag GmbH持有的三項美國專利（US11392916、US10679583及US10755669）等訴求。
2023年4月17日，漢朔科技向美國聯(lián)邦地區(qū)法院德克薩斯州東部地區(qū)馬歇爾分部提起訴訟，請求法院判決被告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH侵犯原告持有的一項美國專利（US11540216），要求被告及相關(guān)人員停止進(jìn)一步侵權(quán)，并要求被告賠償實際損失、承擔(dān)訴訟費用，同時因其故意侵權(quán)需向原告支付損害賠償金等。截至本招股說明書簽署之日，上述案件正在進(jìn)行中。