文|滿(mǎn)投財(cái)經(jīng)

7月26日，谷歌（GOOG）發(fā)布二季度財(cái)報(bào)，拉開(kāi)了美國(guó)大型科技公司財(cái)報(bào)季的序幕。微軟也在同一天發(fā)布了其2023財(cái)年第四財(cái)季和全年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，微軟（MSFT）第四財(cái)季營(yíng)收為562億美元，與去年同期的519億美元同比增長(zhǎng)8%，不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)為201億美元，與去年同期的167億美元相比增長(zhǎng)20%。

從盤(pán)面上看，市場(chǎng)給予這兩家公司的反應(yīng)卻截然不同。由于谷歌在廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)的超預(yù)期表現(xiàn)，公司發(fā)布財(cái)報(bào)后盤(pán)后交易一度漲近7%，但微軟卻在財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)大幅走低，同樣是在生成式AI角逐的科技巨頭，微軟二季度的具體表現(xiàn)如何？Bing Chat不如Google Bard？

收入溫和增長(zhǎng)，成本控制提高了盈利

財(cái)報(bào)顯示，微軟的季度收入整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，四季度實(shí)現(xiàn)收入562億美元，同比增長(zhǎng)8%，高出市場(chǎng)預(yù)期的555億美元。微軟表示，這得益于智能云、生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的增長(zhǎng)，部分被更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)的下降所抵消。

從增速來(lái)看，微軟的季度增速在二季度降到階段低點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度有所回升，但仍然是在低位數(shù)增長(zhǎng)，主要受到更多個(gè)人計(jì)算機(jī)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的拖累。

凈利潤(rùn)方面，第四財(cái)季微軟實(shí)現(xiàn)凈收入201億元，同比增長(zhǎng)20%。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速，主要由于成本的減少，公司表示由于嚴(yán)格的成本管理提高了運(yùn)營(yíng)杠桿，提升了運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率，毛利率也從去年同期的68%提升至70%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告）

AI創(chuàng)收未凸顯，計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)拖累

拆分微軟的收入結(jié)構(gòu)，微軟有三大業(yè)務(wù)支柱，分別是智能云（Azure云服務(wù)和服務(wù)器軟件）、生產(chǎn)力和商業(yè)流程（主打Office系列產(chǎn)品）、更多個(gè)人計(jì)算（以Windows、Surface和Xbox為代表）業(yè)務(wù)。自2014年微軟轉(zhuǎn)型以來(lái)，智能云業(yè)務(wù)就逐漸成為微軟的核心業(yè)務(wù)，并且云業(yè)務(wù)的收入比重持續(xù)提升。本財(cái)季，這三大業(yè)務(wù)占微軟總收入的比重分別為43%、33%、25%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告）

微軟的云計(jì)算服務(wù)—Azure，一直是全球云服務(wù)市場(chǎng)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)者，全球份額位居第二，僅次于亞馬遜(AMZN.US）的AWS。根據(jù)IDC的計(jì)算口徑，2022年全球云服務(wù)市場(chǎng)份額中，亞馬遜以40.5%的份額位居第一，微軟以21.4%的份額位居第二，緊接著是谷歌云和阿里云份額分別為6.1%和5.2%。

智能云業(yè)務(wù)與人工智能高度相關(guān)，但本財(cái)季AI的助力并沒(méi)有明顯體現(xiàn)在公司云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)上。第四財(cái)季微軟的智能云實(shí)現(xiàn)收入240億美元，同比增長(zhǎng)了15%，雖然高于預(yù)期的237.9億美元，但智能云業(yè)務(wù)的增速持續(xù)放緩。其中，Azure和其他云服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收按固定匯率同比增速為27%，和上季度31%的增速相比，放緩非常明顯；而AI服務(wù)僅增長(zhǎng)了1%。

全球智能化浪潮席卷，促使智能云成為社會(huì)重要基礎(chǔ)設(shè)施，能夠幫助企業(yè)更快地實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。為了促進(jìn)企業(yè)數(shù)字智能化轉(zhuǎn)型，企業(yè)的云需求強(qiáng)勁，云服務(wù)前景向好。Azure未來(lái)仍將繼續(xù)是微軟未來(lái)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

微軟首席財(cái)務(wù)官Amy Hood也坦言，公司的收入增長(zhǎng)將繼續(xù)由微軟云推動(dòng)，但即使需求強(qiáng)勁， AI服務(wù)的增長(zhǎng)也將是漸進(jìn)的，預(yù)測(cè)AI對(duì)微軟收入帶來(lái)的影響將集中在2024財(cái)年的下半年。

生產(chǎn)力和商業(yè)流程主要包括Office、Skype、LinkedIn、Dynamics商業(yè)解決方案（企業(yè)ERP、CRM）。其中，Office辦公軟件是微軟核心產(chǎn)品，分為企業(yè)業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)兩大塊。第四財(cái)季微軟生產(chǎn)力和商業(yè)流程業(yè)務(wù)收入同比增加了10%到183億美元，其中Office365商業(yè)收入增長(zhǎng)15%；但Office消費(fèi)產(chǎn)品和云服務(wù)收入僅增長(zhǎng)了5400萬(wàn)美元，增幅為3%；其中微軟365消費(fèi)者用戶(hù)增長(zhǎng)了12%，至6700萬(wàn)。

當(dāng)前Office在企業(yè)端的地位已經(jīng)十分穩(wěn)固，訂閱的商業(yè)模式會(huì)為微軟每年提供穩(wěn)定的訂閱收入，未來(lái)的增速或?qū)⒅饾u放緩。而個(gè)人業(yè)務(wù)，微軟以Microsoft 365切入市場(chǎng)，以當(dāng)前的用戶(hù)量來(lái)看，其拓展還在初期，但成長(zhǎng)潛力不可忽視。

更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)是微軟三大業(yè)務(wù)中，增速唯一同比負(fù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，錄得收入139億美元，同比下降4%，包括了Windows、硬件設(shè)備（Surface平板、PC配件）、游戲業(yè)務(wù)（Xbox游戲機(jī)及游戲軟件等）以及搜索和廣告業(yè)務(wù)（bing）。由于PC市場(chǎng)的疲軟，Windows的收入同比下降了5%；硬件設(shè)備的收入也同比減少了20%。

搜索和廣告方面，微軟推出了新的人工智能功能bing Chat Enterprise，其用戶(hù)體驗(yàn)與Bing Chat 類(lèi)似，此外據(jù)微軟表示，Bing Chat Enterprise將會(huì)保護(hù)企業(yè)的商業(yè)數(shù)據(jù)，不會(huì)泄露到組織外部。

Bing也是OpenAI ChatGPT的默認(rèn)搜索引擎，自從Bing宣布接入ChatGPT以來(lái)，Bing用戶(hù)已經(jīng)使用Bing Image Creator進(jìn)行了超過(guò)10億次聊天并創(chuàng)建了超過(guò)7.5億張圖像，Microsoft Edge連續(xù)第九個(gè)季度占據(jù)份額。第四財(cái)季，微軟的搜索和廣告業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了8,600萬(wàn)美元，增幅為3%，上財(cái)季增速為10%。

微軟還有一塊業(yè)務(wù)需要重視的就是游戲業(yè)務(wù)，第四財(cái)季微軟的游戲收入同比增長(zhǎng)了3,600萬(wàn)美元，漲幅為1%。其中Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入增長(zhǎng)了5%；但Xbox的硬件收入下降了13%。此外，微軟原計(jì)劃2023財(cái)年完成對(duì)動(dòng)視暴雪的收購(gòu)，但公司在財(cái)報(bào)中表示對(duì)收購(gòu)動(dòng)視暴雪的收購(gòu)協(xié)議將延期至十月。

微軟將持續(xù)加大AI投入

市場(chǎng)給了微軟在內(nèi)的科技公司這么高的期待，最關(guān)注的還是關(guān)于AI項(xiàng)目的進(jìn)展。但整體來(lái)看，微軟的業(yè)績(jī)暫時(shí)未能凸顯AI的貢獻(xiàn)，與AI關(guān)聯(lián)性較高的云業(yè)務(wù)增速持續(xù)下滑；PC市場(chǎng)的疲軟導(dǎo)致公司設(shè)備收入繼續(xù)下降；雖然bing搜索引擎接入了最新的ChatGPT-4，但從收入增速卻較上財(cái)季放緩。微軟第四財(cái)季的表現(xiàn)并沒(méi)有那么亮眼，沒(méi)有滿(mǎn)足投資者的期待。

但微軟在AI方面的投入?yún)s非常慷慨，并使得微軟的資本支出超預(yù)期增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，微軟第四財(cái)季的資本支出高達(dá)89億美元，較去年同期增長(zhǎng)了32%，主要用于支持云需求，包括人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

關(guān)于資本支出的激增，微軟在財(cái)報(bào)會(huì)議中表示看到了AI需求的強(qiáng)勁，為了支持微軟云的增長(zhǎng)和對(duì)人工智能平臺(tái)的需求，后續(xù)仍將加快對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施的投資，認(rèn)為這些投資是增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)資本支出將在全年每個(gè)季度連續(xù)增加。

展望后市，微軟管理層預(yù)計(jì)2024財(cái)年一季度的收入將在538億至548億美元。其中，Azure營(yíng)收增長(zhǎng)率將為25%至26%。生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的收入將增長(zhǎng)9%至11%，即180億美元至183億美元。更多個(gè)人計(jì)算方面，預(yù)計(jì)收入為125億美元至129億美元。云業(yè)務(wù)和生產(chǎn)力部門(mén)增速進(jìn)一步放緩，個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)下降。